Vanguard EM Stock Index ETF Shares：中国配置比例最高

石伟

Vanguard EM Stock Index ETF Shares是一只股票型基金，成立于2005年3月4日，6天的募集期满之后于2005年3月10日在纽约证券交易所高增长板市场上市，交易代码VWO.P;截至2022年6月17日，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的管理规模为710亿美元，在美国全部ETF中位居第11位，也是先锋领航集团旗下的第六大ETF，基金托管人为布朗兄弟哈里曼银行有限公司。

需要注意的是，先锋领航集团旗下的ETF大多选择布朗兄弟哈里曼银行有限公司作为托管人，后者是美国历史悠久、规模最大的私人银行之一，主要为企业机构和高净值个人客户提供咨询、财富管理、商业银行和投资者服务，此外还提供全球托管、外汇、私募股权和并购、个人和机构投资管理、个人信托和房地产管理以及证券经纪。

根据Wind金融终端，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的全称是Vanguard FTSE Emerging Markets ETF，跟踪的是富时新兴市场股指，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的投资目标和策略与其他指数型ETF没有任何区别，即跟踪基准指数的业绩，“采用指数化投资方法，将大约95%的资产投资于FTSE新兴市场指数中的普通股”;不同之处在于，基准指数中的成分股都是位于新兴市场，FTSE新兴市场指数包括全世界新兴市场所发行的大约907只普通股，其中所涵盖的较大市场包括中国大陆、中国台湾地区、巴西、印度和南非，市值占比分别为大约21.9%、13.7%、12.1%、11.3%和9.4%。

由于新兴市场股市动荡，因此跟踪新兴市场股指的Vanguard EM Stock Index ETF Shares表现只能说一般。根据Wind金融终端，截至2022年6月21日，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的年内收益率、6个月期收益率、1年期收益率、2年期收益率和3年期收益率分别为-14.20%、-12.75%、-19.35%和10.76%、7.50%，而同类基金分别为-20.96%、-19.79%、-24%和7.54%、1.19%，虽然Vanguard EM Stock Index ETF Shares在所有5个比较期间均战胜了同类基金，但却在3个期间收益率为负，绝对回报率低下。同理，就整个年度表现来看，Vanguard EM Stock Index ETF Shares也同样差强人意，根据Wind金融终端，2018-2021年其年度收益率分别为-14.49%、20.39%、15.30%、0.92%，而同类基金则分别为-16.51%、22.01%、14.79%和8.33%。

然而，在风险控制方面，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的表现却相当出色。根据Wind金融终端，该基金的夏普比率、波动率和下行风险分别为-0.1915、16.42%、10.19%，而同类基金则分别为-0.2126、23.64%和17.27%，Vanguard EM Stock Index ETF Shares要优于同类基金;尤其是在最低单月回报方面，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的表现更佳，二者分别为-5.53%和-11.09%。

由于中国等新兴市场国家特别重视金融安全，且希望在新技术方面有所突破，因此这也反映在Vanguard EM Stock Index ETF Shares的配置中。根据Wind金融终端，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的行业配置以金融、信息技术、可选消费、电信服务和工业为主，截至2022年7月31日，上述5个行业在Vanguard EM Stock Index ETF Shares的配置比例分别为21.01%、16.45%、13.33%、9.44%和7.16%，合计占比高达67.39%。

此外，如上所述，由于所跟踪的FTSE新兴市场指数中，中国大陆、中国台湾地区、巴西、印度和南非5个市场的市值占比分别为大约21.9%、13.7%、12.1%、11.3%和9.4%，合计达到68.4%，因此这一市场分布特征毫无疑问会反映在Vanguard EM Stock Index ETF Shares的配置上。根据Wind金融终端，截至2022年7月31日，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的前5大配置地区分别为中国、印度、巴西、南非和泰国，配置比例分别为33.51%、17.10%、6.14%、3.92%和2.76%。從这一比例可以看出，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的中国地区配置比例应该是包含了中国台湾地区，且总体来说对大中华地区属于低配，但对印度却高配了5.8个百分点，这一特征可能与中国股市低迷、印度股市高涨有关。