企业多元化战略的文献综述

谢周平

摘 要：从企业的成长理论的角度分析，企业的多元化经营是企业成长的结果，是企业实现发展和壮大的重要途径。多元化的经营能够帮助企业实现规模经济向范围经济转变的目标，同时又可以降低资产的专属性，提高企业的能力，尤其是核心能力市场转移的内部化。在利益和效率的驱动下，多元化成长成为众多企业的选择。然而多元化战略发展至今天，其经历了怎样的发展历程？国内外的学者从理论或者实证的角度如何进行剖析其对企业经营绩效的影响？本文拟以战略理论为基础，从多元化定义的界定、多元化经营类型的划分、多元化战略的实现模式，多元化战略的风险及其与企业绩效的关系展开综述。

關键词：多元化战略；定义及类型；模式；风险；绩效

关于多元化经营的探索大概经历这样主题的变化过程，一是对多元化的定义界定，二是对多元化程度的衡量，三是对多元化类型的划分和量化，分析多元化战略的风险水平，探索多元化战略对企业实施绩效之间的影响。主要有以下学者的研究成果：

一、多元化战略的定义

Ansoff（1957）最早提出多元化经营战略的概念，他提出当企业仍然存在发展的空间，而目前的产品线和市场不能满足该需要时，或者市场上出现了高利润率的产品从而促使企业实施多元化来生产新的产品和市场从而满足发展的需要，实现战略目标。他的观点从多元化的动机出发解释了企业实施多元化战略的原因之一。遵循着安索夫对多元化经营的界定，Penrose

（1959）认为企业进行多元化生产时，是保持部分原有的生产线的前提下，包括最终产品种类的增加、垂直一体化程度以及“基础领域”数量的增加。他的观点强调企业多元化的程度与原有资源和竞争力相关，但是他把企业的多元化和一体化混成一谈。1962年，Mr.gort在《美国产业的多元化和一体化》一书中指出“多元化可以定义为单个企业服务的市场异质性的增加”，但是未考虑产品多元化经营对企业资源和能力的要求。同年，钱德勒出版了《战略与结构》一书，通过对杜邦公司的分析，得出多元化经营是企业最终产品线的增加。1974年罗美尔特将多元化经营看成一种战略的概念，将其定义为：企业本身具有多元化的性质，通过结合有限的多元化实力、技能和目标，与原来活动相关联的活动方式表现出来的战略。他的定义强调了多元化经营对企业经营管理能力的要求，但并未对多元化经营的含义进行具体的描述。我国的学者刘冀生（1995）认为“简单地从行业角度定义多元化有范围过窄的缺点，而从产品角度定义多元化又会产生概念模糊，应该从产品的基本经济用途角度界定多元化”。

二、多元化战略的维度

关于业务多元化的研究经常关注三个维度，分别是多元化的程度、类型和模式（韦小柯，2007），其中产业经济学和财务管理领域的文献关注的程度，而战略理论既涉及到多元化的程度，又对多元化的类型和模式展开探讨。

（一）多元化战略的程度。Gollop 和 Monahan （1991）指出：一个理想的多元化度量指标至少应满足以下三个性质：1）数字性，是指度量指标应与企业所生产的产品种类数正相关，即企业生产的产品种类越多，多元化水平就越高；2）分布性，是指度量指标应与不同种类的产品产量分布的不均匀程度负相关，即企业生产的不同种类产品的产量分布越不均匀，多元化水平越高；3）异质性，是指度量指标应直接反映企业产品种类的差异，即同一企业生产的不同种类产品的差异越大，多元化水平越高。另外，度量指标的值最好落在[0，1]上。目前有多种方法来实现对多元化程度的衡量，其发展的历程可以用下表来体现。

其中，安索夫单纯采用业务数量来衡量多元化的程度过于简单，罗美尔特的方法只考虑了企业最大的业务销售额占企业销售总额的比重，没有考虑其他多元化业务对多元化程度的影响。尽管 Herfindahl 指数很好的满足了数字性和分布性，但其仍然不能满足异质性。而且，Herfindahl 指数的具体大小取决于划分产品种类的详细程度。熵指数能够通过将每一个企业的业务单位按相关性进行分类，弥补了Herfindahl 指数衡量的不足。

（二）多元化战略的类型。产业组织学派并为对多元化战略实行分类，该空缺由战略学派的研究者填补了，战略学派的利格列（Wrigley，1967）对多元化战略作了最早的分类，依据关联比率及专业化比率，把多元化战略分为四种类型，即为单一业务型、主导业务型以及相关业务型、非相关业务型。后续有

Rumelt 类别法，在Wrigley的多元化战略研究的基础上，Rumelt将企业业务的相关性等因素考虑进去，提出了垂直比率及核心相关比率等指标。Ansoff 类别法，根据企业发展的进程，借助产品—市场方阵得出四种类型。这给后续的研究者探索不同类型的多元化战略提供了重要的参考。

（三）多元化战略的实现模式。多元化战略的实现模式有两种，一种是内部发展，另外一种是通过外部并购的方式实现。并购则是指企业兼并收购市场中已经存在的企业或企业的某项业务从而实现多元化经营。通过内部发展的方式进入多元化经营的相关信息获取比较全面，信息的可信度较高，最大的优势是能够将企业原有的核心能力应用到新的业务中，节约了研发成本，但是过程相对比较慢，进入的成本较高。通过外部并购的方式实现多元化的过程快，更具有时效性，但是从外部获取的信息质量不够高，对外部并购的资金市场和产权交易市场的依赖性高。

三、多元化战略的风险与企业绩效

不同的多元化经营的程度和类型隐藏着不同的风险水平，国内外的学者针对该主题展开了广泛又深入的研究，有从理论层面分析，也有借助公司的财务数据和衡量风险的工具从实证的角度进行探索。

从多元化的程度分析风险的主要成果有，1989年张和汤姆斯实证分析法得出多元化企业的风险与企业运作的业务数量负相关，回报与规模成正相关的关系。也就是多元化程度越高，风险越低；多元化程度越低，风险越高。我国学者尹义省（1998）运用多元化熵测度法，对中国292家大型企业的多元化的分布情况、盈利、风险等因素进行了研究，得出风险回避的态度与多元化战略的类型差异关系不大，但是高度多元化的企业风险相对较小的结论。雷良海、杜小娟（2003）用 Herfindahl 指数衡量上市公司的多元化程度，得出企业的多元化经营在一定程度上降低了风险，多元化程度越高，公司的资产负债率也越高，财务风险越大，长期偿债能力越弱的结论。

从多元化的类型来分析多元化的风险水平的主要有两种观点，一是认为相关多元化战略的风险低，而不相关多元化战略的风险高。二是认为相关多元化，风险高，而非相关多元化风险低。其中持第一种观点的学者有：（1）Lubatkin 和 ONeil（1987）通过研究认为，相关多元化战略能使企业获得竞争优势从而降低企业的系统风险，而非相关多元化则无法获得该竞争优势使得系统风险增加。（2）贝蒂斯等对多元化战略的研究显示，相关型多元化的风险和回报是负向的关系，而不相关的多元化呈现正的风险和报酬的关系；（3）1984 年，Cynthia A.Mont

gomery 和 Harbir Singh 的文章指出，非相关多元化企业有更高的风险值，而其他多元化类型企业和单一业务型企业的风险值都比较低；（4）Barton（1988）得出的结论，即相比于其他类型企业，非相关多元化企业具有较高的系统风险和债务比率；（5）

Lubatkin 和 Chatterjee 在 1994 年研究多元化战略与风险关系的过程中，得出非相关多元化企业的风险要高于相关多元化企业；（6）Pandya 和 Rao 在 1998 年發表了一篇名为《多元化战略与绩效：实证评价》的文章，多元化企业比非多元化企业，即单一业务型企业，其收益更高，而风险更低；（7）我国的陈莉和张卓（2005）依据Rumelt 的多元化分类和资本资产定价理论，结果表明，非相关多元化企业系统风险较高，但是该高系统风险与资产负债率之间，不存在显著关系；（8）赵红磊（2008）从风险和增长速度两个方面分析得出，相关多元化总体风险较低，增长速度也较低，非相关多元化总体风险较高，但是增长速度也较高；持第二种观点的主要有：（1）Thomas和Chang通过研究美国多元化企业，得出非相关多元化型企业可能具有更低的风险的结论；（2）1993 年 Kim 等学者结合产业因素，着重分析了美国 152 家大型跨国企业，分析得出非相关多元化可使企业的风险较低，但却会降低企业的收益，相关多元化可以取得较好的经营绩效，但风险较大。结合收集的相关文献来看，通过理论分析、经验分析和实证分析等方法，大多数学者持第一种观点。

关于多元化战略对企业绩效的影响，国内外的学者对此主题开展最多的探索，但是到目前为止还没有统一的结论，1962 年，戈特（M.Gort）通过研究表明，多元化与利润率之间基本上不存在相关性。刘力（1997）、朱江（1999）他们得出相同的结论：总资产收益率和资产负债率与多元化经营的相关关系极弱。

1993 年 Kim 等学者结合产业因素，分析得出相关多元化可以取得较好的经营绩效。还有的学者得出两者是负相关的关系。

综合上述分析，无论是对多元化战略的横向还是纵向，学者们都展开相关的探索，对多元化经营有了更深入的认识。关于多元化程度的衡量和类型的划分技术都比较成熟，给实证分析垫定了量化的基础，让后来的学者进行跨学科的研究提供了非常重要的参考。但是多元化经营战略涉及到企业的人力、财务、核心能力等方面，从战略实施的角度分析，涉及到战略的选择、进入和整合，多元化战略与企业的税收、企业的财务、企业的管理水平肯定也存在一定的关联，分析这些关系可以帮助企业进一步提升经营管理水平，实现更大的企业价值，这种跨学科探索的理论和实证的文献都相对欠缺，因此这些领域可以成为以后的方向。

参考文献：

[1] Amit ，R.and Livnit，J.， Diversification strategies， business cycles andeconomic performance， Strategic Management Journal，1988，Vol.9：99-110）

[2] 王布衣.公司多元化战略国外文献综述[J].技术经济与管理研究.2007（2）；70-71

[3] 李娟.非相关多元化经营与风险分散效应研究. 西南财经大学硕士论文