金融发展影响我国中小企业出口规模的实证研究

丁晓强，葛秋颖

(安徽财经大学 国际经济贸易学院，安徽 蚌埠　233041)



金融发展影响我国中小企业出口规模的实证研究

丁晓强，葛秋颖

(安徽财经大学 国际经济贸易学院，安徽 蚌埠233041)

摘要：基于2001—2013年我国30个省市面板数据，从金融规模、金融结构和金融效率3个角度，详细探究了金融发展与我国中小企业出口规模的关系以及影响效应。结果表明：金融规模对中小企业出口规模扩张存在显著的负向影响，金融结构对中小企业出口规模扩张产生促进作用，而金融效率指标对中小企业出口的影响不显著；政府财政支出和外商直接投资显著促进中小企业出口活动，基础设施水平一定程度上抑制了中小企业出口活动。

关键词：金融规模；金融结构；金融效率；中小企业出口

一、文献回顾

虽然主流的国际贸易理论并未涉及金融发展与国际贸易的关系，但作为经济增长的重要驱动因素之一，国际贸易与金融发展一直以来都是经济学家研究的焦点，在这一方面形成了相对完善的理论体系。

金融发展对一国贸易模式和流量具有重要影响，完善的金融体系能够降低企业的融资成本，扩大其融资规模，从而刺激企业的生产和出口行为。Kletzer和Bardhan认为，金融发展水平也是一国比较优势的来源，金融发展水平高的国家具有出口制成品以及进口中间产品或初级产品的贸易优势[1]，能够在国际市场上获得更高的进出口规模[2]。Beck的研究发现，金融发展水平决定着一国贸易余额结构，金融发展水平高的国家相应的制成品出口份额和贸易余额会更高[3]。Bena和Ondko利用1996—2005年欧盟国家的相关数据检验了金融市场的资源配置效率，认为企业的发展离不开金融支持，金融水平高的国家为企业发展提供更多外部融资[4]，有效解决了企业资金短缺问题，扩大了具有资金依赖性部门的出口份额[5]。

国内针对金融发展与对外贸易之间关系的研究主要集中在实证分析的角度。孙兆斌通过实证研究发现，金融发展水平的高低对一国出口商品结构具有长期影响，出口商品结构的升级和优化有赖于金融发展水平的提高[6]。阳佳余基于1990—2003年中国省级面板数据的经验研究发现，金融发展是促进我国区域贸易结构变化的重要因素[7]。包群、阳佳余的进一步研究结果还表明：金融发展水平是影响工业制成品比较优势的重要变量，不同的金融发展度量指标对国际贸易的影响存在显著差异[8]。齐俊妍分地区考察了金融发展对高技术产品出口的影响，得出东部地区金融发展规模对高技术产品具有正向比较优势，对中部地区影响不显著，对西部地区具有负向影响的结论，金融发展水平的相对落后制约了研发投资对高技术产品出口的正向影响[9]。陈维涛、刘健利用我国中小企业的面板数据分析了融资约束对中小企业出口的影响，表明融资约束的缓解可以显著促进中国的中小企业进入国际市场并进行出口，可以显著提高出口型中小企业的海外销售额[10]。韩剑、陈艳利用中国2000—2007年近50万家制造业企业的数据进行了实证研究，结果显示：我国的金融发展更容易推动规模大、融资约束少的企业实现出口沿扩展边际和集约边际的增长[11]。

已有研究表明，金融发展与出口贸易具有高度相关性。然而针对金融发展与中小企业出口的研究相对有限，而且研究的侧重点主要在某些具体的企业或行业，不能充分揭示金融发展对整个社会中小企业出口行为的影响。鉴于此，本文从宏观角度入手，具体分析金融发展对我国中小企业出口规模的影响，揭示金融发展对我国中小企业出口规模的影响效应，探究金融发展与中小企业出口失衡问题，以期为我国金融发展和中小企业出口的协同发展提供理论参考。

二、模型设计、变量设定与数据说明

(一)模型设定

在已有研究的基础上，本文借鉴Beck[3]和孙少勤等[12]的建模思想，构建面板模型，分别从金融规模(SCAL)、金融结构(STRU)和金融效率(EFFI)3个层面，实证检验金融发展对中小企业出口规模的影响。具体模型如下：

SEMXit=α0+α1SCALit+α2CVit+εit

(1)

SEMXit=β0+β1STRUit+β2CVit+ηit

(2)

SEMXit=γ0+γ1EFFIit+γ2CVit+μit

(3)

模型中，SMEXit代表i省t年中小企业出口规模，SCALit、STRUit、EFFIit分别代表i省t年金融发展的相关变量，CVit代表模型中加入的控制变量，εit、ηit、μit为误差项。其中i包括除西藏、香港、澳门和台湾之外的30个省、市、自治区，t包含2001—2013年的时间区间。

(二)变量选取

1.中小企业出口规模(SEMX)用各省中小企业历年实际出口总值来表示，为了避免时间序列异方差的存在对数据进行对数化处理。

2.关于金融发展(FIN)变量，本文从金融规模、金融结构和金融效率3个角度对各省金融发展状况进行具体度量：

金融规模(SCAL)：借鉴齐俊妍[9]的做法，用各省年末金融机构贷款余额占生产总值的比重作为金融规模的代理变量。

金融结构(STRU)：以往研究主要采用金融机构中长期贷款占金融机构各项贷款的比重(如包群[13]，孙少勤[12])以及地区直接融资与间接融资的比例(如史龙祥[14])等方法度量。考虑到中小企业发展资金短缺、成长较慢，对稳定资金的依赖和需求程度较高，本文用金融机构中长期贷款占金融机构各项贷款的比重作为金融结构的代理变量。

金融效率(EFFI)：虽然我国金融机构的门类已经较为齐全，但是银行依然占据着主导甚至垄断地位，股票市场、债券市场以及保险市场在资本配置效率方面所起的作用相对较弱。而且，金融效率主要体现了各省份社会投资资金来源中贷款获取的难度，因此本文借鉴孙少勤[12]的方法，用固定资产投资资金来源中国内贷款的比重作为金融效率的代理变量。

3.控制变量(CV)包括利用外资规模(FDI)、政府管制(GOV)以及区域基础设施建设(NIFR)这3项。其中对各省实际利用外资金额取对数衡量地区利用外资规模差异，对各省财政支出总额取对数表示政府管制差异，用各省公路和铁路运输线路长度占全国的比例代表各省基础设施差异。

(三)数据说明

本文基于我国30个省市2001—2013年面板数据进行实证研究。其中各省市中小企业出口数据来自《中小企业统计年鉴》，年末金融机构贷款余额、金融机构中长期贷款、全社会固定资产投资、固定资产投资中国内贷款、地区生产总值、实际利用外资金额、政府财政支出、铁路和公路运输线路长度数据来自《新中国六十年统计汇编》和各省统计年鉴。此外，文章依据世界银行公布的人民币兑美元汇率，将实际利用外商投资金额换算成人民币价格。各变量描述性统计如表1所示。

表1　变量描述性统计

注：西藏地区中小企业出口规模较小，单位统一之后多数年份数据为0，予以剔除。

三、实证分析

本文主要研究金融发展与中小企业出口规模之间的关系，寻求提升中小企业出口的动力机制。运用Stata12.0软件首先对金融规模、金融结构以及金融效率3个模型进行F检验、Hausman检验和LM检验，结果均表明在1%的显著性水平上拒绝原假设，因此选择固定效应模型，具体结果如表2所示。

首先，由模型1的回归结果可以看出金融规模对中小企业出口规模存在显著的负向影响。具体而言，年末金融机构贷款余额占生产总值的比重提升1个百分点，中小企业出口规模下降1.93个单位(e0.655)。这是因为出口企业发展过程中面临更多成本和不确定性，金融规模通过影响企业融资可得性影响企业出口行为[15]，金融资本的逐利性驱使金融机构不断将金融资源投向收益更高的项目[16]。而中小企业发展规模小，抵御风险能力差以及信用程度低的现实导致其无法从金融市场上获得高质量资金流[17]。因此，金融规模虽然呈现扩张趋势，但对中小企业的资金配置作用十分有限且效率低下，造成金融规模对中小企业出口的抑制作用。此外，从控制变量来看，外商直接投资变量以及政府管制变量对中小企业出口规模扩张产生显著促进作用，而基础设施变量产生极其微弱的抑制作用[18]。

第二，通过模型2，发现金融结构对中小企业出口规模扩张有显著的正向影响，表明金融机构中长期贷款的增加有效促进了中小企业出口。中小企业发展过程中对稳定资金流的依赖程度较高，中长期贷款对其持续健康发展具有重要意义，能够有效促进动其出口行为。该模型进一步表明，外商直接投资和政府管制对中小企业出口活动存在积极作用，基础设施变量虽未通过显著性检验，但仍然揭示出一定的抑制作用。

表2　金融发展与中小企业出口规模估计结果

注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%的显著性水平上通过检验，各变量系数值对应的括号内数据为t检验值，F检验、Hausman检验和LM检验括号内为p值。

第三，本文发现模型3中金融效率对中小企业出口存在不显著的负向影响。因为金融效率可能受政府相关政策以及金融机构完成考核指标等因素的影响，固定资产投资中国内贷款比重的变化无法反映真实的金融效率改善。与前两个模型一致，外商直接投资和政府管制对中小企业出口产生显著促进作用，基础设施产生负向作用。造成基础设施抑制中小企业出口的原因是多方面的，可能是基础设施建设仅仅影响国内贸易，对国际贸易的作用不明显，而且由于中小企业资金相对不足，投资建厂的选址与公路和铁路建设距离较远。因此，基础设施建设对中小企业出口并不存在促进效应。

四、主要结论及政策建议

基于目前关于金融发展影响企业出口贸易的相关理论和实证研究，利用我国2001—2013年30个省市的面板数据，具体揭示出金融发展与中小企业出口规模关系及影响效应。结果表明：在衡量金融发展水平的不同指标下，金融发展对中小企业出口的影响方式以及影响程度存在显著差异。其中，金融发展规模的增加未能有效促进中小企业出口，说明中小企业融资渠道缺乏，从金融机构获取资金支持的能力较弱，因此，金融规模增加没有产生正向边际效应；金融结构的改善对中小企业出口的促进作用得到明显体现，中长期贷款对中小企业发展及出口活动作用突出。此外，外商直接投资以及政府财政支出能够对中小企业出口产生显著的提升作用，基础设施建设一定程度上抑制了中小企业出口规模扩张。

为了充分发挥金融发展对中小企业出口的作用，提升中小企业出口竞争力，本文提出如下政策建议：首先，进一步加强金融改革和开放，完善金融市场机制。金融机构应转变信贷歧视观念，疏通与中小企业信息交流渠道，为中小企业打造合适的金融产品，从而助力中小企业走出融资难困境；同时应放松金融业管制，鼓励民间资本进入，提升中小企业融资能力和融资质量。其次，深化金融结构改革，提高金融效率。金融机构不能只看重短期业绩，要立足长远，在优质资金的配置上加大向中小企业的倾斜，提高中长期贷款在中小企业的配置比率，以帮助中小企业突破发展瓶颈和提升出口积极性。最后，重视政府财政支持、外商直接投资以及基础设施建设对中小企业出口的作用。虽然本文中基础设施水平并未对中小企业出口产生促进作用，但是公路、铁路等运输线路的畅通是中小企业出口活动得以正常进行的重要保障。中央和各级地方政府应该加强基础设施建设，保证交通运输线路的畅通和正常使用，从整体上规划交通运输线路，构建合理的交通运输线路网，降低中小企业运输成本，从而，刺激中小企业的出口活动。

参考文献：

[1]KLETZER K P，BARDHAN.Credit markets and patterns of international trade[J].Journal of Development Economics,1987(27):57-70.

[2]RAJAN R G,ZINGALES L.Financial development and growth[M].American Economic Review,1998(3):559-860.

[3]BECK T.Financial development and international trade:Is there a link?[J].Journal of International Economics,2002(57):107-131．

[4]BENA J,ONDKO P.Financial development and the allocation of external finance[J].Journal of Empirical Finance,2012(19):1-25.

[5]SVALERY H,VLACHOS J.Financial markets,the pattern of industrial specialization and comparative advantage:evidence from OECD countries[J].European Economic Review,2005(49):113-144.

[6]孙兆斌.金融发展与出口商品结构优化[J].国际贸易问题，2004(9):64-67.

[7]阳佳余.金融发展与对外贸易:基于省级面板数据的经验研究[J].经济科学，2007(4):46-57.

[8]包群,阳佳余.金融发展影响了中国工业制成品出口的比较优势吗？[J].世界经济，2008(3):21-33.

[9]齐俊妍.金融市场发展与贸易竞争力:基于中国各行业的面板数据分析[J].世界经济研究，2010(5):45-51.

[10]陈维涛，刘健.融资约束与中小企业出口[J].世界经济研究，2012(8)：43-48.

[11]韩剑，陈艳.金融发展与企业出口的二元边际[J].世界经济与政治论坛，2014(1)：124-141.

[12]孙少勤，邱斌.金融发展与我国出口结构优化研究——基于区域差异视角的分析[J].南开经济研究，2014(4)：17-31.

[13]包群，张雅楠.金融发展、比较优势与我国高技术产品出口[J].国际金融研究，2010(11)：87-96.

[14]史龙祥，马宇.金融发展对出口结构优化的影响——基于中国制造业的检验与流动性过剩视角的分析[J].财贸经济，2008(4)：105-110.

[15]卫平，胡阳洋.中国金融发展与高技术产业出口基于省际面板的实证分析[J].武汉金融，2014(9)：51-54.

[16]唐德祥，周小波.重庆金融发展与城乡收入差距的实证研究[J].重庆理工大学学报(社会科学)，2015(5)：32-37.

[17]李崇光，李剑.税收政策调整对我国蔬菜出口贸易的影响——以大蒜出口为例[J].财经理论研究，2015(4):1-7.

[18]朱启松，程杨岚.重庆市外国直接投资与出口贸易结构关系研究[J].重庆理工大学学报(社会科学)，2014(8)：24-29.

(责任编辑许若茜)

Empirical Study on Impact of Financial Development to Export Scale of Small and Medium-Sized Enterprises in China

DING Xiao-qiang, GE Qiu-ying

(School of International Trade and Economics, Anhui University of Finance & Economics,Bengbu 233041, China)

Abstract:Based on the 2001—2012 panel data of 30 provinces in Chinese mainland, we explored the real effects that the financial development to the export of small and medium-sized enterprises-from the three angles of financial scale, financial structure and financial efficiency in China. The results show that: financial scale has a significant negative impact on the expansion of the scale of export. Financial structure has a positive effect on the export of small and medium-sized enterprises. And financial efficiency has no significant impact on export of small and medium-sized enterprises. In addition, the government financial expenditure and foreign direct investment have significantly promoted the export of small and medium-sized enterprises. But the infrastructure, to a certain extent, inhibits the export.

Key words:financial scale; financial structure; financial efficiency; exports of small and medium-sized enterprises

文章编号：1674-8425(2016)02-0044-05

中图分类号：F752.8

文献标识码：A

doi:10.3969/j.issn.1674-8425(s).2016.02.007

作者简介：丁晓强(1990—)，男，山东寿光人，硕士研究生，研究方向：世界经济。

收稿日期：2015-12-07

引用格式：丁晓强，葛秋颖.金融发展影响我国中小企业出口规模的实证研究[J].重庆理工大学学报(社会科学)，2016(2):44-48.

Citation format：DING Xiao-qiang, GE Qiu-ying.Empirical Study on Impact of Financial Development to Export Scale of Small and Medium-Sized Enterprises in China[J].Journal of Chongqing University of Technology(Social Science)，2016(2):44-48.