大宗商品贸易企业创建期现市场研究机构的思路和模式探讨——以A企业研究院为例

满 力

（山东能源集团营销贸易有限公司，山东 济南 250000）

党的十九大报告做出了“我国经济已由高速增长阶段转入高质量发展阶段”的科学论断，党的二十大报告更进一步指出，“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”。大宗商品贸易企业为适应当前复杂多变的国内外经济环境，合理运用期货、期权、掉期等金融及衍生品工具，应对近年来宽幅震荡的大宗商品价格波动，提升企业的核心竞争力，加快高质量发展。越来越多的贸易企业愈发重视市场分析研判，开始设立市场分析研究专职机构——期现市场研究院，招聘专业研究人员，建立健全管理制度，健全绩效考核机制，开展专业化市场分析、价格预测和策略研究，在此基础上，积极发挥研究院能动性，开展研发创效工作，推动研究赋能贸易，实现研发变现增收目标。

一、研究院组建过程及工作内容

（一）研究院的组建背景

为提升大宗商品市场分析研发能力，A企业针对大宗商品贸易业务，设立了期现市场研究院（以下简称“研究院”），旨在通过独立的专业市场研究，准确预判期现价格变动趋势，及时把握市场贸易机会，合理规避价格波动和业务亏损风险，提升企业的核心竞争力。研究院人员一般由“内调外引”两种方式组成，即从贸易企业内部挑选具有市场分析经验的员工调入研究院，或者从贸易企业外部招聘优秀研究员加入研究院。

（二）研究院的主要职责

研究院作为大宗商品贸易企业设立的市场研发专职机构，充当企业“智囊团”的角色，主要职责包括关注国内外宏观经济政策变动、收集期现市场关键信息、整理产销存运等核心数据等，针对贸易公司从事的业务品种开展系统性分析研究，定期预测上下游品种市场趋势，为贸易企业提供专业化指导和合理化建议。

（三）研究院职责分工

研究院的组织结构包括主任、副主任及多个研究组。研究院主任主要负责研究院的整体管理，包括研究院人员任免、职责分工、绩效考核、策略审核、战略规划等工作。研究院副主任协助主任开展工作，主要负责研究组的日常工作管理，统筹管理各研究组的数据统计、市场分析、品种研发、策略制定、人员培训等工作。研究院根据贸易企业主营业务品种的产业链和上下游产品分类设立多个研究组开展专项分析研究。每个研究组由一名组长和多名研究员构成。其中，组长负责牵头组织本组的研究工作，研究员按照组长要求开展数据统计、产业分析、市场监控、品种研发、编制报告、策略制定等工作。

（四）研究院日常工作内容

1.信息收集分析

研究院根据贸易企业需要，明确信息收集的范围和类别，通过多种方式建立健全的信息收集渠道，并将信息按照品种、更新时间等分类管理，建立专人专职监控收集机制，汇总筛选市场信息，分品种建立数据库，梳理上下游产业研究逻辑，搭建市场分析框架，定期开展市场分析趋势预判，并将预判趋势与实际走势对比验证，不断优化和完善研究逻辑、分析框架。

2.编制研究报告

研究院以研究组为单位，由组长牵头组织本组研究员密切关注所负责品种的期现市场变动，以日、周、月、季度、半年、年为周期，定期开展数据统计、市场分析、品种研究、价格预测，编制市场分析报告。研究报告经研究院副主任汇总和整理，研究院主任审核修改后，发送贸易单位业务部门，为公司决策、业务操作等提供参考。

3.组织市场调研

研究院联合贸易企业业务部门定期组织市场调研，深入上下游产业链，走访港口、仓库等仓储物流节点，调研主营业务产品产销存核心市场，拜访上下游关键客户，获取市场一线数据，掌握行业最新信息，撰写市场调研报告、区域市场分析报告、产业研究专项报告等，供业务部门参考借鉴。研究院还定期组织到外部学习交流，走访行业先进企业，借鉴市场成熟模式，不断提升分析能力，优化市场研究逻辑，准确把握大宗商品市场变化。

4.提供服务指导

研究院将根据业务部门实际需要，以研究赋能产业发展，协助业务部门分析国内外宏观经济形势，分享产销存运核心数据，讲解产业链运行逻辑，推介新兴业务模式，以数据促进业务部门增效。通过对业务品种深耕细分，提升市场分析服务的精准度，为业务部门提供专业化分析研判、定制化交易策略、全产业链监控、市场风险提示、交易机会提醒、业务完结复盘等全流程服务指导，协助业务部门准确研判市场，及时把握价格转折点。

5.辅助业务审批

研究院作为贸易公司市场研判的专业机构，定期发布《市场预判指南》，为业务部门编制策略方案提供参考。同时，研究院利用自身专业，辅助配合贸易公司审批部门，对业务部门提交的操作方案开展市场分析审核。对于方案内市场预判方向与研究院预判偏差较大的，审批部门要求业务部门补充市场分析说明，并组织双方辩论研讨；如果仍不能达成一致意见，该方案将被驳回、压缩业务量或要求搭配套保操作，以减少因市场判断失误导致的业务亏损。

二、研究院研发创效的模式

贸易企业研究院在开展信息收集分析、编制研究报告、组织市场调研、提供服务指导、辅助业务审批等日常工作基础上，可以进一步发挥研究创效职能，主动发掘市场机会，编制策略方案，通过辅助配合、委托代理、自主执行、套保对冲等多种模式，与业务部门协作联合操作，实现市场研发变现，提升企业的整体效益。为提升研究院和业务部门相关人员的配合度和积极性，应设立明确的职责分工和绩效考核机制。

（一）辅助配合模式

1.操作模式

在辅助配合模式下，研究院强化分析的针对性、策略的专属性、服务的指向性，根据市场分析研判，主动发掘交易机会，并设计出实用性强、收益率高的策略方案，推荐给业务部门参考使用。业务部门自主决定是否使用，并自行承担全部盈亏，研究院提供全程服务指导。

2.职责分工

事前阶段，研究院根据市场分析研判，编制策略方案，业务部门在使用此方案时，需注明策略方案的来源，做好事前标注，便于事后统计考核。事中阶段，研究院将全力配合业务开展，全程提供专业指导，并根据市场变化、业务情况等优化策略方案。事后阶段，业务部门开展盈亏核算，并对研究院指导服务评分。随着沟通的深入，配合逐渐默契，研究院逐步融入业务工作，陪同业务团队拜访客户，为上下游客户提供市场分析、价格研判等增值服务；配合业务团队研发方案，提供信息数据分析支持，并指导业务部门活学活用期货工具对冲风险。

3.盈亏考核

在辅助配合模式下，研究院不承担业务盈亏，业务盈亏全部计入业务部门，仅将盈亏结果作为研究员绩效考核参考。业务部门对研究员策略方案、指导服务等评分，每年依据评分结果选出优秀研究员，并给予额外奖励，激励研究员提升研发能力和服务水平。

（二）委托代理模式

1.操作模式

委托代理模式是针对研究院提报且未被业务部门采纳的方案，采取研究院牵头、委托业务部门代为操作、双方利润分成的方式运作。研究院充分发挥分析研判优势，承担价格风险和业务盈亏；业务部门发挥商务谈判、资源渠道、现货采销、业务操作等优势，获得利润分成，实现双方优势互补、互利共赢。

2.职责分工

事前阶段，研究院基于原有业务，依托现有渠道，寻找期现市场交易机会，编制策略方案对接业务部门，双方约定职责分工、操作步骤、利润分配、亏损承担等内容。事中阶段，研究院向业务部门下达期货交易和现货购销指令，明确止盈止损条件，业务部门按照指令要求严格执行。事后阶段，业务部门开展盈亏核算，并对研究院方案策略和业务指令评分。在此基础上，研究院总结经验、优化流程、完善模式。

3.盈亏考核

若业务整体盈利，研究院与业务部门按双方提前商定的比例分配，业务部门取得的利润分成均计入部门利润考核，研究院取得的利润作为奖金分配基数，给予研究院相关人员奖励。若业务整体亏损，亏损金额扣减研究院已有利润或亏损限额，业务部门不承担亏损。

（三）自主执行模式

1.操作模式

研究院以期现结合业务为核心，借助贸易公司自有平台、资金、账户等，适量开展基差套利、含权贸易、期权交易、仓单交割、期现联营等业务，无须业务部门配合，自行开展业务、自担风险。

2.职责分工

事前阶段，研究院采取外部招聘或内部兼职等方式，设立期货交易员、现货业务员、单证业务员、期现结算员等岗位，明确职责分工，为业务开展奠定基础。事中阶段，研究员制定交易策略，现货业务员按照公司相关规定，开展现货产品购销、货物运输、产品出入库、商品质检、票据流转、资金收付等操作；期货交易员按照公司相关规定，开展期货开平仓、保证金管理、止损止盈、仓单交割等操作。事后阶段，研究院开展业务盈亏核算并总结操作经验，期现结算员负责核算期现盈亏、业务费用、资金成本等。

3.盈亏核算

若业务整体盈利，利润金额作为研究院奖金分配基础，给予研究院相关人员奖励。若业务整体亏损，亏损金额扣减研究院已有利润或亏损限额。

三、研究院考核管理分析

为充分调动研究院市场分析及研发创效的积极性，确保市场分析研究高效，切实提升企业利润、降低市场风险，研究院采取“研究基薪+策略提成”的工资绩效模式，实施“三个层级、额外提奖”的考核分配体系，将人员考核与研发成果落地紧密结合，将绩效奖金与创效利润挂钩，充分调动研究员的积极性、主动性。

（一）三个层级

研究院将研究员的绩效考核分为日常工作、市场研判、方案应用三个层级，每个层级都设定相应的比例权重。日常工作考核主要考核信息收集、数据整理、市场分析、研报编制、指导服务等基础工作，由研究院主任、业务部门负责人共同打分评价。市场研判考核要求研究员对公司主营品种、业务产品等进行短期（周度）产品价位测算、中期（月度）价格区间预测、长期（季度）市场趋势研判，研究院将定期回顾预判结果，测算预判的精准度、偏离度，以此作为考核依据。方案应用考核主要是考核研究员提报的策略方案数量、被业务部门应用次数以及方案应用后的盈亏情况，以此激励研究员提出更多优质高效的策略方案。

（二）额外提奖

为了鼓励研究院主动深入业务，提高研发创效的积极性，设置额外奖金，作为对研究员研发创效的奖励。

1.亏损上限

年初贸易企业为研究院设定全年研发创效亏损总限额。总限额由研究院主任负责整体掌控、季度分配和内部调配。研究院整体亏损达总限额时，应立即平仓。原则上，年内研究院不再牵头开展业务操作，除非获得额外审批。年底研究院应组织开展盈亏复核、业务复盘、问题排查和责任溯源。

2.提奖方式

（1）提成比例。研究院创效以模式创新、业务拓展、人才锻炼等示范带动效应为主，业务规模、盈亏数量相对较小，为激发活力和提升动力，将设置合理的利润提成比例，并以年度为单位统计核算。

（2）内部分配。为全面提升研究、操作和管理决策水平，全年提成奖励的绝大多数作为研究院创效奖金，按照业务盈亏比例分配给相关研究员，剩余部分作为研究院管理奖金，用于奖励研究院主任、副主任。为实现长期激励的目标，杜绝短期投机行为，将奖金分多次发放，发放周期一般为一年到两年。若次年研究院出现违规操作，将从未发放的奖金中扣罚。

四、结语

综上所述，大宗商品期现市场研究院作为大型贸易企业内部的专业研发机构，扮演着重要的角色。研究院不仅负责产业分析、价格预测、策略制定、市场监控等指导和服务职能，以提升贸易业务效率，有效规避大宗商品市场风险；同时又能促进企业研发创效、模式创新、提质增效等，作为贸易业务转型升级的突破口，以研究赋能业务发展，以数据促进业务增效，从而为企业的高质量发展提供强有力的智力支持。