关于山东省中小企业财务管理模式的实证研究

(德州职业技术学院 山东德州253034)

山东省的中小企业无论从企业数量、主营业务收入和总产值上都在国民经济中占有重要作用，为山东省提供了充足的就业岗位，有助于经济结构调整和优化，中日韩自由贸易区建成后，可以促进山东省中小企业的货物出口，这为山东省中小企业提供了广阔的发展前景和巨大的出口潜力。

一、山东省中小企业财务状况分析

本文利用山东省52家在中小板块上市的公司2012年财务数据对山东省中小企业的财务状况进行了分析。首先，规模以下中小企业，特别是财务制度不健全的中小企业，其财务数据较难获得；其次，中小企业板块相对于主板市场而言，其上市公司具有完整的业务体系，资产完整，人员、财务、机构均独立，且流通盘额较小，可以体现规模以上中小企业的特点；再次，中小企业板块内公司普遍具有收入增长快、盈利能力强、科技含量高的特点，且股票流动性大、交易活跃，更易体现山东省中小企业财务状况的特点。在数据处理过程中剔除了2012年发生亏损的ST德棉、联合化工、民和股份、华东数控4家上市公司。

(一)统计描述

样本上市公司各项指标的描述统计量如表1所示。

(二)基本财务比率分析

本文对山东省中小企业上市公司的基本财务比率进行分析，其中净资产收益率代表盈利能力，总资产增长率代表发展能力，市盈率、市净率代表市场控制能力，资产负债率、速动比率、现金比率代表偿债能力，存货周转率、应收账款周转率代表营运能力。山东省中小企业上市公司的均值与全国中小板企业相比较的结果如表2所示。

表2 山东省中小板上市公司基本财务比率比较

1.盈利能力低于全国平均水平。从表2可以看出，山东省中小企业上市公司的净资产收益率为5.86%，低于全国平均水平6.56%，说明其平均获利能力、以自有资本获利的能力较弱。若综合考虑负债水平，此时较高的资产负债率水平更容易引发财务风险。总资产收益率水平偏低，说明缺少较好的投资机会，且对成本费用的管理水平有限。

2.总资产增长率水平较低。山东省中小企业的发展潜能低于全国平均水平，企业总体的经济实力和经济能力的可持续发展水平较低。8.65%的总资产增长率水平比全国相差近1.5%，制约着企业的发展。说明企业在一定经营周期内的资产规模扩张速度较低，竞争实力亟待增强。

3.受投资者追捧的程度低于全国平均水平。山东省中小企业的市盈率、市净率均低于全国平均水平，其中市盈率为49.8，低于全国的67.3；市净率为2.76，低于全国的2.93。说明社会信赖水平和发展前景不乐观。除去投机、炒作等其他市场因素，山东省企业的股息发放水平略低，投资者对其市场表现和未来发展前景期望不高，使得企业融资能力较弱，融资难问题成为制约山东省中小企业发展的瓶颈之一。

4.长短期偿债能力均低于全国平均水平。山东省中小企业和全国平均水平的资产负债率指标分别为36.13%和35.88%，二者差距不大，因此对山东省中小企业长期偿债能力进行分析时需要结合其长期负债的种类与特点，在明确影响长期偿债能力因素的基础上，从企业盈利能力和资产规模两方面入手。综合考虑企业的长期债务水平和盈利能力，山东省中小企业的长期偿债能力低于全国水平。此外，其速动资产和现金的持有水平也较低，因此难以依靠降低流动资金持有量的方式增强其盈利能力。

5.企业营运能力较差。山东省中小企业的存货周转率为7.01，低于全国平均水平40.57；其应收账款周转率为1308，剔除异常值后该数值为9.09，同样低于全国平均水平54.6。说明山东省中小企业对其现有经济资源的配置和利用能力较低，资产管理和利用效率较低，营运资金占用在存货和应收账款的比重过高，使得企业销售能力较低，且容易造成坏账损失。

(三)各指标对盈利能力的解释

本文将总资产增长率、市盈率、市净率、资产负债率、速动比率、现金比率、存货周转率和应收账款周转率8个指标作为预测变量，将代表盈利能力的净资产收益率作为因变量，通过多元线性回归解释企业发展能力、市场控制能力、偿债能力和资产营运能力对企业核心盈利能力的影响。模型拟合度及检验结果见表3。

模型可决系数R2为0.771，调整后R2为0.728，说明模型的整体拟合度较高；标准估计误差为2.17%，说明误差程度较低。回归模型的总体线性显著性检验值F为18.078，大于5%显著性水平下的F值，说明回归模型在总体上呈线性关系。各变量参数估计值及t统计量如表4所示。

表3 模型拟合度

表4 模型各变量参数估计值及t值

由表4可知，各参数的符号与预期符号相符，各能力指标与盈利能力呈正相关关系。在5%的显著性水平下，自由度为43的t统计量的临界值为 t0.025（n-k-1）=t0.025（43）=1.681，解释变量中总资产增长率、市盈率、市净率、存货周转率指标的估计参数显著不为零。可见，山东省中小企业的发展能力、市场控制能力和营运资金管理能力对盈利能力的影响较大，而偿债能力对盈利能力的影响较小。这一结论也与基本财务比率分析的结论相一致。

二、山东省中小企业财务管理对策

(一)注重企业发展能力，关注资本市场控制能力

首先要开拓市场，增加销售收入。企业需要深入调查研究市场情况，了解市场的供求关系，在财务战略的选择方面应从长远利益出发，努力开发新产品；在财务具体策略方面，要运用信用政策，合理安排应收账款等策略，加强营销手段，努力提高市场占有率。其次，应关注企业在资本市场上对投资者的吸引力，通过加大宣传、提高业绩、制定合理的股利政策等手段，增强股东对企业的信心。

(二)建立多元化融资渠道

融资渠道单一是山东省中小企业财务管理的一个较为严峻的问题。目前，山东省大部分中小企业的融资渠道为从银行获取贷款，为此，应在提高资金信贷信用的同时，通过其他融资手段进行多元化融资，例如融资租赁、应收账款抵押、内源融资、政策性融资等，而对于纳入国家战略规划的科技型中小企业更应如此，以缓解融资难的问题。

(三)提升企业盈利能力

山东省中小企业财务管理存在的突出问题是盈利能力有待增强。企业的盈利能力受多方面因素的影响，需要综合提高企业的发展能力、融资能力、市场控制能力和营运资金管理能力，一方面提高销售收入，另一方面降低成本费用，提升企业的核心竞争能力，以达到最高的盈利水平。

(四)加强营运资金管理

山东省中小企业相对于大企业而言，缺乏有效的外部筹资渠道和内部资金调度余地，更应重视营运资金管理。在现金管理方面，应保持企业正常运转的资金量，同时将闲置的现金投入到生产领域或其他短期投资领域以提高收益。在应收账款的管理方面，应充分发挥商业信用对产品销售的促进作用，同时强化应收账款成本控制，以降低企业坏账损失。在存货管理方面，应重视存货的最佳持有量管理，根据企业生产规模和销售任务安排存货持有量，降低存货的保存成本和存量资金占用，防止盲目采购和超量采购。X