基于改进后沃尔评分法的G航空公司财务绩效研究

摘要：财务绩效评价研究贯穿于公司整个发展过程，本文聚焦沃尔评分法，并对该模型提出行业性、适宜性改进，将其用于G航空公司的实证研究。通过构建新的评价指标体系，设定标准比例和校对系数，更加准确地评价了G航空公司的财务绩效，并对评价结果进行深入分析，提出活动与资源匹配、资本结构调整、会员模式改革三个对策建议，旨在为G航空公司财务工作提供些许参考。

关键词：改进沃尔评分法；航空公司；财务绩效评价

引言

随着2022年底疫情防控政策发生改变，中国各大航空公司在2023年的经营管理模式逐渐恢复至疫情前的设定，伴随而来的要点是如何合理评估恢复期的财务绩效表现。航空公司产业具有重资产运营、回收周期长等特点，随着经济开始升温，航空公司如何通过合理的财务绩效评价，对弱项查漏补缺，以便在经济回升中快速弥补往期亏损，激发发展韧性，成为航空公司的财务工作焦点之一。

本文以G上市航空公司为研究对象，针对行业特性改变选用的沃尔评分法入选指标，并重新分配指标权重，最后更新模型算法，将其应用至G航空公司财务绩效评估上，以期获得准确的财务绩效评估结果，并据此提出针对性的对策建议，最终实现G航空公司的可持续发展。

一、相关研究基础

（一）财务绩效评价

樊金娟、郭晖（2021）研究认为“规范、客观、科学、有效的财务绩效衡量方法，可以帮助企业管理人员掌握当前企业真实的经营状态，精准地判断企业的发展状况，有利于企业的可持续性发展。[1]”在实务中樊树海，凌宁（2018）应用了AHP-TOPSIS模型对企业进行实例分析[2]。邓郁文（2012）采用灰色关联度分析法探索其对企业的财务绩效的评价[3]。此外，应用最为广泛的几种评价方法有Eva、杜邦分析、平衡计分卡及沃尔评分法。

（二）传统沃尔评分法

沃尔评分法由美国学者亚历山大（1928）提出，其选取七个财务指标并计算其比率，分别赋权给各指标，并与行业平均数相比计算相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，再相加得到总分。此方法使得企业管理者可以得到综合比较评价体系，从而判断企业财务状况[4]。

二、改进的沃尔评分模型构建

（一）沃尔评分法的缺陷

沃尔评分法的综合系数计算直接受到指标权重和相对比率的影响，而相对比率的计算又受到标准比率设定的影响。因此，在以下两种情况下，沃尔评分法得出的综合系数最终值可能无法准确反映企业的财务健康状况：

1.指标权重赋值不准确。行业不同、时期不同、时点不同，指标权重的准确赋值对于评估结果的可靠性和有效性就非常重要。一旦权重赋值不准确，可能会带来以下后果：第一，评估失真。错误的权重可能导致某些关键指标被错估，进而影响整体评估的准确性。第二，优先级错误。不准确的权重可能导致对流程或业务改善的优先级设置出现问题，使得一些重要但被低权重标识的指标被忽视。第三，利益相关者不满。如果评估结果与实际情况存在显著偏差，可能引发相关人员或利益相关者的不满，影响组织的声誉和信誉。

2.标准比率失真。与第1种情况类似，标准比率的设定与所评估企业无法适配，则会带来以下争议焦点：第一，过低或过高的比对值。因设定的行业对比值不准确，则导致计算过程和结果脱离实际，最终浪费了企业的资源并无法准确更新评价。第二，可靠性降低。未能设定适应企业实际情况的标准比率，最终导致相对比例进一步失真，降低了财务绩效评价流程的稳定性，最终丧失其流程管理的质量保证。

（二）改进指标的权重赋值

针对本文研究的对象行业属性，归纳梳理后发现航空公司其行业的共性均是重资产运营，并受市场敏感性（油价波动，突发事件等）、安全法规、运营网络等因素影响较大。本研究在指标的选取阶段，采用向行业内专家发送问卷，运用德尔菲法进行2轮的讨论，Kendall协调系数均大于0.7，最终选取了基于盈利能力、承债能力、发展潜力、社会评价4个维度共8个特征值的行业评价体系（表1）。采用AHP专家打分，计算出4个主评价层和8个特征层指标的权重占比[5]。

（三）改进标准比例的设定

针对研究对象所处行业，选取了国内6家上市航空公司数据，对数据整理后聘请专家参考国际标准进行最终的标准比率设定，具体如表2所示。

其中，对实际利润指标出现负值时，本研究将对相对比率赋值名义系数1%，并不受校对系数影响。因2023年属于疫情政策改变，全国航空业全面复苏，依据适应性原则，将主营业务收入增长率标准比例调整为100%。

（四）限定综合系数的区间

为了避免单项综合系数畸形而影响最终加总综合系数的值，本研究设定一个校正系数来限制单项综合系数的上下限。

设Ri为第i项指标的实际相对比率，Wi为该项指标的权重，Si为校正后的单项综合系数，L和U分别为设定的下限和上限阈值，通常在计算值不为负数时，L=5%。U大于1.5时，统一调整为150%。

最后，校正公式如下：

三、G航空公司财务绩效评估

（一）G航空公司财务数据指标计算

本研究参照G航空公司2023年经审计后公开的财务报告数据，对所应用的改进模型进行实证分析，下表3为G航空公司沃尔评分体系下的各项计算值。

根据以上计算结果，G航空公司综合系数合计超过100%，研究判定其为较优秀的企业，但G航空公司的盈利问题比较突出，需要高度关注，此外四个维度中两个维度得分相较权重值高出一段距离，基本面未均匀分布，研究认为G公司存在不稳定发展的可能。

（二）G航空公司财务评估结果分析

通过查阅最新的数据，截至2024年6月，G航空公司合计运营915架飞机，其中波音系列飞机447架，空客系列飞机437架，商飞系列飞机27架，公务机4架，G航空公司目前在亚洲地区排名第一，庞大的飞机队伍，带来了G航空公司的四大费用的攀升，并且票务业务逐渐走向大众出行，其市场价格敏感性较大，长期的价格波动对G航空公司的盈利稳定性构成了挑战，其盈利水平的提升尚需依赖市场的进一步成熟。

G航空公司的社会评价高于权重值不少，源于其采取的国际化经营理念，目前G航空公司拥有近两千条国际航线，航线网络覆盖全球六大洲，并在全国热门机场单独设置专属会员VIP休息室，自有员工为当前所有航空公司第一达102874（数据源于2023年年度报告），社会认可度，服务态度，人才梯队及承担的社会责任较为突出，故社会评价较高，未来这些无形资产能否转换为更好的业绩表现仍然有待观察。

四、G航空公司财务绩效改进对策建议

（一）支持性活动与业务资源相匹配

G航空公司的主要发展战略焦点仍是盈利维度，根据改进后的沃尔评分法，针对G航空公司财报及其经营方针识别分析，其部分年度的营业成本增幅与收入增幅几乎相差无几，以2024年上半年为例，其平均票价水平为0.5369元（客公里收入），同比下降了12.08%，座公里成本0.451，同比下降1.89%。经过成本分析，发现G航空公司的票务收入并不高，且存在较大的波动性。目前，与其他航空公司相比，G航空在营销活动的数量和力度上显得较为不足。鉴于营销活动在提升间接销售方面的重要作用，建议G航空公司应充分利用其长期经营的优质基地和航线资源，开发具有出色体验性和无缝连接的旅游航线产品。针对不同的客户群体，应重新构建用户画像，运用大数据和身份识别技术，向目标客户传达G航空公司独特的飞行体验。同时，从行政、人力资源、后勤等部门的角度出发，为业务部门的各项活动提供必要的资源支持，包括但不限于更高效的活动审批流程、更迅速的人员调配机制，以及更安全、更贴心的物料供应流程。

（二）逐步消化和调整资本结构

使用改进后的沃尔评分法，其产权比例的相对比率为180.51%（未校对前），这意味着G航空公司选择了更多的债务资本融资，尽管这可以给G航空公司带来更加稳定的债务估计也不用考虑到未来盈利较多时分红问题，但同时也降低了每年的盈利额，一旦遇到小概率“黑天鹅事件”就会给其巨大的承债压力，故G航空公司应该主动调整其资本结构，结合企业生命周期理论，逐渐降低长期债务融资比例，实现更加稳健的资本结构，降低财务费用，进一步提高其利润表现。

（三）引入共创会员模式

G航空公司的社会评价较高，这跟其规模和所维持的会员网络有关，但其高昂的维护成本与实际的低使用率相比，经济效益不明显，G航空公司目前也是国际星空联盟成员，但在国内航空公司中，G航空公司几乎未参与和共享其他航司的积分体系、VIP室、专属值机柜台。其推出的某会员体系（有其他成员）优势并非很大，建议引入消费者转会阶梯认定，并与业内其他公司合作，开放上座率较低的机场休息室，并向普通舱、经济舱旅客提供邀请制体验，增加会员对服务体系的认识和认可。

五、结论

本文针对沃尔评分法进行航空服务领域的应用改进，利用沃尔评分法可以综合评价财务绩效主体的具体画像，首先函询专家重新选取指标体系包含4个主评价指标、8个特征指标；其次确定行业标准比率，此外为克服个别指标偏离导致结果失真的特性，探索了校对系数的引入；最终较为准确地评价了G航空公司财务绩效。此外，针对识别出来的G航空公司财务绩效方面的不足进行了四个主评价层的具体分析，并根据评价结果建议G航空公司未来在活动资源匹配度、资本结构、会员体系三个方向进行策略优化。

参考文献：

[1]樊金娟，郭晖．企业财务绩效评价方法研究[J]．经营管理者，2021（01）：94-95．

[2]樊树海，凌宁．基于AHP-TOPSIS模型的企业财务绩效评价[J]．会计之友，2018（06）：78-80．

[3]邓郁文．灰色关联度分析法在企业财务绩效评价中的应用[J]．财会通讯，2012（11）：38-39．

[4]马宇箫．基于改进沃尔评分法的中科金财财务绩效评价研究[D]．云南师范大学，2023．

[5]苏媛．基于AHP的“走出去”企业常见财税风险评价体系构建[J]．国际商务财会，2024（19）：21-25．

〔作者简介：吴莉莉，南京广润会计师事务所（普通合伙）中级会计师。〕