股权激励制度实施模式及其优化

郑洁仪

【摘 要】随着经济的发展，股权分置改革，股权激励成为公司发展过程中必不可少的一大环节。现阶段，国家越来越重视股权激励制度的应用，越来越注重和支持股权激励制度的发展。与之相应的，企业急需关注自身的治理结构以及人才培养，人力资本作为企业发展的重要因素愈发受到企业的关注。引入股权激励制度将提升企业对于人才的吸引力，提升企业核心竞争力。对股权激励计划的制定与优化能有助于明确中小企业在制定股权激励计划中应关注的焦点，能够帮助企业改善股权激励计划实施过程中的各项具体问题并加以解决。

【关键词】股权激励；经营管理；监督机制；绩效评价

一、问题的提出

改革开放以来，经济社会迎来了全新的发展机遇。企业的发展在经济社会中扮演者重要的角色。中小企业的发展成为经济发展的重要动力。政策为中小企业的发展创造了一系列有利条件，但是，中小企业面临的发展问题仍然突出。机遇与挑战并存。因此如何为中小企业发展创造有利条件成为经济社会发展的关键。

中小企业的长远发展离不开高素质人才的引进。人力资源是影响企业发展的核心因素。以人为核心企业才能朝着良好的方向发展。股权激励机制作为处理企业及其人员之间关系的基本理论，受到广泛应用。1997年我国引入股权激励制度，之后更多的公司在其内部施行股权激励计划。我国的股权激励制度亟待完善。一方面是由于我国中小企业所处的宏观经济环境。另一方面也是由于中小企业自身管理和人力资源管理理念的滞后造成的。

二、股权激励理论概述

（一）股权激励理论概念

股权激励，指企业的高级管理人员和关键技术人员以股东身份参与企业的利润分享，并通过授予股权等方式相应承担一定的风险。这样，员工才能站在企业所有者的角度，着眼长远，更好地服务于公司的长期战略目标。良好的股权激励计划对激发公司核心管理团队的战斗力，提升公司治理水平具有积极的作用。在制定股权激励方案时，应确定明确的激励对象，建立适当的考核指标。激励制度的长期性也需要加以考虑。

（二）股权激励理论特征

股权激励在企业发展过程中实际上是为企业管理提供了具体路径，能够激发员工对工作的并致力于企业长期发展的战略目标。具体而言，股权激励的特征主要包括以下三个方面。

1.是一种长期性激励。与一般薪酬相比，这一模式的重要特征在于长期性。一个员工的职位越高，其行为对于公司业绩的影响就越大。为了企业的永续发展，很多公司都会选择长期的激励措施，尽量将员工特别是高级管理人员和核心技术人员与公司的发展紧密联系起来。将劳动者物化为一种资本是人力资源理论的核心，这种价值在于可以为企业创造经济效益，也是劳动者收入的主要来源。委托代理理论主要立足于经营权和所有权相分离，能够有利于合理配置资源，是对企业所有者利益的维护，能够促使企业长期发展。

股权激励理论依托于人类资本理论以及委托代理的相关理论。一方面，股权激励理论注重对股票增值权的激励，最大程度上实现人力资源的效益。另一方面，该理论能一定程度上有助于妥善解决企业所有者与代理者之间的关系。委托代理的情形下，由于二者的最终利益存在差异，可能会导致在实践中代理人出于其自身利益的考虑损害企业的利益。通过股票增值权激励不仅是对于企业代理成本的降低，更是对于企业员工积极性和创造性调动的有效途径，两者结合才能更好实现企业长期发展的战略目标。

2.体现人才价值的实现。高层次的人才往往需求越高。普遍已经超越了对工资奖金的并且渴望实现个体的人生价值。基于对高层次人才实际发展情况的考虑，制定相应的人才竞争以及激励机制，通过股权激励的方式来实现人才价值与企业的长期发展相统一。

3.是一种决策权激励。股权激励赋予了被激励对象以股东资格，进而直接参与到企业的决策，这也涉及到自身风险承担以及利润分配等一系列问题，在这种情况下，参与股权激励的员工不仅会注重自身的利益，还会站在企业发展的角度去思考问题。股权激励更多体现的是对于企业决策权激励，使得员工能够真正参与到企业的决策当中去。

（三）股权激励制度对企业发展影响

1.股权激励对企业绩效影响。管理者与所有者之间的目标价值观不同，管理者并不一定能够最大程度上实现公司的价值。管理层如果能被给予一定的股权激励，那么他们往往会希望通过增加股權份额的方式，以契合公司股东的利益。在做出决策之时也会更多考虑到最大程度实现企业利益。因此管理层股权激励对于提升企业发展空间具有极大的促进作用。立足于市场环境以及自身的发展状况，相应制定的股权激励措施能提升企业的经济效，并且有利于企业的长期发展。

2.股权激励对企业创新影响。创新对于当今社会发展的重要性不言而喻。尤其对于技术性含量较高的企业，创新是企业生存和发展的根本。加大在科研研发领域的投资力度，拥有先进的技术才能使得企业在长期发展中立于不败之地。而股权激励制度正是提升企业创新能力的有效途径。一方面，股权激励制度能够提升员工的积极性，进而促进创新。另一方面，企业创新性的提升能够赋予企业强大的竞争力，增强企业的经济效益。企业的发展与其员工的发展情况是紧密相关的。当制定评价和考核指标时，不仅可以将发明专利的数量和质量作为一大条件，还可以将研发成本纳入其中。但与此同时，也应考虑到，不应一味追求创新指标，结合自身发展情况，倘若企业的创新能力已经达到瓶颈时期，新的研发成果短期内很难实现，不考虑到现实的实际情况，则难以充分发挥其实际效果，甚至产生一些负面影响。结合企业发展实际，制定科学合理的指标是需要充分考虑的。

3.股权激励对股权激励对象和激励制度影响。企业对于核心技术人员给与充分激励是股权激励计划中的重要环节。因为待遇等问题，高技术人才的离职往往会对企业的实际发展产生不利影响。因此，企业不仅要注重自身培养高科技人才，更要吸纳社会上更多的高科技人才加入企业。股权激励制度是解决这一问题的最佳途径。企业也往往会通过增加股权数量的方式，加大企业的激励力度。

因此股权激励制度既能留下人才，也能激发企业的创新活力。应当予以明确的是，在激励对象的设置上不能仅仅局限于企业高管或者高科技人才，还应适当拓宽激励对象的范围，让更多员工参与其中享受更好的待遇。各个岗位的工作人员应当被考虑其中，完善企业的激励机制，为员工自我价值的实现提供广阔的发展空间，并且让更多员工充分参与，助力企业发展创新。

4.股权激励对公司财务活动影响。可以从公司的盈利情况以及偿债能力等角度分析股权激励与公司财务之间的关系。股权激励包含着各项指标的确定，也从侧面反映出企业的发展状况。公司生产经营的目的是为了创造更多利润。公司的盈利状况对于企业的投资者来说无疑是最为重要的。如何才能有效发挥股权激励制度对企业发展的影响是亟待解决的现实问题。从股权激励制度对企业经营能力的影响来看，股权激励可以通过营运能力指标系统衡量企业配置以及周转资源的能力。企业资源利用率的高低影响到企业生存发展状况。因此，只有制定适当的股权激励制度才会对企业发展产生积极影响。

三、主要的股权激励模式

股权激励包含着各种不同的类型。根据实务过程中的现实情况，主要分为以下三种模式。

（一）股票期权

被激励对象可以按照既定计划提前以低于市场的价格购买一定数量的企业股票。该模式的优点在于，对于激励对象而言，股票期权模式不以提前支付行权费用为前提条件，由于没有财务上的压力，因此利润空间较大。此种情况下，风险是最低的。对于一般公司而言，虽然没有现金上的支出，却能通过股票期权的模式达到激励员工的效果。但此种模式也存在一定的不足。对激励对象而言，由于此种模式下一般期限较长，存在着很多不足。股价上涨与否受很多因素的影响。在一些情况下，可能并不与管理层的努力成正相关。股权期权的价值在股价下跌时价值会相应的减少，激励作用也会大打折扣。因此，更适合处于成长期的企业使用，并且在实务中运用较为广泛。

（二）限制性股票

此种模式顾名思义，指的是符合股权激励的条件，以远低于当前股票的价格购入一定数量的股票，在此期间股票的数量以及份额不得变动。只有当被激励对象达到约定的条件或者业绩之时，才能处分股票的份额，从中获益。

限制性股票体现了权利与义务相统一，能够减少员工离职的现象，降低人员流动给公司造成的损失。但是，在一些发展不是很成熟的企业中，公司业绩情况变化较大，股票的市场价格也常处于不稳定的状态，股票能否在约定的时间上涨是未知的，这样就会使得对于员工的激励效果不够明显。因此，此种模式在一些发展较为成熟的企业运用较为广泛。

（三）股票增值权

股票增值权是指被激励对象在约定期间内符合相关条件时，通过虚拟股票的价格上涨中获取一定的利益。此种模式的优点在于减少额外损失的风险，不需要以支付行权款为前提条件。并且此种模式操作简单，无论是对于被激励对象还是公司而言都是不错的选择。但是，股票增值权的对象是虚拟股票，就激励的效果而言，可能难以达到理想的激励效果。与此同时，此种模式下对于企业的资金有一定程度的要求，通常情况下适合业绩平稳增长的企业。且股票增值权方式一般适用于企业外籍员工的激励。

四、股权激励制度存在的問题

（一）监督机制的不完善

监督机制的不完善将直接影响股权激励的实施效果。事实上，一些上市公司在监督机制上存在着一些明显问题，可能会导致管理层恶意利用公司大股东的激励目的。若缺乏完善的监督机制，就很难对管理层的业绩以及日常经营行为进行相应的监督以及评价。严格的内部监督机制是公司实施股权激励制度的前提。否则，公司发展风险将会提升。缺乏严格的监督制度则可能会导致激励计划成为高级管理人员为了自身利益而采取的方式。既当裁判又当运动员的激励计划会影响到股东的利益，继而影响到股权激励制度的实施效果。

（二）评价指标单一

被激励对象的绩效情况是实施激励制度的基本条件。目前，评价工作绩效的常用方法就是通过指标考核来衡量。因此，评价指标过于单一则不能够对其绩效水平进行准确客观的评价。评价指标过于单一也是股权激励制度的一大显著问题。股权激励的常见模式中，每种模式下都有其不足之处。其中较为常见的就是股票期权以及限制性股票激励。公司在设定股权激励时可以选择多种模式，降低公司运营的风险。只有市场成熟度较高且监督机制完善的情况下，公司的风险才会在一定程度上减少。适当扩大激励范围也有助于提升股权激励制度的影响效果，促进公司长远发展。

（三）资本市场有效性不充分

在西方国家，股权激励制度受到广泛关注和实施，同时也在经济发展中发挥着着必不可少的作用。然而，在股权激励制度的实际运用过程中，仍然存在着许多明显问题。相对而言，西方国家资本市场发展的较为成熟。公司的股价受企业实际经营状况影响很大。国内证券市场蓬勃发展了20余年，但仍然存在很多不足的地方。证券市场受很多非理性，非市场因素的影响较大，证券市场上普遍存在着信息不对称的现象，而且庄家操纵股票市场的现象也屡见不鲜。上述情况都体现出资本市场效率低下。在此背景下激励效果并不理想。如果公司股票价格不能评价公司的业绩情况或者发展程度，就会极大损害股权激励制度的实施效果，难以进行有效的激励。

五、股权激励制度完善建议

（一）加强内部监督机制建设

公司管理经营的直接参与者是经理人，他们往往比股东掌握更多的信息。市场的信息不对称可能会导致他们在实际运营中为了追求短期利益，做出有损公司利益的行为。内部监督机制应当具有独立性，能够对股东的行为进行有效监督，防止对公司利益造成的损害。首先，需要对于制定行权价格的过程进行有效监督，管理一定要适当，要坚决打击各种虚高公司股票价格的行为。其次，激活期间以及激活的前提条件必须严格按照相关规定来确立。最后，监事会是具有独立性的内部监督组织，确保不侵害中小股东的权益。确认薪酬委员会是否高度独立，并确认是否具有权威性，不可为他人操作，不允许经理人参与。有效加强公司的监管工作效率，确保公司长久发展战略的推行。

上市公司的股权激励实施效果于公司治理结构有着密切的关系，完善公司治理结构是解决股权激励制度存在问题的关键。上市公司可以依照实际情况增加独立董事的数量。并可以考虑改革独立董事由大股东由大股东推荐和选拔的做法，以达到独立董事在任用和薪酬方面的独立性，才能进一步保证履职的独立性。加强日常监督，构建科学完善的职工监事制度。

（二）设定全面的绩效考察指标制度

企业应建立科学、全面的绩效评价指标体系，确保能够客观公正的评价激励对象。指标体系直接影响到评价结果，应当从职工对于企业发展的多个维度进行衡量。首先，在设定具体的评估指标时，财会指标以及非财会指标都应当同时考虑在内，相对而言，非财会指标具有极强的稳定性，不易变动。其次，公司在对激励对象进行评估时，要综合考虑到市场情况，掌握相关领域发展的最新进展。科学系统的绩效评估体制能够调动被激励对象工作的积极性，促进企业生产效益的提升。

综合股权激励模式在这一点上极具启发性。一方面，该模式能够充分展现出股票期权激励的优势，另一方面，可以预先达到限制性股票所制定的业绩目标，能够对被激励对象起到一定的约束效果，既能避免短期行为的不足，最大程度上实现两种模式的优势互补。又能够多措并举实现公司发展与调动员工积极性相结合。

（三）完善资本市场

资本市场的运行情况与股权激励的效果密切相关。资本市场发展良好的情况下，才能为激励制度的发展创造良好的市场环境。笔者认为可以从以下几个方面改进。第一，继续稳步推行混合所有制改革，开展国有企业管理的去行政化改革，减少政府部门对国有企业的行政干预，国有资产管理部门以大股东的身份参与企业的监督、考核与评价。其二，加大對违规恶意炒作股票行为的查处，使股票市场回归理性，增强股市价值发现功能。其三，机构投资者需要积极地改变自身的投资理念，应当积极地参与到上市公司的行业研究当中，不断地增强投资机构的价值判断能力。

综上所述，股权激励制度是一把双刃剑，如果实施恰当可以促进企业更好发展，如果实施不当会阻碍企业的发展。为了达到股权激励制度的预期效果，在制定股权激励方案过程中制定科学合理的评估体系，适当扩大被激励对象的范围，相应建立企业内部的监督与管理机制，内部控制相关体系建立完善，才能确保企业实施股权激励方案后达到预期的效果。股权激励在与公司整体的发展战略保持一致的同时还应兼顾总体的公平与效率，并且公司应在实施过程中不断调整激励方案，以期最大限度提升股权激励的成效。

（河北大学，河北 保定 071000）

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