上市公司股利分配政策与投资价值浅析

赵钊

摘 要：随着经济的发展，越来越的投资者开始关注股市，并且纷纷投身于股市。在股市中，上市公司的投资价值一直都是投资者关注的问题，尤其今年的牛市，更是有大量的新股民进入股市。如何判断一个公司的投资价值，进行有效合理的决策，对上市公司的投资价值进行分析，对投资者来说显得尤其重要。本文以上市公司股利分配为视角，针对截止至2015年4月30日沪市16家通讯行业上市公司股利分配政策，研究其政策和投资价值，为该行业上市公司制定合理的股利政策和投资者投资决策进行参考。

关键词：上市公司；股利分配；投资价值

随着股市的上涨，人们对上市公司的投资更加感兴趣，对上市公司的投资离不开进行投资价值分析。本文以沪市通讯行业为例，分析其股利分配和投资价值。沪市共有通讯行业16家，其中大唐电信、佳都科技、青鸟华光和波导股份自2011年至今股利政策都是不分配不转增，信威集团、福日电子和上海普天只有一次股利分配，其中信威集团和上海普天也只是2015年的股东大会预案。因此，将这些上市公司排除，本文将分析余下的9家沪市通讯行业的上市公司。

一、关于上市公司投资价值与股利分配政策的分析

股利分配政策是确定一个公司净利润分配的方针及策略，是公司理财活动的必然结果。这不但是公司给投资者的利润回报，而且是提升公司的投资价值的手段，影响公司股票价格和投资者对公司的心理预期的手段。依据西方的“一鸟在手”和股利信号传递理论，上市公司进行股利分配利政策，可以给投资者一定的投资回报，向外界传递公司良好经营的信息，有利于公司未来的发展。

通讯行业的主营业务一般包含电线、电缆、光纤、光缆、配电开关控制设备、电子产品、通信设备、汽车及零部件的研究、制造，铜制材加工及铜产品销售，国内贸易，实业投资，移动通信设备开发生产及销售，计算机系统及网络优化技术服务，以及通信信息网络系统集成。

由以上的上市公司的股利分配政策可以看出，2011年至2015年期间只有烽火通信和亨通光电两家公司有过一次的股票股利，其他6家公司没有股票股利的政策。其中烽火通信、亨通光电、亿阳信通、中国联通、长江通信和东方通信每年都会进行现金股利分配，分红比例达到100%。

（一）每股现金股利的分析

每股现金股利是投资者获得的最现实的收益和回报。根据以上公司的股利分配政策，得出下面的描述性统计表。

从上表中我们可以看出每股现金股利较高的上市公司有烽火通信，高达0.232元，长江通信、亨通光电、中天科技和永鼎股份的每股现金股利也都在0.1元以上。其中可以看出永鼎股份每股现金股利从0.05元到0.2元，烽火通信每股现金股利从0.17元到0.32元的增幅较大，另外，亨通光电、中天科技、长江通信、东方通信的每股现金股利的变化幅度也在一倍以上。上市公司应该给投资者一定的稳定增长的现金股利，从而稳定投资者的信心。这些上市公司的分配的每股现金股利虽然有所增加，但增长幅度无规律，呈现不稳定的状态，不能达到股利传递信息的作用，这就难以让投资者做出继续投资的选择，不足以让投资者进行长期投资。

（二）每股股票股利的分析

股票股利对公司来说，并没有现金流出，也不会导致公司的财产减少，而只是将公司的留存收益转化为股本。如果公司发放股票股利，那么预示着公司会有较大的发展和成长，这样的信息传递，不仅会稳定股票价格，甚至可能使股票价格上升。以上9家上市公司的股利分配表中可以看出，仅有烽火通信和亨通光电分别在2013年和2012年有过一次股票股利，由此可见，沪市通讯行业的16家上市公司在股票股利上并没有传递很好的信息。但是从这些数据中仍然可以看出那些每股股票股利较高的公司是值得考虑的对象，这也给投资者进行决策的依据。

二、基于股利分配视角的建议

上市公司进行的股利分配政策是针对投资者直接的回报。投资者有必要对上市公司的股利分配政策进行了解，帮助其做出是否投资或者继续投资该上市公司的决策。

（一）上市公司应该制定合理的股利分配政策。上市公司的经营状况良好并业绩持续增长，从稳定投资者心理预期的角度考虑，上市公司应该进行股利分配政策，给投资者稳定的投资回报。以促进上市公司未来的发展。

（二）选择投资时机，提高现金股息收益率。在每股现金股利一定的情况下，上市公司的股价越高，投资者获得的股息收益率就越低。因此，建议投资者应选择适当的时机来提高股息收益率。另外，如果选择在股价较低的时机投资，不仅能够获得价差收入，而且能够降低持有成本，获得较高的股息收益率。

（三）股票股利不能真正增加投资者的价值，盲目跟风炒作不可取。股票股利不能增加投资者的价值，因此盲目跟风炒作会造成利益损失。作为投资者，对于质量优良的上市公司，获得的股票股利，可以持有等待填权，以获得价差收入，长期持有也会因为基数的增加，从而获得更多的股息收入。

（四）投资者应该树立长期投资的理念。投资者可以选择在整个行业中有较高的核心竞争力或专利技术和较高的商业信誉等的公司。比如选择一些经营业绩比较稳定、经营风险比较小、且内部控制制度良好的公司。因此在上市公司制定了科学的股利分配政策的情况下，投资者应该树立长期投资的理念，坚持价值投资，坚持长期投资，以得到稳定的投资回报。（作者单位：华北水利水电大学管理与经济学院）

参考文献：

[1] 何基报.境内外上市公司分红的差异及原因实证研究[R].深证券交易所综合研究所，2012.

[2] 陈雪.上市公司股权结构对股利政策选择的影响研究[D].西南大学，2010.

[3] 孙玉婷.中美上市公司股利分配政策的比较研究[D].大连海事大学，2009.