创新投资对上市公司高质量发展的法律影响研究

赵 敏

（北京盈科（贵阳）律师事务所，贵州 贵阳 550002）

当下我国经济发展呈现了以上市公司为引领的高质量发展态势，以2016—2019年创业板上市公司财务报表提供的数据为例，大部分上市公司的销售额、现金流以及税后利润等财务绩效指标稳步快速增长，从一定程度上体现出上市公司的发展质量。加之辅以销售经济增加值回报率这个衡量上市公司发展质量的指标，以实证全面体现出创新投资对上市公司高质量发展所带来的影响。结合以上内容，本文将以创新投资对上市公司高质量发展状态下产生影响的方面进行分析，从而探究这些影响背后对发展方向与成果之间关系的调节效应。目的是以创新投资为发展方式，对上市公司高质量发展加以全面的评价与发展路径的研究。

一、创新投资在上市公司发展中的重要性

上市公司（The listed company）具有公开发行股票的行为权，有经证券管理部门审批的严格程序，从一定层面上体现出公司雄厚的经济实力与不俗的发展业绩。雄厚的经济实力和良好的公司财务状况是上市公司所具备的基本要求，以当下国内最优秀的50家上市公司来看，消费行业与医疗服务排名居前，地产、家电紧随其后［1］。这些都是与人民生活息息相关的创新型发展企业，他们的高质量发展必然要和创新投资的方式与力度紧密联系。

创新投资（innovation investments）指公司将部分资金投资于企业发展创新的活动中，为了将这部分投资转化为价值，公司要在各层面采取最适合的方式将创新理念付诸公司运转的实践当中。与实物投资相比，创新投资是诸如在研发技术、研发人员经费、商标与知识产权等方面的无形投资。创新投资的实际应用效果体现在公司所获取的经济价值方面。通过对十余个行业的近百家上市公司高管进行访谈，得知大多数上市公司都从创新投资中获得了巨大的经济价值，创新投资回报率之高，为上市公司的发展起到了很大的助推作用，如何在这样高速发展的背景下向高质量持续发展，是上市公司实现持续稳定增长的关键所在。因此，文章重点在于探析创新投资对上市公司带来的高质量发展影响以及实现这种持续发展的路径转变。

党的十九大报告指出：“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。”①因此“高质量发展”是所有企业尤其是作为经济领头羊的上市公司的战略目标。高质量发展的核心是创新，包括技术创新、理念创新等一切创新行为的投资。对上市公司高质量发展的影响主要表现在变革导向、成果导向以及颠覆意识三个方面。从变革导向这个目标起点来看，要实现公司发展全方位的变革，就要有很大的决心与勇气去改变现有的工作方式，重塑公司自上而下的组织管理格局。成果导向最能体现上市公司高质量的发展状态，全公司的财务业绩成果将促进企业发展的再一次创新。最后，颠覆意识是实现公司高质量发展的重要因素，只有敢于实行颠覆性的创新投资，才有可能实现市场竞争下的实力比拼。

二、创新投资对上市公司带来的影响

（一）带来了强势的国际竞争力

在国家的高质量发展进程中，由“中国制造”向“中国创造”的技术创新型改变，其创新主体所持续进行的高额投入主要集中在研发领域。以互联网三大巨头为例，面对异常激烈的国际竞争环境，这三大互联网以不断的创新改变迎来了网络建设的飞速发展。如当下国人引以为豪的华为企业，更是以傲人的成绩，用全球首创的5G技术抢占了绝大多数的国际手机市场。究其原因还是足够的创新投资为这个局面的到来提供了必要的发展基础。有数据显示，近几年互联网巨头在创新投资方面的投入达到了企业总资产的12%，华为在2020年的创新投资金额更是超过了其总资产的15%。正如华为在2020年年报中所说的，“正是因为我们长期对创新研发的投资，才使得我们在世界手机技术领域一直保持在领跑地位。”［2］可见，持续高效的创新投资为上市公司带来了强势的国际竞争力。

（二）带来了资本市场的稳定性

上市公司的发展稳定与否，很大程度上会体现在股票市场的走向当中。例如在资本市场中，创新投资的份额往往占到了上市公司总资产的10%以上，然而所获得的相应价值回报却是呈翻倍状态［3］。这个相辅相成的企业综合实力展示平台，往往更能真实地反映出企业的资产状况。可以说在一个企业发展的前行动力中，如果缺少了创新元素，将难以维持生存，那么其公司的整体实力相应地下滑，导致资本市场中自身股票形势难以好转的情况发生。反之，持续稳定的创新投资，为企业带来了发展的原动力，也保障了资本市场的稳定性。

（三）带来了自主知识产权的核心技术

创新投资大部分是对上市公司无形资产的支持，比如维持企业正常运转的创新经营发展战略、自主品牌的研发与推广、产品的质量保障体系与知识产权管理体系。企业发展战略目标的实现，是基于这些技术创新研发所产生的自主知识产权之上的，因此上市公司在对自主知识产权投入创新成本时，一方面树立了自己的企业文化品牌，打造出独特的企业文化氛围，另一方面产生了自主知识产权的核心技术，完善了技术创新的主要内容，为上市公司赢得了市场的强大竞争力。

三、以创新投资带动上市公司高质量发展的路径

（一）以创新投资获得更多的成长机会

如何找寻到上市公司的高质量发展路径，以创新投资带动长效发展，重点要考虑影响投资创新的内部要素。比如排在首位的某酒业上市公司，其品牌效应早已深入人心，也获得了稳固的优秀上市公司头把交椅。但正是这种极具竞争实力的企业，更看重对品牌创新的深度开发。首先，该公司将创新投资的重点放在了对品牌价值的深度发掘方面，以无形的文化价值内涵体现其品牌辨识度。其次，花重金建立了企业品牌联盟，联合H酒业四大白酒生产区，打造了集品牌宣传营销与技术创新的服务平台，形成了一个高效的创新投资产业链，给自己的老字号以更多的成长机会，从而形成强大的白酒产区名牌效应。

（二）以联合创新驱动的发展提升品牌地位

联合创新驱动包括企业发展模式的创新、企业制度创新、管理创新、技术创新以及商业营销模式的创新。无论哪个行业的上市公司，要想得到高质量的持续发展，就要加大对这些创新的投资力度，将创新放置在引领发展前行的首要位置，坚持各创新层面的联合发展驱动，全面促进区域内的协调发展。从创新投资的联合体可以看出，无论是针对发展目标的创新，还是对企业管理运行方式的创新，以及技术突破创新和营销方式的创新，体现的是一个完整的能推动上市公司高质量发展的路径。对创新各环节的有效资金投入，能大大推动企业的产品质量提升，在合作创新驱动的发展下提升上市公司产品的品牌地位。

（三）以创新投资提升上市公司的产出水平

实现上市公司高质量发展的路径，最重要的内容应当是努力提升产出水平。众所周知，对创新的投资才能从根本上解决产品研发的技术问题，加大研发的资金投入，可以对企业内部研发机构给予人力物力的全面支持，当然在进行创新投资的这个过程里，研发效率与研发成果的质量才是高产出的基本保障。在这个良性循环的经济圈里，产出水平的提高让企业的资金得以更快地流通，继而影响到市场影响力的拓展，最终完成上市公司的高质量发展。

（四）以持续创新投资稳定上市公司发展方向

创新投资是一种无形的企业软实力投入，上市公司的企业综合实力及其能够稳居国际市场的动力皆来源于持续不断的创新思维。仍旧以华为为例，每年对创新投资的份额达到了同类企业的5倍以上，而且以年年递增的方式加大投资力度，目的就是以公司的管理创新、技术创新与营销模式创新有力地占据市场。因此，华为对持续创新投资的支出是有巨大回报的，各项技能研发水平达到国际先进水平，而且具备了自主研发的持续创新能力，拥有健全的技术研发专门人才和机构，并且在对人才的培养方面舍得下血本，将优秀技术研发人才送至国内外顶级高校进行深造，积极引进各类科技创新人才，同时与国内外科研机构取得了长期合作的亲密关系，实现了一个高质量长期发展的良好氛围。