亚洲多国货币卷入“贬值风暴”

近期，从发达经济体到新兴市场国家，多国本币对美元汇率大幅下跌，亚洲多国货币更是被一场“贬值风暴”席卷。“跌跌不休”的背后有哪些原因？“貶值潮”又会对全球经济产生何种影响？

亚洲承压明显

4月27日是日本开启黄金周假期的第一天。然而，一些准备出国旅游的日本民众却高兴不起来。由于日元持续贬值，他们不得不想办法节约开销，有的打算自备便利食品，有的干脆决定少吃一顿饭。

此前一天的4月26日，日本央行决定维持现行货币政策不变，未如预期实施量化紧缩，东京外汇市场日元对美元汇率跌破158日元兑1美元，再次刷新1990年5月以来的最低水平。

事实上，日元的疲软，只是近期多国货币跌势的一个缩影。

资料显示，今年初至4月中旬，20国集团（G20）除美国外的主要经济体——无论是发达经济体还是新兴市场国家——其货币对美元几乎都在贬值。“领跌”的是土耳其里拉，跌幅达到8.8%；日元、韩元等紧随其后，分别下跌8%和5.5%；澳元、加元和欧元分别下跌4.4%、3.3%和2.8%。

从地域看，亚洲主要经济体货币承压明显。

日本第一生命经济研究所首席经济分析师熊野英生表示，日元对美元汇率跌破关键关口，即便岸田政府现在进行干预，操作空间也非常有限。

在韩国，4月中旬韩元对美元汇率盘中一度失守1400韩元关口，也是近年来第三次触及这一关口。美银研究报告指出，在美联储推迟降息时机以及中东地缘政治风险成为主要不利因素之后，韩元前景“显著转变”。

在南亚和东南亚，印度卢比、印尼盾、马来西亚林吉特、越南盾、菲律宾比索等货币均持续走出下行曲线。印尼央行不久前将三项主要利率水平上调25个基点。但外界质疑效果，因为印尼央行多次出手，均未能阻止印尼盾从年初开始贬值超5%。同样出手的还有越南央行，越南盾今年以来贬值近5%，越南央行已向一些银行抛售美元。

舆论称，美元走强已成为世界各国的一个重大担忧，不仅在新兴经济体，而且在发达工业化国家敲响警钟。

“强势美元”诱因

此轮货币“贬值潮”因何而起？

中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲认为，主要原因是所谓“强势美元”。一段时间以来，美联储政策导致美元大幅升值，资本从新兴市场回流，加剧新兴经济体和世界经济面临的风险。而4月中旬美联储有关不急于降息的暗示，更成为亚洲货币大幅贬值的直接诱因。此前，市场普遍认为美联储将于今年降息。

谭雅玲说，从定价机制看，全球主要货币盯住美元，或者盯住以美元为主导的一篮子货币。这种系统下，美元升值也就自然引发其他货币的贬值，它脱离不了这一循环和逻辑关系。

此轮“贬值潮”的另一大推手，是日元贬值。谭雅玲说，相比欧系货币，亚洲货币此次贬值程度更为严重，因为后者还受日元贬值的连带影响。“亚洲国家与日本的金融、贸易联系比较紧密，其货币走势难免受到日元影响。日元贬值叠加美元升值，刺激了亚洲货币贬值。”

有评论认为，日元这轮贬值，一方面由美国激进加息引发，另一方面受日本经济长期存在的结构性问题推动。这些因素包括日本重要资源严重依赖进口，对美元需求持续增加，以及海外投资的回流资金趋于减少等。

除受美元、日元影响外，亚洲国家本币贬值还与另两个因素有关。一是资金转场，更多资金转向发达国家股市抄底。二是亚洲国家资本价值和经济规模依然落后于发达经济体，市场开放度、市场体系完整性等方面尚未对国际资本产生足够吸引力。

“贬值潮”带来冲击

展望全球主要货币走势，谭雅玲认为，考虑到美联储未来将走向降息，美元将会迎来贬值，美国经济运行情况也支持美元贬值的趋势。

目前，投资者“押注”美联储将在11月6-7日货币政策会议后决定是否降息。这一时间点恰好在11月5日美国大选投票日之后。

日元方面，谭雅玲指出，日元的极度贬值是与美元相配合的，不代表日本经济不好。在她看来，日本股市是可以支持日元升值的，只不过受利差套利等影响，在技术面仍显示出本币贬值，实际蕴藏升值潜力。

此外，分析机构预测了其他亚洲国家货币的前景。分析认为，越南高层接连人事变动以及房地产行业的困境，刺激该国对美元和黄金的需求，预计年底前美元对越南盾汇率将调整至1：25700。泰铢同样容易受到地缘政治紧张局势的影响，考虑到油价和货运成本上涨，相关机构将其对年底前美元兑泰铢汇率的预测调至1：37。

谭雅玲认为，本币贬值首先会损害新兴市场国家。虽然发展中国家的本币贬值对于出口贸易有利，但如果一个国家资本市场不健全，或者外资站位不是特别确定的话，那么，资本外流会对该国经济产生较大冲击。

国际货币基金组织数据显示，如果美元在外汇市场升值10%，新兴经济体的实际国内生产总值将在一年后下降1.9%，对经济的负面影响将持续两年多。

对于不同的国家或地区而言，“贬值潮”也会带来不同的消极影响。

对日韩而言，由于其经济依赖进口，本币贬值会加剧输入型通胀，推高进口成本，使消费承压。本币贬值还会引发资本外流，扰乱金融市场。在印尼和越南等国，由于经常账户赤字、通胀率和外债水平较高，本币贬值让偿还巨额外债及利息变得更为困难，对经济稳定构成更大风险。在拉美，一些国家曾先于美联储开启加息周期，在美联储按下加息“暂停键”后又先一步启动降息。分析认为，美联储未来几个月维持利率高位的前景，将促使拉美政策制定者更审慎地撬动货币杠杆。在非洲，持续的货币贬值可能让许多中产家庭返贫。以尼日利亚为例，两年前攒钱供孩子上大学的家庭，现在可能吃饱饭都成问题。非洲国家正通过去美元化、加强黄金储备等手段应对。

还有舆论对“贬值潮”会否引爆危机表示担忧。两年前，斯里兰卡由于本币贬值、无法偿债宣布“国家破产”；前不久，埃及开放汇率管制以缓解外汇困境，致使埃镑两年来第四次“雪崩”……更多“灰犀牛”事件会不会由此上演？谭雅玲认为，“贬值潮”会带来冲击，但出现危机的可能性在减小。因为经历了1997年亚洲金融危机和2008年美国金融危机后，各国防范危机的意识越来越强，也建立了防御措施和预警系统。“如果外汇储备比较充足，那么完全能抵御此类风险。”谭雅玲说，但对于像越南那样急速消耗外汇、外资开始撤离、经济实力有限的国家，需要防范风险。

美国打出“组合拳”

在此轮货币“贬值潮”中，美国维持美元霸权，割全球“韭菜”的做法再次受到舆论指责。

谭雅玲认为，美国从全球化利益视角布局美元资产的收割。值得注意的是，美国还在亚洲和拉美国家搞“试验田”，重构区域化战略。

“美国有一套力保美元货币地位的霸权逻辑。”谭雅玲说。

美国的“组合拳”是通过激进加息导致全球流动性快速收紧、多种货币大幅贬值，以美元计价借贷的国家清偿债务压力骤增。未来随着降息和美元贬值，不仅推动通胀飙升，更通过超发美元进口商品、投资他国等方式输出资本，收割全球财富。

美国企业研究所经济学家德斯蒙德·拉赫曼此前表示，美联储政策加剧了新兴经济体债务风险，令世界经济雪上加霜。

（摘自《解放日报》张全）