中小企业债务融资的风险及其防范

曲莉

摘要：我国的中小企业主要采用债务融资的方式来筹集资金，这种负债经营的模式易面临较大风险。因此本文浅谈中小企业债务融资的风险，研究风险衡量方法分析并探讨防范风险的措施，提醒中小企业更加注重债务融资风险的防范和控制，充分发挥中小企业在国

民经济中的积极作用。

关键词：中小企业 债务融资 防范风险

中小企业在促进经济增长和扩大就业、活跃地方经济等方面发挥着巨大的作用，世界各国高度重视中小企业的作用，将其地位提高到推动世界经济重大创新、变革和繁荣的基本动力这一战略高度，但同时中小企业仍然存在着融资难等发展瓶颈。

1 我国中小企业债务融资的现状

1.1 融资渠道单一 在当前经济形势下，我国众多中小企业遇到严峻的挑战，它们的利润一直在下降，通胀压力不断攀升，许多中小企业缺乏资金的支持，很难有长远发展。目前中小企业筹措资金的最主要方式是向银行等金融机构贷款，方式单一。

1.2 “逆向选择”问题 企业壮大需要金融支持，中小企业由于自身资金少，经营规模小，很难提供银行需要的抵押、质押物，同时也难以取得第三方的信用担保，因而要取得银行的贷款非常困难。即使是一个好的投资项目，银行也不一定会予以照顾，在机会均等和其他条件相同的情况下，大中型企业会优先借到款项。

1.3 上市仍属稀缺资源 企业首次发行上市（IPO）是筹集大量资金最直接有效的方式，进入二级市场后也有再融资的机会，因此IPO为企业扩大规模提供了广泛的资金来源，是企业最直接有效的融资方式。目前我国的上市标准较为严格，需通过证券监管机构的严格审批，满足一系列要求后方可上市，对企业硬件及软件要求均较高。因此，对于大部分中小企业而言，上市计划相对遥远。

调查结果显示，仅有7.5%的中小型企业拟上市或已上市，而在大型企业中这一比重达到52.6%。可以预见，随着全国统一的、多层次的股票市场体系（主板、中小板、创业板）的逐步完善，这一差异将有所缓解。另外，中小企业多为民营企业，据调查，民营企业家对上市带来的风险较为敏感，对上市后企业的经营方向不够明确，因此对企业的上市筹资行为存在较多顾虑。从不同行业看，批发和零售业、房地产业、租赁和商务服务业企业中，已上市和拟上市公司的比重相对较低，而采矿业、电力燃气及水的生产和供应业、信息传输计算机服务和软件业企业则相对较高。

2 风险的来源及原因

债务融资风险，是指由资金供需情况、宏观经济环境等因素变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性，即与企业债务融资相关的风险。它有两层含义，一是指债务融资导致企业所有者权益下降的风险；二是指债务融资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。我国中小企业债务融资的风险主要来源于以下几个方面：

2.1 企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性 企业的发展需要借入资金来不断扩大再生产，或者投资其他行业来扩展经营范围，无论哪种形式都会为公司带来利润。企业向银行等金融机构借款是需要支付一定利息的，同样企业进行投资也会得到相应的利润。企业的外部竞争环境是不断变化着的，市场利率也在变化，当投资利率高于借入资金的利息率时，企业就会从中赚取利润，从而有更多的资金收入；相反若是企业投资利率等于甚至低于借入资金的利息率时，这时企业将得不到任何利润，甚至亏损经营，严重的话会导致企业因资不抵债而最终破产。这就要求企业慎重决策投资，以免投资失误而给企业带来损失。

2.2 企业经营活动的成败 中小企业通过进行生产经营活动赚取利润来偿还本金和利息，如果企业经营状况良好，生产经营顺利进行，那么企业就会有着足够的收益来按时还款，反之，如果企业经营管理不善，利润下降，不能按时还款，就会影响企业的信誉，银行等金融机构一旦发现企业有风险即可开始抽贷，从而导致中小企业融资更加困难，无法满足企业后续的发展。

2.3 负债结构不合理 负债结构是企业负债中各种负债数量的比例关系，尤其是短期负债资金的比例。长期借款和短期借款对于企业负债经营各有利弊。短期借款融资速度快，资金成本低，利息费用变动大；长期借款融资速度慢，资金成本较高，并且附带一些限制性条款，利息费用相对较固定。如果企业投资的项目难以产生预期的回报，没产生足够现金流来覆盖投资，就会增加企业的负债压力。

2.4 市场利率和汇率变动 企业筹措资金，可能面临利率或汇率变动带来的风险，利率和汇率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家实行“双紧”政策，即紧缩的财政政策和货币政策时，货币的供给量萎缩，贷款利息率不断提高，使得企业所负担的经营成本增加，反之贷款利息率的下降会使企业筹措资金的成本下降，所负担的经营成本也会减少。同样，国际货币市场汇率的变动也给企业带来了外币的收付风险。

3 风险的衡量

为了加强对债务融资风险的控制，必须对风险进行定量衡量，从而判别风险的大小，更好地向经营者发出预警，制定相应的防范措施、控制风险，本文主要介绍单变量法和多变量法两类衡量方法：单变量方法是指使用财务指标来衡量企业的债务融资风险，常用的财务指标有流动比率、速动比率、资产率、利息保障倍数等指标。多变量方法是指使用多个指标建立评价模型。判别分析法和主成分法是主要的两种统计方法，应用较为广泛、成熟。

4 防范风险的对策

4.1 树立风险意识 随着国际竞争的愈加激烈，世界经济及政治格局的不断变化，中小企业面临的风险挑战也会愈加严峻。风险管理是企业一种“软实力”的本质表现，中小企业需增强风险管控意识，树立全面风险管理的理念。中小企业要保持良好的精神状态，坚持以发展为重，科学组织、沉着应对，加强风险管理和预测，进一步强化服务意识、优化服务机制，提升服务质量。

诚实守信是企业的生命，是企业生存之本。当前，我国诚信缺失严重，企业制假售假、偷工减料、投机取巧等行为时有发生，拖逃借款、欠款、贷款等行為也屡屡出现，这不仅扰乱了正常的市场秩序，对我国长远的经济发展也有极其不利的影响。为此中小企业要增强信用意识，以诚信为本，直面压力，以信义承担责任，认清形势，使企业获取更多的融资渠道，获得更多的交易机会。

4.2 建立有效的风险防范机制 虽然中小企业风险防范意识不断增强，但债务风险隐患仍然不容忽视，为此企业要建立风险预警机制，评估生产经营活动中的风险状况，对高风险的项目进行风险预警，列入风险预警范围的债务高风险项目，采取积极措施，降低风险，对于风险相对较低的项目，要合理控制债务余额规模和增长速度。企业拿到资金后要制定科学合理的投资计划，确保主营业务的盈利，而不是盲目跟风投资房地产、大宗商品等存在暴利可能的行业，以免投资失误，给企业带来难以估量的损失。企业还要制定债务风险应急处置预案，当风险发生后要采取措施，将风险降到最低。

4.3 制定切实的债务偿还计划 企业要扩大市场份额，一方面要大力实施品牌化战略，把品牌培育作为一项战略措施来抓，通过品牌化提高产品质量、提升企业效益、优化产业结构；另一方面需要扩大生产规模，利用负债加速发展，因此企业必须实施高端高质高效战略，加快由注重数量扩张向提升质量效益转变，由要素驱动向创新驱动转变，由简单加工向增值服务转变，由传统的决策和生产模式向信息化、智能化生产转变，缩短生产周期，加快资金利用率。企业要根据实际情况，制定切实的还款计划，保证到期还本付息。只有预先制定好负债偿还计划，中小企业才能更为有效地降低债务融资风险，提高企业的盈利水平。

4.4 分析利率、汇率走势，合理融资 在当前通货膨胀的压力、劳动力成本上升、原材料涨价等因素共同影响下，中小企业融资将面临重重困难。中小企业作为天然的弱势群体，根本不具备对金融机构的议价能力，融资难、融资贵问题尤为突出。在竞争激烈化的今天，融资难题不予解决，无可避免要严重制约中小企业的发展壮大。资金是经济的血液，没有资金的营养，企业就会严重受压。利率作为资金的价格，受到资金供给和需求双方面的影响，同时既反映经济周期性的强弱变化，又体现利率市场化的结构性调整。对于企业来说，利率市场化融资选择会更加多元化，同时也伴随着风险和机会。因此企业要时刻关注利率变化，在预测利率变动的同时，还应在融资战略上和具体融资的过程中做出防范风险的安排。

参考文献：

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[2]张启中.关于建立企业融资风险预警系统的思考[J].现代管理科学，2004（08）.

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