世界金融形式决定黄金走势

刘兰辉

孙磊

现任中国黄金资讯网(www.go24k.com)资讯研究总监。在券商，基金公司及其它研究机构有近十年的研究分析从业经验。对中国和国际的资本市场、金融市场、黄金市场均有自己独特的见解和敏锐的观察力。

当前，国际金融危机依然肆虐全球。虽然各主要国家为维护金融稳定和刺激经济采取了一系列的措施，但全球经济依然笼罩在一片阴霾之下：金融巨头倒闭或者巨幅亏损，实体企业也是加入了破产潮或者大幅裁员，接踵而至的各种信息似乎预示着一场更猛烈的风暴将至。2009年3月18日，美联储宣布将购买大量债券后，市场预期美国政府将开动印钞机，大量印制钞票，来弥补流动性和政府资金的不足。美元出现自1985年单日最大跌幅，而黄金价格一天暴涨70美元/盎司。

金融危机还将引发哪些问题?黄金市场随着全球经济形式的进一步演变还将继续这几年持续上涨的神话吗?对此，长期从事黄金市场及产业研究的中国黄金资讯网资讯研究总监孙磊分析，“纵观全球经济形势，我个人认为在2～3年内，这场金融危机的影响都不会全面消除。”在孙磊看来，“目前仍是金融危机持续的阶段，在整个全球性的危机下面，其它市场的风险是非常大的。而就目前的情势来分析，美国次贷危机导致的世界金融危机还在继续，而且有加重和蔓延之势。虽然美国作为本次金融危机的发源地，其影响的广度和深度是全球性的，尤其是欧洲很有可能成为下一个重灾区。如果各国不进行有效的协调，而是各自为战，甚至采取保护主义的策略，完全有可能导致第二轮的金融危机在欧洲爆发，甚至会使金融危机程度再次加深，波及更为广泛，对实体经济的伤害会更为严重、更为深远，带来的损失也会更为惨重”。

“金融危机与黄金价格的关系密不可分，这场全球性的金融危机什么时候结束，黄金市场价格才会在什么时候趋于平稳。”孙磊表示，“黄金市场从2008年至今的飙升很可能带着着对金融危机的进一步恶化的悲观情绪。中国古话说‘乱世买黄金，盛世兴收藏不无道理。这次全球的金融危机，在其它如证券、商品，地产等市场均非常不稳定或者出现持续暴跌的情况下，黄金就成了独立于其它市场唯一上涨的一个投资品种。因为一些主要市场的暴跌或者对经济前景的悲观情绪，都导致市场上相当大的一部分资金都转移到黄金市场上来进行保值避险或者投机交易。”

孙磊认为：“经济低迷使得作为保值投资品种黄金的需求大幅上升。无论是通货膨胀或紧缩，黄金都能维持购买力。黄金价格运行的周期在相当的一段时间会独立于经济周期，正是黄金对冲极端经济表现的本质体现”

那么，相较于2008年持续火爆的黄金市场，2009年是否会持续下去呢?对此，孙磊表示，“2009年全球金融形式和实体经济仍将是不稳定的，甚至很有可能继续下滑。那么这时候的黄金作为一个有力的避险工具，应该在两三年内，都将是一个很好的投资工具。”同时，他认为，“由于黄金市场是一个全球化的市场，因此投资者要判断国际金价的走势，需要把握好国际金融环境和国际经济环境的状态。

目前，美国经济虽然有一系列的刺激措施和救助措施在相继推出，但经济尚没有回暖迹象。欧洲一些主要经济体在这次危机中所受的严重影响可能在2009年上半年会成为一个定时炸弹，因为这些非常不稳定的宏观因素，稳定的投资市场的选择对投资资金来说是非常关键的。因为黄金的特殊性，所以这些投资资金在寻找投资或者是投机的标的物的时候，黄金成了他们在目前情况下为数不多的投资或者投机的标的物。这些因素都将主导黄金在未来几年的价格走势。因此在2009年黄金仍将维持一种相对的牛市。”

孙磊认为：“影响黄金价格波动的主要因素在于黄金本身供需关系的影响。但黄金是一个存量市场，而且资金面就是基本面的—部分，所以黄金的供需结构就比其它的基本金属要复杂很多。但是在目前金融环境下推动本轮黄金价格上涨的主要因素是投资需求。展望未来2－3年，因为宏观经济的不确定性，投资需求仍然是主导黄金价格的主导因素。近期黄金的投资需求占总体需求的近35％。”此外，孙磊指出影响黄金市场行情波动的主要因素还包括以下几个方面：

一是美元走势。

美元虽然没有黄金那样稳定，但是它比黄金的流动性要好得多。因此，美元被认为是第一类的钱，黄金是第二类。当国际政局紧张不明朗时，人们都会预期金价会上涨而购入黄金。但是更多的人保留在自己手中的货币其实是美元。假如国家在战乱时期需要从他国购买武器或者其他用品，也会沽空手中的黄金，来换取美元。因此，在政局不稳定时期美元未必会升，还要看美元的走势。简单地说，美元强黄金就弱；黄金强美元就弱。

通常投资人士在储蓄保本时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。

二是战乱及政局震荡时期。

战争和政局震荡时期，经济的发展会受到很大的限制。任何货币，都可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就发挥出来了。由于黄金具有天生货币的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。但是也有其它因素的共同制约。比如，在1989－1992年间，世界上出现了许多的政治动荡和零星战乱，但金价却没有因此而上升。原因就是当时人人持有美金，舍弃黄金。故投资者不可机械地套用战乱因素来预测金价，还要考虑美元等其它因素。

三是世界金融危机。

假如出现了世界级银行的倒闭，金价会有什么反应呢?其实，这种情况的出现就是因为危机的出现。人们自然都会保留金钱在自己的手上，银行会出现大量的挤兑或破产倒闭。当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄金在这时就发挥了资金“避难所”的功能。唯有在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将黄金沽出造成金价下跌。

四是通货膨胀。

我们知道，一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。相反，通货率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。

相反，如果通胀剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论价格会随通胀而上升。西方主要国家的通胀越高，以黄金作保值的要求也就越大，世界金价亦会越高。其中，美国的通胀率最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智力、乌拉圭等，每年的通胀最高能达到400倍，却对金价毫无影响。

此外，石油价格也是影响黄金价格波动的一个主要因素。黄金本身是通胀之下的保值品，与美国通胀形影不离。石油价格上涨意味着通胀会随之而来，金价也会随之上涨。

那作为普通老百姓和投资者怎么才能正确投资黄金呢?“从目前的宏观金融环境来看，黄金仍是最具避险与保值功能的投资工具之一。”孙磊指出，黄金市场和其他市场相比有其自身的特点，在进行黄金投资的时候，首先要对自己要有好的判断，然后再选择品种。

孙磊建议，熟悉收藏品市场的投资者，可以投资纪念金币和贺岁金条；而相对有一些资金的投资者，则可以进行金条的买卖；对于一些没有精力和较多时间关注投资的投资者，那纸黄金也是一个比较适合的品种；而对相对比较专业的投资者来说，有一定的投资经验，又可以承担风险，那么黄金的衍生产品也可以做为一个好的投资品种，如上海黄金交易所的T+D及上海期货交易所的黄金品种等等。只有这样，投资者在黄金投资里面才可以享受到相应的利润。