哈佛分析框架下的WH公司财务分析

潘駜亮

（兰州财经大学会计学院，甘肃 兰州 730000）

一、引言

随着我国经济的迅速发展，人民的生活品质与消费水准不断提升，家用电器已经成为人们日常生活中必不可少的一部分。然而国内家电行业市场环境复杂多变，竞争压力大，同时也面临着国际市场中家电产品的双重压力。国内家电产品核心研发能力不足，产品同质严重，经济附加值低，竞争力弱。因此，如何在愈演愈烈的市场竞争中表现突出，增加市场份额，是我国家用电器行业必须认真思考的问题。传统的财务分析方法比较单一，无法对企业的发展状况和发展前景进行正确的分析与评价。而哈佛分析方法则是将财务和战略信息有机地融合在一起，从质和量两方面进行分析，使公司的财务管理从传统的财务方式转变为现在的战略方式，将公司的财务状况提高到战略层面来分析，拔高了企业的战略定位，从而推动公司的长期稳定发展。因此，本文选取了我国家电行业的中坚力量WH公司为研究主体，运用哈佛分析理论，将公司的财务状况与战略规划有机地结合在一起，并运用政策的优势，发挥自身能量，探索出一条高速发展的道路。

二、WH公司基本概况

WH公司于2003在广东佛山成立，2011年在国内深交所A股成功上市，是国内规模最大的专业厨卫电器企业之一。经过多年的发展，公司已在热水器、厨房电器和热水设备专业生产等领域中占有一席之地。其战略定位于“燃气具家”和“家用热水供应专家”。其旗下品牌的燃气热水器不仅在国内市场的销售中市场占有率最高，而且在出口领域的销售量也一直排在前列。同时在国内外市场中该公司品牌的消毒柜、燃气灶和油烟机等方面的销售中也在同行业中占据了最大的份额。WH公司在2021年实现了营业总收入752712万元，较上年同比增长20.05%；营业利润42532万元，较上年同期下降41.94%；全年实现利润总额为41539万元，同比减少了41.72%。

三、战略分析

1.优势分析

WH公司始终把技术创新作为公司发展的核心，通过持续的技术升级，使其产品得到了飞跃，在研制出中国首款超薄水控式全自动燃气热水器之后，又获得了多个厨电领域的“第一”。公司不断对其技术进行现代化创新，保持其在行业中的领先地位，而且在生产环节也具有很大的差异化。此外，WH公司顺应时代和行业发展趋势，打造智能化家电品牌，致力于打造一个全新的、开放的“智能物联”产业生态，不但具有传统家电产品的制造与营销方式，同时也为智能化行业的产品营销提供了一种全新的产品和营销方式。因此，WH公司能够充分地适应各种市场的变化，为公司在总体的市场规划和抢占市场份额提供有利的条件。

2.劣势分析

WH公司部分主营业务自主生产能力不足， 选择了出口代加工的方式解决，这为今后的发展埋下隐患。选择代加工的生产方式，导致了其生产成本的增加，从而导致了其主营产品的利润率下降。如果一直依赖代加工等委托生产的方式，那么企业会处于被动状态，一旦发生意外情况，企业的生产就有可能会停滞，非常不利于企业的良性健康发展。此外，WH公司还采用家族式的管理方式，在公司的核心管理岗位上缺少专业的管理人才，这种管理方式存在着诸多的缺陷，在市场竞争如此激烈的环境中很容易掉队，公司决策制定的正确性不高，不利于WH公司的持续稳定发展。

3.机会分析

（1）市场潜力大。随着国家乡村振兴和特色小镇等政策的推动下，处于成熟期的家电行业在三四线城市的市场需求不断扩大。再加上经济发展、消费升级，消费者对家电产品的需求更加细化，因此家电产品还很大的市场空间等待开发。同时在碳达峰与碳中和背景下，家电行业行业可以向对绿色智能家电的方向发展，发展潜能巨大。

（2）品牌创新力强。家电龙头企业集中精力打造品牌矩阵，以多品牌经营的方式占领市场，未来的品牌会呈现差异化、年轻化、高端化的状态，行业集中化也会更加明显，可以期待场景化下不断加快的渗透速度和持续提高的渗透率。同时，我国对于实行自主创新的企业实行政策扶持，不仅给予一些补贴还提供税收优惠。因此，WH公司可以充分发挥其自主创新的优势，为企业争取各种优惠，帮助公司产品提高品质、增加效益。

4.威胁分析

尽管目前国内外的经济状况有所回暖，但经济恢复的势头依然很弱，新冠疫情和贸易摩擦等环境因素对企业产业链和供应链等的影响仍不可估量。公司出口业务受到重创，出口产品的成本居高不下，市场竞争力降低。家电行业的下游原材料供应企业更容易受外界因素的影响，原材料的价格也会有很大的波动，而家电企业的消费者议价能力强，产品价格上涨困难，利润空间被压缩，公司的盈利水平下降。此外作为家电行业的WH公司与房地产行业的发展密切相关，房产的装修中厨电产品是必不可少的，但是近几年，对房产限购的国家政策出台，房地产业的发展受到了一定程度的制约，使得家电行业的发展势头也随之减弱。

四、会计分析

1.存货分析

WH公司的存货进行盘存时一般采用永续盘存制，其核算的主要对象一般包括库存商品、原材料以及在售产品等。其存货的计量采用加权平均法在原材料等发出时进行核算。WH公司的期末存货在2019年有所下降，而从2020年开始又呈现出增长趋势。存货跌价准备的计提是在资产负债表日根据存货成本与其可变现净值的正向差额进行核算。通过表1可以发现2018年～2020年期间WH公司的存货跌价准备计提比例增长较快，主要是由于国际、国内经济形势的改变，使公司的原材料价格大幅度上升，从而对公司的生产成本产生了直接的影响，进而影响到公司的利润。此外，通过存货周转数据可以看出，公司加强了存货管理水平，提高了对存货管理重视和监管。

表1 WH公司分地区2021年营业收入构成分布

表2 WH公司2018年～2020年存货情况表

2.应收账款分析

表3 WH公司应收账款预期信用损失率情况

WH公司采用账龄分析方法对应收账款进行了分类，以保证坏账准备的计提更为合理，并保证了应收账款的会计信息真实可靠，并与现行的家电行业会计政策相适应。同时，WH公司的应收账款中，前五名的应收账款占到了58.95%，而在其他应收款中，前五名的应收账款占到了公司的50.81%，导致企业信用风险较高，尽管业务规模大，但应收账款众多，实际受益期延长，造成资金回笼不及时，给以后的经营带来了风险。

3.货币资金分析

表4 WH公司货币资金占比情况

货币资金2019年～2021年WH公司的货币资金及所占比重一直处于增长状态，说明企业的流动资金较为充裕，一定程度上降低了财务风险。2021年的占比较高，说明资金存在闲置的情况，如果不能有效地利用该部分资金，那么就会丧失该部分资金所带来的增值效应。

4.固定资产分析

WH公司固定资产分类情况如表5所示，计提折旧的方法采用年限平均法计提。通过比较同行业中有关固定资产的处理方法，本文认为WH公司的固定资产处理方法是符合行业的惯例和会计政策的，但为了保证固定资产的准确计量，需要将其真实的消耗情况考虑进去。

表5 WH公司固定资产计提折旧情况表

综上所述，通过对WH公司存货、应收账款、货币资金和固定资产各项数据的大致分析可以看出，WH公司的会计政策的使用和会计信息的计量与企业实际发展状况相符，会计信息基符合真实性和可靠的要求。

五、财务分析

1.偿债能力分析

由表6可以看出WH公司的流动比率在2018年～2021年期间始终大于1，保持在较高的水平，说明其流动资产一直可以覆盖流动负债，资产流动性好，财务风险较低。而其速动比率虽有上涨趋势，但都小于1，说明WH公司的流动性强的资产数量不足，无法应付短期偿债的需要，短期偿债风险显著。现金比率通常情况应保持在0.2以上，而WH公司的现金比率近四年波动较大，2018年和2021年的现金比率低于0.2，说明该企业现金流量明显不足，会为公司的资金流带来问题，需引起重视。从资产负债率来看，该指标除2018年外，呈逐年上涨的趋势，但始终保持在较合理的水平，说明企业拥有的资产可以对债权人形成一定的保障。产权比率大于1表示企业拥有的资本较少，不足以使企业长期偿债能力得到满足保障。因此，WH公司的偿债能力较弱。

表6 WH公司2018年～2021偿债能力情况

2.盈利能力分析

通过分析盈利能力指标，可以帮助公司管理层更加全面地了解公司的盈利情况。由于新冠疫情的影响，WH公司各项盈利能力指标总体上呈现出2018年～2019年上升、2019年～2021年下降的趋势，说明新冠疫情对家电行业有一定的影响。同时，中美贸易摩擦的严峻形势也对家电行业带来了冲击，使市场环境变得更为复杂。WH公司总资产净利率从7.44下降至4.48，自有资本获利较低，也直接导致了净资产收益率下降。表明了企业使用净资产的效率不高，企业的盈利能力较弱。因此，企业应该依靠技术创新，拓展新的消费群体，挖掘国外市场的更多潜力，以激发盈利能力的持续增强，保持企业的平稳健康发展。

表7 WH公司2018年～2021盈利能力情况

3.营运能力分析

表8 WH公司2018年～2021营运能力情况

WH公司2018年～2021年的存货周转率虽然增幅较小，但逐年优化，由2018年的3.43上升到2021年的4.09，说明公司的存货的占有程度较低，流动性较好，具有较强的可变现性。同时应收账款的周转率也在逐年上升，从2018年的5.22升高到2021年的7.47，表明销售回款率高，企业的资金流动效率在逐步提高，资金链供应能够得到满足。总资产周转率2018年～2020年呈下降的趋势，2021年稍微回升，但仍在1以下，说明公司的销售能力以及资产的投资收益率水平都有所下降，这主要是因为2019年的中美贸易摩擦，导致公司的出口业务遭受重创，而2020年疫情的再次冲击，使国内外市场疲软，造成了企业营运能力的下降。

4.成长能力分析

通过表9的分析可以反映出WH公司在现阶段的经营发展状况有所下降。在中美两国贸易摩擦的冲击下，公司的营业收入同比增长率呈现负增长我国家电出口业务受阻，家电行业进入瓶颈期。从资产、营业利润和净利润的数据可以看出WH公司资产经营规模扩张和利润增长速度有所放缓。受疫情影响的国内外经济衰退仍处在修复阶段，尽管反弹和复苏的势头比较强劲，但仍存在很多不确定因素，构建国际国内双循环新的发展模式，使家电产业面临许多风险。但是WH公司在业内表现较为突出，在业内比较有竞争力。智能家电是当前我国家用电器产业发展的主要方向， WH公司要充分发挥技术创新的优势，不断地建设高科技企业，确保其在技术上的领先地位。

六、前景分析及发展建议

1.前景分析

当前，家电行业正处于转型升级，向智能化发展的重要阶段。虽然贸易摩擦和疫情对家电行业的发展产生了一定的冲击，但是随着内外双循环的推动发展和人们生活消费水平的升级，消费者对家电行业尤其是厨卫领域的需求更加细化，家电市场还未饱和，仍有较大的空间发展，行业市场前景良好。

面向未来，WH公司应顺应时代的节奏，把握发展机遇，在激烈的行业竞争中抓住吱声的核心竞争力，将“智能化”发展做为之后的发展战略。坚持以消费者的需求为引导，积极探索与市场潮流相适应的新型营销方式，优化各行业的市场结构与资源分配。在国家相关家电下乡政策的指导下，进一步拓宽国内市场并深耕产品品质，加快企业转型升级的步伐。WH公司在家用燃气具等领域利用技术创新的优势已经取得了一系列优秀成果，同时还与国内多家龙头燃气公司、多个国内地产品牌商建立了深入的合作关系，从多个方向为广大客户提供高品质的产品。因此公司发展潜力巨大。

2.发展建议

WH公司始终致力于技术创新，在未来应凭借智能产品的生产抢占场份额，抓住时代发展的机会，扩大公司的市场布局，确保WH公司的技术优势。此外WH公司是家电行业的知名企业，可以发挥自身品牌的影响力和消费者对该品牌的依赖和认可，加大品牌推广和营销力度，保持市场占有率的持续增长，促进公司的健康平稳增长。

虽然WH公司的发展潜力很大，但是由于公司的生产能力不足，在部分主营业务的生产上选择了出口代加工的方式解决，这为今后的发展埋下隐患。如果企业的生产链断裂，或者生产成本上升，那么利润将会进一步降低，从而给公司的发展带来巨大的麻烦。因此，需要加强自身的创新能力，加大研发力度，增加产品附加值，只有这样才能带领公司走出困境，在今后的发展中，掌握主动权，取得更大的优势。