法定数字货币对我国金融体系的影响研究

史瀚苑

（万家寨水务控股集团有限公司，山西 太原 030012）

一、概论

作为数字化的价值工具和符号，数字货币不仅是电子货币或其他货币替代品，同时也是一种虚拟货币类型。数字化货币形态已经逐步成为一个较大的发展趋势，全球内正在爆发一股加密数字货币的热流，数字货币正在探索着如比特币类的各种货币展现形式。从货币的本质概念来看，可以将数字货币分为三个种类：第一是加密数字货币，例如比特币、电子货币等；第二是全球稳定货币，例如天秤币等；第三是中央银行直接发行的数字货币。我国央行将数字货币界定为由中国人民银行主导的、在保留传统纸质人民币发行机制的基础上来发行以加密算法、账户松耦合为主要形式的数字虚拟货币，该货币可用于替代流通中的现金。持续而稳步地推进数字货币发行是建设数字经济强国的重要途径之一，同时也是丰富货币政策工具、降低经济运行成本的必要尝试。2021年，数字货币成为热词被写进多地“十四五”规划纲要中，如表1所示，传统货币、电子货币、数字货币在交易成本上、交易速度上、匿名性、中心化等方面各不相同。

表1 传统货币、电子货币、数字货币对比表

当前，我国关于数字货币的研究文献主要集中在央行对于数字货币的发展现状及前景预测的研究上，以及数字货币发行对货币政策、跨境支付、银行系统稳定、经济增长、货币稳定等方面的影响上。部分学者认为，央行数字货币具有较为明朗的发展前景，新冠肺炎疫情的大爆发一定程度上会让人民币跨境贸易及人民币国际化的步伐进一步加快；在银行系统方面，也有学者认为，银行存在结构性去中介风险，中央银行存在内部信贷分配过程集中化风险，危机环境下便利银行也存在系统性挤兑的风险等；有学者认为，中央银行发行的数字货币可能不会依托于强大的数字技术优势，所以，还不能完全将数字货币当作完美的现金替代品。

二、法定数字货币对传统货币的影响

1.削弱了小经济体主权国家的货币地位

数字货币能够用于大额支付及贸易结算，而数字货币的推行会让小型经济体面临较大的冲击，甚至可能出现挤出效应，该效应会对社会及社会财富的稳定性造成严重影响。数字货币是依托于国家信用、国家实力而产生的，无论是稳定性还是流动性都优先于小国货币，当数字货币和小国货币同时流通和使用时，人们会优先选择稳定性相对更高的币种。人们将手中的本币兑换成法定数字货币的时间越早，那么他们越能享受到更高兑换比率。一旦出现这种情况，人们会因为恐慌心理而急于将手中的本币抛售出去，同时，货币兑换也会导致社会财富再分配的现象产生，小经济体主权国家的货币地位将越来越低。

2.减少了货币政策时滞

央行在对外发行法定数字货币之后，可以高效且精准地监控到数字货币的流向，同时能够实时地掌控数字货币流通中的各类数据信息。通过大数据分析，国家可以整体把握各个阶段的金融状况，以便最高决策层及时了解国家宏观经济状况，并采取针对性的政策以减少内部时滞。

法定数字人民币参考区块链中的某些技术理念而形成加密数字货币体系，使得数字人民币更具安全性、不可伪造性等，使得现有货币追踪难、成本高等问题迎刃而解。所以，央行可以充分利用数字人民币的可追溯性来对货币政策进行智能、精准调控，用更具靶向性的货币政策减少外部时滞。除此之外，数字人民币能够有效解决资金发放问题。例如，在精准扶贫中，可以利用数字人民币的资金可追溯功能把控扶贫资金的流向，使得资金使用更透明。值得强调的是，对法定数字货币的持续优化使得法定货币的地位得到大幅度提升，货币体系能够更好地适用于数字经济，从而确保宏观经济的稳定性。

3.重构央行基础货币结构

在传统的货币模式中，央行基础货币结构主要分为商业银行存缴的存款准备金和货币发行两部分，其中，货币发行又分为留在商业银行中的库存现金和流通在实体部门中的现金两个部分。第三方机构的日益发展使得我国央行又开设了“非金融机构存款”这一分项，主要用于第三方支付机构缴存备付金。我国法定数字货币不仅可以作为现金使用，也可以作为超额准备金或第三方备付金使用，如果数字人民币还被用来支付或投资，那么央行有必要增设细分科目来对数字货币的用途进行详细记录。

相较于传统货币而言，数字货币更加便利、安全。所以，在大幅推广数字人民币后，传统的流通在实体部门的现金、准备金、第三方备付金等都会面临巨大的冲击。一方面，因为数字人民币在支付方面更加便利，同业结算一定会优先使用数字人民币，由此，银行间同行业都会使用数字人民币取代记账形式的超额备用金；另一方面，在零售方面，主要用于居民与居民间的清算与结算的流通中的货币、商业银行库存现金、第三方支付机构备用金等都会减少，而当支付、清算速度变得越来越快时，“预防性储备”资金将变得没有必要。

三、法定数字货币对第三方支付的影响

1.支付市场格局面临改变

数字人民币必然会对第三方支付产生重要影响，无论是现有的微信支付、支付宝，还是正在研究的数字人民币，都是将人民币进行数字化呈现，但是相对比而言，数字人民币的权威性、稳定性会更高。在现有的第三方支付中，买方、卖方必须有一方是在联网的情形下才能进行支付，数字人民币则不同，在买卖双方均不联网的情况下也可以完成支付。双离线支付形式是第三方支付无法比拟的，数字人民币具备的可控匿名性、无限法偿性、央行信用背书等特性也是第三方支付遥不可及的。除此之外，数字人民币直接连接于央行结算系统，不依托账户而进行货币权属转移，“支付即为计算”使其支付速度远快于第三方支付。数字人民币的优势相对明显，而其是否能够取代现有的电子支付工具，甚至跨境使用，都将由市场决定。

2.第三方金融业务面临挑战

第三方支付通过支付服务获得海量信息及客户流量，在此基础上进一步延伸、拓展其他金融业务。例如，余额宝的“支付钱包”不仅向用户销售理财产品，而且聚合了各种应用场景，使得用户黏性更高。数字货币与传统货币的物理形态不同，必须通过一个APP落地，这个APP便会直接影响第三方支付，如果第三方支付能够与数字人民币合作，成为其运营参与方，或者数字人民币直接搭载支付宝账号提供金融服务，那么第三方金融业务面临的冲击就会降低。而这种可能性微乎其微，因为数字货币所存放的不同数字钱包具有不同的安全信用等级，如果数字人民币放在商行数字钱包中，其被认定为央行负债，则具有很高的安全性；而如果放在第三方数字钱包中，其被认定为商行对用户的负债，如果第三方支付倒闭，那么数字货币便如同竹篮里的水。这样来看，央行数字人民币天然的竞争优势必然会对第三方机构造成挤压，流量红利一旦消失，依靠流量而衍生出的金融业务势必会遭受严重影响。

3.第三方征信、风控业务被替代

第三方的征信、风控等业务都是依托支付业务而获得大量的数据的，在此基础上拓展出借呗、花呗等小额信贷产品。第三方将用户还款的及时性作为衡量用户信用的标准，从而为商业机构提供风险识别。例如，在使用共享单车时，如果客户的芝麻信用评分较高，则可以享受免押金服务。不难看出，如果数字人民币并未将第三方纳入运营体系中，那么第三方将无法获取相关数据，在此环境下，第三方的征信、风控等服务都会因为缺少数据源而面临生存压力。而如果第三方被纳入数字人民币的运营体系中，数字人民币所具备的可控匿名性就会对第三方数据获取造成影响。总而言之，数字人民币的出现，会让以用户身份信息、交易数据为基础而形成的征信、风控业务遭受重创。

数字人民币还未推行的现阶段，第三方在场景覆盖面上存在绝对优势，数字人民币在前期推行过程中可能会需要这些场景支持，如果第三方支付机构能够就场景支持与人民币运营机构进行合作，科学调节差异化竞争，积极参与到数字人民币的发行机制中，或许第三方面临的各类压力会得到一定程度的缓解。

四、法定数字货币对国际贸易的影响

1.提高了国际清算市场结算效率

国际清算市场在外币交易中起到媒介作用，在付款过程中，相关方需要从账户中转出钱币，经过国际清算银行清算之后换成外币，最后清算给外币银行。这个过程的步骤繁琐，与之相关的手续也比较多，耗时耗力。资金从付款行出来之后，要经过数个银行才能到达收款行，在此期间，各个银行的营业时间、融资流程都会对到款时间造成严重的影响。

数字货币能够最大限度地简化支付过程，款项不用经过国际清算银行而直接转发到能够接受数字货币的换汇机构，再由该机构直接转账到卖家。这一过程直接缩减了结算时间和成本，使得在很多国家之间进行的商品交易、企业合作变得更加高效、便捷。

2.有助于币值的稳定

国际贸易主要由商品转移过程和货币转移过程两个环节构成。各个国家的商品交易过程经历了规范的过程，从而形成国际贸易体系，而跨国货币经历了制度化的过程，从而形成了国际货币体系。可见国际货币体系在国际贸易中的重要地位，而币值是否稳定，直接决定了国际货币体系的稳定性。

固定汇率制度和浮动汇率制度是传统国际汇率制度的两种类型，而两种制度都会造成币值波动，从而对国际贸易产生影响。在浮动汇率制度下，汇率如果不稳定，那么国际经济往来会面临很多不确定因素，从而使得国际资本的流动剧增，使得成本计算、国际结算等都面临更大的难度，更有甚者会造成国际财富的转移与再分配，从而严重影响国际贸易市场的稳定性。因此，外汇浮动过大，会对国际贸易出口成交量造成重要影响。在固定汇率制度下，因为汇率稳定而基本无法将其调节国际收支的杠杆作用充分发挥出来，本币汇率会在国际收支逆差时出现下跌情况，只有通过紧缩性货币政策或财政政策促使本币保值，同时维护固定汇率机制，而采取这些货币政策又会导致通货紧缩、出口减少、本币币值不稳定等情况产生。数字货币的脱网交易优势使得第三方无须介入即可完成交易，如果数字货币能在将来发展成为全球化货币，那么汇率的不确定性将会得到缓解甚至被消除，从而维持币值稳定，使得国际贸易朝着更健康、更稳定的方向发展。

3.增强贸易金融服务的安全性

在日益频繁的交流中，各国都非常重视安全问题。作为金融市场上的比较特殊的技术创新，数字货币使得国家贸易金融服务的安全性有所提高，数字货币通过分级管理的模式来提供更为全面的、完整的交易记录，实时同步数据，让任何一条记录都能够快速追溯，不仅让数据信息的安全性得到保障，也让数据更具可信度。

五、结论

我们在充分享受数字货币带来便捷、机遇的同时，也要注意防范潜在的风险。在发行数字货币的过程中，监管层应做到信息互通，加快对风险监管系统的设计与开发，尽早构筑完整的、一体化的数字货币的安全联防体系。