人民币对美元汇率波动对我国航运企业的影响分析

邵永国

（江苏远洋运输有限公司，江苏 南京 210009）

依据2020年中国国家外汇管理局公布的数据可知，截至2020年12月底，中国外汇储备规模已达32165亿美元，比11月底增加了380亿美元，增长幅度为1.2%[1]。现阶段，中国外汇市场总体运行较为稳定，而且市场交易合理有秩序。近两年，新型冠状病毒肺炎疫苗、国际货币市场和财政政策一直是影响国际金融市场的主要因素，导致美元指数不断降低，非美元货币和一些主要国家的资产价格出现增长现象。换言之，假设将非美元资产或者货币等外汇储备以美元为计算单位兑换成美元后，外汇储备增多。加之，国家资产价格提高等因素，都是可能导致外汇储备规模增加的主要原因。然而，世界经济受新冠肺炎疫情的影响，发展状况面临诸多问题，并且加剧衍生风险任意肆虐，导致国际金融市场发展受多种不确定因素的制约。但是中国通过对疫情的有效控制，确保了我国外汇市场发展的环境，使其可以继续保持稳定均衡运行，外汇储备规模稳步增长。

一、研究背景

人民币汇率波动之所以逐渐受到社会的关注，主要源于美联储的大幅度降低利息和央行三次降低存款准备金率以释放大量货币的原因。据数据显示，从2020年6月初开始，离岸人民币兑美元升值反弹约7000点[2]，说明了人民币汇率持续增强。比如，原来一位居民用10万美元兑换人民币71.9万元，不久之后，只能兑换64.9万元，所兑换的人民币金额减少了近7万元。与此同时，航运和造船等行业受人民汇率波动的影响，导致各企业盈利能力出现波动，甚至涉及海员个人收入。所以，深受人民汇率波动制约的企业和个人为避免和降低损失，都应该提前制定一系列应对措施。

根据瑞银证券（UBSSecurities）最新报告说明，人民币汇率与美元脱钩对海运事业影响较轻，对专门从事海外业务的中国航运的公司影响较为严重，因为中国航运公司大部门都是以外币进行结算的，如果人民币升值则直接导致企业成本降低（如船舶燃料成本、港口使用费），相对企业收入也会随之减低。瑞银报告指出，2011年在人民币升值3%的情况下，我国航运行业所涉及的企业均出现利润收益减少的情况，比如中远、中海发展和中海集装箱航运等普遍比前期降低6%、1%和5%[3]。但是，对于经营业务类别不统一、国内和国外业务比例不一样的航运企业，受人民币汇率波动影响程度也是不同的。据中远内部人士透露，散货运输业务收益占中远整体利润收益的70%左右，成为该公司主要收益来源。可见人民币升值对以大宗商品进口为主的干散货运输业务产生了积极影响，商品价格降低的同时提高了进口意愿。近两年来，尤其从2020年初开始，世界经济环境一再受到新冠肺炎疫情和金融动荡的影响。货币兑美元贬值、全球汇率大幅度波动且波动速度非常迅猛给世界大多数国家带来巨大的影响。然而，对于人民币汇率发展走势而言，不但发展稳定，而且是以弹性显著增强的双向波动趋势发展。因为汇率波动的不确定性因素较多，无形中提高了航运企业生产经营和海外投资项目风险。所以，提高防范汇率波动风险是企业发展的重点，选取对汇率问题进行长时间跟踪、检测、研究和分析等风险管理方法进行控制，已达到降低或避免汇率风险的目的。再者加强战略管理汇率风险控制的主动性和系统性，全方位提高汇率风险的防控能力，保证航运企业的健康稳步发展。

二、人民币对美元汇率影响因素

（一）经济增长和比较

一国的经济发展水平及与其他国家经济发展相比较所占的优势比例是该国的货币价值的最终长期的决定性因素，也就是生产力平价理论概念。一般来说，一个国家的GDP足可以说明该国生产率的发展水平，同时也需要将现有发展水平与本国国情或发展历程相比较或者和其他国家的发展水平相比较，综合考虑其占有的绝对优势和可持续性，从而判定得出该国的综合实力发展趋向和该国货币汇率走向。

（二）外汇占款和外汇储备

外汇金额通常指央行投放的人民币金额用以收购一定数量的外汇资产。对于其统计标准有两个方面：一方面，是在“金融管理局资产负债表”中列在“外汇”项下基础货币的交付渠道，称为中央银行的外汇占用[4]。另一方面，是在“金融机构人民币信贷收支表”的“占用外汇”项下的金融机构占用外汇金额，也称为中国银行体系的外汇总数量。外汇份额的比例是汇率变动的重点监测对象，充分体现一国家吸引外国投资的能力。外汇份额比例增高时说明国际资金流入中国，相反，比例降低时说明国际资金外流；而且外汇份额比例的变化也表现出央行对本币的投放规模，本币的增加会提高货币的供应量。外汇储备是国家政府对外币、外国证券、外国银行支票等国际资产储备中的外汇部分[5]。

（三）经常项目和资本项目

在中国，经常项目和资本项目形成的资本流动规模的大小或者强弱直接影响短期汇率的变化。就经常项目而言，其主要来源于商品贸易顺差，该账户情况直接反映出一国的经济基本状况，并且是影响汇率变动的关键因素。相对于资本账户而言，资本账户的不断扩充逐渐增强资本流动的作用，说明资本账户的变化与汇率变化成正比。

（四）国家之间的利差

依据利率平价理论分析得出，利率货币的变化影响货币的价值，利差提高，人民对人民币的需求提高，从而人民币价值提高。利差降低，人民对人民币需求量降低，人民币贬值。

（五）政治因素

人民币对美元汇率影响的政治因素从两个方面进行分析，一是，人民币逐渐加快国际化进程，并且已经成为世界五大支付结算货币之一，实现了由新型货币到共同支付的转化。现如今，中国人民币在外汇交易货币中已取得世界第九的地位，但要想增强人民币对中国在国际金融体系中的影响，我国仍需要不断加强其在国际金融领域的发言权，建立亚洲基础设施投资银行，以及将人民币纳入国际货币基金组织特别提款权（SDR）中。二是，国际政治形势变化严重制约人民币汇率变动。虽然政治局势的变化对人民币汇率有很大影响，但是国家与国家之间的博弈并未停息，导致政治局势发展具有太多不确定性。一旦发现政治局势发生变化，必须提高对汇率变化的高度重视。

三、人民币对美元汇率对我国航运企业的影响

对于我国航运企业来说，造成其运营成本和行业成本升高的主要因素是基础设施投资负担过重。介于此种状况，航运企业为确保自身正常运营和发展，通常会借助国外融资渠道增强资金运转，以及引进先进的设备和设施。由于航运企业所经营项目涉及的资金数额巨大，并且受人民币汇率波动的影响，导致商品价格大幅度提高，进而加大企业成本。站在航运企业发展角度来说，人民币汇率波动严重制约进口贸易量，减少交易订单，使企业经营收益降低，但是企业通过增加每项出口订单数量来获取一些收益，用以弥补亏损。人民币汇率的波动在一定程度上限制了我国在铁矿石、煤炭等领域的进口量，增加企业能源进口总体成本，严重损害了航运企业的综合利益。基于此种情况航运企业只能通过增加出口量来弥补亏损。在国民经济不断发展历程中，港口业和航运业受人民币汇率波动的影响巨大，但是两种行业所受影响的程度是不同的[6]。比如说，在港口业中，一些港口处于得天独厚的地理位置，具有天然垄断的特性，而航空运输行业则面临着全球性的竞争，由此可以看出，港口航运企业比航空运输企业受人民币汇率波动影响较轻。单就航运企业来说，人民币汇率波动改变了国民经济结构的同时，也给不同航运企业带来不同的结果。

在我国，最大的几个货物吞吐量港口为珠江三角洲港口群、长江三角洲港口群和渤海港口群，三个港口群贸易量几乎占全国港口贸易量的90%。人民币汇率的波动为玩具、服装等低附加值和劳动密集型企业创造了机遇，使主要集中在珠江三角洲的制造商增强了进入出口市场的信心。因此人民币汇率波动不仅为珠江三角洲航运企业提供的发展平台，也给长江三角洲和渤海地区的航运企业开拓出良好的发展前景。因人民币汇率是以美元为计算单位，这也是大多数甚至半数以上的航运企业以美元为主要结算货币的原因，且其人民币汇率波动的变化直接影响该企业经营收益。其中我国船舶出口量占造船企业的主营业务的70%，人民币汇率波动虽然影响航运企业的收益，但是从侧面刺激了船舶行业的兴起，提高了造船企业的市场竞争力。

此外，人民币汇率的波动加快了贸易出口的发展进程，且对港口的基础设备建设提出更高的要求，届时加强港口硬性建设显得尤为重要。比如占中国集装箱吞吐量较高的出口，成就了我国集装箱企业的发展壮大，这也是得益于人民币汇率的波动影响。然而，由于人民币汇率的波动，导致企业购进外国飞机、航空材料和燃料的进口价格提高，增加人民币支出，无形中加大航运企业的经营成本。由于港口投资建设是一个高投入，低回报率的项目，需要企业拥有雄厚财力作为后盾，基于此种原因，投资港口建设的大多数都是财力充沛的企业，而对于那些资金较为短缺或者经济实力较差的企业则会选择通过国际多元化融资的形式开展港口项目投资。港口建设具有投资周期长的特点，同时伴随人民币币值的变化，一定程度上影响航运企业的运营决策。然而人民币汇率波动将给已签订合同或已投产项目、建设中项目、未签订合同项目带来不同深度的影响。对于双方已经签订合同或已投产项目可能改变之前预期目标利润；对于已经进行建设的项目，帮助入资者提高经济利润；对于无合同的投资项目，由于人民币汇率的波动，将增加融资金额，促进投资项目的发展进程。

四、航运企业面临人民币汇率波动产生的问题

（一）汇率波动影响程度较大

船舶运输公司的行业特点，使其在经营活动中存在着不确定因素。不同地区、不同货币在不同的情况下，是否正确运用国内外的汇率政策，将直接影响到公司的发展。我国船舶工业的特殊性决定了船舶公司可能会受到汇率风险的严重影响。船舶工业是一个集技术、资本和劳动力于一体的综合制造业。造船成本高、建设周期长、结算方式国际化等特点，决定了造船企业所涉及的货币种类多种多样，这些特性使造船业的外汇风险较高，难以规避。因为船东所面对的风险较高，所以，汇率的微小变动也会对船东造成较大的冲击，而船东面对汇率的变动则更为敏感，这将导致更多的货币损失。

（二）造船企业汇率风险可以互相抵消的可能性大

我国船舶企业与外国船舶所有者和船舶辅助设备公司之间的业务往来频繁，此类企业一般都是大型企业，且交易时间往往不确定，经营方向也会发生变化，造成外汇市场汇率的变动。由于船舶契约的这种特点，船舶公司在进行了科学的核算后，可以对其汇率风险进行有效的控制，并把握好交易时间和汇率这两个关键要素，可以在一定程度上抵消船舶的汇、率风险。其中，一次合同内补偿和一次多合同联动补偿是两种主要的补偿方式。

（三）汇率风险来源关系复杂

经过几年的艰苦发展，我国船舶制造业已跻身世界三强，与其他行业比较，其具有两个"高"的特点：一是出口高，二是设备进口。据统计，2016年，这一比例为70%，在40%至60%之间。这给船舶制造企业增加了进出口贸易的机会，同时也增加了外汇风险和多元化。这是因为，我国船舶工业和外国船舶所有者的交易，虽然大部分都是以美元为基础，但他们并不是用美元来支付设备，而是用欧元、日元、韩元等造船大国的货币进行交易。因此，我国船舶工业在国际上的汇率变动中，其汇率风险也日益多元化。英国、韩国、日本以及中国的造船业发达，其货币的涨落对整体造船业的影响是不容忽视的。

五、航运企业应对人民币汇率波动的具体措施

（一）培养国内船员，降低人工成本

作为特殊行业人员，船员需要具备特殊技能。培养一名合格、优秀的船员，需要企业具有雄厚的财力基础，且国内船员团队不稳定，流失量呈上升趋势。基于以上情况，企业往往通过引进外籍船员，但是外聘船员的成本费用受人民币汇率波动的影响，造成企业成本越来越高。解决这一问题的有效措施，就是重视国内高素质船员培养。不仅可以缓解人才紧张的困难，还可以为我国航运企业建立一支高素质船员队伍，进而从根本上降低企业劳动力成本负担。

（二）适时调整资产负债结构币种

外汇金融市场交易工具是控制汇率风险的重要手段。在国际航运业和港口业的负债中，外汇所占比例较高，应在一定程度降低外币债务额度。同样债务受人民币汇率波动影响，为了尽快清偿完毕，必要时可以当地货币为计算单位支付更高的金额。适当增加外汇储备，可以有效应对资产汇率变动带来的风险。航运企业在不违反法律法规的基础上，可以适当采取一些技巧，利用期权交易、远期外汇交易和不同时间、不同地点的不同汇率降低汇率风险。在开展相关业务时，主要是规避风险，不能通过投资增加航运企业的潜在风险。

（三）积极调整自有运输工具规模和结构

企业处于人民币汇率波动的大环境下，企业只有积极进行创新改革，控制自产运输工具的数量，创新构造，才能有效控制航运企业经营风险，实现企业的可持续发展。比如，市场调研市场，了解产品的实际供求量，有计划开展船舶生产，提高生产成本低、技术含量高、各种货物适配程度高的船舶产量，减少产品有效期内的成本支付，提高产品整体质量。为帮助企业尽快适应这种大环境的变化，企业通过资产运营和资本运营的相结合的方式达到目的。

（四）按需推进航运企业跨境人民币的结算

推动船舶公司开展跨境结算，推动人民币在国际上的应用，提高其在国际上的地位，特别是对人民币升值的预期，有助于船舶公司在外汇市场中的资金避险，减少公司的资金波动。当前，人民币跨境结算已经全面放开了货物贸易和服务贸易，只要双方持有以人民币为单位的合约或发票，就可以进行跨境人民币的结算。对于船舶贸易，如二手船买卖、船舶备件等，以及运费、劳务费等服务贸易，可以根据公司的具体情况，选择人民币进行跨境结算。

六、结束语

全球汇率短时间内的剧烈波动是航运企业产生外部风险的警示灯，需要高度重视其带来的影响。由于全球经济受到新冠疫情的巨大影响，可能导致金融市场的长期动荡，并且持续时间之长，负面影响超出预期。在这种环境下，人民币汇率波动将更加难以预测。因此，积极应对汇率变动具有重要意义。既保证航运企业的经营收益和健康可持续发展，还充分发挥了航运企业的国际竞争力的特殊作用。逐渐增强对汇率变动风险的防范意识，积极应对，主动出击，随时根据变化制定切实可行的策略，降低航运企业的压力，为我国航运事业的发展保驾护航。