欧元不会解体

叶檀

欧元区的核心议题既不是货币稳定基金，也不是拉长金融杠杆，而是建立统一的财政体制，建立更为严厉的财政约束机制。

现在，这一核心议题终于取得了重要进展。当地时间12月9日，欧盟各国领导人在布鲁塞尔经过紧张磋商，虽然没有实现通过修改欧盟条约推动欧盟建立财政联盟的最佳方案，但欧盟27国中除英国外均表示愿意加入新的政府间条约，以强化财政纪律。欧洲理事会主席范龙佩表示，峰会的成果仍令人鼓舞，标志着欧债危机真正开始治本，是欧盟一体化的新进展。

这一评价恰如其分。欧元从出生以来先天不足，那就是作为统一的货币，却无统一的具有约束力的财政体制。在欧元诞生后享受红利的升值期，借债算不得一回事，但到资金回流美国、金融去杠杆化之时，上升的债息与低迷的经济足以把欧元区高负债的边缘国家压垮。

欧债危机发作于2010年年初，奇怪的是，当时欧元区核心的德法两国并没有着手解救希腊诸国于倒悬。

2010年德国经济花团锦簇，德国联邦统计局数据显示，2010年德国GDP增长3.6%，这是自从1992年德国重新统一后的最高涨幅。当时欧元区的经济引擎尚未熄火。到2011年，情况开始变坏，但仍可以控制。12月9日，德国央行称，下调2011年德国经济增长预期值为3%。

德国为什么迟迟不愿意德国央行量化宽松，不确定建立金融稳定基金？原因很简单，因为过早施以援手，将让债务国得寸进尺，好了伤疤忘了痛。德国绝不会忘记，希腊刚拿到新一笔救援，就对紧缩政策进行全民公决，这在德国眼中，是对施救者的背信弃义。

新一轮的欧盟峰会基本达成共识，欧盟将建立更加密切、高效的财政联盟。在联盟中，德国严肃财政纪律的原则将得到贯彻，而法国的地位将得到加强，只有英国，由于拒绝加入新财政联盟，而离统一的欧洲越来越远。也许在法德眼中，这并不是什么坏事，毕竟，英国的金融体系与美国更接近，而不是与德国、法国更接近，而英国显然不会忘记梅杰当政时，由于德国联邦银行不愿意施救，导致英镑狼狈万状离开欧元区、加速了梅杰政府垮台的惨痛教训。当时英镑一战，英法德全输，只有索罗斯赢了。

思想的问题解决了，制度的共识达成了，接下来的处理顺理成章，将签约的签约，该救助的救助，该扩大稳定基金就扩大稳定基金。

一向以保守著称的德国央行近日表示，债务危机是经济增长面临的最大威胁，快速持久的危机解决方案对德国经济有利。危机、不确定性、经济放缓将限制德国增长，同时认为新兴经济体的表现是一个风险因素。潜台词是，德国必须着手解决债务危机。德国央行还表达了对经济发展的乐观情绪，表示欧洲债务危机带来的不确定性有所消退，国内经济动能仍向上，并且仍预计国内环境有利于经济更长时间上行。

强有力的举措从今年10月开始。当时，欧元区领导人达成对现有救助机制进行扩容等一揽子协议，银行业统一对希腊国债进行50%的减记。可以预见的措施包括，欧元区国家决定考虑通过各国央行向国际货币基金组织增资，以扩大这一国际金融机构的救助资源，增资金额有望达到2000亿欧元，总额为5000亿欧元的欧洲稳定机制(ESM)也将提前到明年7月启动，ESM将有5000億欧元的有效放贷能力。为使ESM更加灵活，将调整该基金的表决机制，纳入一个紧急投票程序，将原先全体通过机制改为85%有效多数通过的方式，法国和德国正在寻求作上述调整。目前正在等待芬兰议会的批准。

欧元不会解体，并不意味着欧元地位不会衰落。此次欧债危机，使欧元失去了抗衡美元的资格，未来欧元区债务负担还会十分沉重。从更长远的未来看，货币地位取决于经济实力，如果高福利社会的顽疾不能解决，老旧的欧洲的经济实力恐怕很难在竞争中胜出。