利润质量分析

钱文

【摘   要】企业生产经营活动的目的是尽可能的获取利润，传统的利润分析主要使用资产负债表和利润表的相关项目进行，通过相对数和绝对数进行横向对比和纵向对比得出结论，但现实中我们发现，利润金额很大，而盈利能力很差，甚至破产、倒闭、死亡的企业不在少数，这就需要考虑利润质量。本文从利润的含金量、利润的持续性和利润的战略性等方面对利润质量进行分析，以期待利益相关者对利润质量有一个全新的认识。

【关键词】含金量;持续性;战略性;利润

引言

实现利润，企业价值最大化，股东价值最大化是公司管理层的责任担当，是现实利益相关者和潜在利益相关者的关注焦点。然而，在企业的生产经营活动中，我们常常看到，利润表反映的利润金额很大，但企业的偿债能力、盈利能力、发展能力等很弱，甚至面临着生存和发展的问题，人们不禁要问，企业出现什么问题了，怎么会造成这样的情况，其实，这是企业利润的质量问题造成的结果。此文从利润的含金量、利润的持续性和利润的战略性等方面对利润质量进行分析，让利益相关者走出对利润认识的误区，让企业管理层准确理解利润的质量，创造出更多更好的利润，为企业的生存、发展、壮大奠定坚实的物质基础。

1.利润应该具有含金量

利润的含金量是指利润金额必须有相应的现金流量支撑。利润表的利润是用权责发生制计算出来的，利润产生，营业收入增加，应收账款增加，应收账款变现后，利润的基础才得到夯实。应收账款的变现能力可以由收付实现制下的现金流量表体现，因权责发生制与收付实现制的差异，利润额的大小与现金流的多少存在着一定的时间差，但他们的规模是同向的，只有这样，利润才具有质量，具体分析如下。

1.1核心利润应该具有含金量

核心利润由企业的核心业务产生，即经营活动产生的营业利润，可以通过经营活动产生的现金流来判断其质量的优劣。但应该注意的是，利润表中的营业利润扣除了当期的非付现费用（固定资产折旧和其他长期资产摊销）、财务费用，但包含所得税费用;现金流量表中的经营活动现金流净额项目扣除了所得税费用并剔除了由筹资活动产生的财务费用，但包含上面的非付现费用，可以看出，在正常情况下，经营活动现金流净额应该高于核心利润。经验数据告诉我们，在排除行业和企业发展的因素影响外，核心利润含金量高的企业，其经营活动现金流净额≥该企业同期核心利润的1.2至1.5倍（针对存货周转率大于2次/年的传统行业企业）。如果差异大，说明核心利润含金量低，质量差。

1.2投资收益应该具有含金量

投资收益是企业投资性资产经过投资过程后产生的收益，它产生于投资持有期、投资处置时和类别转换后。

投资持有期产生的投资收益，如果长期股权投资采用权益法核算，当被投资方实现净利润或净亏损时，投资方要按投资比例确认为投资收益，但含金量较低，因为此时的投资收益不一定全部形成现金流，除非被投资企业将净利润以现金股利全部分配;如果长期股权投资采用成本法核算，当子公司宣布分配现金股份时，投资方确认为投资收益，该收益是有现金流保证的，这种投资收益有质量，只不过确认为投资收益与实际收到现金有一定的时间间隔。

投资处置时产生的投资收益是售价大于账面价值之差，能否产生，取决于投资性资产的质地，质地的好坏决定售价的高低，投资收益的多少，所以，投资收益含金量具有不确定性。

类别转换后产生的投资收益是指投资核算方法的改变而产生的收益，一般不会产生现金流，是一种没有现金流保证的投资收益，几乎不存在含金量问题。

1.3其他收益应该具有含金量

其他收益主要是指政府补贴收入，如，资产注入、税收优惠等，一般都会收到政府的现金，其收益含金量较高。

2.利润应该具有持续性

利润持续性是指企业从过去、现在和将来一直保持着盈利能力而不会终止的一种状况，可以从以下几个方面进行分析。

2.1利润应该具有成长性

企业必须保证适当的成长性才不会被其他企业兼并、也不会产生财务危机和破产。企业的成长性来自于其核心竞争力，通过毛利、毛利率、核心利润、核心利润率等指标反映。

如果企业的毛利率远远超过了行业平均值，表面企业在行业中占据龙头位置，其生产经营活动具有垄断地位，核心竞争力强，有议价能力，其利润有质量。但要注意无计划的产销失衡，存货积压造成的虚高毛利率以及账务处理不当，人为故意调高的毛利率，这样的毛利率形成的利润是没有质量的。

核心利润是企业财务业绩的主体，它与营业收入的比例就是核心利润率，是企业盈利能力的主要指标，如果该指标高于目标值、行业平均值，达到优秀企业标准，说明企业拥有核心竞争力，竞争优势明显，行业龙头地位巩固。

2.2利润应该具有波动性

因非经常性损益的存在导致利润无法相对保持稳定而出现业绩变化的上下区间就形成利润的波动性，非经常性损益与经营业务没有直接关系或者说关系不紧密，但其一次性发生或低持续性发生的性质、金额及频率会影响正常利润的反映，不利于评判营业利润的质量。所以，考察利润的波动性时，要求剔除非经常性损益项目，如资产盘盈盘亏、补贴收入、税收优惠、税费返还、资产处置、捐赠支出、债务重组收益、罚款收支、非常损失等项目，这些项目具有一次性、不确定性和不可持续性，使利润产生较大波动，误导财务报表使用者对利润质量的看法。

3.利润应该具有战略性

利润应该具有战略性是指企业利润的实现应该与企业的战略匹配，不同的企业战略会使用不同的经营性资产和投资性资产而产生不同的资产结构，导致不同的盈利能力和利润水平。企业的利润水平只有与企业战略匹配，利润才有质量，具体内容分析如下。

3.1资产结构反映利润的战略性

通过计算经营性资产与投资性资产比例、核心利润与投资收益比例可以得出一个简单的结论：在资产结构中，当经营性资产与投资性资产比例接近时，企业战略实施效果较好，所产生的利润与企业战略高度吻合，此时的利润是有质量的;如果上述两种资产比例相差较大，则企业战略实施差，所产生的利润没有质量。

3.2不同类别资产的获利能力不同

经营性资产的获利能力可以用经营性资产报酬率（核心利润与平均经营性资产之比）指标反映，但要注意该类资产项目很多，不同项目的经营性资产其获利能力和获利方式不同，如产品销售收入和房屋出租收入在利润中的比重不同;投资性资产的获利能力可以用投资性资产报酬率（投资收益与平均投资性资产之比）指标反映，但同样要注意不同的投资性资产有不同的投资收益，且其核算方法、确认条件、计量属性均有所不同。

综上所述，利润应该具有含金量，具有持续性，并与企业战略相吻合，这样的利润才是有質量的。

参考文献

[1]张新民、钱爱民.财务报表分析[M].中国人民大学出版社，2020.

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