基于会计学指标的上市公司投资价值浅析

杨俊杰 孙启亮 程颐颢 胡洋风

摘   要：作为理性的投资者，应该青睐于具有投资价值的上市公司。影响投资价值的因素既包括公司净资产、盈利水平等内部因素，也包括宏观经济、行业发展、市场情况等各种外部因素。在分析一家上市公司的投资价值时，应该从宏观经济、行业状况和公司基本情况等方面着手，才能对上市公司有一个全面的认识。投资价值分析需要综合经济学，会计学，金融学等方面的知识，更是一个理论与实践的过程。本文从财务会计指标着手，对上市公司投资价值进行浅析，以方便投资者决策参考。

关键词：上市公司;投资价值;会计指标

我国股票市场目前乃至今后较长时间内都将处于新兴市场向成熟市场过渡的阶段，对上市公司投资价值的挖掘与探究具有积极的理论与实践意义。更有助于防范风险，倡导投资者理性投资。

一 、上市公司投资价值分析背景

证券交易在中国已经经历了20多个年头，中国投资者经历了从最初投机以获取差价的盲目 “跟庄炒股”到后来随着中国证券市场的日渐成熟和法律机制的逐步完善，投资者们开始关注上市公司的内在价值，开始从财务报表等会计信息为主要考量因素来进行投资决策。因此投资者今后会将重心逐步过渡到对上市公司基本面价值的挖掘上，机构投资者及一般投资者对宏观经济和行业发展已及财务信息将更为重视。，随着价值投资的逐步深入人心，上市公司的内在价值变得尤为重要。著名经济学家凯恩斯就曾经这 样说过：“不要试图去弄清楚市场在做什么，因为我们需要弄清楚的是企业” 。现代会计学中的各种财务指标更为我们对上市公司的价值分析提供了各种方便。

二、上市公司经营业绩分析

1.获利能力分析。在会计中，获利能力可以用两种方法评价：一种是利润和销售收入的比例关系，另一种是利润和资产的比例关系。这里主要从利润和销售收入的比例关系来分析公司的獲利能力。利润是指收入扣除费用后的剩余，利润依扣除费用项目的范围不同，可分为毛利、息税前利润、利润总额、税后利润。根据不同的利润，可以算出不同的销售利润率。

（1）销售毛利率表示每1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。

销售毛利率=（销售毛利/营业收入）*100%

（2）销售净利率反映营业收入带来净利润的能力

销售净利率=（净利润/营业收入）*100%

（3）净资产收益率表示所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资公司的收益率。净资产是股东投入公司的股本、公积金和留存收益等的总和，收益指税后净利润。

净资产收益率=净利润/平均股东权益=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

2.营运能力分析。营运能力分析在会计中主要反映上市公司未来运营好坏的情况。

（1）存货周转率是公司一定时期的销售成本与平均存货的比率，它可以测定公司一定时期内存货资产的周转速度，是反映公司购、产、销平衡效率的一种尺度。一般来说越大越好。

以营业收入为基础的存货周转率（次）=营业收入/平均存货余额

（2）总资产周转率是公司营业收入与资产平均总额的比率，即公司的总资产在一定时期内周转的次数。周转次数越大，周转速度越快，营运能力越大。

总资产周转率（次）=营业收入/资产平均总额

（3）应收账款周转率是反映公司应收账款收回速度快慢及运用效率高低的指标。是公司一定时期营业收入与应收账款平均余额的比率。

应收账款周转率=营业收入/平均应收账款

3.财务风险分析。（1）流动比率是指流动资产与流动负债的比率，主要用来衡量公司流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还到期流动负债的能力，即表明公司每1元的流动负债有多少流动资产作为支付的保证。一般认为，流动比率等于或稍大于2为合适。

流动比率=流动资产/流动负债

（2）速动比率是用来衡量公司流动资产几乎随时可以变现用于偿付流动负债的能力。速动比率等于或稍大于1为合适，即速动资产刚好能抵付债务。

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

4.资本结构分析。资本结构是指公司各种长期筹资来源的构成和比例关系，主要指权益筹资和长期债务。主要通过股东权益比率与资本负债比率来分析。

（1）股东权益比率反映所有者提供的资本在总资产中的比例，反映财务稳定状况，一般来说，比率高是低风险、低报酬的财务结构。

股东权益比率=（股东权益总额/资产总额）*100%

（2）资本负债比率表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，作为衡量公司负债水平的综合指标。一般认为在60%左右比较合适。

资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%

资本负债比率用于反映公司的偿债能力状况，200%被视为一般的警戒线。

资本负债比率=（负债合计/股东权益）*100%

三、上市公司内在估值分析

1.每股收益是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标。

每股收益=期末净利润/期末总股本

2.市盈率分析反映股票收益与风险的重要指标，一般在20左右正常，我国通用的是动态市盈率。

市盈率=普通股每股市场价格/每股税后利润

3.市净率分析反映公司资产对股价的支撑作用。一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高。

市净率=每股市价/每股净资产

4.每股经营现金流分析用来反映公司经营流入的现金的多少，可以保障股利的分红派息。

每股经营现金流=（经营现金流量净额-优先股股利）/年度末普通股总股本

四、总结

综上所述，基于会计学指标的上市公司投资价值分析是一个投资决策辅助工具，利用它，再结合其他分析方法，将会使投资者更快、更充分地了解上市公司的财务状况，使投资者能够理性判断挖掘公司的内在价值，以获得相应的最大收益。

参考文献：

[1]陈泽聪.证券投资分析[M].厦门大学出版社，2009

[2]高广阔.证券投资理论与实务[M].上海财经大学出版社，2007.

[3]许振声.财务报表分析[M].清华大学出版，2004.