武商集团偿债能力浅析

□文/张树年

（四川建筑职业技术学院成都校区 四川·成都）

［提要］ 本文研究企业偿债能力与企业运营状况的关系，简要评估企业的偿债能力。首先，选取武汉武商集团进行研究，采用定性分析和定量分析对企业的偿债能力作具体分析；其次，通过分析发现武汉武商集团存在较高的债务水平且偿债能力较低，导致企业运营能力不佳；最后，基于以上结论，提出关于提高企业偿债能力以进一步促进企业健康可持续发展的相关建议。

一、引言

偿债能力是指企业偿还债务的能力，是企业能否健康生存和发展的关键，反映了企业的财务状况。近年来，我国经济增长速度放缓，但是国内消费品市场仍保持稳定增长，GDP 的增幅逐渐低于社会消费品零售总额增速，最终消费对经济增长的贡献率不断增强。本文选取了武汉地区商业零售龙头企业——武汉武商集团作为研究对象。

本文分别采用定性分析和定量分析来识别武汉武商集团的偿债能力。在定性分析中，借助信用评估5C 法分析了武汉武商集团偿债的主观意愿和客观因素，在定量分析中，选取了该企业以及同类企业偿债能力的相关财务指标进行分析，包括流动比率、速动比率、资产负债率，从短期偿债能力和长期偿债能力两个方面具体分析了武汉武商集团的偿债能力。然后，基于对比分析数据，发现武汉武商集团的偿债能力较差，存在一定的财务风险。最后，本文针对武汉武商集团存在的问题，提出了相应的建议，希望对武汉武商集团今后的发展提供一些参考意见。

二、文献综述

近几年，由于零售行业的发展迅速，其发展问题受到了许多专家学者的关注。张莉艳、安维东（2015）研究发现在互联网经济的快速发展影响下，传统零售业应加快转型升级步伐，国有零售企业为迎合行业高度市场化应深入混合制改革。齐严（2017）具体剖析了国外领先零售商业企业的模式创新，为中国传统零售行业的创新发展、走向新零售提供了宝贵的经验依据。刘鹤（2019）认为，中国新零售行业规模不断发展壮大，已经形成了新的零售业生态圈，传统零售行业面临着深度再造和变革。

企业偿债能力的强弱直接反映了其是否能在市场经济激烈竞争中生存下来的可能性。陈晓红（2012）的研究指出要全面准确地评估企业的偿债能力，企业保持合理的偿债能力十分重要。曾慧宇（2016）研究发现如果企业偿债能力高，获得借款会变得相对容易，也降低了借款成本，同时也有助于降低债权人对企业的会计稳健性要求。白羽和曹思宇（2017）研究通过构建综合偿债评价体系，分析了线上、线下两类零售商业企业的偿债能力状况，指出了传统零售企业应当建立全渠道营销体系，促进零售业转型升级。

三、武汉武商集团偿债能力定性分析

（一）公司简介。武汉武商集团股份有限公司，简称武商，是湖北省最大的综合性商业企业集团之一。公司的经营业态主要分为购物中心、量贩超市连锁两大板块。武汉武商集团的前身是创建于1959 年的武汉商场，1992 年在深圳交易所正式上市，被称作为中国商业第一股。几十年来，武汉武商集团伴随着祖国的强大而不断成长发展，成为中国企业的佼佼者之一。武汉武商集团销售规模和经济效益持续在湖北商业同行业中领跑，被誉为“湖北商业的一张名片”。

（二）武汉武商偿债能力定性分析。信用5C 评估法是传统的企业对客户的信用资格评价方法，也常被用于分析偿债能力。5C 评估系统即：品质（character）、能力（capacity）、资本（capital）、抵押（collateral）、条件（condition）。偿债能力定性分析主要分为“品质”和“条件”两个方面。

1、品质分析。品质是企业的主观意愿，主要分析武汉武商集团是否具有偿债意愿，是否被列入全国失信被执行人名单。在公开数据中，武汉武商集团面临的司法诉讼较少，几乎没有涉及债务纠纷，企业高层也没有信用风险。但是，2018 年武汉武商集团的全资子公司武商量贩，因拖欠物业方租金被列入全国失信被执行人名单，给母公司的名誉造成了一定影响。武汉武商集团资金雄厚，是一家国有企业，应该具有偿还能力和偿还意愿。

2、条件分析。“条件”主要指客观因素，是分析影响到武汉武商偿债能力的外部经济环境。目前，我国零售业发展进入缓慢增长状态，我国经济出现下行形势，加之新兴电商的冲击，传统零售行业普感压力，不少公司出现了业绩下滑、利润紧缩的情况，偿债能力也受到一定影响。武汉武商集团是地区零售商业龙头企业，但在2018 年开始营业收入、净利润也出现大幅下滑，降低了企业的偿债能力水平。

四、武汉武商集团偿债能力定量分析

定量分析是借用财务数字来进行量化分析，是精准的财务分析。正确评估企业的偿债能力要综合企业的短期偿债能力和长期偿债能力来判断。

企业偿债能力的评价指标主要有：流动比率、速动比率、资产负债率。本文基于以上指标采用横向分析法将武汉武商集团和与其处于同一行业中具有代表性的其他几家企业的各项指标数据进行对比分析；同时采用纵向分析法将武汉武商2015～2019 年的偿债能力的各项指标分别进行分析，以便更好地研究武汉武商集团在持续经营时期内的偿债能力水平。

（一）短期偿债能力。短期偿债能力主要通过分析流动比率和速动比率两个指标来判断。流动比率反映了企业流动资产对流动负债的保证程度，一般情况下，流动比率等于2 是一个合理的数值。速动比率反映了企业速动资产对流动负债的保证程度，比率越大，企业的短期偿债能力越强。速动比率相比于流动比率，考虑了不同的流动资产的流动性的差异。通常速动比率等于1 企业的偿债能力较为安全。武汉武商集团2015～2019 年流动比率与同类公司的对比如表1、表2 所示。（表1、表2）

1、流动比率。从表1 中可以看出，武汉武商集团2015～2019 年流动比率不是很稳定，2015～2018 年呈持续上升，2019 年又小幅度下降，但整体一直处于低水平状态。一般偿债能力较好的公司的流动比率应该在2∶1 以上，由此可以看出该公司近五年的流动比率过低，短期偿债风险较大。

从表2 中可以计算分析出，武汉武商集团的流动比率在同类公司中处于较低水平，所选取的公司流动比率均值为1.22，而该公司流动比率为0.52，在平均值之下，说明该公司的短期偿债能力与同业相比较低。

2、速动比率。从表1 中可以看出，2016 年武汉武商集团的速动比率大幅升高，2019 年又大幅下跌且总体呈下降趋势。说明该公司短期偿债风险总体呈上升趋势。

从表2 中可以计算分析出，武汉武商集团的速动比率在同类公司处于较低水平，所选取同类公司速动比率均值为0.59，而武汉武商集团的速动比率为0.18，达不到平均值的1/3，说明该公司的短期偿债能力欠佳。

从流动比率、速动比率的数据中分析：流动资产中存货、待摊费用等较多，导致变现能力较差，影响了企业短期偿债能力；流动负债高于流动资产的现象在过去几年一直存在，公司的资金链并不乐观。

（二）长期偿债能力。资产负债率是衡量一个企业长期偿债能力的重要指标，资产负债率越小，偿债能力越强。企业合理的资产负债率在40%～60%。

表1 2015～2019 年武汉武商集团短期偿债能力指标一览表

表2 2019 年武汉武商集团短期偿债能力指标与同类公司对比一览表

表3 2015～2019 年武汉武商集团长期偿债能力指标一览表（单位：%）

表4 2019 年武汉武商集团长期偿债能力指标与同类公司对比一览表（单位：%）

从表3 中可以看出，武汉武商集团的资产负债率近五年总体呈下降趋势，说明武汉武商集团的长期偿债能力不断得到改善，这说明债权人将资金借给企业时承担的风险在降低。

从表4 中可以计算分析出，武汉武商集团的资产负债率在同类公司中处于较高水平，所选取的同类公司的资产负债率均值是48.99%，该公司的资产负债率是59.70%，在平均值之上，反映出其长期偿债能力比同类公司偏低。

武汉武商集团近四年来资产负债率基本低于60%，综合其短期偿债能力来看，郑州天尚面临较大的长期债务压力。武汉武商集团近5年的资产负债率和2019 年与同类企业的对比如表3、表4 所示。（表3、表4）

五、结论及展望

本文以武汉武商集团为例，研究企业的偿债能力，分析出武汉武商集团流动比率低，速动比率低，资产负债率高，企业偿债能力较弱。基于此，本文提出了相应的意见和建议，期望能促进武汉武商集团的发展，也希望能为其他传统零售企业提供借鉴。基于以上结论，本文提出了关于公司提高偿债能力的相关建议。

（一）加强偿债意识，维护信用声誉。公司信誉良好不仅会从银行获得足够的贷款额度，但也从民间获得大量资金来解决资金问题，促进企业发展，提高短期偿债能力。相比之下，信誉较差的企业会被银行列入黑名单，并在中国人民银行的信用信息系统中公开，使得企业很难获得贷款。武汉武商集团应该进一步提升自己的偿债意识，抵制拒不还款的作风，维护好自己良好的信用声誉。

（二）优化资产结构，降低负债规模。公司有着各种各样的资产，合理的资产结构能提高企业的偿债能力。武汉武商集团应该优化资产结构，合理管理存货、应收账款、固定资产等，使企业有充足的资金偿还账务。债务融资比股权融资能提供更多的资金，降低融资成本，缓解上市公司的内部控制压力。武汉武商集团应合理控制债务规模，在促进企业健康可持续发展的同时，保持良好的偿债能力。

（三）提高资金利用率，保持资金充足。加强武汉武商集团的偿债能力可以从提高现金流量管理水平入手。加快资产运营效率，可以提高资产流通速度，促进武汉武商集团挖掘潜力，积极创收，提高公司的偿债能力。同时，加强企业内部信息的沟通与交流，实现资金资源有效利用。武汉武商集团可以建立资金结算统一管理中心，降低资金使用的风险，提高资金使用效率。

本文从定性和定量的双重视角分析了企业偿债能力的相关问题，同时以武汉武商集团为案例进行分析。本文未来的研究方向可以以不同行业为基础，区别分析不同行业的偿债能力的差异。