面临高负债压力新希望省钱“御寒”

郭秀娟 张函

偿债压力下，新希望正在想办法“广积粮”。根据新希望最新披露的投资者关系活动记录，对于如何应对短期偿债压力，公司预计2023年经营性净现金流在100亿元以上，并且加大了在上下游产业链的现金流挖掘，包括近期剥离白羽肉禽和食品深加工业务、处置闲置猪场、公司总部层面提效降费等。这被业界认为，面对近970亿元的债务和迟迟未见反弹的猪周期底部，新希望正在省钱“御寒”。

努力挖掘现金流

1月9日，新希望在披露的投资者关系活动记录表中谈及了如何应对短期偿债压力，以及今年现金流的流入来源。

在偿债方面，新希望表示，公司的短期借款大多以一年期的流动资金贷款、票据和贸易融资为主，可以滚动续贷；一年内到期的非流动负债包括2-3年期流贷到期的部分和固定资产贷款到期的部分，这两部分基本来自于九大行和头部股份制银行，它们为公司提供了稳定的可穿越周期的滚续资金，大部分银行也同意将固定资产贷款到期的这部分额度转为中长期流贷，总体来说这两部分资金续贷压力较小；公司年度经营性净现金流2023年1-9月为67亿元，预计2023年全年在100亿元以上，货币资金保有量在90亿元左右。总体上来说，公司的现金流状况能满足生产经营的需要以及授信用信情况总体稳定。

关于现金流，新希望提到，目前加大了在上下游产业链的现金流挖掘。包括在应收账款和存货周转效率上加强管理，現金净流入预计在10亿元-15亿元；白羽肉禽和食品深加工剥离交易的交割到2024年所有款项支付完，会带来20亿元-30亿元的资金净流入；闲置猪场处置在2024年落地会有一些资金净流入；在股份公司及各个BG（事业群）、BU（业务单元）的总部层面做了很多提效降费工作，可以节省6亿元-7亿元等。新希望认为，在这几个方面现金流入有80亿元-100亿元，加上之前的货币现金110亿元，足够在未来两年去做支撑。

香颂资本董事沈萌表示，当前处于猪周期底部，但本轮猪周期叠加了更多复杂因素，导致触底后迟迟没有出现回升的迹象，给猪企带来更多不确定性的风险，全行业只能一方面寄希望于产能的自然缩减，另一方面还要不断缩小自己的展现，以尽量低的运营成本支撑过渡。

面临高负债压力

通过各种方式努力挖掘现金流的背后，是新希望的高负债。

财报数据显示，截至2023年9月末，新希望的资产负债率为72.76%，为上市以来最高水平。总负债高达969.97亿元，短期借款为164.56亿元，流动负债为577.61亿元。此外，低迷的猪价让新希望难上加难。由于猪价较往年同期降幅显著，2023年前三季度，新希望的净利润亏损了38.58亿元。

最新发布的生猪销售情况公告显示，新希望2023年12月销售生猪收入为18.3亿元，环比变动-23.11%、同比变动-36.37%；商品猪销售均价为13.06元/公斤，环比变动-6.38%、同比变动-30.38%。新希望表示，商品猪销售均价同比下降较大的主要原因是行业周期波动，2022年同期猪价上涨较快、基数较高，而2023年以来行业产能相对供过于求，本月（2023年12月）猪价较低，销售均价同比下降较大也进一步造成生猪销售收入同比下降较大。

北京工商大学商业经济研究所所长、中国消费经济学会副理事长洪涛教授表示，2023年以来，我国消费迅速恢复和扩大，特别是餐饮业营业收入出现“井喷”，促进了猪肉消费。但是，我国生猪行业总体供大于求，产业过剩导致猪肉价格相对下行压力较重，加之政府经常抛售、吸储的保供稳价，因此，调整猪企产业结构，探索经济恢复新周期的发展十分重要。

债务压力下，新希望不得不断臂求生。2023年12月，新希望发布了白羽肉禽和食品深加工两个板块的引进战略投资者公告，拟转让旗下两家子公司的股权共计42亿元。新希望直言，近几年公司的资产负债率在行业里偏高，希望通过近期的引战有序降低资产负债率，使得整体资金流动性更健康，进而可以应对周期风险。如果完成交易，公司资产负债率预计下降4%-5%，对于增加资金安全、流动性等都有很大的价值和意义。此外，通过引战还可以降低杠杆，引进资金和管理资源来抵御周期。

“广积粮”过冬

资金困境、行业压力下，新希望应如何“御寒”？

新希望董事会办公室相关人士此前在接受记者采访时表示，公司战略上关注行情、周期，但是战术上更关注内部。对于猪产业，公司的核心目标是降成本、提质量、调结构、稳规模。该负责人表示，公司在做的工作是“广积粮”，周期波动需要储备好更长周期所需的资金、盈利，做好团队层面的准备。如果周期反转到来且猪价好固然是好，如果周期反转没来，公司也希望可以做到能穿越周期的成本优势。

专家认为，面对行业的周期波动，新希望等猪企应在周期底部加强内部成本控制，布局产业链上下游，推动技术创新，寻求合作与联盟，或与金融机构合作，优化融资渠道，降低融资成本，为渡过周期底部和迎接市场复苏做好准备。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，近年来低迷的猪价对于新希望有一定的压力，但是整体来看的话，因为有政策红利的加持，特大型企业是有一定保障性的，未来问题应该不大。

洪涛认为，面对生猪行业供给大于需求的总体向下的价格波动，新希望等猪企应该采取相应的措施：一是调减、调增和优化产业结构；二是加大稳链、强链、固链、补链，探索新周期时期的“链式发展”，即延长产业链、联接供应链、提升价值链、整合利益链、应用技术链、探索创新链、采用资金链、应用人才链、培育生态链，让企业渡过周期底部时期；三是加大保险+期货+乡村振兴的模式创新，探索“期现联动”的模式；四是探索供应链金融模式；五是加强企业内部管理，探索高度信息化条件下各个环节的联接，从而降低成本，提高效益。