会计稳健性影响企业财务行为的研究综述

●郑州航空工业管理学院 刘永丽

会计稳健性影响企业财务行为的研究综述

●郑州航空工业管理学院 刘永丽

现阶段，会计稳健性如何影响企业财务行为的研究相对缺乏且结论不够统一。本文综述并评价了会计稳健性对企业融资行为、企业投资行为及其他经济活动的影响，并提出了今后进一步研究的方向。【关键词】会计稳健性 融资行为 投资行为 研究评价

一、引言

会计稳健性是关于会计盈余确认和计量的一项重要原则。Basu（1997）认为会计稳健性指在财务报告中，确认“好消息”即收益比“坏消息”即损失需要更多的保证，即对收益和损失需要非对称性处理，后续研究一般是基于这个定义的。理论界对会计稳健性的研究主要集中在其存在性、计量方法和影响因素等方面，并取得了许多创造性的理论成果。而关于会计稳健性经济后果方面的研究相对较少，特别是国内很少有此类文献发表在较有影响力的学术期刊上，主要集中在三个方面：一是对企业融资行为的影响；二是对企业投资行为的影响；三是其他经济活动方面的影响。本文即是对此类相关文章的梳理和评价。

二、会计稳健性对企业融资行为的影响

（一）会计稳健性对债务资本成本的影响。关于会计稳健性对债务资本成本的影响，研究结果主要集中在三个方面：

1.会计稳健性能够降低企业的债务成本。 Ahmed et al.（2002）研究发现，股东和债权人在股利政策方面的冲突有助于提高会计信息的稳健性程度，而较高的稳健性程度会降低公司的债务成本。Moerman（2008）使用独特的二级贷款市场的数据，对在信息不对称情况下财务报告质量如何影响贷款交易的买卖差价进行了考察，结果发现借款人的会计稳健性越高，其对应的贷款交易的买卖差价越低，说明稳健的财务报告降低了债务信息成本并提高了市场交易效率。Zhang（2008）通过检验稳健性对于债权人和债务人的缔约前后利益发现，由于稳健性能够及时发出违约风险信号，因此可以带给债权人缔约后利益和债务人缔约前利益，则初始利率会比较低。Beatty et al.（2008）研究表明，契约调整并不足以满足债权人的稳健性需求，而财务报告的稳健性有助于完善债务契约。Nikolaev（2010）研究发现，公共债务的会计稳健性会提高债务契约的效率，私人债务的会计稳健性的作用则相反，因此公共债务合同应用的广泛性会有助于提高会计稳健性程度。同样，国内的学者也研究发现，稳健性有助于降低公司的债务成本、公司再贷款概率等（毛新述，2009；刘娥和袁琳，2010）。

2.会计稳健性对债务成本的影响不明显。Frankel and Litov（2007）研究发现，会计稳健性和债务契约的关系不明显，会计稳健性并不能改善债务契约的效率。Callen et al.（2010）研究表明，当借款人和贷款人信息不对称程度较高时，会计稳健性有助于提高契约效率，但当信息不对称程度较低时，这种作用就不明显。陶晓慧和柳建华（2010）研究发现，在政府控制的上市公司中，会计稳健性与长期债务比例之间关系并不显著，但会计稳健性水平会提高信贷决策的有用性。

3.会计稳健性增加了债务成本。Giler et al.（2009）研究发现，如果信息不对称的情况下，会计稳健性会降低债务契约的效率从而导致较高的债务成本。且会计越稳健，其信号质量越差，决策越容易失误。Li（2010）研究发现，在考察会计稳健性对债务市场的影响时，应该考虑发生重新谈判的可能性。当契约不能重新谈判或者谈判成本比较高时，会计信息越稳健，债务的契约效率越低，企业的债务成本越高。而当谈判成本适度或者较低时，这种关系就较为复杂。

（二）会计稳健性对权益资本成本的影响。关于会计稳健性对权益资本成本的影响，研究结果主要集中在两个方面：

1.会计稳健性与权益资本成本之间并没有明显关系。Francis et al.（2004）研究发现，公司的盈余质量越差，则债务和权益成本越高，但以会计稳健性替代盈余质量计量指标时，会计稳健性与权益资本成本之间的相关关系并不显著（李刚，2008）。毛新述（2009）采用不同计量会计稳健性的方法，考察了会计稳健性对事前权益资本成本和事后权益资本成本的影响，研究结果并不一致。

2.会计稳健性降低了权益资本成本。Lara et al.（2005）首次研究发现，稳健性显示出了与事前资本成本之间显著的负相关关系，即会计稳健性有助于降低权益资本成本。Guay and Verrecchia（2007）研究发现，财务报告越稳健，公司信息的披露越充分，则未来现金流量的不确定性会相应减少，从而权益资本成本较低。Suijs（2008）研究发现，会计稳健性能够降低股价的波动性进而降低企业权益融资成本。目前还尚未有研究涉及会计稳健性增加权益资本成本的相关结论。

三、会计稳健性对企业投资行为的影响

学术界对于会计稳健性如何影响企业投资行为的研究结论大部分较为一致，即会计稳健性有助于提高企业的投资效率。如果企业选择稳健的会计政策，则管理者事先知道，必须及时在他们的任期内确认投资项目的亏损，这种责任无法推卸给下任管理者，因此会在选择投资项目会趋向于将更多的资本配置到正净现值项目中，同时尽早地从损失项目中撤离出来（Ball and Shivakumar，2005）。 因此，会计稳健性有助于提高企业投资效率 （Bushman et al.，2005；Biddle and Hilary，2006；Rajan et al.，2007；Ahmed and Dullman，2010 ；Francis and Martin，2010 ；Lara et al.，2010；杨丹等，2007；王宇峰和苏逶妍，2008；孙刚，2010；王静，2012）。

但是也有相关学者对这一结论持更为谨慎的观点。Bushman et al.（2011）发现在投资机会减少时，会计稳健性会提高管理者的投资效率，而在投资机会增加时这种效果并不明显。Wen and Nan（2010）研究表明，在高收益前景行业里，会计稳健性会加重财务低效率，而在低收益前景行业里，会计稳健性的作用刚好相反。不同的财务决策会导致不同的投资决策，则会计稳健性会通过对财务决策的影响从而影响投资效率。朱松和夏冬林（2010）研究发现，会计稳健性会降低企业的投资规模，但对过度投资的抑制并不明显。

四、会计稳健性对其他会计行为的影响

除了关注企业的筹资活动和投资活动外，对会计稳健性的经济后果的研究主要是集中在一些全新的领域。Biddle et al.（2010）研究表明，会计稳健性有助于提升公司的信息质量，企业的破产风险也相对较低，进一步研究发现，条件稳健性和非条件稳健性都与企业的破产风险呈负相关关系。Louis et al.（2010）研究发现，会计稳健性能够在一定程度上抑制企业现金持有导致的市场价值损失，会计稳健性越高，公司使用现金的概率越高，因此会计稳健性可以在一定程度上作为外部监管机制的一种替代，有助于代理成本的降低。Kim and Pevzner（2010）研究发现，会计稳健性越强，公司越不可能出现负面消息，这说明会计稳健性可以给处于信息劣势的股权投资者间接提供关于公司情况的信息，从而减少市场中的信息不对称。王亮飞和潘宁（2006）研究发现，当会计盈余及时性较低时，股权结构会趋向于向更高成本的监督机制调整，则股权集中度越高。张宏亮（2009）将会计稳健性的经济后果概括为定价功能、治理功能与投资者保护功能三个方面。谢雅璐（2012）发现，会计稳健性程度在一定程度上影响着盈余预测策略。会计稳健性越高，管理者会更倾向于发布模糊的盈余预测（如定性预测），反之则倾向于发布更为精确的盈余预测（如点预测）。周泽将（2012）研究发现，在企业盈利组中会计稳健性会显著提高薪酬业绩敏感度，但在亏损组中会计稳健性对薪酬业绩敏感度的影响并不显著。王冲（2013）研究表明，企业的会计稳健性水平越高，则公司股价暴跌的风险越低，说明会计稳健性水平可以替代会计信息质量特征具有的市场功能。徐虹（2013）验证了内容控制有效性、会计稳健性与商业信息模式的关系，研究结果表明，内部控制有效性和会计稳健性的提高，有助于降低供应商与企业之间的交易成本并且更容易获得交易成本较低的商业信息模式。

五、研究评价

从以上国内外学术界相关研究可知，会计稳健性对企业的债务资本成本的影响结论并不统一，而对于企业的权益资本成本的影响研究较为缺乏，会计稳健性能够提高企业的投资效率。虽然也开展了对其他经济活动的研究，但对企业市场价值及资本市场的影响却甚少。会计稳健性在市场经济中发挥着重要的作用，有助于企业的长期稳定发展，对会计稳健性如何影响企业财务行为的研究会为会计稳健性的存在必要性提供重要的依据。本文今后将进一步开展会计稳健性对企业权益资本、企业价值及资本市场影响的相关研究。■

1.Lara,J.M.G.,B.G.Osma,and A.Mora.2005.The Effect of Earnings Management on the Asymmetric Timeliness of Earnings[J].Journal of Business Finance and Accounting,32(3-4):691-726.

2.Nikolaev,V.V..2010.Debt Covenants and Accounting Conservatism[J].Journal of Accounting Research，48(1):137-175.

3.杨丹,王宁,叶建明.,2011.会计稳健性与上市公司投资行为——基于资产减值角度的实证分析[J].会计研究,3:27-33。

编者按：谨慎性是会计信息质量的重要要求之一，会计稳健性越来越被认为是财务报告的最重要的特征。当前对于会计稳健性的研究，内容从理论到实务，方法从实证到规范，都广泛而深入，对于会计稳健性的影响因素及其与其他主题的关系的研究尤为热点。本期特探讨了会计稳健性对会计其他相关性质的影响。