应该明令禁止“兜底式增持”

胡东辉

“兜底式增持”重出江湖，这一次很多人提出了质疑，主要是因为这次“兜底式增持”的对象是股价屡创新高的中顺洁柔。以前的“兜底式增持”基本上都发生在股价低迷之时，公司实控人看不下去了，或是为了股价维稳，不得已而为之，因此大家还能够理解。这一次中顺洁柔股价正处于历史高位，这个时候公司实控人号召员工增持，并且承诺包赚不赔，赔了算他的，这不就是变相诱导投资者高位接盘吗？“兜底式增持”的赔付实际上是没有保障的，实为忽悠，变相操纵股价，应该明令禁止。

兜底增持高管却在减持

中顺洁柔实控人邓颖忠向员工号召并承诺，凡在2021年5月10日至2021年5月31日期间净买入中顺洁柔股票（不低于1000股），且连续持有至2022年5月30日并在职的员工，若因在前述期间买入公司股票产生的亏损，由其本人予以全额补偿;若产生收益，则全部归员工个人所有。有人替实控人算了一本账，中顺洁柔有6618名员工，假定每名员工买1000股，总成本将近2亿元。巧就巧在这个数额与中顺洁柔2022年3月14日限售股解禁的市值相近。看看实控人这算盘打得多精，他在这个时候号召员工买进自家股票，并且要锁定至2022年5月31日，原来是为了让限售股解禁能卖个好价钱。

其实中顺洁柔股价已经涨得很好了，但公司实控人还不满足，这就是人性，赚钱是多多益善。本来这也正常，但为什么一定要拉上全公司的员工呢？难道是善心大发，要让大家一起发财吗？既然实控人这么有把握赚钱，那为什么公司的高管却大多在减持呢？公司副总经理岳勇在2020年6月30日至2021年3月5日期间累计减持了370.975万股，董事副总经理刘金锋减持了40.34万股，副总经理兼董秘周启超减持了12.46万股，财务总监董晔减持了5.6万股，另有副总裁叶龙万增持了15万股，副总裁邓雯曦增持了2.11万股，监事李佑全增持了3000股。减持与增持根本不在一个数量级。

真跌惨了谁也兜不了底

实控人与其号召普通员工买进自家股票，还不如做做公司高管的思想工作，别抛售自家股票。公司高管前脚大肆抛售，后脚实控人就号召公司员工买进接盘，这可不厚道。或许实控人会不服气，因为员工赔了由他兜底，只赚不赔，这种好事到哪里去找？既然实控人如此财大气粗，为什么自己不直接增持呢？承诺兜底是不是靠得住，其实并没有保障。实控人自己不增持，本身说明资金也有限。之所以敢承诺兜底，是因为预设了理想的边际条件，就是股价不会跌得太惨。但股市风险莫测，万一真跌惨了，还能兜底吗？

暴风集团的实控人冯鑫也发出过“兜底式增持”的号召，如果放到现在，公司退市了，实控人自己也进去了，还谈什么兜底呢？还有东方金钰，董事长号召“兜底式增持”后，控股股东却在减持，减持价格比员工增持价还低。后来股价腰斩，亏损最多的超过70%，董事长有没有履行承诺也没有下文。不过员工也不傻，响应号召买进的只有32人，合计买入金额只有146.4万元。这其实也在董事长设定的边际条件中，他知道不会有多少员工买，本来就是吆喝给外面人听的。员工呢，对董事长的话也不全信，谁也不比谁傻。但有谁能算到东方金钰会退市吗？碰到这种情况，谁也兜不了底。

堵塞变相操纵股价漏洞

碰到兜不了底的情況，神仙也没有办法。这种建立在理想边际条件上的承诺，根本就不能当真。比如很多关于“终身”“永久”的承诺，就不能信。大家还记得股票BB机吗？当年有的就承诺永久免费使用。相信这种承诺就上当了，因为当时人们不知道BB机根本就不能永久存在，现在找谁去啊？还有什么终身保修，公司都倒闭了，找谁去论理？“兜底式增持”也一样，一旦超出边际条件，实控人自己都破产了，让他拿什么来赔偿？这种承诺说穿了就是忽悠，边际条件没破，承诺能兑现;边际条件破了，也就只能两手一摊，爱莫能助。

现在看起来，这种“兜底式增持”副作用很大，再也不能继续存在下去了。这不仅是因为这种承诺靠不住，同时还因为有误导投资公众的副作用，并且涉嫌操纵股价。一般情况下，“兜底式增持”短时间里都会对股价产生正向刺激，但时间一长就会回归常态，这对员工和投资公众都不好。另外兜底保收益也游走在法律的灰色地带。监管部门应该明令禁止“兜底式增持”，堵塞这个变相操纵股价的漏洞。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）