2021年上半年玉米市场分析及预测

高瑞娟，崔国庆

（1.北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京 100085；2.河南省畜牧总站）

1 玉米价格高位运行，国家监管调控政策频发

2021年上半年，玉米价格再创历史新高，均价高点逼近3000元/吨，但随着地趴粮上市、进口谷物激增、小麦替代居高，加上为抑制粮价过快上涨，国家监管调控政策频发，多空交织，玉米价格冲高后小幅回落，但整体维持高位运行。

一季度，玉米价格冲高回调，高价刷新历史高位。节前企业积极备货，节后深加工企业提价刺激到货叠加局地疫情发酵推动市场看涨情绪，玉米价格一路上涨，频繁刷新历史高位，3月初日度均价逼近3000元/吨。随着天气回暖，地趴粮集中上市叠加期货大幅倒挂现货，市场看涨预期下降，同时非瘟疫情散发，生猪恢复不及预期，而进口谷物陆续到货且采购订单不断增加，玉米市场上涨乏力，价格冲高回落。

二季度，玉米价格高位运行，国家监管调控政策频发。4月上旬玉米均价降至2825元/吨，创年内低位。但随着东北潮粮收尾，贸易商挺价惜售情绪升温，玉米价格止跌反弹。同时，CBOT玉米持续攀升，高价创八年新高，大连玉米随之升温，助推市场看涨情绪，玉米价格持续反弹，5月中旬均价涨至2903元/吨后，贸易商与用粮企业博弈加剧，价格维持一个月的高位。

国家监管政策频发，调控政策紧跟其后，进口玉米开始拍卖，同时进口谷物大幅增加，而生猪价格“断崖式”下跌，市场看空预期升温，玉米期货持续回落，6月中旬贸易商售粮心态松动，玉米价格普遍下调，6月25日全国玉米价格较前一周下跌20～70元/吨。2021年上半年，全国玉米均价2885元/吨，环比上涨21.68%，同比上涨47.19%（图1）。

图1 2017-2021年（6月）全国玉米均价走势图

2 多空因素博弈，玉米期货波动加剧

2021年上半年，大连玉米期货波动加剧，基差不断扩大。一季度期现价格大幅倒挂，市场看涨预期减弱。1月USDA报告大幅下调产量和库存，外盘大幅飙升，05合约跟涨，高价涨至2930元/吨，刷新历史新高，较2020年12月高点上涨6.66%。春节后深加工企业提价收购，支撑期货价格小幅上行，但上涨空间有限，期现基差开始扩大，3月初基差扩大至200元以上，创历史高位。二季度期货价格呈倒“V”走势。期货市场经历3月下旬持续下跌，4月2日09合约最低价降至2552元/吨，创近五个月新低；但随着现货止跌反弹叠加外盘大幅飙升，5月12日09合约高价涨至2887元/吨，刷新该合约新高。之后国家政策监管重拳出击，玉米被点名，政策面消息持续释放，期货价格弱势下调，连跌超过10日。特别是进入6月中下旬，国家监管政策加码，调控政策紧跟其后，进口玉米开始投放叠加美国天气好转，CBOT玉米大幅下跌，拖累期货价格持续下跌，6月21日09合约低价跌至2568元/吨，年内第二低位。考虑到国家调控力度加码，玉米市场利空氛围较浓，预计09/01合约在2500～2850元/吨区间运行。

3 供应偏紧，全球玉米期末库存处于六年低位

6月11日，美国农业部(USDA)公布了6月供需报告。

全球：2020-2021年度全球玉米产量下调343万t降至11.25亿t，总消费上调37.5万t增至11.47亿t，其中饲用消费下调157万t，工业消费上调195万t，由于美国工业消费和出口需求增加，全球玉米供应量下调235万t至16.14亿t；期末库存下调293万t至2.8亿t，处于近六年低位。

2021-2022年度全球玉米期初库存下调293万t至2.81亿t，期末库存下调289万t，降至2.89亿t，主要因美国期初及期末库存下调381万t。全球玉米产量较上月保持一致，维持在11.89亿t。

美国：2020-2021年度美国玉米出口上调300万t至7300万t，工业消费上调191万t，相应的期末库存下调381万t。2021-2022年度美国玉米期初库存、总供应及期末库存分别下调381万t，其他数据维持上个月的预测。

中国：本月USDA并未调整中国近两年供需数据，2020-2021年度中国玉米产量2.61亿t，进口量2600万t，总消费2.89亿t，其中饲用消费2.06亿t，工业消费8300万t，期末库存1.98亿t。2021/22年度中国玉米产量2.68亿t，进口量2600万t，总消费2.94亿t，其中饲用消费2.11亿t，工业消费8300万t，期末库存1.98亿t。

巴西：2020-2021年度巴西玉米产量下调350万t至9850万t，出口下调200万t，总消费下调200万t，因饲用消费下调。期末库存并未调整，仍保持530万t。2021-2022年度巴西玉米供需数据较上个月保持不变，产量1.18亿t，出口400万t，期末库存893万t。

另外，本月国家粮油信息中心预计2020/21年度中国玉米产量2.607亿t，进口量2800万t，总消费2.81亿t，较上月下调400万t，因饲用消费较上月下调400万t至1.83亿t，工业消费7800万t，年度结余763万t，较上月上调400万t。

4 1-5月中国进口玉米1173万t，已超去年全年

2021年1-5月中国进口玉米1173万t，同比增长322%，已超2020年全年总量；时隔六年，美国再次成为中国玉米第一进口大国。海关数据显示，2021年5月中国进口玉米316万t，同比增加396%，为今年第二次单月进口量超过300万t，创历史新高。1-5月进口玉米1173万t，其中自美国进口667万t，去年同期仅0.1万t；自乌克兰进口499万t，同比增加92%。时隔六年，美国再次成为中国玉米进口第一大国。

2021年5月中国进口小麦79万t，同比减少12%；1-5月累计进口460万t，同比增长90%。2021年5月中国进口大麦111万t，同比增长116%；1-5月累计进口465万t，同比增长139%。2021年5月中国进口高粱62万t，同比增长125%；1-5月累计进口369万t，同比增长237%（图2）。国内玉米价格需求强劲，中国谷物进口量大幅增加。

图2 中国2011-2021年（5月）谷物进口数据

5 生猪存栏持续恢复，支撑玉米饲用消费

2021年上半年，全国饲料产量增幅明显，生猪、能繁母猪存栏持续恢复，猪料价格大幅上涨，提振玉米消费；肉禽出栏增加，蛋禽存栏下降，但整体来看禽料需求小幅增加，支撑玉米饲用消费。2021年上半年生猪及能繁母猪存栏持续增长，据博亚和讯监测，2021年6月末，全国能繁母猪存栏量同比增加0.8%；全国生猪存栏同比增加31.48%。上半年猪价“断崖式”下跌，6月局地低点跌破12元/千克，猪价全面跌破养殖成本线，外购养殖亏损超千元，自繁自养由盈转亏，养殖端悲观情绪较浓，规模场已由快速上规模转为控量生产，部分养殖户淘汰母猪，主动减产，抑制后期饲料需求。

根据中国饲料工业协会数据显示，2021年1-5月饲料总产量11425万t，同比增长21.5%。其中，猪饲料产量5219万t，同比增长75.4%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为1315万t、3525万t，同比分别下降10.5%、5.6%。

6 中国需求强劲，进口谷物价格优势明显，进口量激增

2021年上半年玉米价格高位上行，进口谷物价格优势明显，中国采购力度加码，美国谷物价格涨至近年高位。1季度玉米价格再创新高，中国进口需求强劲，进口谷物随之上涨。2季度CBOT玉米涨至八年高位，美国玉米完税价快速上涨，高价涨至2850元/吨，较4月中旬上涨368元/吨。6月中旬因美国天气改善，美元大幅走高，以及大宗商品价格普遍下跌，美国玉米完税价高位回调。5月份，中国密集采购新作美国玉米，美国玉米订单激增，进口窗口再度打开，根据USDA报告显示，5月中国9次出手抢购2021/2022年度玉米，累计购买量超1000万t。

截至6月25日，广东港美国玉米完税价2640元/吨，进口高粱2740元/吨，进口大麦2330元/吨，广东港国产玉米价格在2850元/吨（图3），进口谷物价格优势明显。

图3 2016-2021年（6月）全国主要谷物原料价格走势图

7 玉米-小麦价差优势明显，饲用消费保持高位

玉米价格高位运行，玉米-小麦价差在300元以上，替代优势明显，饲用消费保持高位。一季度，玉米价格大涨叠加托市小麦不断被饲料企业抢购，推动政策粮成交升温，小麦价格高位上涨，2月小麦均价涨至2500元/吨，创近3年高位。但随着国家调控政策出台，成交率冲高回落，加上3月玉米价格小幅回落，小麦价格上涨动力不足。二季度，政策调控升级，小麦价格先跌后涨。4月拍卖政策连续两次调整，拍卖底价上调，下游需求清淡，小麦价格偏弱震荡。新麦上市后，阴雨天气影响山东、河北小麦收割进度，小麦上市延迟，而粮库轮换收购、面粉企业储备，同时饲料企业也参与其中，推动小麦价格偏强运行。2021年上半年全国小麦价格2489元/吨，环比上涨5.6%，同比上涨6.4%（图4）。

图4 2016-2021年（6月）全国玉米小麦价格走势图

2021年上半年玉米价格高位运行，小麦价格虽然保持上涨，但山东玉米价格高出小麦350元/吨，价格倒挂持续半年以上，价格优势支撑小麦饲用消费保持高位。另外，新麦上市期间频繁降雨，局地新麦质量受影响，但可流入饲用领域，预计全年来看，小麦在饲料中消费量有望达到3500万t以上。饲料企业在猪料和禽料中小麦替代用量保持在30%～60%之间，鸭料保持全部替代。

政策小麦拍卖成交激增，国家三次调控，拍卖回归理性；2021年政策粮累计成交2778.5万t。1月托市小麦不断地被饲料企业抢购，小麦拍卖成交再次升温，中旬两次拍卖成交率达到99%以上，成交均价大幅上涨，1月22日，国家开始出手调控，给小麦拍卖市场降温，保证金由110元/吨升至220元/吨，同时还须预付1000元/吨货款后才能参与交易等。政策实施后成交明显降温。4月3日，小麦拍卖政策再次调整：限制面粉企业及饲料养殖企业，政策明确规定拍卖的小麦只能自用，不能倒手转卖，有关部门会适时抽查，政策抑制市场投机炒作。4月12日，国家粮食交易中心发布2021年粮食库存消化部分品种销售底价，2014-2020年产最低收购价格小麦国标三等2350元/吨，上调60元/吨。

5月6日政策小麦拍卖后，暂停投放。2021年上半年投放政策性小麦6826.5万t，累计成交2778.5万t，去年同期成交514万t。

8 企业开工率处于低位，玉米工业消费受限

2021年上半年，玉米价格高位上涨，带动深加工产品价格创新高；但高价抑制消费，下游需求清淡，企业开工率处于低位，玉米消费受限。2021年上半年，全国淀粉均价3542元/吨，同比上涨45%，环比上涨22%；2021年上半年，全国酒精均价6885元/吨，同比上涨31%，环比上涨7%。一季度，原料价格上涨带动淀粉、酒精价格创历史新高，同时原料价格高企叠加春节假期，企业开工率小幅下降，淀粉行业利润仍向好，但酒精企业开始步入亏损通道。二季度，玉米价格高位运行，深加工产品跟涨幅度较小，高价抑制消费，企业库存处于高位，下游需求清淡，4月下旬淀粉行业步入亏损通道，5月下旬至6月初受加工副产品价格上涨带动，东北企业小幅盈利，但是，6月中下旬再次亏损，企业开工率也陆续下降。2021年上半年全国淀粉企业开工率65%，同比下跌1个百分点（疫情影响），较2019年上半年下降8个百分点；酒精企业开工率45%，同比下跌26个百分点，较2019年上半年下降29个百分点。

据粮信中心6月供需数据显示，预计2020-2021年度中国玉米工业消费7800万t，同比下降200万t，与上月预测值持平。2021-2022年度玉米工业消费7900万t，同比增加100万t。

9 供需博弈，2021年下半年粮价震荡偏弱运行

供应方面：新季玉米价格居高，农民种植效益增加，加上国家将适当提高种植补贴，新季玉米种植面积将有明显增加，农业农村部预计增加1000万亩以上，玉米产量或创新高。进口方面，2021年1-5月进口谷物超2475万t，如果照此节奏进口，全年进口量超5000万t，对于国内玉米市场补充是相当可观。小麦替代方面，截至6月底，山东小麦价格倒挂已超半年，且倒挂幅度在300元/吨以上。今年新麦收割期间局地降雨，部分新麦质量不容乐观，但可流入饲用领域，因其利润空间更大，小麦饲用需求加大，挤占玉米消费。据博亚和讯测算，预计全年小麦在饲料中消费量有望达到3500万t以上。另外，超期稻谷定向投放也能填补玉米市场缺口。

需求方面：饲料消费：2021年上半年猪价“断崖式”下跌，6月局地低点跌破12元/千克，猪价全面跌破养殖成本线，外购养殖每头亏损超千元，自繁自养由盈转亏，养殖端悲观情绪较浓，部分规模场已由快速上规模转为控量生产，局地养殖户淘汰母猪，主动减产，抑制后期饲料需求。工业消费：原料上涨带动深加工产品价格涨至高位，但高价抑制消费，淀粉库存处于高位，企业开工率同比处于相对低位，抑制玉米深加工需求。

整体来看，往年在三季度青黄不接时期，玉米价格会季节性上涨，但是，今年二季度国家调控政策频繁出台，既减弱了青黄不接时期贸易商惜售心理，减缓价格上涨，也抑制了贸易商因恐慌情绪集中售粮而引发的价格快速下跌，使得玉米价格波动幅度收窄。在下游需求增幅放缓，而谷物替代充足的大环境下，玉米供需偏紧格局逐渐缓解，预计三季度玉米价格大幅上涨空间不大，四季度新粮上市后玉米价格或有回落，预计2021年下半年全国玉米均价在2650～2950元/吨区间运行，仍需关注政策动向。□