中国联通EVA 业绩评价

□文/吴 梦 曹 姝

（沈阳化工大学 辽宁·沈阳）

［提要］ 随着5G 时代的到来，电信行业正面临着巨大的挑战。要想在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现股东财富最大化，必须拥有一套完备的业绩评价体系。以中国联通为例分析EVA 业绩评价方法。首先对中国联通EVA 相关指标进行计算，接着对中国联通EVA 值与传统指标进行对比分析，得出引入EVA 指标的必要性，最后为中国联通EVA 业绩评价体系提出完善建议。

一、EVA 业绩评价方法

（一）EVA 的概念。EVA，又称经济增加值，是指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得，这其中既包含债务资本成本，又包含权益资本成本。EVA 是一种新兴的业绩评价指标，首次出现这个概念是由美国思腾思特公司于20 世纪90 年代提出的。该公司认为此评价方法会为业绩评价注入新鲜血液。

EVA 值真实地反映了企业的绩效，它既考虑了企业的债务性资本成本，又考虑了权益性资本成本。EVA 主要致力于企业长远发展，但传统业绩评价方法在计算时忽略了权益性质的成本，只将债务成本在计算时有所体现，促使企业只关注那些成本低、收益高的项目，两者存在很大的不同之处。在EVA 体系的指导下，企业应该着重发展一些长远的项目，不能只看重眼前的利益，应该从长计议，这样才能使企业科学健康地发展，避免在经济改革技术更新的时点惨遭淘汰。

（二）EVA 的计算公式。EVA 的基本计算公式如下：

经济增加值（EVA）=税后净营业利润（NOPAT）-资本总额（TC）×加权平均资本成本率（WACC）

为了准确地反映出企业所创造的价值，思腾思特公司在进行EVA 计算时对164 项进行了调整，但是考虑到各个公司具体所处行业的背景不同，以及EVA 计算的可操作性原则与重要性原则，针对不同的企业，需要的具体调整事项也不同。本文结合中国联通的实际发展情况，对EVA 计算公式作出如下调整：

经济增加值（EVA）=税后净营业利润－资本成本=税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率

其中：税后净营业利润=净利润+（利息支出调整项+研究开发费用调整项）×（1-25%）

调整后资本=平均负债总额+平均所有者权益-平均无息流动负债-平均在建工程

二、中国联通EVA 业绩评价分析

（一）公司概况。中国联合网络通信集团有限公司（简称中国联通）是在2009 年初，在我国国务院的同意下，将中国联通和中国网通两家公司结合所形成的国家持有股份的特大型电信行业。

中国联通在我国31 个省、自治区、直辖市和国外多个城市地区有合作项目，并且是目前我国唯一一家公司同时在中国上海、中国香港、美国纽约上市的特大型电信企业。

中国联通的网络可以到达全中国乃至全世界的任何地方，公司的主要业务有：固定通话，移动通话，国内、国际通话，卫星国际专线、数据通信、网络接入和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。2009 年年初，中国联通取得了WCDMA 制式的3G 牌照。

表1 中国联通税后净营业利润计算表（单位：万元）

表2 中国联通调整后资本计算表（单位：万元）

（二）中国联通2016～2018 年的EVA 计算

1、税后净营业利润计算。表1 数据主要来源于2016～2018年财务报表。（表1）

2、调整后资本的计算（表2）

3、平均资本成本率的确定。目前，我国市场经济体制仍不完整，要固定权益资本成本存在很大的困难。因此，我国国资委在业绩评价细则中对我们国家的国有企业计算需要的资本成本率做了硬性要求，由此得出中国联通在计算EVA 时的资本成本率采用5.5%。

4、EVA 值的计算。通过以上计算得出税后净营业利润、调整后资本以及平均资本成本率，并结合EVA 计算公式，得到中国联通2016～2018 年的EVA 值，具体计算结果如表3 所示。（表3）

（三）EVA 计算结果与净利润对比分析。从中国联通2016～2018 年的财务数据可以看出，净利润有较大变动，每年都有所上升，并且增长幅度越来越大，总体来看，经营效果较好。从EVA 的角度来看，3 年间EVA 值一直小于零，且数据逐年减少，所以不管净利润增长多少，中国联通2016～2018 年始终没有实现真正的价值。（表4）

两者的比较得出的结论不同，具体原因有以下几点：首先，净利润指标在计算时仅考虑债务资本成本，而不考虑权益资本成本。但EVA 在计算时两者都要考虑，因此计算的结果为净利润一直大于零，EVA 一直小于零，并且净利润远远大于EVA值。通过净利润指标给大家带来了一种该公司赚钱的假象。其次，在计算传统财务指标净利润时主观性太强，受影响的因素太多，会计工作人员可能存在主观判断，因此这个结果的真实性有待考虑。但是，在计算EVA 时客观地进行了相关科目的调整，更将权益成本加入到计算中。所以，EVA 值更能反映出企业客观真实的业绩。

综上所述，将EVA 与净利润相比较可以得出，EVA 值更加全面具体，因为进行了一系列的项目调整，更能真实准确地反映企业税后营业利润净值以及所有者投入资产的成本，减少数据的主观性，所以EVA 的计算结果更接近中国联通真实经营状况。

表3 中国联通EVA 计算表（单位：万元）

表4 中国联通EVA 与净利润对比表（单位：万元）

三、中国联通EVA 业绩评价体系完善建议

（一）加强宣传培训。中国联通要加强员工对EVA 的认识，不断强调EVA 的重要性。举个例子，公司要教会员工如何使用EVA 来判断企业的业绩，并且要让员工在实际操作中理解EVA 的内涵，必要时可以进行问卷调查等形式进行小测试，使得EVA 融入到企业中的每一个人中。同时，企业也要积极宣传EVA 指标，将其应用到公司的各个领域，例如企业的投资活动、筹资活动、经营销售活动。EVA 的应用非常广泛，但能否发挥其全部的作用，使其达到最好的成果，还需要公司管理层及全体员工的努力。

EVA 的影响力可以渗透到企业的各个部门，因此企业的所有人无论其地位高低，无论其工作性质是哪方面，都会或多或少地接触EVA 指标，特别是公司的高级管理人才，需时时刻刻接触EVA 指标。所以，中国联通的重中之重是对公司高层管理人才展开系统的有关EVA 的讲座及培训工作，让公司所有人理解EVA，认同EVA，应用EVA。

（二）推进互联网化运营。从现阶段来看，技术革新推动了互联网行业的高速发展，电信行业也迎来了新的挑战。要利用互联网不断打开市场，不断提升企业的技术，不断推动办事效率，不断完善信息披露制度，使得EVA 的调整指标更容易获取，计算更方便快捷。中国联通作为三大运营商之一，应积极适应新格局，加强互联网化运营，完善信息披露制度，争取实现高效率、低成本、高服务的优质运营模式。

（三）建立科学配套的激励体系。成功的EVA 体系必须拥有完善的配套方案。现阶段，中国联通的传统评价方案是依据国家相关部门要求制定的，但没有一整套科学的激励体系。而且现有的评价方法并没有给企业带来实际利益。目前，该企业并不注重业绩评价考核。在此建议中国联通公司结合自身公司的特点，具体问题具体分析，将员工工资与EVA 相结合。可以先在高层管理人员中实施，有所成效后，再在公司大力推广。比如，将EVA 与升职加薪紧密联系在一起。在实施的过程中不断发现问题，不断改进问题，不断进步，不断进行业绩评价，最终制定出具有中国联通特色的业绩评价体系。同时，公司应大力支持该体系的发展，制定与之配套的激励体系。

四、结语

综上所述，EVA 业绩评价方法相较于传统业绩评价方法有着明显优势。EVA 业绩评价方法不仅考虑权益成本，还考虑债务成本，着眼于企业实际创造的价值，提高了企业的工作效率。但其还存在着制度不够完善，计算较复杂等问题，中国联通要积极探索，努力实现最符合中国联通特色的EVA 业绩评价体系。