借鉴国际经验探究国内金融机构财富管理转型重点方向

王楠

伴随着国民财富的快速积累，财富管理已成为国内金融机构战略转型发展的重点业务领域，其不仅可以为银行体系沉淀大量的低成本存款，同时亦可以帮助诸多相关金融机构广泛吸收个人及企业客群，大幅提高中间业务收入、产品管理费收入、销售佣金收入以及咨询顾问费等直接收益。另外，财富管理业务的综合型、复合型运转要求也将进一步发挥系统内协同发展循环价值效应，有效提高客户的品牌忠诚度与综合贡献度，由此带来更大的间接收益。本文在分析借鉴中美财富管理行业发展格局及商业模式对比经验的基础上，针对国内金融机构财富管理转型提出五大重点转型发展方向。

一、财富管理已成为国内金融机构战略转型发展重点领域

（一）财富管理市场潜力巨大 客群概念广义延展

2007年，我国开始出现私人银行，其标志着国内财富管理的正式起步。据麦肯锡发布的最新一期《中国金融业CEO季刊》指出，截至2020年底，以个人金融资产计算，中国已成为全球第二大财富管理市场、第二大在岸私人银行市场，预计到2025年，中国财富管理市场年复合增长率将达10%左右，市场规模有望突破330万亿元。对标世界发达经济体，中国居民的金融资产占比明显偏低，资产配置仍存很大优化空间，这预示着未来国内财富管理市场拥有巨大的发展前景。

伴随着我国社会财富的快速累积，财富管理需求已由高净值客户向各阶层居民扩散。事实上，无论是个人客群抑或是企业客群都有不断进行财富管理的需求，针对大众和富裕阶层，各类互联网金融机构已开始率先争夺这类长尾客户，而今银行、券商等机构也通过APP、智能投顾等更为高效的方式，将财富管理服务覆盖到这些长尾客户。针对企业客群，各类资管机构业已争先开展各种定制化服务。由此，财富管理概念并非完全专属于高净值个人客户，而是已被赋予更加广泛而深刻的意义。

（二）财富管理的全生命周期服务内涵

伴随着国内个人及企業客群财富不断增值需求持续攀升，财富管理意识的持续增强，利率持续下行以及打破刚兑，买方投顾试点的推进等等，财富管理业务已被赋予更多的内涵和外延，而今金融机构已经认识到财富管理不仅是以客户为中心的资产配置，更是围绕客户全生命周期，帮助客户综合管理其资产、负债、流动性，涵盖投资、融资、税务、法律、慈善、传承、保险、养老等全套的综合性金融服务，从而实现客户财务、生活、事业等各方面的目标。

（三）财富管理带来丰富的直接及间接收益

财富管理业务是一项收入品种丰富、综合效应显著、利润率高、资本占用低、稳定性强、客户粘性及护城河高的业务，从海外银行的经营数据也能有所证明，如摩根大通、美国银行和富国银行均设有独立的财富管理业务板块，2019年三家银行的财富管理板块分别贡献其总收入的11.5%、21.4%和18.5%，贡献其净利润的 7.9%、15.5%和9.0%。摩根大通和美国银行财富管理板块ROE长期以来明显高于公司整体ROE水平，且财富管理业务与投行业务等其他业务板块协同发展，给公司带来了非常大的综合收益。

无论对于银行、券商、信托、基金、保险等各类资管机构抑或是三方财富机构而言，财富管理均已成为国内金融机构战略转型发展的重点业务领域，其不仅可以为银行体系沉淀大量的低成本存款，同时亦可以帮助诸多相关金融机构广泛吸收个人及企业客群，大幅提高中间业务收入、产品管理费收入、销售佣金收入以及咨询顾问费等直接收益。另外，财富管理业务的综合型、复合型运转要求也将进一步发挥系统内协同发展循环价值效应，有效提高客户的品牌忠诚度与综合贡献度，由此带来更大的间接收益。

二、中美财富管理行业发展格局及商业模式对比

（一）中美财富管理行业发展格局对比

1.美国家庭金融资产配置比例远高于中国

美国家庭金融资产配置占七成且股票基金和保险资产配置比例较高，房地产配置不到三成，明显低于我国居民房地产配置比例。截至2020年6月末，美国家庭和非盈利组织总资产达到135万亿美元，资产结构为房地产配置比例25.4%，金融资产配置比例69.8%，其中，金融资产中，股票和共同基金比例21.4%、保险和养老金比例21.7%、存款比例11.6%、其他金融资产比例15.1%。因此相比于房地产，美国居民更倾向于将资产配置于金融资产之中，而且更倾向于配置股票基金、保险和养老金等资产。

对比来看，我国居民家庭资产配置住房比例接近60%，现金和存款配置比例8.0%、银行理财及资管产品和信托配置比例5.4%、股票和基金配置比例仅2.0%，房产配置比例远高于美国。

2.美国财富管理机构相对分散且差异化竞争 国内财富管理转型加速

美国财富管理市场格局较为分散，产品标准化程度较低，参与机构范围较为宽泛。美国财富管理机构主要包括全能型银行、专业化私人银行、信托和托管银行、经纪公司、资产管理公司、投资银行、家族办公室和线上财富管理平台等，这些机构拥有差异化的客户定位、服务模式、价值主张和相配套的商业模式，相对分散且均占有一定的市场份额。另外，美国财富管理机构的竞争策略差异化特征较为明显，如摩根大通以主动管理产品体系为主，资产配置能力优异是其核心优势，其高度重视私人银行业务;富国银行采取多个子品牌模式差异化定位客户，营销能力是其核心优势之一，经纪资产占到约7成;美国银行产品结构相对均衡，美林全球财富管理贡献主要AUM和收入。

我国财富管理业务机构主要包括银行、信托公司、基金公司及其子公司、证券公司及其资管公司、保险公司及其资管子公司、期货公司及其资管子公司、第三方财富机构、互联网财富管理平台以及少量的家族办公室机构等等，其中银行和信托规模相对较大，券商正加速财富管理转型且资源投入增速尤为显著。截至2020年3月末，我国公募基金规模21.56万亿元、基金管理公司及子公司专户规模7.9万亿元、证券公司及其资管子公司规模为7.45万亿元、证券公司私募子公司规模5518亿元、期货公司及其资管子公司2330亿元、私募基金管理机构规模为17.79万亿元、理财规模为25.03万亿元、信托资产规模为19.74万亿元。从主要机构竞争格局现状分析来看：