财务公司在LPR定价模式下应对策略与业务创新研究

刘钊

摘要：2019年8月份，央行推出新增贷款LPR定价模式，这一举措迈出了“利率并轨”的务实第一步，LPR定价对金融机构资产定价将产生革命化的影响。财务公司作为非银行金融机构，以传统存贷款业务为主导，更将受到深远的影响，利率完全市场化的背景下，财务公司如何开展创新和突破，是财务公司今后发展面临的重大课题。

关键词：LPR定价；财务公司；利率市场化；金融创新

一、推进LPR定价模式的国际国内背景

国际背景分析：当前阶段是全球经济特殊阶段，在全球经济下行压力预期不断加大的前提下，全球央行进入降息周期，最大经济体美国于2019年7月31日宣布降息25个基点，同时，还有20多个经济体央行先后降息。应该说，中国经济运行态势是稳定和正常的，也决定了中国在当前主要经济体中唯一实施常规货币政策。通常情况下，实施非常规货币政策包括两个特征，一是零利率，二是央行直接到市场上买债。显然，中国经济运行无上述两个特征。

国内背景分析：中国宏观经济指标在2019年上半年保持在合理区间，但影响因素不容小觑，中美贸易战、国内产业结构调整等。面对新的风险挑战，进一步疏通货币政策传导机制，更好发挥市场配置资源作用成为当前亟需推进的工作。在市场利率明显下降态势下，把前期降低的市场利率传导成为降低实体经济信贷利率，是符合国际货币政策变化的总体趋势的正确举措。

二、利率市场化改革相关节点

本次LPR定价模式致力于打破中小企业融资难、融资贵瓶颈，推动实际利率进入下行轨道，提振经济微观活力。LPR（贷款市场报价利率）改革，意在温和打破对贷款基准利率的依赖。意在构建实际利率下行的正向循环，完善长短期利率调控的协调机制。

1.2013年7月20日：全面放开金融机构贷款利率管制；

2.2015年5月1日：正式实施《存款保险条例》；

3.2015年10月23日：商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限；

4.2019年8月17日：LPR定价模式出台，新发放贷款参照LPR定价，方式由公开市场操作利率加点形成。

三、财务公司依赖于传统存贷款业务

据财务公司2018年末行业统计报表显示，目前中国共有财务公司253家，财务公司作为金融机构之一，除衍生品交易、股票投资等高风险业务需监管部门另行审批外，财务公司基础经营范围与商业银行类似，财务公司服务对象仅限于集团内成员企业，存贷款息是财务公司主要收入来源。2018年末，财务公司行业资产总额6.33万亿元，其中贷款为2.88万亿元，占资产比例最高，为45.57%；存放同业为2.46万亿元，占比38.84%。上述两项，是财务公司的主要业务，其收入是占总收入的比达92.15%。2018年末，财务公司行业表外业务总额3.17万亿元，其中委托贷款1.93万亿元，占表外业务比例最高，为60.86%；承诺类业务为0.51万亿元，占比15.99%。财务公司行业表外业务收入大多为手续费和佣金收入，占总收入比为1.60%。

财务公司经营模式中，服务集团内部中小企业是贯彻国家政策导向的重要举措之一，2018年下半年至今，虽然国家连续出台鼓励中小企业信贷增长相关政策，但中小企业信贷增长未有明显回暖。企业集团内部中小企业由于议价能力不强，在贷款定价中处于明显弱势，因此，依靠财务公司贷款成为最佳选择。LPR利率定价模式与僵硬的贷款基准利率脱钩，有利于打破贷款利率隐形下限，修复LPR对信贷利率的实际调控能力。LPR定价模式将引导财务公司的利率定价策略，对成员企业信贷支持将实现有一个新跨越。

四、LPR定价模式对财务公司存贷款业务影响

1.存贷款息差持续缩小：2018年财务公司行业贷款规模5.07万亿元，较去年同期增长10.43%，但存款利息支出763.63亿元，同比增长19.84%，较存款增幅扩大9.41个百分点。

上述存款利息支出与贷款利息支出差距不断扩大，主要原因是财务公司规模小，无市场自主定价能力，只能采取跟随定价策略。

财务公司服务于企业集团内部成員企业，为成员企业降低综合融资成本是使命和职责所在，据统计，？2018年财务公司行业各项贷款2.84万亿元，平均成本低于基准利率4.35%，以基准下浮10%—20%的资金价格为成员企业发放贷款。实行LPR定价模式后，财务公司资产端资金价格仍将下滑。目前，财务公司存贷款息差已经由2016年2.2%下降至2018年的1.98%，预计，在支持实体经济的政策背景下，利差将会进一步缩窄。

2.业务品种相对单一：财务公司首先面临着存款定价的困扰，受互联网金融、同业竞争等影响，商业银行在LPR定价模式下，围绕自身优势，推出各种理财、结构性存款、大额存单等产品，遏制总体资金收益率下滑的趋势，财务公司由于业务品种单一，原有的存款跟随定价策略遭遇极大挑战。

3.风控压力不断加大：存贷款息差不断缩小，集团对财务公司利润考核压力随之加大，为获取较高贷款利息收入，将资金投向转移到集团内部风险敞口较高的成员企业，财务公司信用风险随之提升。“包商银行”同业存款打破刚兑，就是财务公司将资金存放小型商业银行追求高收益被风险所累的典型案例

同时，财务公司通过进行资金期限错配，提高资金收益，短期存款资金投放期限较长、收益较高的贷款项目，导致头寸紧张，流动性风险加剧。

五、财务公司应对LPR定价措施及建议

1.综合提升业务定价能力：建立符合自身经营管理需要的利率定价模型，摆脱原有跟随定价模式，在存款定价设计上，将资产、负债规模以及具体业务品种占比进行综合考虑；在贷款定价上，能全面将目标利润、客户差异、市场竞争、资金成本、风险拨备、相关费用等进行综合考虑，不断修正利率定价模型，建立适合自身定价体系。

2.多措并举提升风控能力：被动控制风险向主动稳健经营风险转变，积极改善风险管理理念和风险治理架构，动态管理资产组合上灵活运用多种工具，突出对风险的实现规划和控制，搭建适合自身的风险偏好框架。探索运用利率掉期、利率期权等衍生工具，对按月波动的LPR利率风险进行对冲。在业务开展过程中，不断提高利率风险动态监测分析计量能力，控制利率敏感性缺口。

3.持续改进信用风险管理：提升信贷管理精细化管理水平，加强对新业务、小微企业信贷政策前瞻性研究，制定差异化授信策略和信贷审批模式。在同业业务开展上，应建立白名单制度，根据成员企业经营情况适时对名单进行调整，对如“包商银行”此类的小型商业银行，应持谨慎介入态度。

4.提升流动性风险应对能力：提高利率风险敏感度，将流动性比例、单一客户资金占比、负债结构比例作为全面资产负债管理基础性指标体系。通过再贴、转贴、同业拆借、债券质押融资等手段，及时补充流动性。

六、财务公司应对LPR定价模式如何业务创新

改變传统业务存贷息差一枝独秀局面，必须由粗放型发展转向注重质量和效益集约式发展，由单一化息差收入向多元化金融业务收入转变，大力拓展中间业务占比。LPR定价模式将推进财务公司中间业务拓展和金融创新能力提升。

1.传统业务创新：积极推进资产证券化的发展步伐，拓展信贷资产证券化、信贷资产出售、并购贷款以及供应链金融、应收账款抵押贷款等业务。积极研究和打造有助于吸收存款、控制存款成本的负债业务创新工具和手段，加强负债业务管理和创新。？

2.中间业务创新：围绕结算平台、交易环节、融资业务进行创新，在金融衍生品创新上，将LPR利率互换、利率期权、远期结售汇作为重要业务拓展手段。注重拓展委托投资业务、信息咨询业务以及国际中间业务等新兴中间业务，逐步缩小存贷息差对利润的贡献度，减少对利差收入业务的依赖，提升中间业务利润占比，拓展盈利空间。？

3.人才管理创新：财务公司属企业集团内部非银行金融机构，在从业人员选择上，更侧重于会计人员团队成员的选拔，对金融利率管理这个相对陌生领域存在一定的距离感，相应缺少精通利率风险管理技术、掌握利率风险管理原理的专业性人才。因此，人才管理的创新成为财务公司开展利率风险管理和创新的重要环节，由于财务公司自身的原因，各种管理利率风险的金融工具特别是衍生金融工具的使用，必须培养具有创新性专门知识利率管理高素质人才。

七、结语

综上所述，财务公司应对LPR定价模式，面临巨大机遇和挑战，在存贷差日益缩小的形势下，建议央行加大对财务公司再贴现等政策工具支持，降低债务成本，一方面为其降低小微企业贷款利率创造条件，另一方面为降低息差依赖、促进业务转型奠定基础。■

参考文献：

[1]张娇.我国利率市场化对银行影响及贷款基础利率LPR应用建议[J].发展，2015（3）.

[2]程实.“利率并轨”迈出务实第一步[J].金融博览，2019（9）.