浅议我国资产证券化发展现状

吕亚慧　邵丽丽　王春红

摘要：2005年3月21日，建设银行和国家开发银行获批进行信贷资产证券化试点，标志着我国的资产证券化的正式起步。尽管资产证券化在我国已经发展十年，但从其实践来看，仍然处于试点为主起步阶段。资产证券化肩负着金融存量改革的任务，未来有望成为金融业和中小企业融资的主要方式，对于推动金融资产证券化、实体经济发展和维护金融体系的稳定起到关键的作用。

关键词：资产证券化；发展现状；对策

一、引言

资产证券化是指把缺乏流动性，但具有预期稳定现金流的资产集中起来，形成一个资产池，通过一定的结构安排，对资产中风险和收益进行分离组合，进而转化成可以在金融市场上出售和流通的证券并据以融资的过程。主要包括信贷资产证券化、不良资产证券化、企业资产证券化。资产证券化作为金融创新产品，起源于上个世纪70年代的美国。经历了40多年的发展，在美国、欧洲等国家已相当成熟，对提高资产流动性、分散信用风险、推动金融市场发展起到了积极作用。

目前，我国的资产证券化仍处于试点为主起步阶段，伴随着区域经济一体化进程的加快，我国必将进一步扩大其试点范围。资产证券化以其独有的优势促进了金融行业的发展，提高了银行的管理水平，拓寬了市场，并完善了内部建设，保证了资本的有效利用，为经济的稳步发展创造条件。

二、我国资产证券化的发展历程及现状

2005年3月，经国务院批准，人民银行发布了《信贷资产证券化试点管理办法》，正式启动了资产证券化试点。但2009年，受全球金融危机的影响，我国监管机构出于对有关风险的担忧，暂停了起步不久的资产证券化业务。到2012年5月，人民银行发布了《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，停滞三年的资产证券化业务得以重启。

我国资产证券化，从无到有经历了以下几个阶段：第一，1996年至2004年为萌芽阶段，发展规模较小，主要是住房贷款和不良资产证券化的尝试。第二，2005年至2008年为试点发展阶段，资产证券化发行数量和规模均实现了增长。第三，2009年至2011年为停滞阶段，受美国金融危机影响，监管机构出于对有关风险的担忧，暂停了起步不久的资产证券化业务。第四，2012年至今为重启和支持发展阶段，资产证券化在我国实现常规化发展，发行规模和种类都实现了快速增长。

2005年初至2013年9月，我国资产支持证券已累计发行175只，总规模达1358.5亿元，但在中国债券市场中的比重依然很小，票面总额仅占债券市场的0.12%。我国目前的资产证券化产品有信贷资产证券化产品、资产支持票据和企业资产证券化产品三种类型。它们的区别主要在于基础资产不同。截至2013年9月，累计发行只数分别为82、24和68只，规模为909、82和357亿元人民币。

三、资产证券化在我国起步发展中存在的问题

近年来，由于资产证券化在各国的良好应用，我国相关机构也越来越重视其对经济的促进作用。作为新型金融产品，由于运作经验不足、相关法规不健全，我国资产证券化业务仍存在着很多不足。

首先，缺少统一的资产证券化立法，相关的制度不健全。虽然颁布了一些规章，一定程度上解决了产权登记、会计核算和税收管理等方面的问题，但是到目前还没有针对资产证券化的统一立法。

其次，资产证券化的市场环境不规范。资产证券化是一个涉及范围比较广的金融产品，所需的市场环境比较复杂。而目前我国的市场环境还比较幼稚，不利于资产证券化的快速发展。

第三，缺乏有效的监督和管理。对资产证券化进行监管和管理是抓住其最后有效运行的关键举措，但是目前我国的监管力度和管理水平都严重不足。

四、有关资产证券化有效发展的对策分析

纵观近十年资产证券化在我国的发展，实施资产证券化对于促进经济的发展具有显著的优势。为保证资产证券化业务的有效开展，进一步完善资产证券化显得十分必要。针对资产证券化的发展现状及其存在的问题，提出以下对策。

第一，建立科学完善的法律法规体系。资产证券化业务涉及领域比较多，涉及主体多，法律关系复杂。因此建立科学完善的法律法规体系，从立法层面对资产证券化进行规范，有利于信贷资产证券化的长远发展。

第二，改善信息披露机制，完善现有信用评级体系。在充分总结前期经验的基础上，强化相关人员持续的信息披露义务。鼓励多家评级机构一同参与，提高评级工作的透明度。此外，我国信用评级机构应加强与国际评级机构（穆迪、标准普尔、惠誉等）的合作。

第三，增加基础资产的种类来鼓励更多的投资者的参与，实现规模的扩大。资产支持证券发行只有达到一定规模，其优势才能充分发挥出来，从而促进经济的发展。

最后，我国金融机构还应当充分吸取美国次贷危机的经验教训，在大力开展资产证券化的前提下做好风险防范与监督工作。

五、未来展望

纵观资产证券化在我国起步发展的这十年，其经济优势有目共睹。虽然受金融危机影响，其进程一度暂停，但是自重启之日起，其优势更为突出。近年来，资产证券化业务越来越受到监管层的重视，被视为是“优化金融资源配置、用好增量、盘活存量”的重要手段，对促进经济结构调整具有重要的作用。2014年资产证券化业务在我国的快速发展并非偶然，各参与主体均已意识到市场发展趋势的转变，根据政策指引进行相应的战略调整，资产证券化在中国市场中有望迎来全新的发展时期。因此，我国资产证券化业务具有非常显著的现实意义和发展潜力。（作者单位：云南民族大学）

参考文献：

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[2]刘博.浅议资产证券化的发展[J].经营管理者，2013，32：18.

[3]张明，邹晓梅，高蓓.中国的资产证券化实践：发展现状与前景展望[J].上海金