人民币汇率如何“去政治化”

□/蔡亮

人民币汇率如何“去政治化”

□/蔡亮

近期人民币对美元汇率持续走强，很大程度上源于11月美国国会中期选举逼近所引发的政治压力。人民币汇率该如何“去政治化”才能保持相对平稳的走势？

纽约时间9月22日，国务院总理温家宝在纽约出席美国友好团体欢迎晚宴时发表演讲提及，人民币汇率是经济问题，决不能政治化。就在温总理发表相关演讲的前一天，人民币兑美元中间价首次突破6.7关口，且连续8个交易日刷新了汇改以来的最高纪录。随后的29日，美国众议院以348比79的投票结果通过《汇率改革促进公平贸易法案》。这项法案试图赋予美国商务部更大权限，以便在特定条件下将所谓“汇率低估”行为视作出口补贴，进而对相关国家出口至美国的商品征收反补贴税。

一、人民币中期升值压力高企

进入9月，人民币对美元汇率持续走强，人民币兑美元中间价突破6.7，意味着至少在中短期内，“双向波动”的人民币汇率正在向单边升值的轨道倾斜。尤其是9月21日，三月期美元兑人民币无本金交割远期外汇（NDF）始终在6.66附近徘徊，进一步暗示了未来三个月内人民币对美元汇率的继续走强。

人民币中期升值压力高企，与内外多重因素息息相关。

人民币升值的内部因素：鉴于中国8月份居民消费价格指数（CPI）3.5%的涨幅早已越过了3.0%的通胀“马其诺防线”，更是超出了银行一年期存款利率1.25个百分点，市场对中国央行单独上调存款利率的“非对称加息”预期日浓。我们知道，经济体实际有效汇率的波动方向通常与实际利率的调整方向保持一致，中国央行的加息预期意味着人民币中期升值的潜在压力挥之不去。

人民币升值的外部因素：后危机时代，中国经济率先复苏的强劲表现令复苏前景黯淡的欧美相形见绌。后者寄望通过欧元、美元贬值来扩大对外出口、填补经济复苏缺口（原有的消费驱动经济增长模式需要较长的时间才能恢复）的动机日益强烈。某种程度上而言，人民币升值的幅度越大、节奏越快，欧美的出口优势就越发突出，欧美推动人民币升值的利益动机值得警惕。

人民币升值背后隐藏着的政治压力：6月19日中国央行宣布扩大人民币单日波幅、启动“二次汇改”后，截至8月末，人民币对美元汇率始终保持着“双向波动”的势头。但在9月中旬美国国会参众两院连续召开多场针对人民币汇率的听证会的背景下，人民币兑美元中间价却多次刷新了汇改以来的最高纪录。进一步而言，推动人民币升值的政治压力与11月即将举行的美国国会中期选举密不可分。按照目前的形势，受共和党的强硬攻势所创，在众议院占多数席位的民主党，很可能在中期选举后沦为少数党；而在参议院，民主党所占席位同样面临缩水的考验。面对艰难的中期选举形势，民主党寄望通过推动人民币升值进而在短期内来获取政治得分的目的十分明显。也就是说，推动人民币升值已成为美国中期选举前不可或缺的一场“政治秀”。就这一点而言，在美国国会中期选举结束之前，人民币对美元的升值步伐很难有大幅放缓的可能。

二、美汇率法案难免“虎头蛇尾”

2009年5月，民主党众议员蒂姆·莱恩等人发起了《汇率改革促进公平贸易法案》。在政治压力主导人民币汇率走势的背景下，美国众议院通过了上述法案，这表明美国贸易保护主义再次升温。但该法案要想进入实际操作流程，还需越过参议院和总统两道关口，因此该法案能否最终闯过这两关仍存诸多变数。

首先，美国参议院表决上述法案的日期是在国会的中期选举结束之后，这一点相当微妙，很大程度上降低了汇率法案通过的可能性。与通过汇率法案相比，美国国会象征性地“封杀”某些中国输美商品的可能性反而更高。

其次，汇率法案一旦付诸实施，美国经济的表现将会更加疲弱。在美国私人消费已陷入低谷的前提下，人民币大幅升值必然会导致中国输美商品价格的水涨船高，迫使美国的私人消费进一步下探，阻碍美国实体经济的复苏。有鉴于此，美国参议院审核相关汇率法案的态度必然会慎之又慎，选择搁置汇率法案的可能性极高。

最后，随着全球化进程的深入，众多美国企业已发展成为巨型的跨国公司，如苹果、耐克、惠普等跨国公司。依赖于扮演“世界工厂”角色的中国，获得了新一轮的发展机遇乃至几何级的发展动力。一旦美国的汇率法案付诸实施，这些跨国公司的业绩将大大缩水，全球资本市场也将遭到重创，这显然违背了美国出台汇率法案的本意。

三、人民币汇率政策应主动求变

尽管美国针对人民币“汇率低估”的法案难免“虎头蛇尾”的结局，但人民币汇率究竟该如何“去政治化”以保持相对平稳的走势，依然值得思考。中方应通过各种渠道，持续发布关于本币升值难以有效扭转经济体贸易失衡格局的评估性报告，尽可能地在舆论层面消除迫使人民币升值的国际“噪音”，此举应当有助于削弱人民币升值背后的政治压力。

本币升值难以有效扭转经济体贸易失衡格局的案例并不鲜见。上世纪80年代，美国迫使西德升值马克，10年间，西德马克兑美元累计升值达64个百分点，但德国对美国始终维持着庞大的贸易顺差；1985年日本签署“广场协议”后，日元从263日元兑1美元开始飙升，升值幅度迄今已超过180个百分点，但日本对美国的贸易顺差依然是稳中有升；2005—2007年，人民币兑美元升值愈20个百分点，同期，中国对美国的贸易顺差从1142亿美元增加到1709亿美元，不减反增，增幅接近50个百分点。

努力消除国际“噪音”的同时，中方还应采取实际行动，主动加大人民币汇率政策的调整力度，避免授人以柄。前述人民币对美元截至8月末的“双向波动”格局与9月政治压力激增背景下的飙升反应形成了强烈的对比，说明了人民币汇率政策被动调整的痕迹过于明显，这也给美国等施压人民币进一步升值的经济体提供了充沛的“弹药”。

有鉴于此，中方应尽量改变以往的“消极”升值策略，主动调整现行的人民币汇率政策，采取诸如进一步扩大人民币的单日波幅等措施，赋予人民币“有管理的浮动汇率制度”更大的灵活性。

但愿人民币汇率问题沦为美国选举“政治秀”的情景不再重演。

（作者为万和源传媒公司策划总监）