数字经济拔锚起航

张贺

在人类历史上，生产的核心要素一直在变。

农业社会，靠天吃饭，以地为生，以人为力，土地和劳动力是核心的生产要素；

工业社会，金融迅猛发展，经济结构渐趋复杂，资本和技术后来居上；

第四次工业革命至今，互联网技术汹涌推进，各类数据指数化积累，并且在经济增长中越发重要。数字经济的呼声早已响彻各界。

只是，虽然数字已无所不在，也支撑了相当比例的GDP规模，成就了多家巨头企业，也为相当多的企业赋能。却仍然是一个个孤立的“池塘”，整体像一只血液不流通的“跛脚鸭”，并没有发挥真正的作用。

数据资源入表

以騰讯控股、阿里巴巴、京东集团、美团为代表的互联网企业股价，从10月底以来纷纷大幅反弹，一改此前持续约2年的低迷状态。中美审计监管合作的进展是主要原因之一，除此之外，还有数据要素更进一步的新消息。

早在2019年10月，十九届四中全会首次将数据确定为生产要素。次年4月，官方发布的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出，要加快培育数据要素市场，明确将数据列为五大生产要素（土地、劳动、资本、技术、数据）之一。

此后1年多，国家也多次在各个场合强调数据要素的重要性。但归根到底，这些都是顶层思想，距离具体的方案还有不短的距离，因此并没有对互联网企业或软件企业产生短期的实质性利好。但在2022年，具体的政策逐一出台，且其中的要点之一是关键的数据流通，行业变化一触即发。

·1月，《“十四五”数字经济发展规划》中明确提出，要强化高质量数据要素供给，加快数据要素市场化流通，创新数据要素开发利用机制，到2025年初步建立数据要素市场体系；

·6月，中央深化改革委员会审议通过《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，明确提出促进数据高效流通使用、赋能实体经济，统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理，加快构建数据基础制度体系的要求；

·10月，《国务院关于数字经济发展情况的报告》指出加快出台数据要素基础制度及配套政策，构建数据产权、流通交易、收益分配安全治理制度规则，统筹推进全国数据要素市场体系。

进入12月，新冠疫情防控政策优化的同时，数据要素市场也迎来了好消息。

12月9日，财政部会计司发布关于征求《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》（简称“《暂行规定》”，下同）意见的函。

根据《暂行规定》，企业可将符合会计准则要求的内部使用的数据资源确认为无形资产，在日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源确认为存货，在会计报表附注中将数据资源相关会计信息进行披露。也就是说，如果成行，企业所拥有或使用的数据将更加可视化地变为企业的资产。

天风证券认为，按照《暂行规定》要求，符合相关会计准则要求的数据生产和购买成本，将先计入无形资产或存货，使用或出售后再结转为当期损益，减少当期数据生产成本，增厚企业利润。

数据可交易才更体现价值

数据作为生产要素，可以进一步分解。

《2020-2021中国数据要素市场发展报告》从产业链的角度出发，将目前国内数据要素市场分为数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数据应用和生态保障七大模块，覆盖了数据要素从产生到发生要素作用的全过程。

华西证券认为，数据应用是数据作为劳动工具，发挥带动作用的阶段，也就是通常所说的赋能；其他六大模块则是将数据作为劳动对象，被挖掘出价值和使用价值的阶段。与其他生产要素不同，数据要素可复制性强、迭代速度快、复用价值高。

老话讲：无商不活。对于数据要素来说，交易尤为重要。只有打通了数据要素的交易环节，才算真正将数据要素用好、用活，数据要素市场规模也会因此变得更加庞大，对经济的贡献也会增加。

举个例子，当公众号不能交易的时候，每个人或者机构要想运营一个公众号，只能注册账号从0到1，再从1到N，是一个漫长的过程。这虽然会增加市场上公众号的数量，但却不利于提高人们对公众号的热情，而且公众号的市场成长会比较慢。

而当公众号交易放开之后，公众号的拥有者增加了一个变现渠道，运营的热情将获得提升。同时，新入局者可以不用经历从0到1的煎熬，直接购买账号从1到N。这样，不仅公众号的吸引力大幅增加，而且市场也更加精细化，会有人专注于从0到1，有人专注于从1到N，也产生了专门的公众号交易平台。

公众号交易又产生了大量的数据和流量，这些公众号交易平台又可以因此提供公众号有关的增粉、商业变现、售课等其他服务，整个市场就此搞活。不仅如此，可交易之后，一些长时间没有得到维护的优质公众号资产将得以盘活，重新进入市场。

交易之前的关键一步，是价值评估。如果没有评估，一切交易都无从谈起。

《暂行规定》提出的数据资源入表就为数据资源的价值评估开了一个口子。一旦实行，各类企业将会积极对掌握的数据资源进行评估、入表。短期看，这将有助于改善企业的财务状况；长期看，也会鼓励企业积累数据资产，整个数据要素市场从生产到应用都将因此活跃起来。

谁受益？

因为数据已经覆盖生产、生活的方方面面，所以受益者也是全方位的。但这并不是说就没有重点，数商就是一个方向。

根据《全国数商产业发展报告（2022）》的定义，数商是指以数据作为业务活动的主要对象的经济主体，是数据要素一次价值、流通价值和二次价值的发现者、价值实现的赋能者，是跨组织数据要素的联结者和服务提供者。数商企业共分为数据基础设施提供商、数据资源集成商、数据加工服务商等15类。

由图可知，數商企业以IT、互联网、软件公司为主，还有部分行业的头部公司及中介机构。这样看似乎有些宽泛，结合当下的经济和市场状况，可重点关注以下几类。

首先，积极进行数字化转型的大型实业企业将显著受益，包括央企和民企集团。动辄几千亿甚至上万亿的企业资产，意味着业务所涉及的数据极其庞大。而数字化转型本身是充分利用这些数据，进一步服务于生产和经营，提高效率。

当这些数据可以入表之后，将进一步增加这些企业的资产规模，降低负债率。在一定情况下，还可以增厚利润。这在之前是难以想象的。如此一来，央企的估值又怎能不提高呢？

其次就是为政府、金融及基建相关数字化业务提供服务的企业。当前经济面临下行压力，我国在迈向高质量发展的过程中，数字化是关键。海通证券荀玉根团队认为，数字经济是高质量发展的重要抓手，当前人工智能等数字基建领域空间大，智慧城市或是数字经济首要的应用场景。

而金融本身就与数据息息相关，近几年数字化转型更是来势凶猛，证券领域的轻型营业部、银行网点撤销、基金和证券的智能投顾等如火如荼。人们去往实体网点的次数也已大幅减少，大部分交易都可以在线上完成，这背后都是海量的数据。

还有前文提到的阿里、腾讯等互联网企业。过去几年因为流量红利消失，互联网平台企业纷纷陷入增长瓶颈，部分企业上市股价即达巅峰。数据资源一旦入表，不仅将有助于其本身的数据资产折现，还为未来的增长提供了新的方向。

此外，随着数据要素市场的完善和壮大，数据安全如何保障将成为诸多企业要考虑的问题，信息安全的需求将显著增加。

还有不少挑战

公众号交易价值的根本是变现能力，数据作为生产要素也是如此。

第一部分提到，数据要素可复制性强、迭代速度快、复用价值高。因为迭代速度快，一家企业即便拥有再庞大的数据资源，如果不能及时、高效地利用，其价值也将大打折扣，甚至可能几年内就沦落为负资产。而数据的特殊性，又对投资者的认知能力提出了较高要求，如何正确判断企业所拥有的数据资产是一个不小课题。

还有道德问题。公众号交易的过程中，如果评估机构不负责或者交易平台不尽责，就可能出现信息不对称造成的低卖、高买的情况。又或者说，卖家可以在公众号的阅读量等部分数据上造假，从而造成价格虚高。

在企业资产的交易中也是如此。财务造假在A股并不鲜见，从2001年刘姝威揭露的蓝田股份造假，到隋田力涉及十几家上市公司的“专网通信”骗局，总会有人利用信息不对称来对资产负债表的一些项目进行操作。数据资源一旦可以入表，除了可以帮企业价值重估，促进数字要素市场的发展，也可能会被别有用心的人利用来谋取私利。数据的虚拟性特征，又增加了识别的难度。

除此之外，随着数据要素市场化过程的推进，隐私信息、敏感信息的安全问题日益突出。这为数据要素的交易提出了难题，需要相关制度进行匹配。

隐私安全问题仅仅是数据要素市场化的挑战之一。根据东吴证券研报，当前数据要素市场化面临的问题可以分为制度、技术、市场三个维度。

其中，数据安全和隐私保护不仅在制度层面存在挑战，在技术层面也较难实现。即使在制度层面，还有数据确权、市场交易制度、监管制度以及数据要素的收益分配等需要解决的难题。

技术层面，数据量指数级增长，意味着数据要素市场足够庞大。但数据处理能力的落后又使得这个市场像天上的星星一样难以捕捉。还有数据供给、汇集、加工等并没有形成完善统一的技术标准，如此一来数据要素交易的效率和质量都会受到影响。

市场层面，数据要素门类繁多，要建立统一标准十分困难。而且大量的原始数据没有获得很好的整理，直接影响数据资源的质量。市场主体对于数据分享的意愿也不够强，更多还在于“自娱自乐”，这也会影响数据要素市场的高效运行。更何况还有定价难的问题，数据的使用价值因人而异，成本和收益却又难以量化。

不过，办法总比困难多。在互联网时代，数据喷涌而出且将继续指数化增长，数据要素市场化是大势所趋。随着高层对数据要素相关政策，从顶层设计进入具体的配套政策制定，市场前景将越来越明朗。

数据资源入表只是一个开始，未来随着配套政策的逐步出台，企业的数字活力得以释放，数字经济也将真正拔锚起航。