企业集团财务公司同业业务发展现状简析

文/刘亚琼（潞安集团财务公司）

一、企业集团财务公司功能定位及业务开展概况

财务公司行业的功能定位是加强企业集团资金集中管理和提高资金使用效率，为成员单位提供财务管理服务。财务公司行业分类为非银行金融机构，归属于中国人民银行和银保监会监管，财务公司成立行业的本质是服务企业集团，服务实体经济，近几年来成了我国经济发展重要的金融力量。

截至2021 年末，全国共有企业集团财务公司256 家，大部分为中央国有企业及地方国有企业，分布在我国大江南北的多个省市。其中北京、上海、深圳、广州四个一线城市的财务公司数量最多，共计121 家。256 家企业集团财务公司覆盖我国20 多个行业，如能源电力、电子电器、石油化工、煤炭、建筑建材、钢铁、交通运输等。

财务公司行业经营业务范围有15项，按实际业务开展情况分为六类，分别为：存款业务、贷款业务、同业业务、投资业务、中间业务、国际业务。存款业务和贷款业务是财务公司行业的基础业务，也是最根本的业务，开展范围为企业集团内部的成员单位，同业业务是财务公司行业连接集团与金融市场的桥梁，是财务公司重要的资金融通渠道和收入来源。

2021 年末财务公司全行业资产总额约8 万亿元，其中各项信贷业务总额约为4 万亿元，占资产总额比例为46%，存放同业业务总额约为3 万亿元，占资产总额比例为35 %，投资业务总额约为4000 亿元，占资产总额比例为5%，存放央行约为3500 亿元，占资产总额的比例为4%①。

二、企业集团财务公司同业业务开展情况

近几年来，财务公司行业同业业务分类为：存放同业、同业拆借、债券回购、票据交易四类业务，具体业务开展情况如下。

（一）存放同业业务

1.存放同业业务分类及特点

存放同业业务是财务公司将资金存放于开户银行，以大型商业银行为主。业务类型有活期业务、定期业务、约期业务。活期及定期业务是传统的银行业务，约期业务是近年来的新型业务，主要特点是存款有最低限和最高限的区间范围，利率一般与同期限定期存款水平相当，财务公司日间可以灵活动用资金。三种业务中，活期业务主要用于日常结算需求，定期及约期业务主要是赚取同业往来利息收入。

2.存放同业业务利率定价

存放同业业务利率的基准利率是上海银行间同业拆放利率（简称Shibor），以人民银行上海全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布。目前，对社会公布的Shibor 期限品种有8 个，官网于每日11:00 对外发布，如图1。

图1 上海银行间同业拆放利率

财务公司与金融机构业务合作利率，是按照实际业务模式及资金量、存放期限综合定价，与Shibor偏离不大。

近几年来，受新冠肺炎疫情影响，人民银行采取量化宽松的货币政策，货币市场利率风向标Shibor 及贷款市场报价利率LPR 呈阶梯形下行态势，财务公司行业同业利息收入及收益率均有一定程度下降。

（二）同业拆借业务

1.同业拆借业务准入

按照《同业拆借管理办法》的规定，金融机构参与同业拆借市场需经中国人民银行批准，从事同业拆借交易接受中国人民银行的监督和检查。同业拆借是一种无担保资金融通行为，按交易方向分，同业拆借分为同业拆入及同业拆出。

金融机构同业拆借实行限额管理，企业集团财务公司行业最高拆入和拆出限额均不超过该公司的实收资本，拆入资金的最长期限为7 天。

2.同业拆借业务开展条件

财务公司同金融机构的拆借业务属于纯信用业务，是风险等级较高的业务，需要满足以下两个条件：

（1）财务公司资金拆出方需为交易对手即资金拆入方做好授信准入，才能登录同业拆借中心的本币交易系统，录入金额、期限、利率等要素达成交易。

（2）财务公司从事同业拆借岗位的人员需获得人民银行全国银行间同业拆借中心的本币交易员资格证书，方能登录本币交易系统进行交易。

3.同业拆借业务利率定价

同业拆借成交利率由双方根据资金需求及拆借天数自主达成，Shibor是重要的参考指标，由于属于纯信用业务，实际交易利率一般高于同期限Shibor 水平。

近几年来，财务公司行业参与同业拆借市场业务的活跃度较高，同业拆借是短期资金融通及获得资金收益的有效途径。财务公司行业交易对手以银行和本行业为主。2020 年财务公司行业同业拆入与拆出余额为1592 亿元②，其中石油化工行业资产规模较大，成为比较活跃的交易主体。

（三）债券回购业务

1.债券回购业务分类及准入

债券回购是交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，交易双方为正回购方和逆回购方，正回购方为资金融入方，逆回购方为资金融出方。

债券回购分为质押式和买断式两种，区别在于回购期间债券权利的转移，前者转移，后者不转移，后者风险大于前者。债券回购按交易市场分为银行间债券市场和交易所两类。交易所债券市场分为深圳证券交易所和上海证券交易所。目前，银行间债券回购市场是财务公司行业的交易主体，银行间债券市场由中国人民银行主管，金融机构参与全国银行间债券市场需获得人民银行的批准，全国银行间同业拆借中心为参与者的报价、交易提供中介及信息服务，中央结算公司及上海清算所为参与者提供托管、结算和信息服务，即“前台交易、后台结算”。前台债券回购交易员需具备本币交易员资格证书，后台结算人员需取得中央结算公司及上海清算所的结算清算业务资格证书。

2.债券回购业务品种分类

银行间债券回购业务交易品种有十个期限品种，交易所国债回购按回购期限可分为9 个品种。

3.银行间债券回购业务利率定价

银行间债券回购交易以询价方式进行，自主谈判，逐笔成交。交易利率定价除参考Shibor 以外，重要的参考利率为全国银行间同业拆借中心每日公布的同业拆借、债券回购加权利率。债券回购加权利率根据存款类机构间成交行情，每15 分钟更新一次，如图2。

图2 同业拆借中心债券回购成交行情

财务公司行业以资金融出为主，2020 年末作为逆回购方融出资金约1800 亿元，作为正回购方融入资金约700 亿元，其中能源电力、石油化工、军工行业最为活跃。

（四）票据交易业务

1.票据交易业务分类

票据交易业务分三类，即票据转贴现、票据质押式回购和票据买断式回购。目前，财务公司行业以票据转贴现为主。票据转贴现是指卖出方将未到期的已贴现票据向买入方转让的交易行为，通过上海票交所的票据交易系统进行交易。

2.票据交易业务利率定价

上海票交所官网每日发布两条收益率曲线，即国股银票和城商银票转贴现收益率曲线以及七个标准品种期限利率表，如图3 和表1。

表1 标准期限转贴现利率表

图3 国股银票转贴现（BAEX-1）

实际交易中，票据交易利率由交易双方参考票据收益率曲线、根据资金供求关系及票据品质协商自愿达成。

票据转贴现业务是财务公司行业参与票据市场实现票据流转和资金融通的重要工具。近年来，我国票据市场基础设施不断完善，财务公司行业在票据转贴现的市场参与度不断深化，充分利用票据转贴现业务实现票据资产盘活、拓宽资金配置渠道。2020 年财务公司行业票据转入1200 余亿元，转出1700 余亿元③。

以上四类业务中，存放同业是财务公司行业资金配置的最主要渠道，同业拆借、债券回购两类业务是财务公司行业参与金融市场、获取收益及调节资金余额的重要渠道，票据交易是财务公司行业参与票据市场、盘活资金的渠道。

三、企业集团财务公司同业业务风险管理

企业集团财务公司行业风险类型分为信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险、合规风险、战略政策风险、信息科技风险、声誉风险8 类。财务公司行业资本充足率、流动性比率、不良资产率等主要风险监管指标均好于商业银行，具备较高的安全性。

近年来，包商银行破产事件、宝塔财务公司票据违约事件都对市场造成一定的不良影响。财务公司行业同业业务主要面临的风险是信用风险、流动性风险和市场风险，需要从以下几方面进行风险管理，保障业务合规稳健发展。

（一）信用风险管理

以上四类同业业务中，存放同业是财务公司安全性最高、信用风险最小的业务，同业拆借、债券回购及票据交易三类业务准入门槛较高，均有一定程度信用风险发生的可能性。

一方面财务公司需谨慎选择交易对手，做好白名单和授信管理，动态收集交易对手财务报表，并实地进行考察调研。另一方面债券回购业务要对质押券的品质严格准入并跟踪分析，票据转贴现业务要对承兑行、贴现行风险严格把控，两方面缺一不可。

（二）流动性风险管理

流动性风险是财务公司行业面临的第二大风险，流动性一旦出现风险，财务公司会对整个集团成员单位的正常经营造成极大的影响。因此，财务公司需根据集团的资金流入流出科学进行资产负债的期限配置，做好长期、中期、短期的流动性管理、指标计算及压力测试，尤其是比例较高的存放同业业务安排好期限配置，并进行分散存放，同业拆借、债券回购业务以短期融通为主。

（三）市场风险管理

市场风险是财务公司行业面临的第三大风险，直接影响财务公司的收入。财务公司应密切关注货币政策及市场行情，每日关注上海银行间同业拆放利率、同业拆借、债券回购加权利率以及转贴现收益率曲线。做好市场资金需求分析及利率研判，选准时机进行同业业务配置，获取较大的收益。