基于因子分析法下的医药医疗行业上市公司财务绩效分析

刘颖

摘要：財务指标始终是评价企业财务状况的重要导向。通过对医药医疗行业上市公司的财务绩效研究，能帮助企业在运作过程中更好地进行投资决策，选择筹资方案，用战略的眼光做出企业生产决策，合理规避财务风险，促进企业良性发展。本文运用spss软件的因子分析法，分析研究15家医药医疗行业上市公司财务指标，发现问题并提出建议。

关键词：spss财务绩效分析;因子分析法;医药医疗行业

一、导论

（一）研究意义

医疗始终是民生一大根基。随着居民收入增长，国人不再满足于“吃饱穿暖”的基本生活需求，消费观逐步向“健康、教育、文化、娱乐”等领域靠拢，居民越来越注重健康，国家也越来越重视医疗行业的发展。人口老龄化也促使对医药医疗行业需求扩大，产业渐渐兴起。而分析医药医疗行业上市公司财务绩效，可以更好的帮我们认识这一行业发展现状，不仅可以帮投资者分析投资前景，完善投资方案，更能为整个行业的发展提供一定程度上的建议。

（二）行业现状

医药行业作为我国国民经济重要组成部分之一，具有投入高，产量高，风险高，技术密集度高，技术壁垒强的特点。同时，医药工业是传统工业与现代工业的结合，第一，第二，第三产业是融合的。药品研发和生产服务公司为与药品研发相关的公司提供服务，行业的发展与制药行业的发展密切相关。制药业的整体发展与繁荣刺激着制药公司继续增加对药物研发的投入，促进了药物研发生产服务业的发展与进步。中国医药产业链中的参与者不断丰富，产业生态逐步增强。

1.新兴市场的重要性日益提升

在发达经济体限制并且削减医疗医药预算的同时，许多新兴市场国家的政府已将制药业定为重要发展产业。中国正在积极改善医疗基础设施，提高医疗融资服务能力，并扩大医疗保险范围。新兴市场将在未来几年内为全球药品市场的增长做出重要贡献，并将重新划分全球药品市场。

2.创新生物科技研公司持续发展

创新型中小制药企业通常在具有强大的研发能力。在这一领域开发重磅药物的可能性很高，这些企业也将成为研发合作的目标，并成为全球制药巨头的首选并购目标。创新型生物制药研发公司资产不足，人员也有限，这类公司研究的进步和价值发现在很大程度上依赖于能够提供全过程CRMO服务的公司。这些公司的不断发展在一定程度上促进了药品研发与生产外包产业的发展与融合。

3.行业协同整合成为趋势

在产品和服务过程中，医药医疗行业在内容生产，渠道建设和商业化方面拥有完整的协作水平。未来，行业的进一步协调整合将有助于提高行业竞争力，促进行业的可持续健康发展。

二、研究设计

（一）财务指标及样本企业选取

本论文选取的财务指标有：流动比率、速动比率、销售净利率、成本费用利润率、主营业务收入增长率、总资产增长率、应收账款周转率、总资产周转率以及流动资产周转率9个指标。本文从医药医疗行业众多上市公司中，选取了凯莱英、通策医疗、爱尔眼科、长春高新、沃森生物、科伦药业、华润三九、泰格医药、海恩科、健帆生物、片仔癀、白云山、华大基因、天士力以及人福医药这15家上市公司。

（二）分析结果

1.适合度检验

适合度检验是检验数据之间是否具有相关性，在进行其他步骤前，应先进行KMO和巴利特球形检验。一般认为当KMO小于0.5时，说明选取的指标相关性不大，应选择其他方法。该组数据KMO值为0.558，大于参考值0.5，卡方统计量为97.317，自由度为36，显著性为0.000，在1%的水平上显著，表明样本适合做因子分析。

2.提取主因子

总方差解释表反映了每个因子特征值和方差贡献率的信息。方差解释表说明的是所选取的公共因子能够解释全部指标的能力，该值与其解释程度为正比。根据特征值大于1的原则提取了三个主因子。旋转后的第一个因子特征值为3.799，方差贡献率为42.210%;第二个因子特征值为2.012，方差贡献率为22.350%;第三个因子特征值为1.471，方差贡献率为 16.345%。前三个因子的累积方差贡献率为80.905%，表明这三个因子能够充分保留原始信息，而且代表性强，可以选取这三个因子继续分析。

3.旋转成分矩阵

初始指标和公共因子的关联程度可用因子载荷反映，针对某个指标，因子载荷值与该指标的联系程度为正比。因子旋转可以更好地解释各因子的意义。主因子下包含哪个因子的标准，是以该指标在哪个主因子下得分最高为标准。销售净利率、成本费用利润率、速动比率和总资产增长率这四个指标在第一因子下得分最高。同理，第二因子包含总资产周转率、应收账款周转率以及流动资产周转率这三个指标，第三因子包含主营业务收入增长率和流动比率两个指标。因此将第一因子定义为盈利能力，第二因子定义为营运能力，第三因子定义为发展能力。

4.计算综合因子得分

因子得分是各项指标在公共因子上的投影值，通过计算该值可以得知9项指标在2个公共因子中的得分情况，并根据此分析每个指标在公因子所反映出的财务绩效水平。每个指标在F1和F2的分数，即为得分公式中的系数。

F1=-0.018*X1+0.225*X2+0.271*X3+0.252*X4-0.028*X5+0.241*X6+0.122*X7-0.129*X8+0.004*X9

F2=0.089*X1-0.037*X2+0.080*X3+0.088*X4-0.94*X5+0.045*X6+0.521*X7+0.157*X8+0.481*X9

F3=-0.530*X1+0.004*X2+0.052*X3+0.095*X4+0.601*X5-0.076*X6-0.092*X7+0.217*X8-0.116*X9

但是，某一项指标的评分突出不能够表明该互联网上市企业的财务风险低，只有整体表现优秀才可以说明该企业财务状况良好。因此，我们需要根据每个因子的得分与其方差贡献率来构造可以计算出企业综合得分的综合评价函数。构建的综合评价函数如下：

综合评价总分为：F=W1×F1+W2×F2+W3×F3。其中W为权重，权重是由主因子的方差贡献率构成;F为综合评价指标，F=42.210%*F1+22.350%*F2+16.345%*F3

利用综合评价函数模型，结合SPSS函数软件的计算，可以得出选取的各医疗医药行业上市企业排名状况。

三、研究结论及建议

结合上述分析，再结合公司2019年报可得，凯莱英综合实力较强，2020年公司市值达到了706.64亿，在医药行业上市公司中排名第19。但与泰格医药、通策医疗等企业相比，仍有一定差距。根据2019年凯莱英的财务指标显示，企业流动比率较高，很有可能是流动资产没有被充分利用造成的。现金比率却不足1，说明企业货币资金不够充足，应收账款等流动资产占比较大。盈利和营运能力相比于其他企业较弱，发展势头落后于少数新兴企业。凯莱英应提高资产周转能力，加强对应收账款的管控。积极研发创新，降低产品成本，提高科技含量，从而获得更大利润，也进一步加强企业竞争力。

从整个行业来看，医药医疗行业领军企业数量不足，且企业各个指标发展不均衡，对此，企业应该制定相应政策，增加收入，增强对资产规模的监管与控制，做好现金流规划，与时俱进，不断修改和完善企业发展战略，做到统筹多方位发展。并且随着行业需求加大，各个企业应该紧跟趋势，充分利用国家优惠政策辅助企业发展。

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