资本市场中金融风险管理问题及措施

韩 志

（对外经济贸易大学国际经济贸易学院，北京 100029）

作为我国金融体系的重要组成部分，资本市场同样面临诸多金融风险，如果不加强金融风险管理工作，不仅不利于我国资本市场的可持续发展，而且也会影响金融机构的盈利能力，甚至会导致我国市场经济受到更大的影响。因而，各个层面都应当深刻理解和认识大力加强资本市场金融风险管理的重要价值，在此基础上采取有效措施进行优化和完善，着眼于解决资本市场面临的重大风险，运用科学的方法和措施组织实施。尽管随着我国资本市场运营体系的日益完善，国家对资本市场的监管也在不断加大力度，但一些金融机构仍然没有深刻认识到风险管理的重要性，特别是开展业务工作的过程中仍然没有形成比较科学的风险管理机制。对此，政府以及金融机构应当对资本市场中金融风险管理工作给予更高重视，上升到金融改革层面，运用科学的方法和措施，坚持问题导向和系统思维，探索出一条符合中国实际、符合资本市场实际、符合金融机构实际的风险管理路径，确保资本市场可持续发展。

一、资本市场面临的主要金融风险

1.外部风险

从当前我国资本市场面临的主要金融风险来看，外部风险主要来自于疫情全球大流行下，全球经济持续衰退的可能性；发达国家为应对疫情采取的超宽松的货币财政对中国等新兴市场国家的影响；疫情可能加剧逆全球化趋势，使全球产业链、供应链循环受阻。从总体上来看，外部风险的压力相对较大，尽管随着我国对金融风险防范工作给予了高度重视，特别是在实施“三年金融风险攻坚战”的过程中取得了较好的成效，但由于国际经济政治形势的发展和变化，外部风险仍然相对较大。当前有很多金融机构还没有深刻认识到外部风险对我国资本市场的影响，在经营与发展的过程中不注重将防范和化解外部风险上升到战略层面，如影子银行尽管得到了有效治理，但仍然在一定范围内存在，如何有效破解影子银行带来的金融风险需要给予更高的重视。此外，尽管我国对重点高风险机构进行了有序处置，如对P2P网络借贷平台的治理力度较大，但总体上非法集资风险、互联网金融风险仍然有所存在。因而，对于资本市场上的各类市场主体来说，如何有效防范和控制外部金融风险需要进行认真研究与探索，国家以及金融监管机构在这方面仍然需要进一步加大工作力度，并从我国整体资本市场可持续发展的战略高度入手组织实施，只有这样，才能在防范和化解外部金融风险方面发挥积极作用，进而促进我国资本市场可持续发展[1]。

2.内部风险

从我国资本市场中金融风险的主要因素来看，除了外部风险之外，还面临一系列内部风险，而且内部风险具有多元化的特点，特别是与外部风险具有“叠加”作用，使内部风险因素更多。因而，如何更有效地防范和化解资本市场中内部金融风险，是国家、各级政府、金融监管部门以及市场主体需要高度重视的重大课题。从宏观上来看，受疫情影响，宏观经济增速下滑，金融系统为打好疫情阻击战，稳定实体经济，扩大信贷供给，在短期将推高宏观杠杆率；关注疫情对商业银行资产质量的冲击，商业银行需要前瞻性增加拨备计提，加大不良资产处置力度；人民币汇率双向波动加大，市场主体汇率风险管理意识和能力需要提升。从微观上来看，目前我国资本市场中的内部风险因素更多，特别是很多金融机构在经营与发展的过程中不注重加强金融风险管理工作，而且在组织实施的过程中也缺乏有效的方法和措施，更没有将内部风险管理与外部风险管理进行有效结合，直接导致内部风险管理水平不高，导致出现了较多的金融风险。有的商业银行经营与发展的过程中，尽管在业务创新方面不断加大力度，但却对风险管理工作缺乏有针对性的设计和安排，信用风险相对比较突出，这也在很大程度上制约了商业银行的科学和健康发展，甚至会对整个资本市场造成不良的影响。

二、资本市场中金融风险管理的重要性

随着全球经济一体化的快速发展，我国越来越融入到国际经济发展体系当中，这也在很大程度上促进了我国资本市场的改革和创新，特别是在人民币国际化步伐不断加快的新时代，促进我国资本市场科学、健康、持续发展越来越重视。因而，对于我国各个层面特别是金融监管部门、金融机构以及其他市场主体来说，应当深刻认识到加强金融风险管理的重要性，在此基础上采取有效的方法和措施大力推动金融风险管理上水平、上层面，深入分析资本市场金融风险管理的重要性。其重要性主要有三个方面。

1.有利于促进资本市场健康发展

众所周知，与货币市场相比，金融市场具有很多突出的特点，主要包括价格变动幅度大、资借贷量大、风险大而收益较高、流动性相对较差、融资期限较长等，这些突出的特点也使资本市场面临比货币市场更多的风险。只有大力加强资本市场中金融风险管理工作，特别是要对外部风险和内部风险进行统一管理，才能使我国资本市场步入健康发展的轨道，反之就会制约我国资本市场的可持续发展。因而，从这个意义上来说，无论国家、地方政府、金融监管部门还是资本市场的资金供应者、资金需求者，都应当从战略层面深刻理解和认识加强、改进、提高资本市场中金融风险管理工作的重要性。例如：国家对于防范和控制系统性金融风险越来越重视，而且在组织实施的过程中不断出现相应的政策和措施，促进资本市场有序发展，同时在防范重大风险方面也提出明确要求，这对于促进我国资本市场健康发展具有很强的引导性。

2.有利于完善资本市场管理体系

健全和完善的资本市场管理体系，不仅能够促进资本市场健康发展，而且也能够进一步优化和完善资本市场发展模式，进而提升资本市场的效率和质量。从根本上来说，金融风险管理是资本市场管理工作的重要组成部分，而且金融风险管理涉及到方方面面，如从金融风险管理主体来看，既包括政府及金融监管部门，也包括信托公司、投资公司、保险公司、储蓄银行、商业银行等资金供应者，更包括销售金融公司、房地产经营商、工商企业、政府机构、国际金融机构等资金需求者，只有充分发挥资本市场主体的综合作用，才能使金融风险管理工作更具有系统性，同时对于进一步健全和完善我国资本市场管理体系具有很强的支撑性和保障性。例如：资本市场流动性相对较差，通过采取有效措施防范和控制流动性风险，可以使资本市场管理的针对性更强。

3.有利于净化资本市场发展环境

在我国经济快速发展的新时代，资本市场步入了调整发展期。从根本上来说，大力加强和资本市场中金融风险管理工作，对于净化资本市场发展环境至关重要。因而，金融风险管理也是优化金融营商环境的重要组成部分。目前，国家对营商环境建设越来越重视，通过加强和改进资本市场中金融风险管理工作，可以为我国金融营商环境建设创造良好的条件，如加大对重点高风险机构的有效监督管理以及科学处置，能够使我国金融营商环境不断得到优化，特别是市场主体的整体素质也将得到进一步提升。随着我国《期货法》《公司法》《证券法》等相关法律法规的不断优化和完善，我国金融法治环境日益完善，而且在防范和控制金融风险方面也更具有规制作用，这对于净化资本市场发展环境同样至关重要[2]。因而，从这个意义上来说，大力加强和改进资本市场中金融风险管理工作，能够最大限度净化我国资本市场发展环境。

三、资本市场中金融风险管理存在的问题

1.金融风险管理意识相对比较落后

作为金融市场的重要组成部分，资本市场的科学和健康发展至关重要，由于资本市场风险大、涉及资金期限长、流动性也相对较差，因而资本市场面临一系列金融风险，如果不加强金融风险管理工作，势必会影响我国资本市场的可持续发展，甚至会对国经济社会造成不良影响。从当前资本市场中金融风险管理存在的问题来看，比较突出的就是金融风险管理意识比较薄弱，特别是很多金融机构还没有从国际、国内“两个环境”和“两个风险”入手科学设计金融风险管理内容、管理体制和管理策略，在很大程度上制约了金融风险管理的有效性。例如：有的金融机构在进行投资金融项目时，主要是对其收益性进行管理与分析，并没有对可能存在的风险漏洞进行调查研究与分析论证，直接导致出现了很多投资风险，最根本原因就是忽视市场环境、政策环境、政治环境等诸多方面。

2.金融风险管理机制仍然不够完善

深入分析资本市场中金融风险管理存在的问题，也包括金融风险管理机制仍然不够完善。目前，国家在金融风险法律规制方面已经取得了重大突破，相关法律法规的出台，进一步健全和完善的金融风险管理法律机制，但资本市场的一些市场主体还没有建立更加科学、完善、系统的金融风险管理机制，直接导致金融风险管理的规范化、科学化水平不高。例如：有的商业银行尽管普遍都能够按照要求建立金融风险管理制度，而且在组织实施的过程中也相对比较规范，但整体运行机制不够科学，内部管理体制缺乏协同性，各个部门之间的协调配合不够到位，金融风险管理合力不强。金融风险管理机制仍然不够完善，也表现为一些金融机构不注重将金融风险上升到战略层面，特别是不没有从防范和控制重大系统性金融风险的角度组织实施，金融风险管理机制的战略性、持续性不强。

3.金融信息流通不畅以及信息模糊

对于防范和控制资本市场中的金融风险来说，保证金融信息流通性至关重要，同时也需要确保信息的精准性和全面性，但目前我国金融行业在这方面还没有给予高度重视，金融信息公开化、透明化建设仍然相对比较薄弱，在很大程度上制约了我国资本市场的和谐稳定发展。例如：金融数据信息内容相对比较模糊，给投资者带来了很多干扰，特别是由于不能根据金融信息作出合理、科学、有效决策，必然会出现很多决策风险，甚至出现亏损现象。更为重要的是，当前我国金融市场仍然面临规范化不足的问题，内部交易的问题仍然十分突破，不仅扰乱了资本市场秩序，而且也会制约我国整个金融行业的发展，如有的金融机构不注重防范操作风险，内部操控资金流的问题仍然有所存在，如果不认真加以解决，就会导致我国金融环境不优。

4.全面性开放性金融监管有待加强

通过对我国资本市场中金融风险管理存在的问题进行分析，也包括当前我国金融监管体制仍然需要进一步创新，特别是在构建全面性开放性金融监管体系方面需要大力加强。近年来，我国为了有效防范和控制系统性金融风险、促进资本市场可持续发展，证监会、银保监会先后出现了一系列金融相关法律法规，在保障资本市场科学和健康发展方面发挥了积极作用，但全面性开放性不足的问题仍然有所存在，特别是一些地方政府在金融监管方面相对比较薄弱。有的地方政府在开展金融监管方面不注重发挥方方面面的力量，在“顶层设计”方面还相对比较薄弱，制定有针对性的金融监管政策相对较少，而且也不注重社会化监管体系建设，内部监管与外部监管相结合、行政监管与行业监管相结合、法律监管与制度监管相结合还没有引起高度重视，必然会导致金融风险监管缺乏全面性和开放性[3]。

5.资本市场主体内部控制仍然薄弱

深入分析当前资本市场中金融风险管理存在的问题，更为突出的就是一些市场主体在金融风险管理方面相对薄弱，特别是还没有将金融风险管理与内部控制工作进行全面、深入、系统的结合，普遍存在内部控制制度不够完善的问题。例如：有的金融机构不注重对内部控制制度进行持续改进，如没有将PDCA循环应用于内部控制制度建设当中，在内部控制工作中不注重总结经验，内部控制制度缺乏完善性。当前，我国互联网金融呈现出快速发展的态势，很多金融机构都大力发展互联网金融，而且也涌现出了一大批专业化的互联网金融平台，由于互联网金融具有开放性和互动性等特点，给内部控制工作带来了挑战，但一些金融机构还没有对互联网金融进行有效控制，无序发展的问题十分突破，甚至已经成为重点高风险机构。

四、加强和改进资本市场金融风险管理的优化对策

1.提升金融风险管理意识

在我国市场经济体制日益完善的时代背景下，我国金融改革也持续加速推进，特别是在国家政策的指引下以及金融市场主体的改革和创新，极大地促进了我国资本市场的快速发展，而且也具有很强的科学性。由于资本市场连接投资者与筹资者，只有大力加强资本市场科学化、规范化建设，才能更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用，同时也能够促进我国多层次资本市场可持续发展。对此，资本市场各个层面、各个领域以及广大市场主体需要进一步提高金融风险管理意识，将其纳入到自身发展体系当中，采取更加科学的方法和措施认真加以优化和完善。政府以及金融监管部门应当切实加大对金融风险管理重要性的宣传力度，特别是要站国际国内的整体角度进行宣传，同时还要提供一些有针对性的金融风险管理政策和指引，使各个领域和各个方面能够不断优化和完善金融风险管理体系，使其针对性更强。从国家的客观角度来看，重点要在解决制度陶和调控偏差方面加大力度，重点要加大对影子银行、房地产融资、互联网金融、地方政府负债等方面的管理力度；从微观市场主体来看，应当把防范系统风险、犯罪风险、法律风险、汇率风险、市场风险、管理风险、信用风险、流动性风险等作为重点，特别是要根据自身的实际情况更加重视高风险环境的管理与控制。

2.完善金融风险管理机制

社会主义市场经济体制的日益完善，使我国资本敲击步入了多元化、融合化、创新化的轨道。在这个过程中，很多企业都充分利用资本市场进行融资，而且融资方式也具有多元化的，包括资产股份化、资产证券化、发行信托产品、发行企业债券、企业上市等多种融资方式，资本市场主体的数量和规模也在不断扩大。因而，健全和完善的金融风险管理机制，对于大力加强和改进金融风险管理工作具有很强的基础性作用。要适应我国金融体制改革的需要，构建开发性金融、合作性金融、商业性金融、政策性金融风险管理机制，加强相关制度建设，不断强化整体性、全面性和综合性，努力使金融风险管理机制更加完善[4]。大力加强金融机构规范化建设，深入开展调查研究，对金融机构运行机制进行科学分析，特别是要对重点高风险机构进行规范，建立专门的规范制度，不断优化金融机构治理结构。对于金融风险较高的互联网金融机构应当切实加大打击力度，建立风险点排查和监测机制，在开展互联网金融业务的过程中，更加高度重视对风险点的研究和判断，并且在实施的过程中按照规范化的流程进行，努力使风险防范更具有成效。此外，应扩大企业债券、股票市场的整体规范，切实加大对证券市场的规范化发展力度，通过提升金融机构国际竞争力、核心竞争力、品牌竞争力有效防范和控制金融风险。

3.建立金融信息公开制度

从根本上来说，资本自由流动会出现经济波动以及很多风险因素，甚至会导致货币危机和金融危机。因而，只有建立金融信息公开制度、解决金融信息模糊问题，才能使资本市场中金融风险管理更具有针对性和实效性。对此，应当把建立金融信息公开制度上升到战略层面，并将其也防范、控制、管理资本市场中金融风险进行有效结合。要积极引导金融机构开展信息公开，进一步扩大公开领域和范围，除了财务会计信息之外，也要对其经营情况、资金流向等进行公开，并为金融机构实施信息公开提供渠道和载体。互联网金融的快速发展，给金融统计带来了较大的影响，直接导致金融统计的全面性、系统性不强。因而，应当大力加强互联网金融信息公开力度，制定有针对性法律法规，只有这样，才能使国家在宏观上更有效的防范和控制可能出现的一系列金融风险。要进一步健全和完善金融信息披露制度，特别是对于金融机构来说，应当科学利用现代信息技术开展信息披露，既要运用大数据技术收集和分析信息，同时也要利用官方网站等做好金融信息披露，并提高金融信息的及时性、准确性。

4.加强全面性开放性监管

从当前资本市场中金融风险管理的整体运行情况来看，尽管各个层面、各个领域都不断加大力度，在一定程度上促进了金融风险管理工作的深入开展，特别是国家、地方政府、金融监管部门不断加大监管力度，但按照较高标准和要求来看，特别是从促进我国资本市场科学、健康、持续发展的战略高度进行分析，目前我国资本市场中风险监管仍然需要加强全面性开放性建设。在具体的实施过程中，要实施更为强有力的金融监管政策，除了要进一步健全和完善金融监管相关法律法规之外，还要在组织实施方面狠下功夫，如通过严格的监督与控制，切实加大对金融行业内部操作的打击力度，采取经济、行政、法律等综合措施，对于进行内部操作、扰乱资本市场秩序并造成重大损失和不良影响的金融从业人员应当落实好“黑名单”制度，将其清理出金融行业并永久性不允许从事金融业务。要大力加强开放性监管体系建设，除了要强化行政监管之外，还要在社会监管方面狠下功夫，倾力构建内部监管与外部监管相结合的运行机制，充分发挥各个领域的监管作用，努力提升监管工作的整体性。如大力加强行业监管，充分发挥金融行业商会和行业协会的作用，使它们能够在引导金融机构有效防范风险和自我整改提升方面发挥作用，同时也可以牵头制定资本市场中金融风险管理的规范性文件以及相关流程。

5.强化金融主体内部控制

开展资本市场中金融风险管理工作，资本市场主体是否具备较强的金融风险管理意识和能力至关重要。尽管我国资本市场体系在不断完善，而且在规范化发展方向也越来越受到国家重视，但资本市场中的金融风险仍然相对较多，金融机构以及金融市场主体对此应当有清醒的认识，只有科学面对资本市场面临的主要金融风险，才能采取有效措施认真加以管理、防范和控制。例如：随着区块链技术与金融的有效融合，区块链互联网金融呈现出良好的发展态势，但由于区块链技术“算力有限”，直接导致区块链互联网金融面临比较突出的技术风险，特别是由于一些金融机构不注重加强技术风险管理工作，在很大程度上制约了区块链互联网金融的健康发展，对此需要加大工作力度，采取更有效的方法和措施，切实加大金融区块链内部控制机制建设[5]。金融机构要进一步加大内部控制的投入力度，在财力、人力、物力等方面给予保障，如加大信息化的投入力度，进一步健全和完善内部控制系统，强化信息技术的支撑作用，确保内部控制工作能够更具有延伸性、融合性和互动性。为了能够使内部控制工作取得更好的成效，金融机构还将业财融合、财务共享服务等融入到内部控制机制当中，加强内部审计工作，运用大数据技术分析金融风险等，最大限度提升内部控制水平，为有效开展金融风险管理奠定基础。

五、结语

综上所述，在我国资本市场体系日益完善的时代背景下，如何大力加强资本市场中金融风险管理工作，是政府、金融监管部门以及金融市场主体需要高度重视的课题。随着金融改革的持续深化，国家对金融风险管理工作给予了越来越高的重视，而且在组织实施的过程中也不断健全和完善相关法律体系，但资本市场仍然面临外部和内部的诸多金融风险，只有大力加强金融风险管理工作，才能使其取得更好的成效，进而促进资本市场可持续发展。对此，各个层面应当在深刻理解和认识大力加强、改进、提升资本市场中金融风险管理重要性的基础上，坚持问题导向，突出重点领域，着眼于解决资本市场中金融风险管理存在的问题，采取更有效的方法和措施认真加以解决，重点要在提升金融风险管理意识、完善金融风险管理机制、建立金融信息公开制度、加强全面性开放性监管、强化金融主体内部控制等诸多方面加大力度，推动我国资本市场中金融风险管理取得更好成效，为促进我国资本市场科学、健康、持续发展更打造优势环境和创造良好条件。