医疗美容行业发展现状及对策建议

摘 要：近年来，医疗美容产业欣欣向荣，消费者不断增加，资本市场也对此青睐有加。但随着大量资本快速涌入，医美行业也遭遇了寒潮。通过对国内领先的医美产品公司——A公司近年来的发展历程进行阐述，分析其经营优势、困境及机会，同时结合其近六年内的财务数据，对其发展、盈利、营运、偿债能力分别分析，得出A公司盈利、营运、偿债能力都较突出，未来应着重提高发展能力的结论。最后，综合上述分析，结合行业特点，对医美行业的未来发展提出建议。

关键词：医美行业；医美产品；财务分析

中图分类号：F203 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2024）16-0038-04

一、医美行业发展现状及A公司简介

随着中国经济的高速发展、国民消费水平的不断提升，越来越多的人开始关注和使用美容技术来改善形象。随之，中国医美行业市场规模持续增长，呈现出蓬勃发展的态势。中国医美领域消费者群体呈现年轻化、女性化、高收入等特点。年轻女性是医美消费的主力，而男性消费者数量也在逐年增加。随着消费观念的转变和升级，越来越多消费者愿意尝试医美服务，尤其是“90后”“00后”等年轻群体，对医美的接受度和认可度较高。众多企业发现了这片“蓝海”，在政府的支持和鼓励下，大量投入研发，造就了医疗美容技术的进步。同时各公司也不断创新营销渠道，加强内部经营管理。因此，虽然行业正在经历疫情后的短暂冷却时间，但未来的医美市场仍具有广阔的前景[1]。

尽管如此，行业内仍存在一些问题，如缺乏监管、营销误导、伦理和道德问题、价格不透明、不当使用药物和设备以及客户隐私和数据安全等问题亟待解决。政府和相关机构未来将继续加强监管力度，保障消费者的生命和财产安全，以避免不必要的风险和损失。

秉持让生命有更高的质量和尊严的目标，在高速发展的势头下，2020年9月，A公司成功上市，登陆A股市场，开启了新征程。多年来，A公司始终坚持创新研发，不断填补国内医美行业产品空白，在2010、2013、2015、2017年四年中分别将透明质酸的皮肤填充剂、长效皮肤填充剂、利多卡因皮肤填充剂和颈纹修复填充剂首次成功商业化，为企业的行业领先地位奠定了基础。同时，A公司也在各种评选中脱颖而出。作为医美行业的龙头企业，A公司自成立以来取得了行业内多个第一，其产品取得多项证书。因此，研究A公司对整个医美行业具有借鉴意义。

二、A公司经营分析

（一）经营优势分析

1.产品优势

（1）产品种类多，涵盖范围广

A公司产品主要有三大类，其中以透明质酸钠注射类产品为主体，包括五款具有差异化的细分产品，基本能够满足顾客需求。A公司的产品配置符合医美行业的梯度，其主要的几款产品均为行业首例或独立拥有。公司配置了不同价位、不同功效的产品以面对不同消费水平、不同需求的客户，几乎涵盖了所有的用户群，为其打下了牢固的消费者基础。

（2）具有差异化的竞争优势

企业在市场上的竞争表现就是产品的销售情况，如果产品具有独特的、不可替代的竞争优势，企业就能在行业竞争中立于不败之地。而要想长久具有这种地位，其产品的壁垒将起到至关重要的作用，即其他企业难以复制其产品。

在A公司的一众产品中，壁垒较强的产品有嗨体和宝尼达两个。嗨体是国内首款获批的能够改善颈部皱纹的Ⅲ类医疗器械，其主要成分是玻尿酸、多种氨基酸、L-肌酸和维生素B2，作用于颈部皮肤真皮层成了颈部抗衰的代称。当前并无其他厂商报批嗨体的类似产品，这不仅昭示着A公司在医美行业的领军地位，也意味着其正独享颈部修复市场。

另一款产品宝尼达虽然也是透明质酸注射产品，但持久性是其最大的优势。宝尼达中具有特殊的微球，它能在很长一段时间内刺激自身胶原蛋白生长，而非仅仅进行填充，因此其持久性可以达到5年以上，如果保持效果好，甚至可能达到10年之久。这样的持久性远远超过国内行业最长的18个月。玻尿酸行业，短效产品已经是一片红海，而A公司则成功抢占了长效玻尿酸的蓝海。

2.销售优势

区别于可比公司华熙生物逐渐转向TOC业务而需要更高的营销投入，A公司的销售主要是TOB，基本采用直销模式，经销方式只是辅助，且经销路线更短。在直销的模式下，企业直接参与产品的推广和销售终端，直接介绍自己的产品。这不仅有助于节省营销成本，而且因公司是最了解自身产品的，所以能够最清晰地阐述自身优势，有助于客户更清晰、直接地了解产品，做出最适合自己的选择。这样，客户就得到了最好的效果，这种满意也会转化为再次消费的动力。而该经销模式则能弥补直销不能直接覆盖的医疗机构的不足，二者共同发力，有利于迅速扩大产品的市场占有率。

3.研发优势

根据药监局分类，A公司所生产的产品医疗美容注射类注入材料是Ⅲ类医疗器械。要想将产品推上市场，就要经历项目立项、实验室研究、使用动物进行实验、注册提交检验、在临床进行实验评价等阶段考验，最终才能注册申报，这段流程最短也需要近3年的时间。因此，如果在一个产品完全丧失市场后才开始研发新产品是一定会被时代和行业所淘汰的，而失去产品的公司根本无力支持长期、大笔的研发投入，必将走向破产。因此，企业日常就要不断进行研发，保证产品的更新换代，这对行业的不断发展也有积极意义。

根据资料显示，自2017—2022年，每年A公司在研发方面都投入了大量资金，其研发费用占营业收入的比重一直稳定在8%左右，远高于行业平均水平。从其多次生产出行业内的领先产品和多次成为国内首家获得各类认证可以看出，A公司多年来一直坚持自主研发、不断创新，始终引领国内同行业企业的发展方向。

（二）经营困境分析

1.股价下跌

2023年初，A公司开盘价为564.5元，至2023年底，收盘价仅为294.33元，一年之内接近腰斩。在这一年的下滑中，A公司也为稳定股价采取了举措。2023年10月25日晚，A公司实际控制人发布了增持计划[2]，第二天股价总计上涨约一个百分点。

针对A公司的增持计划，有投融资专家表示，未来维护公司股价稳定，在企业股价不断下跌时，实控人采取的增持行为可以起到护盘的作用，目的是向市场发布信号，表明实控人对公司未来发展的信心，有助于稳定和提升股价。A公司投资关系部门的代表栗一星指出，虽然医美消费需求在短期内可能会受到整体经济环境和消费景气程度的影响而产生波动，导致部分投资者出现暂时的信心波动，进而使整个消费医疗行业面临一定的压力。但是，医美行业在消费医疗系统中仍处于前景广阔的行业。随着疫情的结束，我国宏观经济环境不断恢复，市场也将重现之前的辉煌。

2.行业竞争加剧

玻尿酸，又常被人们唤作透明质酸，在医美中被广泛应用于诸如填充脸部皱纹之类的医疗美容以及整形手术上，并发挥着举足轻重的角色。作为这个领域中不可忽视的力量，A公司的营业收入高度依赖于这种透明质酸产品的销售与生产。然而，随着市场对玻尿酸的需求日渐萎缩，单靠这一产品的经营状况愈发堪忧，在某种程度上也成为了A公司后续成长发展的瓶颈。据2023年度中期财务报告所揭示的数据表明，在A公司已然推出并获得批准投入使用的注射类皮肤填充剂中，绝大多数为透明质酸产品。但由于过去一段时间内医美产业的热度骤升，吸引了众多企业纷纷投身于这个充满挑战与机遇的医美领域，希望能够在玻尿酸这一市场中找到属于自己的机会。因此，玻尿酸市场的竞争压力不断加剧，无论是玻尿酸原料还是终端产品的价格，近几年来均呈现逐年走低的趋势。

3.产品更新陷入瓶颈

从2022年的年报可以看出，为拓展竞争优势、扩充产品宽度，A公司开始进入肉毒素的研发。但到2023年上半年为止，虽然其研发的注射用A型肉毒毒素三期临床试验已经完成，但该研发只是迈过了其中的一道槛。肉毒素属于药品范畴，对生产者的技术水平的要求很高，国家监管严格，审批周期长，获准审批相较于医疗器械管理的注射类产品难度大。

（三）经营机会分析

为了确保公司价值得以长期保持在较高水平，确实需要为广大投资人创造更为广阔的业务发展前景，仅凭玻尿酸一个核心概念尚无法胜任。

为了将产品线延伸至肉毒素和胶原蛋白方面，A公司意图收购HuonsBio。2021年，A公司以8.56亿元成功收购其25.42%股权；次年，双方签订经销协议，A公司成为其唯一中国经销商，享有中国区排他权。同年，A公司还收购了沛奇隆公司全部股权，作为其踏入胶原蛋白领域的先手棋。

在近期颇受关注的“减肥药”领域A公司早已进行了深入布局。早在其于2020年成功登陆资本市场之时，就拟定了研发如注射用A型肉毒毒素、注射用基因重组蛋白药物等的研发计划，以及去氧胆酸药物的研发等多个关键项目。其中，涉及去氧胆酸注射液即是一款备受推崇的减肥产品。而在此基础上，A公司亦积极参与了GLP-1类减肥产品的研发工作，目前正在重点研发的产品包括利拉鲁肽注射液及司美格鲁肽注射液。

三、A公司财务分析

通过对A公司近六年来财务数据的四方面财务能力进行分析，评价A公司财务状况。

（一）发展能力分析

2020年及之前，A公司处于高速发展阶段，公司经历了发行新股、募集资金到位等经营节点，货币资金大幅增加，其总资产周转率在2020年达到了惊人的523.01%。

营业收入增长率方面，A公司呈现螺旋式上升的态势，即使经历了疫情和疫情过后的消费降级，营业总收入总体也呈现大幅增长的趋势，增长率体现出节点性，与企业扩张趋势相吻合。

再看营业利润增长率，排除2020年的疫情影响和疫情刚过的短暂消费降级的影响，A公司的利润增长其实非常可观，明显优于同行业其他企业整体水平。

但这I6tcgac3E3jqe9WI61tWO2v9Y6il6iXDTZKfORw6m2Q=些增长都在2022年戛然而止，三项增长率自2022年起陡降。

（二）盈利能力分析

净资产收益率方面，近六年间，A公司净资产收益率平均值接近30%，显著高于同行业平均值。这表明在利用自有资本获取收益方面，A公司具有较强的能力[3]。

再看销售毛利率和销售净利率。A公司企业销售毛利率不仅保持在90%以上。而且还在不断增长；2022年毛利率更是达到惊人的94.58%。虽然生物科技企业的特点便是高毛利，但在行业内A公司也是遥遥领先的。净利率方面，2021年公司净利率达到今年来的最高点66.13%，2022年虽有所下降，也只下降了不到一个百分点。这主要是由于近年来企业不断扩张带来了规模效应，同时因为A公司主要经营TO B端，销售费用耗费不大。

（三）营运能力分析

2021年之前，A公司的存货周转率呈稳步上升趋势；2022年虽有小幅下降，但不明显。说明其经营效率较高，且仍不断优化提升经营效率。

自2017年起，A公司应收账款周转率逐年下降，说明公司资金周转能力不断增强。应付账款周转率方面，除2022年出现了腰斩式下跌外其他时间一直呈稳步上升态势。同时，企业应收账款周转率显著高于应付账款周转率，这意味着公司在上下游企业间议价能力较好，现金流情况较好、资金周转状况好。

（四）偿债能力分析

资产负债率反映企业的长期偿债能力。从债权人角度来看，指标越高说明财务风险越大，债权人的利益越得不到保障。资产负债率属于中性指标，不能单独使用资产负债率判断企业经营状况。速动比率是指企业的速动资产和流动负债的比率，表示企业可以立即偿还流动负债的能力[4]。

从A公司资产负债率来看，2020年之前呈逐年下降趋势，2021年起虽有所回升，但仍大幅度低于2019年，由此表明总体而言其长期偿债能力不断提升。从流动比率、速动比率角度看，2020年之前呈逐年上升的趋势，自2021年起不断下滑，但指标也显著高于2019年及之前，表明A公司保持着较强的短期偿债能力。

四、进一步发展的对策建议

（一）研发为本，产品为根

在当今快速发展的医疗美容产品市场之中，非侵入式的产品逐渐成为主流，主要涉及肉毒毒素、透明质酸钠、再生类产品以及光电设备等多个方面。与此同时，市场上也在源源不断地涌现各种全新的产品和材料。为了在竞争日益激烈的市场中取得优势，医美产品公司必须进一步强化自身的研发实力，积极开拓新兴的细分市场领域，以更加精准地满足广大消费者的需求。同时，要借助各种方法提升技术水平、改进产品质量，以获得更为持久的产品生命周期。除此之外，企业还需要专注本业，持续探索学术前沿和科技革新；抑或是通过收购兼并来整合具有前瞻性的技术和产品，提升核心竞争力，加强技术和产品的战略储备，从而持续稳固其在市场中的主导地位。

（二）丰富产品线，产品多点开花

众多医药美容产品企业投身于精心打造卓越非凡的爆款商品，目的在于显著提升收益并进一步增强自身品牌的影响力。但如今仅依靠单一款商品来满足多元化的终端需求已变得越来越困难，更遑论为企业创造持久的品牌价值。基于此，唯有立足于终端市场需求，通过构建具有个性化特色、高度明确性和全面性的产品矩阵，才能做出最符合细分市场的产品[1]。在制定品牌营销战略之时，企业应当充分运用产品矩阵的战术策略，以满足跨领域的多元需求，在达到营收效益最大化的同时，助力企业实现可持续发展的目标。

（三）健全营销体系，加强市场认同

由于互联网的不断发展，企业营销最关键的手段就是线上营销。因此，企业应充分利用网络平台展示和推广产品，同时运用新时代的新手段提高品牌曝光度，吸引潜在客户。例如，企业可以通过微博、抖音等平台与网红大V合作，发布医美知识、实时宣传行业新动态，在提高用户黏性的同时，提高品牌知名度。与此同时，品牌建设是医美企业获得市场认同的基础，医美企业应明确品牌定位，打造差异化品牌形象，同时注重品牌口碑的积累，不断提供优质的产品、服务，树立良好的品牌形象。

参考文献：

[1] 彭峰云，王伟东，周嘉.财务分析视角下的医美产品公司发展特点及建议[J].中国市场，2023（10）：5-8，13.

[2] 颉雅昕.Y企业股份回购动因及财务分析研究[J].中国集体经济，2023（36）：61-64.

[3] 曾西勤.基于哈佛框架下H生物财务分析[J].北方经贸，2023（11）：95-98.

[4] 刘冬生.企业高溢价并购动因及财务风险防范研究：以A公司并购案为例[J].会计师，2022（4）：23-25.

[责任编辑 兴 华]