吸取外部经验发展我国风险投资的建议

【摘要】本文分析了以美国为代表的在风险投资方面发展较为成功的国家的经验，并根据我国的实际情况，尝试提出了一些有助于发展我国风险投资的建议。

【关键词】风险投资  税收政策  退出机制

我国的风险投资行业已取得了长足发展，但在发展的过程中也要看到与发达国家的差距，学习研究发达国家以往的风险投资经验，有利于我国促进产业转型升级，推动经济发展，扩大就业。美国作为最早发展风险投资的国家，在风险投资行业有着丰富的经验，并且风险投资成为了推动美国高科技产业发展的重要驱动力。

1.美国在发展风险投资方面积累的经验主要有以下几点：

（1）风险投资人才的培养环境。

美国在人才培养方面是最重视并且最成功的国家。在1951年美国成立了科尔曼基金会支持创业教育，并且现在还有很多支持创业人才培养的机构，如小企业管理局、考夫曼创业中心、美国堪萨斯州青年创业家机构等。从小学开始就已经涉及了与创业有关的课程，一直包含到研究生阶段。为了提高风险投资经理人的积极性，创立了一套完善的激励机制，力图使企业的投资收益最大化。此外，美国作为一个移民国家，其传统文化中就包含了创新、冒险。同时，美国在许多高校开设了跨学科、跨领域的课程，培养了一大批具有战略眼光和敏锐判断力的投资人。

（2）提供完善的法律法规环境。

美国在最近几十年里陆续颁布的《中小企业投资法》、《小企业技术创新发展法案》、《国家竞争力技术转移法》、《小企业技术转移法》等法律，都为风险投资向高新科技企业投资提供了强有力的法律保障，对美国经济的发展起到了良好的促进作用。

（3）健全的税收环境。

美国先后出台了一系列税收法案支持风险投资行业，例如《经济复兴税法》在税制方面进行改革，征收风险投资额的60%，其余的40%收取税额的一半。随着风险投资行业的迅猛发展，税收政策也相应有所改变，各州的税法也不尽相同，如加利福尼亚州的《2003年创业风险投资法》，宾夕法尼亚州的《风险投资修订》，其他州也相应地提出了适合自己发展的税收政策，鼓励了创业者，促使涌现了一大批创业青年。

（4）NASDAQ市场为风险投资的退出提供了有力的支持。

苹果公司1980年12月在NASDAQ首次公开募股，发行了460万股股票，到现在得苹果公司的股票市值增加了1700倍以上。NASDAQ市场越活跃，高新技术产业的发展就越快速，正因如此它在世界上被公认为高科技企业成长的摇篮。在全球范围内，NASDAQ已成长为仅次于纽约证券交易所的第二大证券交易所，正因如此美国大量地风险投资基金才能够顺利退出。

2.根據美国及其他国家的经验，建议我国发展风险投资基金应采取以下对策：

（1）完善相关的税收政策，建立完整的法律制度。

在经济全球化的背景下，通过学习国外风险投资基金的经验，有利于我国根据自身的情况进行相应的改进，对已有的税收政策和法律制度进行优化。

一方面，我国应结合国情制定相应的合理税收优惠政策，使风险投资者能够真正享受政策带来的好处，例如可以从企业所得税、个人所得税、增值税等方面给予税收优惠，加大补贴力度。通过加大风险投资者的税收优惠力度，保障投资者的利益，更多的风险投资资本才有机会进入投资市场。

另一方面，我国应结合自身的实际发展状况，建立一套符合我国风险投资的法律制度。首先要保护企业的知识产权，完整的知识产权法能够提高高新技术企业创造积极性，使风险投资双方能够用法律维护自身的合法权益。其次要优化与风险投资不适应的条款，例如关于公司破产清算的条件，降低公司损失。

（2）拓宽资金来源渠道，增加投资主体类型。

主要的方式是让其他资本的产生更大作用，将政府的地位由主导性转化为引导性。具体应该从以下三个方面入手：第一，充分利用民间资本。使民间资本在市场中发挥更大的作用，风险投资基金也可考虑引入是保险公司资金、捐赠基金、社会养老基金等。第二，转换政府职能。我国应将以政府为主导的风险投资结构转变为以政府为引导的投资结构，减少不必要的干预，保障风险投资的灵活性，让更多不同的资本进入到风险投资行业。第三，积极利用境外资金的同时，引导发展较为成功的创业公司在境内上市。毕竟境内股票市场的估值偏高，能给风险投资资本带来更多回报，同时也满足了境内投资者的投资需求。

（3）培养和引进风险投资的专业型人才。

我国需要建立一系列完善的风险投资从业人员的培养计划以扩大人才储备。首先，高校是培养人才的重要途径，要鼓励全国各地高校增加相关的专业课程，为提升风险投资专业的教育质量拨入一定的专用款项和制定相应的政策，从工作实际需求出发调整课程内容，使专业理论与实践相结合，并鼓励高校学生进行创新。其次，对已从业人员进行再教育，制定相关的选拔和考核机制，完善风险投资人员的资格证书，设置合理的从业门槛。

（4）完善风险投资资金退出机制。

具体做法是：①对我国科创板、创业板市场进行完善。我国开设创业板的时间比较晚，与之相关的规章制度还不够健全。为了对创业板的质量进行保证，通常会实行较高的上市标准。但是可以在审核制度上进一步降低上市条件，在当下无法通过审核的企业，可以先审核企业的潜在盈利能力，当确定企业未来能够有良好的发展时，或者此后几年的盈利水平能够达到上市的要求即可上市。②建立完善的产权交易市场。产权交易是指风险投资者通过转让资产所有权而退出风险投资市场的经济行为。通过产权交易进行退出，与其他的退出方式相比具有低风险、便捷、有效等优点。我国目前有很多标准不一致的地方性产权交易市场，这使得不同地区的产权交易变得困难。为了能够在不同地区高效的进行产权交易，我国应建立一个有着统一标准的产权交易市场，制定统一的交易规则来打破地域限制，改变市场分割的局面，提高信息流通速度，形成有序高效的产权交易网络。并且，还要对风险投资双方的权利义务进行明确的规定，避免因产权界定不清而发生经济纠纷。

参考文献：

[1]倪仕水.中国融资租赁企业资金瓶颈问题及对策浅析[J].建设机械技术与管理，2010（09）.

[2]张少洋.风险投资运作与管理[J].市场与经济，2019（04）.

作者简介：李铭，唐山学院会计系副教授。