探析金融资产管理公司不良资产处置模式

许颖华

一、引言

由于我国宏观经济下行压力逐渐增大、金融机构风险防控能力不佳、区域性风险因素集中暴露等原因，我国不良资产总额在逐年递增。2020年，商业银行不良贷款余额为3.5万亿元，同比增长8.5%；不良贷款率为1.92%，逾期90天以上贷款占商业银行不良贷款总额76%。同年，商业银行不良资产处置金额为3.02万亿元，而2017年至2020年，我国不良资产处置总额高达8.8万亿元。

随着近年来我国不良资产供给的增加，不良资产市场参与主体趋于多元化、复杂化，但是金融资产管理公司（AMC）仍然是主要的参与者。2013年以前，我国不良资产市场主要由中国华融、中国东方、中国长城及中国信达四大AMC占据。随着我国不良资产管理需求的激增，地方系AMC、银行系AMC及外资系AMC都在不断加入不良资产处置行列。不良资产作为我国金融市场重要的风险来源，是我国银保监会及人民银行重点监管内容。2017年，银监会发布了《金融资产管理公司资本管理办法（试行）》，以规范金融资产管理公司不良资产业务的经营、防范多元化经营风险。

二、金融资产管理公司主要的不良资产处置模式

1.市场化债转股

市场化债转股是金融资产管理公司重要的不良资产管理业务。债转股业务中的债权指的是商业银行向债务方发放的贷款金额及相应利息，股权指的是债务方公司的所有者权益。金融资产管理公司通过向商业银行收购不良资产包，即商业银行债权，进而将该部分债券转换成债务方的股权。根据2018年6月银保监会发布的《金融资产投资公司管理办法（试行）》，商业银行债转股业务需要以金融资产管理公司为载体，通过金融资产管理公司实现债权向股权的转换。商业银行债转股业务必须遵守洁净转让及真实出售原则，从而将债权正确转让至金融资产投资公司，最后由金融资产投资公司持有债务方的公司股权。金融资产管理公司在收购商业银行对债务方企业的债权后，可依法向社会合格投资者公开募集资金作为债转股业务的开展资金。金融资产管理公司主要的公开募集资金方法有同业拆借业务、同业借款业务、债券回购业务及发行金融债券等。根据银保监会的规定，商业银行可以向非本行所属的债转股实施机构转让债权，同时可以通过多家金融资产管理公司交叉开展市场化债转股业务。截至2020年底，市场化债转股落地金额高达1.6万亿元。在国家去杠杆政策背景下，我国债转股市场规模在逐步扩大，债转股签约金额及落地金额也在不断增加。

2.不良资产证券化

不良资产证券化是目前金融资产管理公司不良资产管理的创新形式。不良资产证券化能够有效增加金融资产管理公司的资产流动性，并有助于金融资产管理公司快速回笼资金，扩大不良资产处置规模。

我国金融资产管理公司利用证券化处置不良资产的模式需要追溯至2003年。当时，中国信达AMC通过与德意志银行的合作，利用不良资产证券化处置了25.5亿元的不良资产。因此，我国不良资产证券化的发展起步较晚。2003年至2008年为我国不良资产证券化的试点阶段；2005年，原银保监会开展了总金额高达150亿元的不良资产证券化试点工作；2009年至2015年，为了规避2008年全球金融危机对我国经济的冲击，于2009年停止了所有的不良资产证券化业务。2016年至今为我国不良资产高速发展阶段，2016年，我国共计发行了14只不良资产支持证券，涉及不良资产处置金额为510亿元。我国金融资产管理公司在收购商业银行不良资产后，以不良资产为偿付支持，将其转移至特殊目的载体（SPV），并通过优化证券交易结构实现不良资产证券的信用增级，进而向金融市场公开发行不良资产证券。

3.“互联网+不良资产”模式

随着互联网时代的高速发展，大数据、云计算、区块链及人工智能等高效率的计算机技术都已基本成熟。根据人民银行发布的《金融科技发展规划（2019—2021年）》，数字金融科技的发展不断被强调，并且人民银行指出，利用科技赋能金融服务，增强金融风险技防能力。目前，金融资产管理公司利用互联网技术开展不良资产处置主要有数据服务、撮合服务及催收服务三种类型。数据服务类不良资产管理指金融资产管理公司利用大数据及云计算等工具，自动化、智能化分析不良资产的市场价值，并持续更新不良资产包信息。

三、提高金融资产管理公司不良资产处置效益的策略建议

1.制定市场化资产评估机制

债务方公司的股权计量是债转股业务最为关键的内容。债务方股权计量结果直接影响金融资产管理公司的资产状况及财务报表的准确性。金融资产管理公司在债转股业务开展过程中一般会受到债务方企业、地方政府的双重影响，进而导致股权估值结果失真。因此，为了规避股权公允价值虚高的情况，金融资产管理公司首先应该建立债转股的市场化评估机制，以保障股权计量结果的准确性；其次应该制定市场化股权评估方法的流程规范，对初始确认、估值计量及终止确认这三个关键环节进行严格把控；最后应该在对债务方股权开展市场化评估过程中，通过第三方评估机对股权公允价值进行复核，从而保障股权公允价值计量结果的客观真实性。

2.建立不良资产信息共享服务平台

随着互联网时代及金融科技的高速发展，未来“互联网+”必定与债转股、证券化等不良资产处置模式进行深度融合。首先，金融资产管理公司应该积极引进大数据、云计算及区块链等现代化的互联网技术，并加强金融科技在不良资产处置中的实践运用，从而推进不良资产处置模式的转型升级；其次，金融资产管理公司应该加快建立不良资产信息共享服务平台，利用大数据等技术实现不良资产信息的集约化管理；最后，金融资产管理公司应该在监管部门的牵引下，实现跨机构、跨地区及跨层级的不良资产信息共享，以避免不良资产信息不对称造成的系统性风险。

四、结语

金融资产管理公司是目前我国不良资产处置的主要机构，承担着风险分散、风险救助等主要经营职责。金融资产管理公司通过市场化债转股、不良资产证券化以及“互联网+不良资产”等模式，以期不断收购处置商业银行不良资产包，并加快商业银行不良资产处置的效率。