我国上市公司会计盈余信息质量的评价——一个综合评价指数EQI的构建

卿 固，辛超群

( 大连大学经济管理学院，辽宁 大连 116622 )

财会与金融

我国上市公司会计盈余信息质量的评价
——一个综合评价指数EQI的构建

卿 固，辛超群

( 大连大学经济管理学院，辽宁 大连 116622 )

会计盈余信息作为备受瞩目的会计信息，直接影响着投资者等的决策分析。通过对相关文献的回顾，采取实证研究的方法，以钢铁行业上市公司2013年度财务数据为研究对象，选取相关评价指标并构建了会计盈余信息综合评价指数(EQI)，旨在为投资者决策分析提供参考，进而提高其对会计盈余信息综合评价的意识和能力。研究结果表明，我国钢铁行业上市公司EQI整体水平一般，且存在两极分化的特点。

上市公司；盈余信息质量评价；EQI

一、引言

随着上市公司陆续公布其年度报告以及我国重启IPO，盈余信息再次吸引了人们的眼球。这主要是因为盈余信息能最直接最重要地反映公司的盈利能力，且比现金流量更好地体现公司业绩水平的缘故。诚然，会计盈余信息在数量上能反映公司的总体水平，但却无法体现其构成及形成过程等内在质量。另外，作为权责发生制下的产物，会计盈余很可能被公司施以“会计魔法”，从而粉饰公司报表，美化业绩，郑百文、银广夏、黎明股份和东方电子等财务舞弊事件便是很好的例证。面对良莠不齐的会计盈余报告，投资者等信息使用者该如何看待上市公司的盈余信息？又该如何对其会计盈余信息质量进行评价？这很值得我们研究。

二、相关文献回顾

自Ball和Brown于1968年通过实证的方法研究了会计盈余信息与股价的相关性后，会计盈余与资本市场关系的研究便蔚然成风，同时对会计盈余信息质量的评价也逐渐成为学术界的热点。

Chia，Czernkowski and Lofus(1997)将会计盈余分为经营活动现金流、本期应计项和非本期应计项，对澳大利亚跨6年的数据进行了截面分析，结果发现分解后的会计盈余信息具有更高的含量。[1]Daniel等人(2008)则开创性地从盈余管理是否达到期望现金分红门槛的角度出发，通过考察1992～2005年标准普尔1500指数覆盖的公司，发现存在红利支付的公司为了弥补红利赤字会增加可操控盈余，进而使得会计盈余信息质量降低。[2]国内，程小可、王化成等(2004)则从盈余披露及时性的角度分析了盈余信息质量，认为及时性显著影响着盈余信息质量，且公司规模以及好消息等也影响着盈余信息披露的时间，[3]然而其却没有从盈余信息确认的及时性角度进行展开。王秀芬(2010)则从盈余信息的真实性、持续稳定性、增长性以及收现性四个方面对上市公司的盈余信息质量进行了评价，并以河南省制造业的上市公司为例进行了实证研究，但其没有根据指标的重要性来设定权重，从而影响了评价结果的科学性。[4]王妮(2012)从获利性、收现性和持续性三方面对盈余信息质量的特征进行了描述，同时认为上市公司面临的外部环境、会计政策的选用以及公司治理结构等也会影响对上市公司会计盈余信息质量的评价。[5]

综上可以看出，国内外学者对会计盈余信息质量的评价做了卓有成效的研究，为本文的研究提供了良好的理论基础和借鉴。同时，针对会计盈余信息这一包含许多信息的概念，王化成等(2008)认为采取综合评价的方法对其质量进行评价则比较适合[6]。鉴于此，在前人研究的基础上，有针对性地选取相关指标，同时为了弥补专家调查、研究人员职业判断等主观因素对指标赋权的不足，采用变异系数法对其赋以权重，构建了会计盈余信息质量综合评价指数(EQI)，同时以沪深钢铁行业上市公司为样本进行了实证分析，并对其进行了排名分析，以期对投资者等信息使用者提供参考。

三、EQI的构建

(一)盈余信息质量评价指标的设计

1. 相关指标选取的原则

(1)全面又不失代表性原则。由于上市公司本身的会计盈余信息质量会受到内外等诸多因素的影响，这就要求所选取的指标能尽可能的兼顾到影响盈余信息质量的各方面。当然，为了避免“信息过载”，应该对各指标进行对比分析，选取具有代表性的指标而不是全部选取。

(2)易于获得且熟知原则。对投资者而言，只能基于上市公司披露的财务报表进行相关评价，这就要求所选取的指标应从公开的财务报表而来，同时对于投资者来说所选指标应相对熟知，简明易懂。

(3)科学兼顾特色原则。作为会计信息中最备受瞩目的部分，会计信息质量的特征如相关性和可靠性也是会计盈余信息质量的应有之义。这就要求所选取的指标应如实反映会计信息质量的内涵，同时兼顾盈余信息质量自身的特色来选取指标，使整个评价体系和EQI更具有科学性。

2.指标的选取

对于会计盈余信息质量评价指标的选取，王志台(2000)、王安武(2000)选取了单一指标，唐建荣(2001)、李红霞(2009)、王铁林(2010)则选取了多指标对盈余信息质量进行评价。然而，单一指标不全面，而指标过多又会引起信息过载现象。基于此，根据我国《企业会计准则——基本准则》(2006)中有关会计信息质量特征的要求，以及借鉴王铁林(2010)提出的会计盈余信息评价指标，在遵循上述原则的前提下，选取了预测价值指标X1，反馈价值指标X2，可靠真实性指标X3，持续稳定性指标X4，现金保障性指标X5，可核性指标X6，具体分析如下：

(1)预测价值指标。体现盈余信息质量预测价值的指标很多，选取了具有代表性的销售毛利率效率指标。因为公司的毛利率受行业竞争、成本等综合因素的影响，其变动体现着公司盈利能力的变化，会对盈余信息质量产生影响。计算公式为：

销售毛利效率指标=销售毛利变动百分比-销售收入变动百分比

(2)反馈价值指标。已有学者证实公司当前的盈余同股票价格是相关的(Beaver，1989)，因此可以将盈余变动的百分比对股价变动百分比的程度作为盈余信息的反馈价值的衡量标准。

(3)成长性指标。销售增长是公司盈利能力的重要表现，是公司成长性最重要的外在体现，其变化反映了一个企业或公司的成长状况。很明显，销售增长率越高，公司未来盈余增长的空间越大，其盈余信息质量越高，反之越低。计算公式为：

销售增长率=△销售收入/上年销售收入

(4)持续稳定性指标。主营业务利润作为企业日常经营活动的主要经营成果，是公司发展的活水之源，是提高公司盈利能力的关键，其占利润总额的比重能很好地反映会计盈余信息质量的持续稳定性。

(5)现金保障性指标。经营活动的现金净流量作为公司重要的现金保障，为公司的发展提供者安全性支持。一般来说，若公司的经营活动流量金额与净利润的比值为负或偏低，则说明公司的利润很少来自经营活动，其盈余信息质量较低，反之则高。

(6)可核性指标。公正的会计盈余信息存在着使不同的审计人员使用无差别的方法能够得出一致的审计意见结果的特点，因此可以用审计意见的类型作为可核性的衡量标准。出于定量对比分析的考虑，选取的公司审计意见定义为标准无保留意见，故不再考虑该指标的影响。

(二)EQI的构建原理及步骤

以上所选取的指标虽然都会对会计盈余信息质量评价产生影响，但其作用和影响程度不一，需要对每一指标进行赋权重，以更加科学真实的形式反映盈余信息质量的客观情况。选取了变异权数这一较为客观的方法来对各指标进行赋权，以此避免主观因素对权重确定带来的失真影响。其原理为：根据选取的指标在所评价的对象上观测值的变异程度而赋权，变异程度大，权重也较大，反之较小；然后根据权重得出EQI，其值越大，表明盈余信息质量越高。具体计算步骤如下所示：

(2)计算标准差系数，其反映指标的相对变异程度：

(3)对标准差归一处理，得到各指标权重：

(4)根据确定的权重和指标构建EQI：

四、实证研究

(一)样本选择和数据来源

为了降低系统风险对会计盈余信息质量评价带来的影响，选取同一行业的上市公司作为样本进行了分析。以沪深两市钢铁行业上市公司2013年度财务报告为依据，对盈余信息质量进行排名分析，以期对相关投资者决策提供参考。所涉及的数据来源于巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn)、新浪财经(http://finance.sina.com.cn/)和东方财富通软件，数据处理通过EXCEL和SPSS17.0完成。

此外，出于研究的需要，做了如下剔除：年度财务数据、相关股价不完整的；2013年出具了非标准无保留意见的；被证监会ST的。经过剔除筛选，最终有35家公司纳入样本分析。

(二)实证结果分析

基于上述对指标的描述及变异系数法的运算步骤，以2013年财务报告及相关股价数据为依据，可计算得到各指标的权重：

w1=0.163；w2=0.075；w3=0.150；w4=0.583；w5=0.029

根据所确定的指标以及上述的指标权重，得到钢铁行业的EQI：

EQI=0.163X1+0.075X2+0.150X3+0.583X4+0.029X5

其中，X1反映盈余信息质量的预测价值；X2反映盈余信息质量的反馈价值；X3反映盈余信息质量的成长性；X4反映其持续稳定性；X5反映其现金保障性。

具体排名情况如表1所示：

从表1，可以看出我国钢铁行业上市公司EQI排名前3的EQI为4.722，3.157和3.063，而排名后3的EQI分别为-0.567，-3.109，-8.429，两者差距十分明显，说明了钢铁行业上市公司盈余信息质量在一定程度上存在两极分化的情况。同时可以看到，处于前3的公司，由于其本身在我国钢铁行业处于龙头领先位置，且公司的销售增长情况、占利润总额的比重以及现金保障程度都相对比较高，因而其EQI较高。而后三名，如重庆钢铁其2013年净利润为-25亿元，每股收益为-1.25，股价相对下降33%等，反映了该公司2013年度经营状况堪忧，盈余信息的成长性，反馈价值等指标严重影响了EQI，导致其盈余信息质量较低。

此外，可以得到有约11%的上市公司的EQI处于0以下，约69%的处于0～1之间，20%的EQI大于1，同时可以算出整体上市公司的EQI平均值为0.527，这在一定程度上说明了我国钢铁行业的EQI较低，盈余信息质量一般，只有20%的上市公司相对较高。

从净利润、经营活动净现金流量与EQI的角度分析，后三名的2013年的净利润分别为-25亿、-231万、-3795万，在所有钢铁行业上市公司中处于下游水平，从而影响了其EQI，另外，中原特钢、西宁特钢2013年的经营活动净现金流量分别为228万，-1.8亿，可以看出现金流量对盈余的保障程度较低，导致了其EQI进一步的降低。

需要指出的是首钢股份，作为我国钢铁行业的领导企业，其2013年的EQI却不尽如人意，究其原因，从其财务数据便可以看出，2013年首钢股份销售收入相对下降了8.44%，净利润亏损为-3.4亿，每股收益-0.12，且股价相对下降了25.45%，这些因素导致了其各指标的相对降低，进而引起EQI排名靠后。

五、结论与展望

通过构建EQI，以钢铁行业上市公司为样本进行了实证分析，结果表明2013年钢铁行业上市公司间EQI存在两级分化的特点，且整个行业的EQI处于一般的水平。同时，可以看出市场在一定程度上区别对待了不同质量的会计盈余信息，即会计盈余低其EQI也相对低。另外，投资者也应注意，不应仅仅关注上市公司的行业排名、会计盈余和EPS等，应综合各方面因素加以考虑，对上市公司公开的财务数据加以认真研究，从而做出正确的决策。

需要指出的是，由于数据可获得的缘故，构建的EQI所选取的指标都是可以定量分析的，而影响会计盈余信息质量的因素十分复杂，例如公司治理结构、管理者动机、会计政策的估计与选择以及行业大环境等。因此，未来可以对会计盈余信息质量进行定性、定量相结合的综合评价分析。此外，只选取了2013年的单一年度数据，如果进行多年度的对比分析，可以看出上市公司的排名变化情况，这样对会计盈余信息质量的认识以及评价效果会更好。

[1]Chia, Y.K. , R. Czernkowski, and J.Loftus. The Association of Aggregate and Disaggregated Earnings with Annual Stock Returns[J].Accounting and Finance,1997，(37):111-128.

[2]Daniel, N.D. , D. J. Denis, and L. Naveen. Do Firms Manage Earnings to Meet Dividend Thresholds[J].Journal of Accounting and Economics，2008，(45):2-26.

[3]程小可，王化成，等.年度盈余披露的及时性与市场反应——来自沪市的证据[J].审计研究,2004，(2)：48-53.

[4]王秀芬.河南省上市公司盈利质量分析与评价研究[J].会计之友,2010，(9)：4-10.

[5]王妮.影响上市公司盈利质量因素分析[J].企业研究,2012，(8)：155-156.

[6]王化成，等.中国上市公司盈余质量研究[M].北京：中国人民大学出版社,2008.

(责任编辑：张卫红)

An Empirical Study about Accounting Earnings Information Quality Evaluation of China's Listing Corporation:The Construction of a Comprehensive Evaluation Index (EQI)

QING Gu,XIN Chao-qun

( School of Economics and Management, Dalian University, Dalian, Liaoning 116622, China )

As a high-profile accounting information, accounting earnings information directly affects the decisions of investors. With the review of the literature, this paper took the empirical study as the method and took the listed companies of steel industry and the financial data of 2013 as the research object, and then selected relevant evaluation index and built the comprehensive evaluation index of accounting earnings information (EQI), which is aiming at providing reference for the investors and improving their consciousness and ability of the comprehensive evaluation of the accounting earnings information. The result showed that the EQI of the listed companies of the steel industry located in the average level overall, and the industry had the characteristics of polarization.

listed company; earnings information quality evaluation; EQI

2015-02-06

卿固(1962-)，女，四川内江人，教授，管理学硕士，主要研究方向为财务会计、会计资本市场。

F230

A

1671-4385(2015)02-0017-04