杜邦分析法在A公司财务分析中的运用研究

陈亚（郑州升达经贸管理学院会计学院）

杜邦分析法是1919年美国著名的化学制品生产商杜邦公司的皮埃尔·杜邦和唐纳·布朗创造并最早使用而得名的，该体系是以净资产收益率为起点，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。

■ 杜邦分析法相关指标的分解

（一）净资产收益率的分解

净资产收益率＝净利润÷净资产＝总资产净利率×权益乘数

＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数

净资产收益率反映企业筹资、投资和生产运营的各方面经营活动的效率。该指标越高，说明公司的盈利能力越强。

权益乘数＝资产总额/所有者权益总额＝1÷(1－资产负债率)

权益乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高。

销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。

总资产周转率反映企业资产管理状况，如果企业的总资产数额比较稳定，可以通过增加销售收入的方法，加快资产的周转速度，提高了净资产收益率。

■ 杜邦分析法在A公司的运用

（一）净资产收益率分析

根据表1可知，A公司净资产收益率不断下降，说明公司的盈利能力减弱，为了找出原因，就需要对A公司的净资产收益率进行逐步分解，销售净利率、资产周转率和权益乘数共同影响了净资产收益率。在这里采用连锁置换法（差额计算法）来分析各个因素对净资产收益率的影响程度。

分析对象：2.812%－7.921%=－5.109%

销售净利率减少对净资产收益率的影响

（3.345%－11.145%）×54.889%×1.295＝－5.544%

资产周转率增加对净资产收益率的影响

3.345%×（63.844%－54.889%）×1.295＝0.388%

权益乘数增加对净资产收益率的影响

3.345%×63.844%×（1.317－1.295）＝0.047%

2018-2019年销售净利率减少使净资产收益率的下降了5.544%，资产周转率增加使净资产收益率提高了0.388%，权益乘数增加使净资产收益率提高0.047%，三个因素共同变动使得净资产收益率下降5.109%。

通过对净资产收益率的分解可以看出2018年到2019年销售净利率下降很大，相对于资产周转率和权益乘数下降了5.544%。所以，销售净利率对净资产收益率的影响较大。因此，需要销售净利率分解进行分析。

（二）销售净利率分析

下面利用杜邦分析法对A公司的两年销售净利率进行分析。

从表2可以看出，A公司2018年销售净利率为11.145%，2019年下降到3.345%，下降幅度为69.99%，并且净利润出现大幅下降，为了找到下降的主要原因需要分解销售净利率指标。而销售净利率又受到收入、成本和利润的影响。

经过分析发现，A公司销售净利率下降的主要原因：

第一，主营业务利润在不断降低。影响主营业务利润的因素是主营业务成本与主营业务收入。从表2可知，该公司2019年比2018年主营业务收入上升了1320.46万元，上升率为18.56%；主营业务成本上升1549.22万元，上升率为33.78%；从而导致主营业务利润下降了228.76万元，下降率为9.05%。由此可知销售净利率下降的原因部分是主营业务成本上升。

表2 销售净利率分析

第二，其他业务成本不断上升。从表2可以看出其他业务成本增加73.78%，其他业务收入减少53.66%，其他业务利润随着其他业务成本上升而上下降，同时税金及附加上升，一定程度上使净利润率下降。

■ A公司杜邦分析法分析结果及建议

（一）A公司分析结果

通过杜邦分析法对A公司财务指标的计算以及对各项财务指标的分析，可以对A公司2018-2019年的财务状况作出简要分析：财务状况和经营效果不断下降，负债水平不高。

1.权益乘数较小

权益乘数2018-2019年分别为1.295、1.317，资产负债率2018-2019年分别为22.771%、24.064%。权益乘数和资产负债率有所降低，表明公司的负债较少，财务杠杆起的作用较小，没有充分发挥财务杠杆的作用。虽然九久科技公司承担着较低的风险，但是会失去一些好的投资的机会。

2.销售净利率不稳定

通过A公司杜邦分析法分析得出，销售净利率2018-2019年分别为11.145%、3.345%。下降幅度为69.99%。从结果可以看出A公司的销售净利率不稳定，获利能力不佳。

营业收入虽然在增加，但是增幅小于营业成本的增幅，企业在经营管理的过程中应尽可能降低产品成本和费用，加大对成本的控制。

（二）改善A公司财务状况的建议

通过上述分析可知，导致A公司净资产收益率下降的根本原因是成本和营业费用过高。下面是几点建议：

1.适当增大权益乘数，充分利用财务杠杆效应

资产负债率2018-2019年分别为22.771%、24.064%，国际上总资产周转率标准为40%-60%，与之相比A公司资产负债率较低，适当增加负债、增大权益乘数，使得财务杠杆作用更好的体现在公司资本构成里，公司经营者和管理者应该正确把握公司所处的内外部环境，在企业较少扩大投资的条件下，可适当增加负债筹资规模，逐步增加企业的负债融资，提高负债比率，正确预测未来利润，利用科学合理的投资手段降低财务风险，提高杠杆收益，同时注意债务资本的运用而产生的财务成本，如借款利息、租金、优先股固定股息，使得企业的投资回报率大于债务资金成本，增加负债提升企业的盈利能力，从而增加投资者的收益。通过增加负债，同时注意负债带来的财务风险的影响从而不断推动企业平稳发展。

2.提高销售净利率

（1）加强成本控制

要提高公司的销售净利率必须加强成本控制。从结果看出A公司的获利能力不理想，营业成本两年来有较大幅度的增加，所以企业在以后的经营管理中应加大成本控制尽可能缩减产品成本和管理费用。首先，对生产技术进行优化，进一步提升生产技术人员的技能水平，提升生产效率，缩短生产周期，从而节约生产成本。其次，强化公司内部管理制度，将经营成本的优化落实到实处，建立科学有效的管理制度来进行公司的经营与管理。

（2）提高营业收入

首先，人员是重要的因素，企业要想长远的发展，企业中的每一个人都很重要，销量的提高主要是看营销人员。所以关键还是要注重营销人员的素质的培养。其次，在价格确定的情况下，做好精益生产，提高效率和良率是努力降低成本费用；提高生产力、增加产量并保证质量。再次，努力提高自主研发和创新能力，只有通过新产品超越竞争对手，企业在经营过程中遇到水泥生产企业大面积关停、环境等问题，企业应加强对新的市场领域的投资，通过创新产品来转移风险，提高自身企业的自主研发和创新能力让企业在市场中脱颖而出，才能不受经济萧条市场不景气的影响。