实控人频繁变更 海南椰岛能否扭转业绩颓势

翟枫瑞

昔日稳坐保健酒第一把交椅的海南椰岛（集团）股份有限公司（以下简称“海南椰岛”），其掌舵权在“折腾”近三个月后，或将尘埃落定。3月16日，上海证券交易所（以下简称“上交所”）针对海口市国有资产经营有限公司（以下简称“海口国资公司”）被动成为海南椰岛第一大股东一事发去问询函。事实上，海南椰岛实控人自去年年底便频频发生变动。掌舵权易主的背后，则是海南椰岛近年来陷入业绩亏损泥潭。

业内人士分析认为，海南椰岛近年来业绩出现连续亏损，同时还面临渠道不稳的问题。从整体的发展来看，如果海口国资公司谋求控制权，对海南椰岛来说肯定比在“资本玩家”手中稳定，未来也会针对海南椰岛做出长期发展战略规划。

实控人频繁变更

曾经稳坐保健酒第一把交椅的海南椰岛，其实控人从年初至今频繁变更，在控股股东北京东方君盛投资管理有限公司（以下简称“东方君盛”）将所持部分股份司法拍卖后，实控人身份也算暂时尘埃落定。记者通过海南椰岛发布的详式权益变动报告书了解到，截至公告发布时，贵阳市中级人民法院对东方君盛2023年2月22日被司法拍卖的6000万股海南椰岛中的4500万股出具裁定书。在4500万股过户后，海南椰岛第一大股东变更为海口国资公司。

针对海口国资公司被动成为控股股东一事，上交所向海南椰岛发去问询函，要求说明海口国资公司是否谋求公司控制权，并明确股份受让方之间是否存在关联关系。从问询函中不难发现，海口国资公司被动成为海南椰岛控股股东后，是否谋求控制权仍是待定状态。

事实上，海南椰岛控股权的变更从去年年底就已开始。去年11月，海南椰岛发布关于非公开发行涉及关联交易等公告，拟以每股8.08元的价格向公司董事长王晓晴控制的海南信唐发行股票募资不超过6.54亿元，扣除发行费用后全部用于偿还银行借款与补充流动资金。非公开发行后，王晓晴通过海南信唐和海口汇翔合计控制海南椰岛18.34%股份，海南椰岛的实际控制人由冯彪变更为王晓晴。如今，海口国资公司又被动成为控股股东。

在广科咨询首席策略师沈萌看来，海南椰岛实控人从去年年底至今的变更是由于此前实控人缺乏经营实业的必要能力，上市公司经营表现不断下滑所致。作为海南省的上市公司，本地国资如果能够争取到实际控制权，必然有利于当前国资整合发展的大趋势。但从海南椰岛的历史来看，本地国资虽然成为最大股东，也不意味着必然能够完全掌控上市公司。

深陷业绩亏损泥潭

纵观海南椰岛近年来的发展不难发现，不论是营收还是净利润均出现下滑，深陷业绩亏损泥潭。

据海南椰岛发布的2022年度业绩预亏公告显示，净利润与上年同期相比将出现亏损，预计实现净利润为亏损1亿元-1.2亿元；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.4亿元-1.6亿元。

从历年年报来看，海南椰岛2016-2021年实现营收分别为8.46亿元、11.43亿元、7.06亿元、6.25亿元、8.08亿元和8.33亿元；实现净利润分别为-3525.01万元、-1.06亿元、4051.33万元、-2.68亿元、2430.88万元和-6014.09萬元。从数据不难发现，6年时间里，海南椰岛的营收和净利润均未出现明显增长，净利润更是出现大幅下滑。

业绩萎靡的同时，海南椰岛的营销费用却不降反增。2016-2021年，海南椰岛销售费用分别为1.33亿元、1.48亿元、2.65亿元、1.56亿元、9494.45万元、1.46亿元，同比增长分别为53.2%、11.24%、79.36%、-40.95%、-39.28%、54.03%。海南椰岛在公告中表示，销售费用的增加主要是公司酒类因丰富产品线、扩大市场份额及品牌影响力，广告费用、服务费、会议费等费用增加所致。

中国食品产业分析师朱丹蓬分析指出，从业绩来看，海南椰岛近几年表现低迷。不论是椰岛鹿龟酒还是其他板块的延伸，都没有从根本上解决公司在体制机制、品牌渠道、产品矩阵等方面的问题。

前景不容乐观

保健酒是海南椰岛的主业，但鹿龟酒系列和海王酒系列近年来的营收却并不理想。据海南椰岛历年年报显示，2018-2021年，海南椰岛鹿龟酒系列实现营收分别为7281.69万元、3040.93万元、9423.88万元、6928.31万元，同比增长分别为-23.47%、-58.24%、209.9%、-26.48%；海王酒系列实现营收分别为2.36亿元、1.11亿元、1.21亿元、1.01亿元，同比增长分别为24.32%、-52.78%、8.48%、-16.14%。

面对业绩的萎靡，海南椰岛在2021年与贵州省仁怀市茅台镇糊涂酒业（集团）有限公司共同出资设立贵州省仁怀市椰岛糊涂酒业股份有限公司，入局酱酒市场。除此之外，海南椰岛还成立椰岛粮造（成都）酒业有限公司与椰岛粮造（衡水）酒业有限公司，布局浓香与清香两大白酒香型。虽然海南椰岛同时涉猎多个白酒香型，但却并未给低迷的业绩带来明显的转变。

另据年报显示，海南椰岛2021年在天猫旗舰店、京东旗舰店、酒仙网以及其他线上平台的销售收入同比增长分别为18.44%、-72.86%、-99.16%、-90.44%。在线上渠道销售收入下滑的同时，海南椰岛2021年除华北地区外，其他地区经销商数量均出现下滑，全年共计减少经销商121家。

朱丹蓬指出，海南椰岛过去以保健酒来带动业绩增长，但从2015年保健酒政策改变以后，其保健酒业务开始出现下滑。虽然海南椰岛布局白酒赛道，但投入与产出不成正比，继续投入可能会进一步扩大亏损。

沈萌则进一步表示，国资对于利用上市公司进行资本运作的意愿不强，因此如果海口国资公司可以作为海南椰岛的实控人，将有助于海南椰岛更加注重实业经营的稳健化发展。但如果本地国资不争取实际控制权，海南椰岛的前景将不容乐观。