主营业务毛利率逐年下降 德馨食品面临客户流失风险

李超

近日，新茶饮上游企业浙江德馨食品科技股份有限公司（以下简称“德馨食品”）更新了招股书。招股书显示，作为一家聚焦于现制饮品配料研发、生产和销售的企业，德馨食品居于新茶饮行业中的上游，但也面临着客户流失的风险。2019-2022年，德馨食品产品单价一降再降，毛利率也随之一降再降。即便如此，德馨食品仍然在2022年因为报价较高痛失第一大客户瑞幸咖啡。业内人士认为，新茶饮行业竞争日益激烈，不少实力较强的企业开始谋求延伸供应链，建立自己的原料产地，以减少成本。未来，新茶饮上游浓缩果汁、糖浆等配料企业的竞争也将因为下游企业的竞争而加剧。

毛利率和产品单价逐年下滑

德馨食品在招股书中坦言，未来如果不能通过继续提高研发实力、不断推出适销产品、及时扩大产能等方式全面提升市场竞争能力，进一步扩大市场份额，则将面临市场份额下降以及失去已取得的发展先机的风险，进而对公司整体业绩和利润水平产生一定的不利影响。

事实上，德馨食品已经感受到压力的到来。招股书显示，2019-2022年，德馨食品实现营业收入分别为3.93亿元、3.57亿元、5.29亿元、5.35亿元，实现净利润分别为8198.54万元、6748.86万元、9580.51万元、7527.86万元；主营业务的毛利率分别为42.74%、39.09%、36.97%、31.40%，毛利率逐年下降。

近年来，德馨食品主要产品单价也逐年下滑。比如，饮品浓浆2019-2022年的平均单价分别为14.39元/千克、13.78元/千克、12.80元/千克和11.66元/千克，风味糖浆的平均单价分别为10.16元/千克、8.74元/千克、8.28元/千克和8.40元/千克。对此，公司分析认为，报告期内主要产品平均单价有所下降，主要是受到了产品结构变化和产品价格调整的影响。一方面，部分单价较低的产品销售占比上升，拉低了产品的平均单价；另一方面，面对单位成本有所下降等经营环境，公司为促进销售、巩固市场占有率，在保证合理毛利率的情况下，适当降低了部分产品单价。

德馨食品坦言，未来经营期间，如果公司产品研发更新速度放缓、技术优势减弱、产品竞争力降低，将导致公司主要产品平均价格下降；同时，如果市场竞争加剧、下游行业需求发生不利变化，亦会导致主要产品平均价格进一步下降。

大客户采购量存在不确定性

德馨食品虽然为提高竞争力在价格上做出了一定的让步，但前几大客户中还是出现了销售额不断缩减的情况。

招股书显示，2020-2022年，德馨食品前几大客户中蜜雪冰城、瑞幸咖啡及星巴克等知名新茶饮公司赫然在列，报告期内对其的销售收入分别为1.82亿元、2.8亿元及2.43亿元。不过值得注意的是，蜜雪冰城和瑞幸咖啡都已公开表示，要建设自己的原料产地，以提高产品的竞争力。

瑞幸咖啡是德馨食品2021年最大的采购客户，但到了2022年采购量却突然减少，采购金额从1.26亿元下滑到5845.22万元，直接影响了德馨食品的收益。对此，德馨食品解释称，公司在参与瑞幸咖啡2022年植物蛋白饮料浓浆招标议标时，其产品报价处于相对劣势，因而未能成为瑞幸咖啡植物蛋白饮料浓浆主要供应商，从而导致其销售金额有所下降。

作为德馨食品另一主要客户，星巴克2019-2022年的采购金额也逐年下滑。招股书显示，星巴克从德馨食品的采购额分别为1.28亿元、7946.55万元、6976.15万元和5516.20万元，呈逐年下滑态势。

而对于德馨食品的另一大客户蜜雪冰城而言，其未来采购量也存在一定的不确定性。蜜雪冰城招股书显示，公司2019-2021年的产能由6万吨提升至36万吨，同时公司将拟自主生产植脂末及部分水果制品等，进一步强化对成本的把控能力。对此，德馨食品坦言，“下游主要客户对重要原辅材料通常备选多家合格供应商，综合考虑供应商产品价格等因素，确定该物料的最终供应商分布及其采购金额。”

业内人士称，新茶飲竞争日益激烈，其中既有同行企业之间的竞争，也有上下游企业之间的竞争。近年来，随着开店体量的增大和市场竞争的加剧，为了控制成本和供应的稳定度，瑞幸咖啡、蜜雪冰城等下游企业纷纷加大了在上游供应链的布局，对德馨食品等上游供应商造成一定的冲击。

比如，田野股份招股书也显示，2021年11月其重要客户奈雪的茶（深圳品道）、沪上阿姨（臻敬实业）与其他认购对象按照同等条件，分别认购田野股份定向增发股票，成为田野股份的股东，开始涉足上游供应链。因此，除了来自同行业对手的激烈竞争，德馨食品还将面临下游企业自建供应链、向上游延伸浓缩果汁等饮品原料的压力，处境越来越艰难。未来德馨食品如何摆脱困境，我们还需拭目以待。