浅谈高速公路建设项目筹资

李华北

（广东宁华高速公路有限公司 广东 梅州 514000）

国务院总理李克强在2015 年政府工作报告中说到：“推进基础设施建设和区域协调发展......高速公路通车里程达11.2 万公里，水路、民航、管道建设进一步加强。”要想富，先修路，高速公路建设一直以来是国家经济发展中的重要组成部分。高速公路建设整个过程较为复杂，涉及方方面面，以下仅浅谈高速公路建设项目筹资。

一、高速公路建设项目投资基本程序

我国高速公路建设项目投资的实施，一般应当按照下列程序进行：（1）根据规划，编制工程可行性研究报告（以下简称工可）；（2）组织投资人招标工作，依法确定投资人或者由上级主管机关指定投资人；（3）投资人编制项目申请报告，按规定报项目审批部门核准；（4）根据核准的项目申请报告，编制初步设计文件，其中涉及公共利益、公众安全、工程建设强制性标准的内容应当按项目隶属关系报交通主管部门审查；（5）根据初步设计文件编制施工图设计文件；（6）根据批准的施工图设计文件组织项目招标；（7）根据国家有关规定，进行征地拆迁等施工前准备工作，并向交通主管部门申报施工许可；（8）根据批准的项目施工许可，组织项目实施；（9）项目完工后，编制竣工图表、工程决算和竣工财务决算，办理项目交、竣工验收；（10）竣工验收合格后，组织项目后评价。

二、高速公路建设项目筹资

（一）高速公路建设资金

1.项目资本金。项目资本金是指项目公司股东认缴的出资额，对高速公路建设项目来说是非债务性资金，项目公司不承担这部分资金的任何利息，无需偿还。股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币资产作价出资，对作为出资的非货币资产应该评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。根据《国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》（国发[2009]27号）“铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项目，最低资本金比例为25%。”2009 年以前的建设项目资本金比例一般为35%，2009 年以后的建设项目资本金比例一般为25%。

2.银行项目贷款。项目公司与银行签订固定资产贷款合同，提取贷款用于高速公路建设，同时以高速公路建成后的收费权质押作为担保条件，项目公司在约定期限内还本付息。

（二）筹资方式

目前采用较多的是银团贷款，建设项目所需资金大，除吸收直接投资和向银行借款外，现在也尝试通过发行中期票据、发行企业债、资产证券化等其他筹资方式解决建设资金缺口。

（三）银团贷款

以一贷款牵头行组织带领其他银行，内部协定各自的贷款额度，最后由牵头行兜底放款；但高速公路建设项目公司也担心个别银行会受规模控制，可能影响银团贷款投放和高速公路项目建设进度。为此，可采取的措施有：（1）在银团合同中约定：如最终初始贷款人无法给予足够的贷款支持，银团授权牵头行可就本项目相应调整各行承贷份额，或者寻找银团外的金融机构加入银团；各贷款人同意按调整后的贷款余额占项目全部贷款余额的比例享有相应的担保权益（受偿权、收费权质权、保险受益权等）。（2）过渡性资金安排，考虑到银团贷款筹组工作进度、投放进度等，存在不确定性。为确保项目顺利建设，牵头行在银团贷款到位之前，提供项目前期的短期资金安排。融资担保为股东担保，融资期限通常为1 年，融资成本同银团贷款利率，还款来源用银团贷款。

高速公路建设项目公司向有意向的贷款行发出邀请并进行前期洽谈，关键要与主牵头行沟通，基本达成共识。根据银行提出的要求准备相关资料，并编写贷款申请报告，主要根据项目工可相关数据和内容进行编写。现实中可能碰到的情况，工可报告为了多争取较多的财政补助，会对相关车流量和车辆通行收入的数据作出较为保守的预测，这会影响银行对项目总体收益的保守评估进而影响对贷款的审批落实。高速公路建设项目公司采取的措施有：（1）报请相关评审部门修正相关数据，因为从工可编制到向银行申请贷款这一时间跨度往往也在3-5 年以上了，原工可车流量和营业收入数据编制依据比较保守与现时比较的实际情况出现较大差异。（2）股东按所占股比向贷款行提供全额担保等。（3）或者出具企业承诺：银团贷款采用借款人综合收益（包装但不限于本项目通行费收入、广告费收入、土地开发收益等）。

银团贷款合同主要包括如下几部分：（1）高速公路建设项目融资总额一般不超过批复概算扣除资本金后的总额。（2）利率按人民银行同期贷款基准利率执行，按季计息。（3）贷款期限通常为不超过项目最大经营期。（4）贷款宽限期通常为建设期或加营运期初期若干年，视具体情况而定。（5）还款期一般不超过贷款期限，或者提前。（6）还款金额一般在还款期内逐渐增加比例，前期少，后期多。（7）高速公路建设项目公司应根据项目建设的进度安排，合理编制银团贷款的提款计划表提前告知银团。

（四）拓宽筹资渠道和增加经营收入

项目贷款能否落实将决定项目能否顺利开工建设。象打仗前的准备一样，兵车未动，粮草先行，资金就是粮草，是项目建设能否开工并顺利进行的根本保证。如果资金未能落实，一般情况下是不能进行开工建设的，也没办法进行，要拨付开工预付款和工程建设进度款，仅有25-35%的资本金是不够的。因此，如何确保贷款落实至关重要，从项目的立项、工可编制及各个相关环节都要充分考虑筹资的可能性和操作性，必须统筹兼顾。除上述银团贷款、中期票据、发行企业债和资产证券化等筹资方式外，结合国家当前可行的政策，拓宽筹资渠道和经营方式还有：（1）拓宽融资渠道。例如，吸收民间资本或个人资本进入、其他投资公司进入、参建单位进入等等，尽可能挖掘项目公司内外的融资渠道。（2）拓宽高速公路项目的经营方式，增加经营收入。例如，采用省市共建“双业主制“模式建设，由项目所在省交通集团与项目所在市属国企按经营性和“BOT+EPC”模式投资建设（BOT为基础设施特许权；EPC 为总承包；“BOT+EPC”模式是指政府向某一企业或机构颁布特许，允许其在一定时时间内进行公共基础建设和运营，而企业可或机构在公共基础建设中采用总承包施工模式施工，当特许期结束后，企业或机构将该设施向政府移交。）；在项目沿线节点实施土地储备，通过土地增值和经营开发，筹集建设期还贷资金和弥补营运期资金缺口，这将大大提高高速公路项目建设筹资能力。