上市公司关联交易影响因素的实证研究

杨惠贤　童友丽

[摘 要]2006年2月，财政部出台了新的会计准则，并要求自2007年开始，编制财务报告必须遵循新的会计准则，这对关联交易发生频繁的采掘业来说，研究新会计准则实施后关联交易对财务报告的影响具有非常重要的现实意义。本文选取2007年采掘业披露关联交易的上市公司作为样本，建立模型，实证上市公司关联交易的影响因素。发现新会计准则实施后关联交易还会受到公司规模、负债、利润及所得税等因素的影响。

[关键词]关联交易；影响因素；实证研究

[中图分类号]F275

[文献标识码]A

[文章编号]1673-0194(2009)05-0036-03

一、前 言

关联交易是指在关联方之间发生转移资源或义务的事项，而不论是否收取价款。我国的上市公司多由国有企业改制而成，与改组前的母体公司及其下属企业之间有着千丝万缕的联系，与控股大股东之间存在着大量的关联购销、资产重组、融资往来以及担保、租赁等关联交易行为。由于关联交易通常发生在具有关联关系的当事人之间，关联人与上市公司通常以不公平的交易转移利润或谋求某些不正当的个人利益或小集体利益，从而产生非公平关联交易。上市公司关联方通过非公平关联交易占有上市公司的利益，使得非公平关联交易成为控制方公司掠夺子公司资源与利益的一种重要手段，成为上市公司进行财务报表粉饰、转移利润、逃避税收以及大股东占用上市公司资金的工具，严重损害了广大投资者尤其是中小投资者的利益，扰乱了正常的市场经济秩序。关联交易的利益获得者，往往不披露关联交易或在相关报告中隐瞒真实交易情况，导致会计信息不对称，使某些利益集团或个人在利益驱动下，通过操纵财务报告牟取私利。从理论上说，上市公司关联交易程度越严重，关联方利益转移也就会越严重。

二、研究设计

1.样本及数据的选择

2006年2月，财政部出台了新的会计准则，并要求自2007年开始，财务报告的编制必须遵循新的会计准则，这对关联交易发生频繁的采掘业来说，研究新会计准则实施后的关联交易对财务报告的影响具有非常重要的现实意义。为此本文以2007年沪深两市采掘业中，披露关联交易的A股上市公司为研究样本，共取得样本公司33家。研究数据来源于样本公司2007年年度报告中披露的财务数据。使用的统计软件为SPSS 13.0。

2.研究假设

由于我国证券监管部门对上市公司盈余管理的处罚较轻，上市公司进行关联交易付出的政治成本较低，所以从理论上说，上市公司的规模越大，关联交易额会越多，供关联方转移的资源也会越多。故提出假设1：上市公司的关联交易额与公司规模之间存在正相关关系。

上市公司负债总额增多甚至面临退市危机时，关联方可能会通过关联交易，人为提高上市公司的经营业绩，帮助其保牌。从理论上说，负债越多，关联交易额也越大。故提出假设2：上市公司的关联交易额与总负债之间存在正相关关系。

关联方向上市公司输送利益的最终目的是为了从上市公司转移资源或利润，向上市公司输送利益只是手段，而从上市公司转移利益才是其最终目的。可以说，上市公司的关联交易越严重，关联方的利益转移应该越大。故提出假设3：上市公司的关联交易额与利润总额之间存在负相关关系。

上市公司通过关联交易在关联方购销产品，可以根据协议价格定价，因此，上市公司可能会利用关联交易达到合理避税的目的。理论上，关联交易额越多，所得税费用越少。故提出假设4：上市公司的关联交易额与所得税费用之间存在负相关关系。

3.变量设计

本文在以往研究的基础上选取以下5个变量进行研究：关联交易总额(jyze)、资产总额(取对数后就是公司规模)(zzc)，负债总额(zfz)，利润总额(lrze)和所得税费用(sds)。关联交易总额作为因变量，其他4个变量作为自变量。

4.模型设计

基于上述假设分析，本文建立了关联交易与影响因素之间的多元回归模型：

lnjyze=β₀+β₁lnzzc+β₂lnzfz+β₃lnlrze+β₄lnsds+ε。

由于变量在取对数后具有更加明显的相关性关系和更加显著的线性关系，因此，在以下相关性分析和回归分析当中，将选择取对数后的变量进行实证分析。

三、变量间的相关性分析

运用SPSS 13.0统计软件检验各个变量对关联交易的影响程度，相关系数如表1所示。

从单变量的显著性检验结果来看，2007年度采掘业上市公司资产总额(取对数后表示公司规模)、总负债、利润总额和所得税费用在取对数后，与取对数后的关联交易总额具有明显的相关关系。lnsds、lnzfz、lnlrze、lnzzc与lnjyze之间呈现出显著的正相关关系，相关系数分别为0.731、0.900、0.713和0.910。

四、实证检验结果分析

运用SPSS 13.0统计软件，利用多元回归模型进行回归分析，得到结果分别如表2、表3、表4所示。从表2中可以看出，样本决定系数R²=0.833，比较接近1，说明样本回归线对样本值的拟合优度较好，自变量对因变量的解释能力较强。由于本文采用多变量分析检验，所以还要看调整后的样本决定系数，调整后R²=0.809，说明调整后的拟合优度同样较好，自变量对因变量的解释能力较强。因此，模型具有较强的说服力。

从表3中可以看出，F_0.05(4，28)=2.71，F=34.921>2.71，所以在显著性水平0.05下，总体回归方程是显著的，即在采掘业上市公司当中，关联交易与总资产、总负债、利润总额及所得税费用对数之间存在明显的线性关系。

从表4中可以看出，自变量总资产和总负债取对数后的β回归系数都为正，自变量所得税费用和利润总额取对数后的β回归系数都为负。虽然sig都大于显著性水平0.05，不具有显著性，但是它们的线性关系还是存在，且正好与前面的研究假设相符。资产和负债对关联交易的影响是正相关的，而利润和所得税费用是负相关的。

五、结 论

本文以2007年沪深两市采掘业上市公司为研究样本，对其关联交易影响因素的相关性进行分析，研究发现：公司规模、负债、利润和所得税与关联交易之间有着显著的相关性，即它们是关联交易额的影响因素。

对关联交易及其4个影响因素所作的回归检验的结果表明：上市公司关联交易与其影响因素之间存在线性关系，虽然不显著，但是足以证明研究假设成立。资产和负债与关联交易是正相关的，而利润和所得税费用与关联交易是负相关的。这4个变量影响着关联交易行为及规模。

因此，总体来说，实施新会计准则后，关联交易的影响因素并没有太大改变，在财务报告当中还存在着通过关联交易调节利润等手段进行盈余管理的现象。

主要参考文献

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