化纤业环境信息披露对财务绩效的影响研究

黄珍莹，王 哲，张梦凡

(河北农业大学，河北 保定 071028)

马克思主义哲学是我国重要的理论基础之一，是我国社会主义建设的基本思想，马克思生产力观认为，生产是以自然资源为基础的，是人们以自然条件换取物质条件的行为，然而自然环境的污染日趋严重，以生态环境换取物质资料的做法已不可取，在物质生活日趋发展的今天，生态文明建设成了我国新时代社会主义建设的重要部分之一，关系着社会公众的福祉，民族民生的未来。 无论是在提高生产还是在保护环境的工作中，企业都是不可或缺的主角之一，在我国政府加快建设生态文明、积极推进可持续发展方针的引导下，化纤行业作为与社会公众生产生活息息相关的一部分受到了更多的关注。 化纤多用于衣物和日常用品，但化纤作为化工衍生行业，其生产过程中多产生废水废气，排放不当会对土地造成污染。 所以政府及社会公众对化纤业企业关于环境信息披露方面的要求格外高，可以彰显其对社会对人民负责态度。

一、 环境信息披露对财务绩效影响路径分析

根据可持续发展理论和生态生产力理论，生态环境是生产力的基础，也是人类可持续发展的基础。环保信息披露水平更高的企业将会受到更多的关注，尤其是政府和社会公众，在新时代社会主义生态文明建设的背景下，政府会首先对重污染行业进行环保方面的重点关注，除了相关的强制性披露，主动的、更高水平的披露会降低法律风险，同时政府也会通过一系列的国家政策为企业带来税收优惠、环保补助和环保奖励金等，从而增加企业的现金流。 同时从消费者的角度看，受传统文化以及马克思生产观等影响，我国人民对可持续发展的观念也日益加深，人们普遍愿意购买更为绿色环保的产品，从而提高销售收入，增加企业利润以及企业的商誉等。

根据利益相关者理论和信号传递理论，披露更多环保信息的企业通常是环保方面做得较为出色的行业，这些企业也更容易受到利益相关者的肯定或关注。 企业将积极的信息传递给利益相关者，相关群体可以据此做出决策。 从投资者方面，企业的环保水平高，投资者对其的容忍度和发展预期将会更高，因为在宏观的政策环境下，这样的企业会更容易实现可持续发展，同时不易产生环保罚款等不确定的营业外支出，降低投资者的风险。 而对于债权者如银行等金融机构来说，2016 年中国人民银行等七部委印发«关于构建绿色金融体系的指导意见»，积极支持节能环保项目融资，促进企业绿色发展，披露水平高就意味着企业更愿意发展节能减排项目，更容易受到绿色金融政策的支持，提升了企业的财务杠杆，降低了贷款利率。

二、 化纤业环境信息披露体系指标构建

在环境信息披露的研究文献中，内容分析法使用频率大，灵活性强，相比其他方法更有优势。 所以根据前人关于环境信息披露的相关研究，文章将采取内容分析法，把环境信息披露情况进行量化，将文字描述转变为可以进行量化考核的数据，方便于后续的研究及分析，也方便考察化纤业环境披露情况，为化纤行业环境信息披露提出建议。

文章参考了政府发布的环境信息披露的重要文件以及其他学者进行环境信息披露研究的内容，将强制性披露的信息与主动披露的信息结合，构建了新的环境信息披露评价体系，并将环境信息进行定性和定量指标分类。 根据不同信息赋值，并且搜集分析企业发布的年度报告以及社会责任报告等，进行内容打分，量化所需的披露指标，计算化纤业环境信息披露指数(EID)水平。

如表1 所示，评分标准共18 条。 在文章认定的评分标准下，企业环境信息披露分值最高是54 分，由此，企业的环境信息披露指数(EID)＝公司的环境信息披露分值/总分(54 分)。

表1 环境信息披露指标体系

三、 实证分析

文章选取化纤业2016~2020 年的财务数据，利用SPSS 分别对财务绩效的四个能力进行因子分析，每个能力选取三个较具有代表性的指标共十二个指标以提取主成分因子进行打分，综合得分即为财务绩效四个能力总得分情况。 鉴于其中偿债能力的三个指标为适度指标，其余均为正向化指标，所以在计算前需要将这三个指标进行正向化处理，文章选取的方法为利用公式

X

′＝ 1/ ｜

X

－

A

｜(

A

为

X

的理论最优值)，正向化后的数值越接近理论最优值越大。 文章根据前人研究选取的理论最优值:流动比率为2，速动比率为1，资产负债率为0.5。

文章采用多元回归分析的方法对化纤业环境信息披露水平与财务绩效水平之间的相关影响进行分析，选取了沪深上市的A 股公司重点排污单位共12个企业的数据。 各变量及定义见表1。

表2 变量定义表

首先，从模型摘要表(表3)可以看出，回归模型的拟合度调整后

R

＝0.560，拟合度较好，意味着自变量能够解释因变量变化原因的56%，即财务绩效

F

的56%是由EID、企业规模、第一股东持股比例、股权性质、独立董事比例、流通股比例决定的。 仅从

F

与EID 的关系上看也具有1.9%的影响度。

表3 模型摘要表

从表4 可以看出在仅有EID 做自变量时对

F

的解释并不显著相关，但当加入控制变量后，该模型的显著性<0.05，可以证明具有显著影响。

表4 方差分析表

从表5 系数表可以看出，EID 的显著性<0.05，通过显著性检验，证明其可以显著影响财务绩效

F

，系数为正数，证明EID 对

F

具有正相关关系，即EID值增加，

F

会随之增加。 同时也可以看出企业规模、第一股东持股比例与独立董事比例未通过显著性检验。 我们主要研究在具有控制变量的情况下EID对财务绩效

F

的影响，在目前选取的样本分布范围内，部分选取的控制变量并没有对因变量

F

造成很显著的影响，所以在回归分析中未能通过显著性检验。 但是，基于模型设计的基本原则，在常规的情景下，考虑到这个变量的确是影响因变量的重要因素，所以这个控制变量即使不显著，也将其保留在模型中。

表5 系数表

同时为了验证该模型的结果是否准确可靠、是否具有可信度，需要对其进行诊断:

诊断1:线性回归模型要求自变量之间不存在多重共线性。

从系数表可以看出，所有自变量的VIF 值全部小于要求值5，证明变量之间不存在多重共线性，诊断1 通过。

诊断2:线性回归模型要求样本之间不存在序列相关。

本诊断主要针对时序类数据，需要考虑本模型采用数据为面板数据，考察样本数据之间是否存在序列相关的统计量，DW(德宾－沃森)统计量在2 附近证明样本数据之间无序列相关，一般来说1.5~2.5可以接受，1.97~2.03 非常理想，从模型摘要表可以看出，DW 值为 1.806，诊断 2 通过。

综上所述，本次线性回归模型的结果是稳定可靠的。

四、 结论及相关性建议

(一)结论

化纤业的环境信息披露水平对财务绩效具有一定的正向影响，即化纤业重点排污单位应当提高自身的环境披露水平，不仅能为企业做出科学决策提供参考，还能有利于企业获得经营成果。

(二)企业方面建议

第一，企业是经济发展的重要角色，其社会责任是不可避免的，企业的管理者应当重视环境信息披露，了解环境保护的重要性。 企业应当积极履行环保义务，遵守环境信息披露相关规定，实施节能减排，资源优化配置，并接受社会以及政府的监督监管。

第二，从化纤业环境信息披露现状来看，化纤业的环境信息披露水平参差不齐，主要在于企业缺乏自觉性和主动性。 化纤业的重点排污单位应当自觉主动地优化环境信息披露内容，首先应当将文字性描述转变为量化的数字性描述，便于对比分析，提高环境信息披露质量，而从披露方式来看，企业可以选择单独的社会责任报告或者环境保护报告等进行披露。

第三，企业中除了管理者及股东外，实际话语权最大、人数也最多的为公司基层员工，员工是企业发展的基石。 因此，当企业提高环境信息披露水平时，应当由内而外地增强企业所有员工的环保意识。 企业可以在内部设立专门的环保部门，从而提高企业整体的环境管理水平，促进企业的环境信息披露工作开展。 同时企业也可以进行关于环保的培训以及活动，使得企业员工可以充分意识到环境保护的重要性，意识到环境管理的作用，为企业环境质量提高、环境信息披露做出贡献。

(三)政府方面建议

党的十九大明确提出了落实环境信息披露制度改革，根据前文对化纤业环境信息披露现状的研究，文章将制度改度方案与实际化纤业重点排污单位披露情况结合提出以下建议:

第一，规范要求环境信息依法强制性披露方面。为了提高环境信息披露水平，应该规定更多的量化披露指标，优先使用国际或国家标准进行统计对比等。 在披露方式方面，鼓励通过独立的环境信息报告进行披露，更方便获取信息，也可以建立一个统一的公开的共享环境信息披露平台。

第二，管理环境信息依法强制性披露方面。 可以实行优奖劣罚的机制，在建立强制性披露义务的前提下，对不履行的企业进行适当的处罚，企业管理者为避免法律风险以及带来的损失，将会加强对环境信息披露的管控。 也可以进行投资者教育，普及投资知识以及了解环境信息披露。

第三，监督监管环境信息依法强制性披露方面。可以对上市公司环境信息披露进行抽查检验，确定环境信息披露的真实性和完整性。 引导企业自身的环境信息披露意识，各级环保部门对其属地企业进行培训。 可以引入第三方机构进行监督评级，环境信息披露级别较高的企业可以获得财政补贴、税收优惠等实质性奖励措施。