我国“新三板”市场发展与ぶ行∑笠等谧史治霆オ

曾琬云��

[摘要]在我国多层次的资本市场中，“新三板”占有重要的地位，“新三板”市场将逐渐发展成我国多层次资本市场的重要组成部分，在促进我国中小企业的融资上发挥积极的作用。但是因为我国目前“新三板”市场并不完善，中小型企业选择在“新三板”市场挂牌时需要进行全面的分析，否则盲目地选择将对中小企业未来的发展产生不良的影响，下面就“新三板”市场发展与中小企业融资进行分析研究。

[关键词]“新三板”市场；发展特征；中小企业；融资

[DOI]1013939/jcnkizgsc201521..184

“新三板”市场是专门为高科技企业非上市部分股权转让服务的，“新三板”市场同时也被作为非上市股份公司的转让报价系统。2007年，经过国家的相关部门批准，首先将“新三板”市场在科技园区中的非上市公司进行试验，三板市场又叫作代办股份转让系统或者是代办股权转让平台。“新三板”市场的出现为三板市场注入了新鲜的元素，将有效地促进我国多层次资本市场的发展。

1“新三板”市场当前所面临的挑战

1..1市场结构发展不平衡

在我国的多层次市场的组成中，主板、中小板和创业板是其重要的组成部分，据不完全统计，目前在上海、深圳主板上市的公司已经有两千多家，在资本市场中占有了二十六万亿元的经济规模，在创业板上市的公司有二百多家，在市场中占据的经济规模有七千亿元，在中小板上市的企业有六百多家，在市场中占据的经济规模有三万亿元。从上面的数据中我们看出主板，中小板和创业板占据了全国绝大部分的资本市场。在现阶段，企业在上述三个部分进行入市具有较大的难度，而随着我国中小企业在国民经济中占的比例越来越大，但是中小企业在场外交易市场中的比例却十分的微小，整体市场结构严重不平衡，这在很大程度上影响了正处在发展阶段的中小企业的融资和发展。

1.2“新三板”市场的融资能力受到限制

近年来，随着中关村的非上市股份获得了股份报价转让的权利之后，“新三板”市场吸纳了很多中小型企业的重视，在对中关村定点进行试点试验时，试点的公司进行了多次定向的融资，融资金额达到了十亿元人民币之多，平均每次定向融资金额超过了零点五亿元。在北京的多家中小型企业已经进行了多次的增发，很多软件企业在“新三板”挂牌之后成功实现了转板，很多企业已经得到了很好的发展，成为了中小型企业发展的模范。“新三板”市场不但为中小企业的融资提供了平台，同时也为相关企业的退场提供了重要的途径。

虽然我国的“新三板”市场在一部分中小企业的融资上发挥了重要的作用，但是目前该模式的发展规模还比较小，模式也较为单一，定向融资仍然是报价系统的主要方式，而且属于私募股权融资的范畴。所以目前还不能进行公开招股，在进行确定刊登定向增资公告时，首先对融资价格，对融资对象和融资金额进行确定，要求较高。总体上来说，目前“新三板”市场的融资功能还没有得到彻底的解放，在促进中小型企业发展方面的积极作用还没有得到充分的发挥。

2中小型企业在“新三板”市场中挂牌的优势分析研究

作为国内目前主要的市场组成部分，主板，中小板和创业板对中小企的股本规模等提出了较高的要求，企业要想在上述三个市场进行上市，必须具有较高的主体资格，公司内部治理具有较高的水平。所以，在进行选择市场进行入市时，场外市场往往是中小企业的首先选择。因为受到很多客观因素的影响，如“新三板”市场还没有形成非常明确的规定和制度，中小企业在是否进入“新三板”市场时会犹豫不决，下面就中小型企业在“新三板”市场中挂牌的优势和缺点进行分析研究。

2.1完善企业经营，帮助企业树立品牌

中小型企业在“新三板”市场中挂牌之后，因为需要将公司的很多信息对市场公布，这样公司要想在激烈的市场竞争中站住脚，就必须不断地加大对公司整体结构的整顿，不断地提高公司治理的水平，不断地提高公司内部的运作水平。同时在“新三板”市场的信息公示机制和证券行业的监管制度的作用下，企业和潜在客户之间的成本能够在很大程度上减少，并且能够有效地增强了二者之间的了解，增加二者之间的信任度，从而实现了企业商品品牌的打造，提高了企业的形象。

2.2有利于吸纳人才，实现企业的快速成长

一个企业要想发展和壮大，必须要拥有高素质的人才，这一点对于中小企业尤为重要，目前在人才市场上高收入并不能完全吸纳人才，目前在很多的企业内部已经使用内部分股的形式来对员工进行激励，但是因为中小企业股权的流动性和定价水平较低，并不能很好发挥出其积极的作用，但是企业在“新三板”市场中进行挂牌之后，能够有效地提高中小型企业的股票流动性和定价，这样能够充分地发挥股权激励的积极作用，将会更好吸引人才，为中小型企业的健康长远发展做好人才储备。

2.3有利于增强定向增发的吸引力

中小企业在“新三板”市场进行挂牌之后，能够有效地提高股权的流动性和定价，这样融资市场中很多的风险投资将会被吸引进来，同时也会吸引更多的私募基金对中小型企业进行融资，这样就在很大程度上增加了中小企业在定向增发的价格空间。

3结论

目前我国的“新三板”市场已经得到了很好的发展，并且取得了很好的成效，但是与此同时，因为其起步较晚，在实际的操作过程中仍然存在很多的问题，如信息公开度对公司发展造成了很大的压力，在“新三板”市场进行挂牌之后无形中增加了企业的成本。对此我们需要进一步对“新三板”进行研究，在其今后的发展中，要充分结合目前我国中小企业的发展特点，充分考虑中小型企业现阶段的发展需求，逐渐对“新三板”市场的融资功能进行完善，不断对“新三板”市场的交易规则进行优化，从而为中小企业的融资提供更好的服务。

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