独立董事勤勉性与ESG信息披露的关系研究

徐雨凡

【摘  要】论文基于“双碳”背景，以2012-2022年A股上市企业为研究样本，实证检验独立董事勤勉性与企业ESG信息披露质量的关系。研究发现，独立董事勤勉性越高，企业的ESG信息披露质量越高；独立董事勤勉性可通过改善企业信息透明度提升ESG信息披露质量。最后，在对全样本进行异质性检验后，发现独立董事勤勉性对ESG信息披露质量的促进作用在外部审计质量高的企业中更加显著。

【关键词】独立董事履职；ESG信息披露质量；公司治理

【中图分类号】F832.5；D922.291.91                                            【文献标志码】A                                               【文章编号】1673-1069（2024）04-0041-03

1 引言

党的二十大报告提出，要“协同推进降碳、减污、扩绿、增长，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展”。企业ESG（环境、社会和治理）作为近几年兴起的企业管理和金融投资的重要理念，被视为“可持续发展”理念在企业界和投资界的具象投影[1]，对企业的经营、发展产生愈加深远且广泛的影响，对我国资本市场落实“双碳”战略目标具有重要意义。企业披露的ESG信息逐渐成为投资者关注的重点之一。由于目前中国尚未出台完善的ESG信息披露准则与标准，企业ESG信息披露质量主要依赖于披露企业自身的管理水平。目前外部对企业ESG信息披露质量的监督有限，而独立董事作为企业董事会层面引入独立于内部的外部专业人士，对企业起到监督制衡作用，在一定程度上能够监督影响企业ESG信息披露质量。2023年中国证监会公布《上市公司独立董事管理办法》（下称《独董办法》），进一步强调了独立董事的独立性和勤勉性。目前，对独立董事履职情况与ESG信息披露质量相关研究较少。因此本文选取2012-2022年我国A股上市企业作为样本，实证检验独立董事勤勉性与企业ESG信息披露质量的关系。从独立董事治理的视角考察影响ESG信息披露质量的因素，本文从独立董事的勤勉性这一新视角研究其对ESG信息披露质量的影响，进一步丰富了我国ESG信息披露质量的影响因素相关研究。

2 理论分析与研究假设

2.1 独立董事勤勉性与ESG信息披露

ESG信息披露是上市公司ESG理念的重要载体，也是企业履行社会责任和环境责任的重要体现，是企业实现可持续发展不可缺少的部分。ESG理念要求公司的竞争力不再局限于财务因素，而是将环境、社会、公司治理方面的非财务因素纳入公司日常运营和治理活动中。独立董事往往不拘泥于企业财务因素愿意从社会层面考虑，并且愿意担任起社会责任，而独立董事的勤勉性是独立董事负责任程度的体现，通常独立董事的责任观会反应在董事会上，从而影响企业的总体责任。企业社会责任理论所强调的社会责任是一个广义的概念，既包括企业对社会应承担的责任，也包括企业对社会所作出的贡献[2]。具有社会责任的企业通常会考虑企业为社会带来的价值，并担负起相应的社会责任、管理责任以及环保质量，从而更愿意披露相关信息，接受公众的监督。独立董事职能作用的履行是以其勤勉尽责和独立性为基础的， 其中勤勉尽责又是基础中的基础，缺少了勤勉尽责，独立董事就将变成一个“花瓶”，而独立董事出席会议次数越多，其就越了解企业相关状况，更能够针对企业提出合理的建设性建议，将自身的责任观反应在董事及高层管理者之间，加强企业的总体责任观。由此，本文提出第一个假设：

H1：独立董事出席会议次数与ESG信息披露质量正相关，即独立董事出席次数越多，其勤勉度越高，ESG信息披露质量越高。

2.2 信息不对称的中介效应

独立董事能够通过参加会议缓解信息不对称从而提高企业信息披露质量[3]。独立董事并不直接参与企业管理，其了解企业相关信息的渠道有限，与企业管理层存在一定的信息不对称。参加董事会等会议能够使独立董事了解企业的信息与状况，并且及时发现企业存在的问题，从而能够适时提出相关建议甚至采取必要措施。因此董事会是独立董事获得信息的一个重要且低成本的渠道。参加董事会会议次数反映了独立董事履职强度，也反映了信息交换的频率，参会率越高，获取的专有信息越多，越能降低代理成本，提升对管理层的监督，加强内外部控制，减少其寻租行为，从而提高信息披露质量[4]。由此，本文提出第二个假设：

H2：独立董事勤勉性通过缓解信息不对称从而提升企业ESG信息披露质量。

3 研究设计

3.1 研究样本

本文以2012-2022年A股上市企业为样本，剔除金融类、ST、*ST公司以及数据缺失的样本，并为缓解极端值的影响，对所有连续变量上下两端各1%的观测值进行了缩尾处理，最终得到9 754个观测值。本文使用的彭博ESG评分数据来自彭博数据库，其他数据来自CSMAR数据库，并结合上市公司年报进行数据核对。本文采用Stata16.0软件进行数据统计分析。

3.2 主要变量定义

①独立董事勤勉性。参考曹春方等[5]的研究，以独立董事出席董事会会议次数（Attend）度量独立董事的勤勉性。

独立董事出席董事会会议次数=独立董事应参加会议次数-缺席会议次数-委托出席次数

②ESG信息披露质量。参考借鉴蒋艺翅等[6]的做法，彭博ESG评级时考虑了企业ESG信息披露的透明性，能较好地反映中国上市公司的ESG信息披露水平。因此拟使用彭博ESG评级得分衡量ESG信息披露水平（ESG），彭博ESG评分为1～100分，ESG数值越大，企业ESG信息披露质量越好。

③信息透明度。参考于蔚等[7]的研究，利用对流动性比率、非流动性比率和收益率反转指标3个指标按照百分位等级的平均数构建综合指标ASY指数来衡量信息不对称度（ASY），ASY指数越大，信息不对称程度越高。

④控制变量。参考相关文献，本文选取企业规模（Size）、资产负债率（Lev）、总资产净利润率（ROA）、营业收入增长率（Growth）、上市年限（ListAge）、实际控制人（SOE）、两职合一（Dual）、独立董事比例（Indep）、第一大股东持股比例（Top1）、现金流比率（Cashflow）、管理层持股比例（Mshare）、审计师质量（Big4）作为控制变量。同时，控制行业（Ind）和年份（Year）固定效应。

3.3 模型构建

为检验独立董事勤勉性对企业ESG信息披露质量的影响，本文借曹春芳等的方法构建如下回归模型（1）。

ESGit=？茁1+？琢1Attendit+？琢kit∑kControlkit+εit       （1）

为检验信息不对称在独立董事勤勉性对ESG信息披露质量中的中介作用，本文借鉴温忠麟等[8]的研究在模型（1）的基础上建立模型（2）和（3）。

ASYit=？茁2+？琢2Attendit+？琢kit∑kControlkit+εit      （2）

ESGit=？茁3+？琢3Attendit+？琢4ASYit+？琢kit∑kControlkit+εit      （3）

其中，被解释变量为企业ESG信息披露质量（ESG）；解释变量为独立董事勤勉性（Attend）；β为截距项；α为回归系数；Control为控制变量；ε为随机干扰项。

4 实证结果与分析

4.1 描述性统计分析

本文主要变量的描述性统计分析结果见表1。其中ESG最大值为58.11，最小值为12.99，平均值为30.24，说明企业之间ESG信息披露质量参差不齐，且整体ESG信息披露质量提升空间较大。Attend最小值为3，最大值为25，平均值为9.105，各独立董事之间勤勉性存在一定差异。

表1  描述性统计结果

4.2 基准回归结果

表2是关于独立董事勤勉性对企业ESG信息披露质量的影响效应检验结果。第（1）列的结果显示，独立董事勤勉性（Attend）与企业ESG信息披露质量（ESG）在1%水平上显著正相关，Attend系数为0.081，表明独立董事勤勉性会显著提升企业ESG信息披露质量，支持假设H1。

表2  基准回归和中介效应结果

注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著，括号内为t值。下同。

4.3 稳健性分析

本文采用滞后一期控制变量和PSM倾向得分匹配进行稳健性分析，避免其他因素对实证研究的干扰，提升实证结果的可靠性。

①滞后一期控制变量。为避免内生性的影响，本文将所有控制变量滞后一期进行回归，回归结果如表3列（1）所示，Attend与ESG依然在1%水平上显著正相关。②PSM倾向得分匹配。为缩小样本企业特征差异对结论的影响，采用倾向得分匹配法对样本进行处理后进行回归。按Attend中位数分组，将独董比率高企业作为实验组，独董比率低企业作为控制组，并将所有控制变量设为匹配变量，进行倾向得分匹配。采用半径匹配法，并设置0.05的卡尺保证匹配的精确度，配对结果显示平均处理效应（ATT）对应的t值为3.64，在1%的水平上显著。去除匹配之外的17个样本之后重新对基本回归结果进行检验，结果如表3中第（2）列显示，Attend与ESG仍在1%水平上显著正相关，进一步证明本文结论是稳健的。

表3  稳健性检验结果

5 进一步分析

5.1 机制分析

中介机制检验结果见表2中（1）至（3）列所示，其中第（2）列中Attend与ASY的系数为-0.003，在1%水平上显著负相关，第（3）列中Attend与ESG在1%水平上显著正相关，估计系数为0.075，小于表2中第（1）列Attend与ESG的估计系数0.081。证明独立董事勤勉性能够缓解企业信息不对称，使得企业内部信息更加透明，从而提升ESG信息披露质量。这说明信息不对称（ASY）在独立董事勤勉性（Attend）与企业ESG信息披露质量（ESG）的关系中发挥了部分中介效应，支持假设H2。

5.2 异质性分析

外部审计能有效抑制企业管理者的盈余管理行为[9]。国际四大会计师事务所及国内十大会计师事务所的外部审计质量更高，因此由四大会计师事务所或者国内十大会计师事务所担任外部审计工作的企业其独立董事勤勉性对ESG信息披露质量的正向影响更大。为进一步验证，本文设置虚拟变量Audit，当企业由四大会计师事务所或者国内十大会计师事务所审计时Audit的值为1，否则其值为0。根据表4第（1）列和第（2）列，当Audit=1时，Attend和ESG在1%的水平上正显著，当Audit=0时，Attend和ESG之间的关系不显著，说明独立董事勤勉性对ESG信息披露质量的影响在外部审计质量高的企业中更加明显。

6 结论

ESG表现已经成为各界衡量企业价值、作出相关决策的重要指标，是我国实现“双碳”目标必不可少的部分。外界多从企业披露的ESG信息中获取相关信息，而我国ESG信息主要靠企业自愿披露，目前尚无相关法律法规进行规范，因此企业内部管理对ESG信息披露质量至关重要。基于以上背景，本文以2012-2022年A股上市企业为样本，对9 754个观测值进行实证研究，结果表明：第一，独立董事勤勉性对ESG信息披露质量具有正向影响；第二，这种影响通过降低企业信息不对称得以实现；第三，在外部审计质量更高的企业中这种影响更加显著。

因此，本文提出以下建议：第一，独立董事应该积极参与企业治理，并且就相关事宜提出合理建议；第二，应该加强并不断完善独立董事管理制度，使独立董事能够做到又“独”又“行”；第三，通过内外部联合对企业ESG信息质量进行把控，外部审计与内部控制的作用缺一不可。

【参考文献】

【1】王双进，田原，党莉莉.工业企业ESG责任履行、竞争战略与财务绩效[J].会计研究，2022（03）：77-92.

【2】黄世忠.支撑ESG的三大理论支柱[J].财会月刊，2021（19）：3-10.

【3】史春玲.独立董事出席会议与发表意见：合规性履职还是有效性履职[J].财会月刊，2020（14）：122-129.

【4】夏子航，马忠，陈登彪.信息不对称、会计稳健性与集团信贷模式[J].中南财经政法大学学报，2015（05）：88-97+107+159.

【5】曹春方，林雁.异地独董、履职职能与公司过度投资[J].南开管理评论，2017，20（1）：16-29.

【6】蒋艺翅，姚树洁.ESG信息披露、外部关注与企业风险[J].系统管理学报，2024，33（01）：214-229.

【7】于蔚，汪淼军，金祥荣.政治关联和融资约束：信息效应与资源效应[J].经济研究，2012，47（09）：125-139.

【8】温忠麟，叶宝娟.中介效应分析：方法和模型发展[J].心理科学进展，2014，22（05）：731-745.

【9】陈姣.审计质量、独立董事与盈余管理[J].特区经济，2022（07）：156-160.