信托贷款类理财业务的主要风险及防范

何海鹰

当前信托贷款发展的主要特征

信托贷款增长迅速，成为社会融资规模的重要组成部分

2007年年末，信托贷款规模为3775亿元（占信托资产的41.4%），到2014年6月末，信托贷款规模达5.14万亿元（占信托资产的43.52%），年均增长49.29%，远高于同期金融机构各项贷款的增长速度。2013年全年，信托贷款全年增量为1.83万亿元，占全年社会融资规模的比重为10.58%，成为继人民币贷款、委托贷款后的第三大融资工具。

超六成信托贷款投向房地产和基础设施相关行业

截至2014年6月末，信托贷款涉及除国际组织外的19个行业，投向行业较为广泛。其中与基础设施建设相关的电力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，租赁和商务服务业，水利、环境和公共设施管理业，以及建筑业等信托贷款总额为2.54万亿元，同比增长25.51%，占全部信托贷款的49.37%，较去年同期提高0.66个百分点，比年初增长0.20万亿元，占全部信托贷款较年初增量的47.86%。另外，房地产业信托贷款余额为0.91亿元，占信托贷款总额的17.76%，同比增长51.48%，占全部信托贷款的17.76%，较去年同期提高3.24个百分点，比年初增长0.16万亿元，占全部信托贷款较年初增量的38.02%。上述行业获得信托贷款总额占全部信托贷款总额的67.13%。在宏观调控政策趋紧的环境下，信托资金成为政府投融资平台和房地产企业融资的重要渠道。

信托贷款以中期为主，企业融资成本高于银行贷款

截至2014年6月，存续的信贷类信托产品中，无固定期限产品占比为16.96%，1年以下产品占比为25.28%，1至3年产品占比为38.48%，3年以上产品占比为19.28%，最长期限为20年。一般来说，企业信托融资成本包括信托投资人收益、银行推介及资金托管费用、信托公司报酬。据调查反映，2014年6月，兑付客户收益率集中在6%至12.5%；银行各项费用在1%左右；信托公司报酬一般为0.3%至1.5%不等，其中通道类信托产品收取报酬相对较低，仅为0.3%至0.5%，房地产项目相对较高，个别项目甚至高达5%以上。综合来看，企业信托融资成本约为11%，比六个月至一年贷款基准利率约高5个百分点，比一至三年贷款基准利率约高4.75个百分点。

东部地区信托贷款集中度高

分地区情况看，东部地区信托贷款集中度高，近四成信托贷款流入北京、江苏、广东、浙江4地。2014年6月末，投向东部地区的贷款余额为3.06万亿元，占全部信托贷款的59.42%，比年初增长3347亿元，占全部信托贷款比年初增长的81.51%；投向中部地区的贷款余额为0.91万亿元，占全部信托贷款的17.63%，比年初增长616.26亿元，占全部信托贷款比年初增长的14.57%；投向西部地区的贷款余额为1.18亿元，占全部信托贷款的22.95%，比年初增长165.96亿元，占全部信托贷款比年初增长的3.92%。信托贷款存量主要分布在东部地区，且增量也大幅向东部地区集聚。据调查反映，信托公司异地发放贷款的情况较为普遍，超七成信托贷款投向信托公司所在地之外。

全国获得信托贷款最多的四大省市——北京、江苏、广东和浙江获得的信托贷款余额分别为6821.83亿元、5134.25亿元、3426.06亿元和3332.17亿元。以上四省市信托贷款占全部信托贷款的比重为36.39%，相当于当地人民币贷款的7.50%，比年初增长2194亿元，相当于全部信托贷款增量的51.89%，相当于四地人民币贷款增量的14.41%，形成四地区集中态势。

“垒大户”现象突出

前5%的企业获得超四成信托贷款，“垒大户”现象突出。6月末，全国共有1.41万户企业获得信托贷款，户均贷款3.65亿元。其中贷款量前5%的企业获得的信托贷款余额为2.25万亿元，占所有信托贷款的43.99%，相当于同期全国人民币贷款余额的2.91%，户均贷款31.91亿元，是全国平均户均信托贷款的8.74倍。其中，山西省、贵州省、山东省企业集中度最高，三省信托贷款最多的前5%的企业获得了流向当地一半以上的信托贷款。

值得关注的问题

房地产业和基础设施建设等相关行业通过信托贷款渠道获得大量资金，影响宏观调控效果。当前，对信托贷款没有明确的行业监管要求。随着中央加大对房地产市场和地方政府融资行为（基础设施业相对集中）的调控力度，房地产相关行业和融资平台企业从银行体系获得资金支持的难度越来越大。但房地产业的信托贷款余额相当于全国房地产企业人民币贷款余额的18.16%，比年初增长量相当于房地产企业人民币贷款比年初新增量的32.69%。基础设施建设相关的“电力、燃气及水的生产和供应业”、“交通运输、仓储和邮政业”、“租赁和商务服务业”、“水利、环境和公共设施管理业”和“建筑业”的信托贷款余额相当于上述行业全国人民币贷款余额的11.15%，比年初增长量相当于上述行业人民币贷款比年初新增量的11.74%。这不仅掩盖了受调控领域的信贷风险，也严重干扰了宏观调控的效果。

部分信托贷款出现异常，形成系统性风险的隐患。据和讯信托网的不完全统计（见表1），2013年以来已披露的有11个风险项目，全部为异地发放贷款项目。其中，有6个涉及房地产项企业，占比超过50%，两个项目涉及山西的矿业企业，同时企业集中度较高，会进一步增加地区的风险。随着信托项目交易链条的拉长，信托项目的委托人、受益人、信托公司、项目资金使用方和担保方都不局限于同一地域，在当前跨区域监管难度较大的现实情况下，易受其他区域金融风险的影响，进而产生风险溢出效应。同时，如果涉及抵押物处置、担保人代为受偿等情况，贷款清收和投资回收难度较大，形成风险跨区域传递的通道，易埋下系统性风险的隐患。

行业、地区和客户集中度高，容易形成系统性、区域性金融风险。在银监会发布的关于控制集中度风险的《商业银行资本充足率监督检查指引》中，要求商业银行管理借款人、地区和行业的集中度风险，但对于信托贷款尚没有明确的集中度监管要求，易形成系统性、区域性金融风险。一是信托贷款支持的企业或项目多涉及融资平台、房地产等受调控领域，本身就增大了资金风险。二是信托贷款多投向经济结构较为相似的长三角地区，对长三角地区经济系统性风险较为敏感。三是资金垒大户也容易使风险向外蔓延。如中诚信托发行的诚至金开1号集合信托计划面临兑付风险，该产品由工商银行私人银行部发行，投资者共计约700人，共募集30.3亿元，投向山西振富能源集团，而该公司欠民间债权人29亿元高利贷本金。由于信托贷款资金链条拉长，银行间、银信间、不同地区间风险关联性更加密切。

相关建议

进一步完善信托公司经营准入机制，建立信托贷款的风险防范体系。一是加强事前立项、事中审批和事后管理的信息收集，建立交叉性业务的统计体系，将信托资产中涉及跨市场、跨产品、跨地区等纳入统计监测范围。二是加强全国信托监管的联动性，加强对银行违规通过信托转移受限行业贷款以及用自营资金承接理财产品非标资产等行为的处罚。三是从公司治理、风险控制、资产管理和盈利能力等方面，设立资产质量、盈利状况、流动性状况、资本充足率等指标，进一步完善信托公司经营准入标准。

加强信托业务逆周期监管，提高信托公司的风险抵御能力。信托业在高速发展中呈现亲周期特征，应加强信托公司资本充足率的动态逆周期监管，及时调整净资本管理中差异化风险的系数，增强其风险抵御能力；加强信托资产投向的风险管理；加强对信托产品跨市场、跨行业风险传染路径的研究；规范信托产品销售，继续加强投资者教育，强化风险意识，维护金融消费者合法权益。

建立信托业务集中度监管体系，合理引导降低信托贷款的集中度。一是完善信托业务统计制度。完善分地区、分行业、分机构信托产品风险及信托资金集中度的披露、共享和警示，积极引导信托公司实行地区和行业的差异化经营。二是密切关注集中度高的地区、行业和企业的信托资金风险，将单一地区、行业、客户的集中度和授信限定在一定比例内，应合理引导信托贷款的行业投放，避免信托贷款“垒大户”现象，防范系统性风险。三是加大信托公司对实体经济和西部地区投放的政策支持力度，引导更多的信托资金流向实体经济和西部地区。

（作者单位：中国人民银行重庆营业管理部）endprint