通葡股份偿债能力浅析

【摘" 要】国内外环境的变化对葡萄酒行业形成多重冲击，葡萄酒上市企业财务状况多显窘境。论文以通葡股份为研究对象，选取通葡股份2019年至2023年的财务报表数据，运用比率分析、趋势分析等财务分析方法，指出通葡股份偿债能力存在的问题，并针对性地提出优化资产管理、改善融资结构、提高获利能力等建议。

【关键词】通葡股份；偿债能力；财务分析

【中图分类号】F275" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文献标志码】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章编号】1673-1069（2024）09-0194-03

1 引言

随着经济环境的变化和烈酒的冲击，我国的葡萄酒市场消费量大幅下滑。截至2022年底，国产葡萄酒产量和葡萄酒行业销售收入仍呈现双下降态势，绝大部分葡萄酒生产经营企业经营困难，行业总体仍处于亏损边缘。

葡萄酒企业在谋求市场占有率的同时，也应注重自身的财务状况。本文以通化葡萄酒股份有限公司（以下简称“通葡股份”）为研究对象，采用比率分析法、趋势分析法等方法对通葡股份的偿债能力进行分析，探究通葡股份的发展前景。

2 偿债能力概述

偿债能力，简单来说，是指企业对到期债务的承担能力。一般来说，偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。短期偿债能力是指企业保证流动负债得以偿付的能力；长期偿债能力是指企业保证非流动债务（即长期债务）得以偿付的能力，即企业对债权人的非流动负债能够进行偿还的保障程度。

企业能否凭借自身实力按时偿还到期债务，是评价企业财务状况好坏的关键标志。通过分析通葡股份的偿债能力，可以挖掘该企业持续经营的能力和风险，同时对通葡股份的未来发展前景进行分析与预测。

3 通葡股份发展概况

3.1 通葡股份简介

通化葡萄酒股份有限公司始建于1937年，是我国历史悠久的葡萄酒生产企业之一，于2001年在上交所上市。因触发“上市公司股票被实施其他风险警示”的相应情形，自2020年8月25日起被实施ST风险警示。

3.2 通葡股份经营状况

通葡股份的主营业务是果露酒、葡萄酒的制造、销售以及电子商务平台的运营，其产品涵盖干酒、冰酒、甜酒、葡萄烈酒等多个类别。

根据通葡股份披露的2023年公司年报数据，通葡股份2023年的营业收入约为85 896.29万元。若按照行业来划分，其主营业务收入可划分为电子商务和酒类行业。其中，电子商务营业收入为79 342.07万元，占比为92.37%；而酒类行业（包括葡萄酒和白酒）营业收入为5 610.95万元，占比相对较低（见表1）。

表1数据显示，2023年通葡股份营业收入总体增加，酒类行业营业成本较2022年增加27.91%，电商平台营业成本较2022年增加5.63%；毛利率方面，通葡股份酒类行业较2022年增加1.04%，电商平台方面较2022年毛利率减少2.15%。通葡股份这种收入结构与通葡股份应对“互联网+”和数字化转型，调整公司战略有一定的关系。

通葡股份2024年上半年度报告数据显示，通葡股份2024年1至6月份实现营业总收入4.08亿元，比上年同期减少1.96%；归属于上市公司股东的净利润为-2 708.9万元，同比减亏62.01%。虽然通葡股份公司在2024年上半年经营状况有所改善，但整体财务状况仍需进一步关注。

4 通葡股份偿债能力分析

4.1 短期偿债能力分析

4.1.1 流动比率

在财务分析中，流动比率是进行企业偿债能力分析时的常用指标，通过将企业的流动资产和流动负债作商，得到反映企业通过流动资产偿还流动性负债可靠程度的重要比率。通常来说，流动比率越高，意味着目标公司的流动资产越充足，债权人所关心的流动负债的违约风险越低。

表2展示了2019-2023年通葡股份短期偿债能力相关指标，由表2可知，通葡股份流动比率总体上呈下降态势。其中，2021年的流动比率下降幅度较大，流动比率从2020年的2.22下降到2021年的1.25，同比下降43.7%。这主要是由于2021年通葡股份货币资金与其他应收款大幅度减少，而其他应付款的增多以及存在一年内到期的长期借款，使得2021年流动负债同比增长21.2%，进而引起流动比率下降。

通过分析流动比率趋势变化，总体上可以判断出通葡股份的短期偿债能力稍显不足。与经验数据进行比较，在2020年之前，通葡股份的流动比率在2以上，其流动性还是较为充足的，但从2021年开始，其流动比率大幅度下降，总体流动性不足。

4.1.2 速动比率

速动比率是衡量企业短期偿债能力的另一个重要指标。速动比率简单说来，是流动资产扣除存货后与流动负债的比值，即速动资产与流动负债的比值。一般来说，速动比率的正常值为1，如果偏低则被认为企业的短期偿债能力不足。

由表2可知，通葡股份在2019年至2023年期间的速动比率趋势上表现为先微增后剧降的态势。通过分析通葡股份相关年份资产负债表数据，由于2021年货币资金减少，速动比率在2021年呈现断崖式下跌。2023年速动比率为0.83，为近3年最大值，但仍然低于经验标准值1。这主要是因为通葡股份存货占比较高，同时减少了银行承兑汇票等金融工具的使用，使得货币资金储备减少，这在一定程度上限制了通葡股份的流动性。

4.1.3 现金比率

现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率，可以反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率的值越大，表明目标企业的流动性越好，承担短期债务的能力也就越强。

表2展示了2019年至2023年通葡股份的现金比率变化情况。通过比较分析，可以发现通葡股份近5年的现金比率变动趋势与速动比率的变化趋势总体上保持一致。由于通葡股份被实施ST，影响了其对不同金融工具的利用，2021年起货币资金和其他货币资金总体上有所下降，使得2021年现金比率发生骤降至0.03，在2023年缓增至0.07，但整体上偏离经验标准值30%较多，反映出通葡股份的直接支付能力较弱，偿债能力不足。

4.2 长期偿债能力分析

4.2.1 资产负债率

在财务分析中，通常认为企业的资产规模会对企业的长期偿债能力产生影响。资产是企业负担债务的最终物质支持，是企业偿债的最后一道防线。资产负债率通过将负债总额与企业总资产作商，得到反映企业债务负担的高低的比值。该比值越低，企业的债务负担就越轻，债务违约的可能性也越低。

表3为通葡股份2019年至2023年长期偿债能力的相关指标，表中列示了资产负债率在这5年中的变化情况。从表3中可以看到，通葡股份在2019年的资产负债率为35.77%，在2021年时首次达到了57.45%。主要是因为受到经济环境的影响和市场竞争的加剧，通葡股份的应付款项占比增加，引起负债增加，同时资产减少，使得资产负债率大幅度增加。在之后的年份中亦表现出增长的趋势。这5年中的资产负债率持续的走高，反映出通葡股份的杠杆持续增加，企业的偿债风险趋高。

4.2.2 权益乘数

权益乘数是企业资产总额与股东权益数的比值。在财务分析中，权益乘数有时也被称为杠杆比率，其值越大，表明企业的债务负担越重，即杠杆越高，所有者投入的资产在企业全部资产中的比重越低，目标企业的偿债风险也就越大。

通葡股份的权益乘数在2019年至2023年期间呈现出了逐年上升的趋势。从表3中可以看到，通葡股份的权益乘数从2019年的1.73增长到了2023年的2.88，增长了约66.47%。2022年比2021年增长了约28.22%，反映出通葡股份近年的权益乘数增长较为迅速，主要是因为负债水平的增加。企业的杠杆不断加码，通葡股份的所有者投入的资产在总资产中占比持续降低，暴露出通葡股份的长期偿债能力的不足，债权人面临的风险不断增加。

4.2.3 产权比率

产权比率是企业总负债与所有者权益的比值，是判断企业财务结构稳健情况的常用指标。一般来说，产权比率过高表明企业财务结构风险高，财务策略较为激进，企业自有资金的承债能力不足。

表3列示了从新浪财经获取的通葡股份2019年至2023年的产权比率相关数据，这5年数据呈现出逐年增加的变化趋势。其中，在2020年至2021年期间，产权比率从68.42%猛烈增长至135%，增加趋势较为强劲。产权比率的剧烈变化，主要是由于通葡股份负债增加，而所有者权益增长乏力，造成通葡股份的财务结构稳健性愈发不足，企业长期偿债风险持续加大，自有资金保障债务偿付的安全性不断降低。

4.3 结论

本部分基于通葡股份2019年至2023年的年报数据，运用比率分析、趋势分析和比较分析等财务分析方法，对通葡股份的短期和长期偿债能力相关财务指标进行计算与分析。研究发现，通葡股份流动比率、速动比率和现金比率除个别年份有微增外，总体上呈下降趋势，表明其短期偿债能力水平不高；资产负债率、权益乘数和产权比率持续上升，表明通葡股份的杠杆不断加大，其偿债风险较高。

5 通葡股份偿债能力存在的问题

5.1 流动性弱

上文根据表2分析了通葡股份的流动比率、速动比率等流动性指标，这些指标低于经验标准值。结合通葡股份的资产负债表来看，一方面，由于负债增加，资产总额减少，存货项目受市场环境影响久高不下，存货整体占比较高，接近资产总额的四分之一。应收账款方面经历2021年的翻倍以后，整体基数过大，预付款项也持续增加，而货币资金严重缩水，使得通葡股份的流动性较差。另一方面，因办理保理融资业务和司法冻结等，通葡股份还存在主要资产受限的情况，这也对企业的流动性造成很大影响。

5.2 财务风险高

根据对通葡股份的资产负债率、产权比率等指标的纵向分析，通葡股份的财务杠杆持续上升，财务风险加大。诚然，负债经营可以带来杠杆效益，但横向对比来看，通葡股份的财务风险远高于同行业龙头企业烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（以下简称“张裕A”）。例如，2023年张裕A的资产负债率为17.59%，同期产权比率为21.3%。通过分析与比较，可以发现通葡股份的财务风险较高。

5.3 获利能力不强

通过分析通葡股份2019年至2023年的利润表可知，近几年的营业利润和净利润多为负值，营业总成本居高不下，营业收入增长乏力，利润空间较窄。通葡股份较弱的获利能力，使其无法提供充足的现金流用于企业债务的偿还。

6 对提升通葡股份偿债能力的建议

6.1 优化资产管理

通葡股份流动性的不足使其短期偿债能力较弱。通葡股份应当合理配置流动资产结构。首先，应适当提高货币资金占比，结合产品周期特性优化存货管理，提升直接支付能力和变现水平；其次，通葡股份有必要增强自身应收账款的回笼能力，增加企业经营性现金流量，降低坏账损失；最后，通葡股份应改进市场策略，增强供应链融资能力，减少预付款项的占用，合理调整货币资金的支付，提升自身的流动性。

6.2 改善融资结构

结合对通葡股份偿债能力的纵向分析和横向分析，较高的杠杆水平给其长期债务的偿还带来较大压力。通葡股份应致力于改善自身融资结构。一方面，要拓宽企业融资渠道，如通过股权激励、期权设计、寻求新投资者等方式增加企业股本，提升财务风险应对能力；另一方面，充分利用金融工具，如采用银行承兑汇票、商业承兑汇票等方式支付，寻求自身财务风险和杠杆收益的平衡点。

6.3 提高获利能力

良好的获利能力是企业偿债能力的有力保证，也是企业开展融资活动的重要参考因素。在当前数字化转型的背景下，通葡股份应当采取有效策略提升企业销售水平，利用电商业务板块优势，发挥电商子公司协同效应，提升市场占有率，以获取充足的经营现金流量。此外，在提升产品口感、口碑和服务质量的同时，要加强成本管理，降低营业成本，提升企业获利能力和盈利质量，扭转亏损的被动局面。

7 结语

在当前葡萄酒生产行业久处亏损的背景下，通葡股份应结合行业环境深耕市场，拓宽企业资金来源，保持资产流动性，在扩大自身获利能力的同时有效降低成本。期望通葡股份在不断巩固和拓展市场的同时，进一步发展电商板块业务，继续完善经销商模式和直销模式相结合的销售方式，搭乘“数字化”便车“逐浪”前行。

【参考文献】

【1】龚铭滟.基于熵权法的云南白药金融化行为及财务绩效分析——与片仔癀对比[J].财务管理研究，2024（01）：35-46.

【2】李焰丽.基于财务比率分析方法的企业偿债能力分析[J].全国流通经济，2023（23）：189-192.

【3】王迪.从战略视角分析财务报表——以H电器为例[J].上海商业，2021（09）：124-125.

【4】黄敬惠.制药企业偿债能力分析——以香雪制药为例[J].中小企业管理与科技，2023（14）：113-115.

【5】栾甫贵，赵爱玲，胡会林.企业持续经营能力指数的构建及应用[J].财会月刊，2021（18）：19-28.