药业企业加强债务风险管理的策略研究

许薇

（广东宝莱特医用科技股份有限公司，广东 珠海 519000）

市场经济背景下，很多企业为了过大经营规模、维持资金循环而选择负债经营，如果企业负债规模过大则容易对企业资金流带来干扰，继而引发债务风险。近年来，企业因资金问题带来的债务风险事件频频发生，不仅会对企业造成巨大经济损失，严重情况还可能会引发社会信用危机，对整个金融系统稳定性造成不利影响。药企作为社会发展中关键环节，重视药企债务风险管理工作对保障企业稳定发展至关重要，企业必须能够从债务风险因素出发，提出行之有效的债务风险管理策略。

一、债务风险概念分析

所谓的债务风险指的是由于企业在借款交易中无法履行义务，到期没有偿还本金及利息的能力，会导致企业陷入财务困境当中。融资是企业经营发展中重要的活动，只要企业开展债务融资活动，必然就会存在债务风险。借款会涉及本金、利息两部分，企业到期需要偿还本金，而利息则需要按时支付，若企业没有足够的资金用于偿还本金、利息，则会导致企业债务风险增加。

债务风险主要有两层含义：其一，企业在借款筹资过程中导致的风险；其二，受到企业内外因素影响导致企业无法偿还借款本金、利息所带来的风险。

二、药业企业债务风险因素分析—以R药业公司为例

（一）资本构成放慢

企业资本指的是在生产经营及投融资活动中获得的财产，筹资中必然会产生利息，选择筹资方式不同也会导致资本结构不同，因此所带来的本金、利息偿还压力也有所不同。第一，在筹资方式方面。当前，企业筹资方式有很多，包括向金融机构贷款、发行债券、发行股票等。很多药业企业筹资渠道单一，每年向银行大量借款，导致企业存在较大的借款利息负担，增加了企业的偿债压力与筹资风险。第二，在资本结构方面。企业资本结构合理与否能够反映出企业债务风险，如果债务在企业资本结构中占比过大，则会导致债务风险增加。很多药业企业选择短期借债方式，导致企业资本结构不合理，导致债务风险不断增加。第三，在债务期限结构方面，很多药业企业选择短期借款方式，如果大量短期借款集中到期，会导致企业偿债压力激增。反之，如果企业选择长期借款方式，这种借款方式利率往往较高，若大量长期借款集中到期，也会增加企业的债务风险。

当前，药企筹资方式较为单一，主要以向银行等金融机构贷款为主，因此企业需要担负较大的利息，以至于负债比例过高。企业资本结构、债务期限结构不合理，会增加企业偿债压力，也会导致企业债务风险变大。

（二）债务偿还方面

第一，在短期偿债能力方面。R药业公司2016～2020年流动比率、速动比率下降明显，且两者之间差值呈现出较大的趋势，说明R企业资产流动性较差，很多存货变现能力不足。同时，R企业速动比率与行业平均值相比明显偏低，说明企业短期偿债能力较差；第二，在长期偿债能力方面。R企业2016～2022年资产负债率呈现逐年上升的趋势，与行业平均值相比明显偏高，到2020年企业资产负债率高达64%，表明企业偿债能力明显较差。由于R企业负债总额逐渐增多，每年需要偿还的利息数额庞大，企业经营所得利润已经无法支付利息，导致企业财务比率呈现逐渐恶化态势，对企业正常债务融资活动造成极大的影响。

总之，R企业流动比率、速动比率等指标远远处于药业均值水平下，且企业的资产负债率相对较高，利息保障倍数低，削弱了企业的偿债能力，无疑增加了企业的债务风险。

（三）盈利能力方面

盈利是一个企业发展的重要目的，保持盈利才能保障企业具有足够的偿债能力，盈利水平高低能够反映出企业债务风险水平。R企业2016～2020年营业成本、净利润都呈现出下降趋势，尤其是在2018年医疗改革措施实施后，企业净利润增长率明显下降，不仅是由于自身销售额减少，同时也是由于企业每年期间费用过高所致。仅2020年R企业期间费用超过5.8亿元，是企业全面营业收入的两倍之多，包括财务费用3.54亿元，由于大量短期借款到期，企业需要偿还大量的利息费用，企业营业总成本过高导致其自身盈利能力下降。从数据上来说，R企业营业收入逐渐减少，企业净利润增长率呈现出逐年下降的趋势，在2020年企业还出现了亏损，表明企业盈利能力正在逐渐减弱，企业所得利润已经无法满足本金与利息偿还，无疑会增加企业的债务风险水平。

（四）现金流方面

现金流是一个企业正常运营发展的基础，一旦企业出现现金流断裂问题，则往往企业无法维持经营，更谈不上及时偿还债务。

第一，现金流偿债能力方面，R企业2016～2020年之间现金流偿债能力逐渐下降，尤其是在国内医疗改革后（2018年），企业现金流偿债能力迅速下降，最后企业现金流净额无法满足利息偿还工作。

第二，资金来源及用途方面。由于R企业资产负债率逐年升高，向银行借款成为企业现金流入的主要来源，举债过多导致企业净资产额减少，甚至现金流量净额呈现为负值，通过借债已经无法满足债务偿还需求。

第三，资金回收风险方面。R企业是一个医药企业，在产品生产、销售、回款过程中，一些不确定因素导致产品无法顺利出售，或者货款无法及时回笼，导致企业资金回收风险增加，在一定程度上也会加剧企业的债务风险。

总之，R企业资金来源主要集中在向银行借款，用途除了企业运营外，还需要用以偿还借款和利息。加上企业应收账款回收率较低，企业内部有大量存货积压，占用了大量流动资产，以至于企业现金流量净额无法满足债务偿还需求，造成企业现有流动资金紧张局面。

（五）企业治理方面

根据上市公司治理章程，股东大会作为企业权力机构，公司为其他机构提供担保的行为需要经股东大会审议，出席股东大会股东表决超过半数才能通过。但R企业在2018～2019年期间，为多家公司提供借款担保，而这些担保材料均为向公司除董事长外的监事、董事提供，违背了信息披露程序。由于R企业治理方面存在较大的问题，董事长个人权利凌驾于企业章程之上，导致企业董事长个人让企业对外担保数亿元，造成企业承担债务清偿责任，对企业后期利润带来不利影响。如果企业发展过程中，股东对企业利益造成侵害，或者未能严格按照董事会审议决策执行，无法发挥董事会、监事会的监督职能，表示企业治理存在严重缺位现象，也会增加企业的债务，继而需要让企业承担更多的债务风险。

（六）战略方面

为了保证企业能够满足市场需求，R企业会根据当下热度调整自身战略，但每一次战略调整都需要投入大量资本，也会导致企业债务积累。R企业主要以短期借款为主，从2010年进入人参产业开始，一直到2019年进军大麻产业，每一次战略调整都需要大量的短期借款，而一些产业发展过程中遇到社会因素、政策因素等影响，无法在短期获得应有的利润回报。总之，R企业根据市场及政策热点，对自身发展战略进行有效调整，不断进行跨界拓展业务，在战略制定上存在激进问题，导致企业成本投入过大，企业债务积累。加上企业净利润增长率呈现出逐年下降的趋势，甚至在2020年企业出现亏损，说明在战略层面企业有所欠缺，导致企业资源浪费，也增加了企业的债务风险。

三、药业企业加强债务风险管理策略

（一）合理调整企业融资结构

药业企业应该改变过去单一融资渠道，能够根据自身生产经营情况合理选择融资方式，对企业融资结构进行合理调整，提升企业抵抗债务风险的能力。第一，在企业内源融资层面，企业应该发挥自身优势产业，促进当前盈利能力较强的业务拓展，加速资金回流。为了应对当前企业债务危机，需要将几乎不盈利或者对投资规模需求大的业务从企业中剥离出去，逐渐清理库存，解决库存积压问题，切实提升企业的利润水平。第二，在外源融资层面，R企业为了能及时渡过债务危机，需要找到更好外源融资。调整企业融资结构，减少从银行借款的比例，逐渐增加股权融资比例，吸引中小股东、外部机构等为企业提供资金。企业还应该注重拓展对外关系，能够积极从社会中吸引资本加入，满足企业目前发展所需的资金，为后续企业稳定发展奠定基础。通过优化融资结构逐渐摆脱对银行贷款的依赖，开辟出更多适合药业企业自身发展的融资渠道，加强对融资规划的科学设计，保证融资安全性，逐步提升企业的融资能力，从而降低企业债务风险。

（二）适度减少短期负债规模

在企业进行产业布局调整中往往需要大量资金投入，且产业发展中也需要资金维持，一旦资金跟不上则会对企业后续发展造成不利影响，导致资金回流不及时，甚至会造成企业资金链断裂风险。通常来说，短期贷款作为帮助企业临时补充资金的方式，但如果企业盲目进行短期借贷融资，超出了企业的债务偿还能力，则容易引起债务风险。因此，药业企业应该加强现金流管理，减少短期借款规模，避免企业负债规模不断扩大，有效缓解企业的财务压力，同时还能够对企业债务结构进行有效调整。另外，企业必须进一步强化对成本的管控，能够严格按照预算执行，提升财务管理工作效率，提高企业资金利用率。针对企业当前资产负债率较高的问题，企业应该加强债务规模管理，通过大数据技术对企业债务上限进行分析，设置短期借款负债比重界限，一旦企业短期借款负债临近界限则必须给予重视，采取相应措施加以处理，提升企业抗风险能力。

（三）控制企业投资规模

盲目投资、战略激进是导致企业陷入债务危机的重要原因，而企业盈利水平无法为战略扩张提供支撑，投资回报无法及时覆盖成本，造成资金短缺。尽管多业务发展可以为企业带来规模效应，但由于企业投资计划不够合理，或者盲目追求扩张而导致资金投入过大。因此，要求企业能够根据自身实际情况制定合理的投资规划，加强投资战略管理，避免出现盲目投资、激进投资现象。紧跟行业热点、政策热点等调整战略无可厚非，但需要对投资规模进行控制，保证资金运转顺利。针对投资项目，企业应该对项目进行深入调查，制定科学的投资战略，对项目投资回报率进行深入预测，避免投资投入过大而影响企业正常运营，减少资金浪费问题。在投资前需要对投资风险进行全面评估，同时需要对自身风险承受能力有清晰认知，对于无法继续下去的投资项目则需要采取及时的止损措施，避免企业陷入债务危机当中。

（四）减少存货补充企业流动资金

根据企业资金回流情况可以看出，外部获得的资金仅能暂时缓解企业的资金压力，只有通过不断的内部积累，才能促进企业资金回流，解决企业债务危机问题。不断提升企业的盈利水平，让源源不断的资金流入到企业中，避免企业依靠举债维持运营，这样才能帮助企业在激烈竞争中占据主动。很多药业企业都是由于产品无法及时售出，导致企业存货积压而占用资金比例较大，通过减少存货盘活资金也是降低企业负债风险的重要措施。一方面，通过减少企业存货积压能够提升企业的短期盈利水平，帮助企业快速创收，让资金尽快地回流到企业中，为企业应对债务风险提供保障；另一方面，通过减少存货还能够帮助企业将不良资产剥离企业，避免存货积压侵蚀企业的利润。因此，药业企业应该关注自身存货变现能力，能够根据自身业务需求采购、生产产品，避免过度囤积压货导致企业库存积压，同时应该建立更加完善的库存管理应急机制，设定存货限定值，一旦出现存货积压迹象则需要及时加以处理。

（五）从严管理应收账款

资金链循环不畅是导致企业爆发债务风险的原因之一，而资金则是企业债务危机深层次的原因。若企业能够快速回笼资金，则能够为各项经营活动提供充足资金。药业企业为了能够快速打开市场，往往会利用赊销政策，导致企业应收账款规模不断增加，如果应收账款无法及时回收，则代表企业销售收入无法及时变现，无法为企业带来及时的现金流入，导致企业资金缺口逐渐增加。因此，要求企业强化应收账款管理工作，促进应收账款能够迅速地回收。对于逾期未能偿还的账款，则需要做好后续处理工作，确定坏账准备计提比例，能够及时跟进应收账款后续回收工作。同时，在开展赊销业务时必须加强对客户信用等级评估，设定赊销额度，为应收账款金额限度的确定提供依据。药业企业应该根据实际情况制定科学的应收账款预算目标，将其控制在合理范围，同时强化对应收账款的核算，制定针对性的催收策略，促进资金快速回流，帮助企业获得充足的资金，以此提升企业应对债务风险的能力。

四、结束语

综上所述，在我国医疗改革工作持续深入背景下，医药行业受到了广泛关注，药业企业迎来了重要的发展机遇，但同时也面临诸多挑战。相对而言，医药行业债务风险发生率相对较高，债务风险一旦爆发，则可能对企业发展造成致命打击。因此，药业企业必须能够根据自身实际情况，对自身融资结构进行合理调整，控制企业短期负债及投资规模，通过减少存货保证资金流通畅，加强对应收账款的管控，降低企业债务风险，为企业健康发展营造良好的环境。