企业融资过程中的税务筹划问题研究

荣红霞　刘钊颖

(哈尔滨金融学院，黑龙江 哈尔滨 150030)



企业融资过程中的税务筹划问题研究

荣红霞刘钊颖

(哈尔滨金融学院，黑龙江 哈尔滨 150030)

摘要：为了降低企业融资成本，减少企业税收负担，实现企业价值最大化，企业融资过程中进行税务筹划十分必要。基于税务筹划相关理论，结合案例，分析企业债务融资的税务筹划，权益融资的税务筹划，融资租赁的税务筹划，税务筹划行为能使政府与企业达到双赢。并分析融资过程中进行税务筹划时存在的市场风险、财务风险、操作风险，提出掌握税收政策的动态，适时调整融资决策；树立风险意识，建立有效的风险预警和评估机制；提高税务筹划人员的业务水平和融资决策的科学水平；考虑企业的整体利益等措施。

关键词：融资；企业价值最大化；税务筹划；博弈分析

税务筹划是企业合理避税的一种重要方法，也是企业管理中不可或缺的部分。因此，在企业融资过程中进行税务筹划，可以确定合理的融资计划和流程，为投资、利润分配和企业的其他业务活动提供参考。由于税法对不同的融资渠道所获取资金成本的列支方法规定不同，影响企业资本成本和最佳资本结构。所以选择和确定融资渠道以及资本成本和最佳融资结构时，考虑税收因素的影响，有利于企业实现最佳的资本结构，发挥最大的税收作用，从而实现财务管理的最终目标，实现企业价值最大化。

一、税务筹划的相关理论

(一)税务筹划的含义和原则

1.税务筹划的含义

税务筹划是纳税企业在不违反税法前提下，对生产、经营和其他活动的规划，以及对各种规划方案的优化选择，以减轻企业的税收负担，实现企业价值最大化的经济行为。

2.税务筹划原则

(1)遵守现行税收法规原则

税务筹划要求企业必须遵守税收法规是税收筹划的基本原则，合理选择不同的税收方案，最大限度地提高税收利益。

(2)稳健性原则

企业进行税务筹划时，要充分考虑财务风险的影响，对未来可能面临的风险和损失做出合理的预测和规划。在若干可供选择的核算方法中选择最有利于企业的方法，使企业利益得到最大保障。

(3)整体性原则

整体性原则是指税务筹划中，企业要进行整体规划并放在特定的经济环境中加以考虑，寻求企业整体利益的最大化和长远发展的原则。

(二)税务筹划的主要手段

1.节税手段

节税是合法的税务筹划手段，指在税法允许范围内，充分利用减免税、税率差异、税收免除和抵免等一系列优惠政策以及退税技术，或者利用分散税基和延期纳税节税的方法，提前安排企业的经营、融资和投资等经济活动，达到税负最低的目的。

2.避税手段

避税是一种合法的税务筹划手段，指在熟知现行税收法规的基础上，在不违反税法的前提下，对企业做出适当的财务安排，如税境移动、价格转让和成本(费用)调整等，以规避或减轻税收负担。

3.税负转嫁手段

税负转嫁是一种纯经济手段，主要针对流转税，是指通过调整价格，将自己所承担的税负转嫁给他人的行为。根据转嫁的途径不同，一般分为前转、后转、辗转、消转、税负叠转以及资本还原。

(三)企业融资的相关概述

1.企业融资的概念

企业融资是企业根据生产、经营等活动对资金的需要量，通过各种融资渠道，采用合适的融资方式，从而获得企业所需资金的一种方式。

2.企业的主要融资渠道

(1)权益融资

权益融资是企业资金最主要的来源。主要筹集权益资金的方式有留存收益融资和发行股票融资：留存收益融资是企业对利润进行分配的筹集权益资金的一种融资方法，包括盈余公积和尚未分配的利润，是企业的内源融资；发行股票融资，股票是股份有限公司的股东的所有权凭证，分为普通股和优先股。普通股融资是公司资金的基本来源，股息在税后利润中支付。

(2)债务融资

债务融资是指企业通过负债形式筹集资金，主要包括发行债券、向金融机构和非金融机构借款等方式。发行债券是大公司融资的重要途径。债券利息可在税前扣除，同时，企业也可以获得财务杠杆利益。向金融机构、非金融机构借款是企业经营中另一个重要的融资手段，融资速度较快，利息可以税前抵扣，融资费用也较低。

(3)融资租赁

融资租赁是以融通资金为目的的租赁，以出租实物的形式来取代向企业直接提供设备的贷款，是融资与融物相结合，带来销售商品性质的信用活动，是一种特殊的融资方式，能迅速获得所需资产。

二、企业融资过程中的税务筹划

(一)政府与企业税务筹划的博弈

企业的税务筹划过程其实是政府与企业的博弈过程。政府为了能实现宏观调控对企业进行征税筹划，而企业为了追求利益最大化进行税务筹划。政府征税会导致企业的收益减少、成本增加，企业就会相应地进行税务筹划，尽可能少纳税，以减少损失。这就形成了政府与企业之间在税收方面的博弈。

政府选择对企业提供或者不提供筹划空间的策略，企业采取筹划或者不筹划的策略，这样就形成了纳什均衡。纳什均衡是指双方的一种策略对局形势，在这种情况下，每一方都不想从对峙的策略中单独偏离出去，因为单独改变不会带来进一步的好处。政府与企业的税务筹划博弈矩阵如图1所示：

图1　政府与企业税务筹划的博弈分析

在这个博弈中存在两个纳什均衡，分别是(提供筹划空间，筹划)和(不提供筹划空间，不筹划)。若企业在政府提供筹划空间的情况下进行了税务筹划，则政府和企业都得到了1个单位的收益，达到了政府调控目标，企业实现节税的双赢效应；若政府没有提供筹划空间，企业却进行了税务筹划，企业损失了1个单位的收益，政府的收益为0，此时企业付出了筹划成本但没有收益，甚至有被政府怀疑偷税、逃税的风险；若企业在政府提供了筹划空间时没有进行税务筹划，两者都损失1个单位收益，这时企业没有了节税收益，政府也没有达到宏观调控的目的；若政府不提供筹划空间，企业没有进行税务筹划，双方的收益都是0。

通过对政府和企业的税务筹划进行博弈分析，可知只有当政府提供筹划空间时企业进行税务筹划，才能达到政府和企业的双赢。因此，企业要在合法的前提下，采取合法的手段进行税务筹划，才能实现企业目标。

(二)企业融资过程中的税务筹划

1.债务融资的税务筹划

(1)发行债券的税务筹划

溢价发行、折价发行和平价发行是企业发行债券的三种方式。溢价发行与折价发行产生的摊销费用可计入财务费用，以冲减或者增加利息费用，摊销额必须在发行期间内进行摊销。债券有直线法和实际利率法两种摊销方法。直线摊销法是将债券的折价额或溢价额平均分摊到各年冲减利息费用；实际利率摊销法则以应付债券的现值乘以实际利率计算出来的利息和名义利息比较，将其差额作为折价或溢价摊销额。两种方法的差异在于，直线摊销法下的各年利息费用均保持不变，债券的账面价值在溢价摊销时逐年增加，在折价时逐期减少；实际利率法下的各年利息费用与债券的账面价值都在变化，这种差异为延期纳税提供了可能。

如，X股份公司2011年1月1日发行债券2000万元，期限为3年，票面利率5%，每年付息一次，公司按折价1940万元发行，市场利率6%。该公司债券折价直线摊销法如表1所示：

表1　公司债券折价直线摊销法　单位：万元

该公司债券折价实际利率法如表2所示：

表2　公司债券折价实际利率摊销法　单位：万元

通过以上计算可知，折价发行时，采用不同的摊销方法，利息费用的总额并没有变，但是各年的利息摊销费用不同。在直线摊销法下，各年的利息费用和摊销额保持不变；采用实际利率法时，各年的利息费用和摊销额一直都在变化，但前几年的摊销额比直线摊销法的少，利息费用也没有直线法多。所以在实际利率法下，公司前期缴纳的税额比后期缴的多。由于货币存在时间价值，公司在折价发行时采用直线摊销法能获得延期纳税的收益。

(2)向金融机构、非金融机构借款的税务筹划

利息是企业向金融机构与非金融机构借款所承担的主要成本。依据我国现行企业所得税法规定：生产经营过程中，企业向金融机构借款的利息支出准允按照实际发生数扣除；向非金融机构借款的利息支出，不超过按照金融机构同类同期贷款利率计算的数额部分也可以在税前扣除。

2.权益融资的税务筹划

(1)留存收益融资的税务筹划

留存收益是企业的税后收益，是企业的自有资金的积累，即企业历年利润补亏、发放优先股股利和普通股股利、提取公积金后的剩余金额。企业自我积累的融资方法需要长时间才能完成，所以融资速度较慢，而且金额不大，不利于企业快速扩大再生，再加上留存收益的融资成本比较高，节税效果也较差，不利于企业实现企业价值最大化的目标。

(2)发行股票融资的税务筹划

发行股票是股份企业融资的基本形式之一，无论是普通股的股东还是优先股的股东都有获得股息股利的权利，但是所获得的股息股利都是来自于企业的税后利润。所以发行股票的企业支付的股息股利没能享受股息股利的所得税收益，反而承担较重的所得税税负。另外，发行股票的发行费用虽然一般较高，但可以作为费用支出冲减税前利润，减少税负。

3.融资租赁的税务筹划

融资租赁本质上是把与资产所有权有关的报酬和风险全部转移的租赁。在税务处理上，融资租赁发生的租赁费不得直接扣除，承租方支付的手续费以及安装交付使用后支付的利息等可以在支付时直接扣除。对于通过融资租入的设备，可以计提折旧并且可在税前扣除，减小企业的计税基数，少缴纳所得税。因此从税务筹划的角度来看，融资租赁是企业减少税收负担，增加收益的重要手段之一。

三、企业融资过程中税务筹划风险及防范措施

(一)融资过程中税务筹划的风险界定

融资过程中的税务筹划风险是指税务筹划活动因各种原因失败而造成不能实现既定目标的可能性，在融资环境中企业主要面临市场风险、财务风险和操作风险等。

一是市场风险。企业的各种经济活动是依据市场状况进行的，市场一般受通货膨胀率、市场供求状况等因素的影响处于不断变化中。这些因素很可能会使企业融资的难度加大，成本增加，从而产生风险。

二是财务风险。企业为了获得更大的税务筹划空间和更多的筹划收益，增加负债融资资本额，同时也增加了财务风险，企业最终会因财务风险过大而陷入困境甚至破产倒闭。

三是操作风险。运用有关的税收优惠政策进行税务筹划时，可能会有执行不到位或者对税收优惠政策不能很好把握的风险，这样会对企业造成很大的操作风险。

(二)融资过程中税务筹划的风险防范措施

融资过程中的税务筹划风险虽然是不可避免的，但是可以控制和防范。因此企业必须加强风险管理，确定合理的融资结构，分散风险，降低损失。

一是要掌握税收政策的动态，适时地调整融资决策；二是要树立风险意识，建立有效的风险预警和评估机制；三是要提高税务筹划人员的业务水平和融资决策的科学水平；四是要考虑企业的整体利益，不能为了筹划而筹划。

总之，采用不同的融资渠道，会影响企业缴税情况。权益融资节税效果较差；负债融资因为其利息可以在税前扣除，直接减少了企业应缴纳的所得税，所以节税效果较好；融资租赁带来的节税效果也较好。在对企业资本结构进行选择时，应当要考虑负债资本所占的比例，另外还应该从整体上对税务筹划的风险进行控制与防范。

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(责任编辑：张彤彤)

中图分类号：F27

文献标识码：A

文章编号：2095-3283(2016)02-0154-03

[作者简介]荣红霞(1979-)，女，黑龙江哈尔滨人，副教授，博士研究生，研究方向：财税理论与国际贸易经济。