应收账款权利质押融资对解决物流企业融资难问题的研究

张雨晴 付巧璇 芦铃元

摘要：应收账款质押融资是一种新兴的的融资方式，在法律上属于权利质押的范畴。随着相关法律法规以及市场环境的不断改善，其应用也越来越广泛。权利质押融资有着充分利用企业资源、方式灵活简便、能提高企业资金利用效率、不提高企业资产负债率的优点。在社会上还能解决普遍的中小企业融资难问题。由于物流企业普遍拥有数额较大的应收账款，因此，应收账款质押融资在物流企业中具有普遍的适用性。结合统一授信模式和一定风险控制措施的应用，在很大程度上能够解决物流企业的融资问题，保障物流企业的生产经营。

关键词：权利质押融资;物流企业;综合授信模式

中图分类号：F832 文献识别码：A文章编号：2096-3157（2020）06-0026-02

一、前言

随着我国制造业以及电商的发展，物流链成为了一个企业乃至一个行业发展的重中之重。因此，服务于企业物流链的物流产业成为了国民经济的命脉系统，它使经济的各个部分得以连接并使之成为一个有机的整体，其发展程度甚至成为了一个国家或地区经济发展先进程度的标志。2018年我国社会物流总额283.1万亿元，较2017年同比增长11.99%，其中工业品占256.8亿元[1]。相对其他国家物流产业，国内物流产业整体表现在总额逐渐增加、成本逐渐降低、效率不断提高等几个方面。再随着我国“一带一路”倡议构想的逐步落实，给我国物流产业的进一步发展留出了非常广阔的的前景。

我国《物权法》规定了物权法定原则，其中第二百二十三条对权利质押的范围及条件作出了的规定，在市场实践中，特定资产经营权、商铺承租权以及信托资产收益权的质押已经开始出现并作为企业融资的一种方式。近年来，国务院及相关部门陆续出台一些列政策解决中小企业融资难的问题，在党中央的大力推动下，企业融资难问题持续改善。在这一系列过程中，国家通过完善立法与司法解释的形式确认权利质押这一新型融资方式。早在2013年，全国政协委员，招商银行行长马蔚华先生就提议通过创新权利质押以解决中小企业融资难问题[2]。

物流产业的快速发展带来了极大的资金需求，尤其是处在成长阶段的中小物流企业，其较大的财务风险、较少的可抵押资产与成长的资金需求形成鲜明的矛盾。在我国的物流行业中，广大物流企业有着比较共通的特点：收入确认与收账结算存在时间差，普遍存在按一定时段进行结算的现象，造成应收账款数额巨大;固定资产投资较大，占总投资比重很高。为满足日常业务需要，物流产业在一定程度上属于劳动密集型与重资产性产业;物流企业权利往往较为丰富，如基于我自身业务而持有的仓单、提单，以及特定资产的租赁权等。这些都是进行权利质押业务优质的载体，给企业权利质押融资带来了可以操作的空间。

二、权利质押在物流企业中的实际操作

1.权利质押对资金成本的影响

为了进一步分析权利质押在物流企业中的实际应用。在此我们以顺丰控股（股票代码：002352）为例。顺丰作为国内几家大型物流企业之一，正处于快速增长期，在行业间有着强大的影响力，并具有同业间的代表性。

通过数据可知，顺丰速运的快速增长带来了不断增长的应收账款。由于顺丰速运在该期间并未发行新股，因此其主要通过自有资金以及债务融资的方式满足自身发展对资金的需求，并直观的导致了短期借款及财务费用的不断上升，2019年6月到2019年9月新增财务费用与新增负债比率已经达到了15.47%。在市场上，应收账款权利质押融资成本一般不高于同类型银行贷款利率。由于顺丰控股本身应收账款坏账率较低，作为质押标的风险较小，可以缓解金融机构对违约风险的担忧，根据风险与收益相关性原则，也就更乐意提供利率更低的贷款。相对于其他融资方式，应收账款权利质押程序较为简洁，一般只需要与融资机构签订贴现协议。另外，在进行权利质押后，公司可将应收账款的管理转移给金融机构的资产管理部门，这样还可以降低企业的管理成本。

2.权利质押统一授信模式下对资金闲置的改善

统一授信模式即融资机构对单一客户授予一定的额度，并集中管理以控制风险。统一授信适用对流动性需求有一定弹性、财务状况较为稳定的企业，而物流企业普遍符合该要求。一般金融机构给予企业的授信额度和企业的净资产呈正相关。统一授信模式是应收账款质押业务一种非常合适的方式[3]。以顺丰速运为例，其应收账款数额不断上涨、坏账率低，其作为抵押品本身可以为统一授信模式的应用营造一个稳定的风险环境。通过应收账款的质押，银行授予企业一定的信用额度。企业仅在需要时使用相应的额度形成流动负债，相比传统的贷款方式可以有效防止因为资金需求弹性造成的闲置成本。另外，集中授信方式属于表外融资，企业既可以在合适的时机获得资金，同时不需要在资产负债表上列报相应的负债，进而不会增加企业的资产负债率，因此有一定的修饰报表，提高企业资信和举债能力的作用。

3.权利质押对中小物流企业融资难的改善

随着我国产业升级的不断向前发展，我国的物流市场还在进一步扩大，因此每年仍有数量可观的新生企业加入到物流行业的竞争中。这些中小企业面对后续开展业务所必需的投资往往具有一定的压力。而金融机构出于新生企业由于其资产状况以及财务风险往往有“惜贷”现象，给中小物流企业的进一步发展带来重重压力。对于一切物流企业来说，只要正常开展业务，势必会产生应收账款。而中小物流企业由于自身实力的原因收账能力往往不强，其应收账款占营业收入的比重一般比大型成熟企业更大。可见对于中小物流企业来说，应收账款是一项被浪费的“资源”。如果以应收账款为质押标的的统一授信业务能在中小物流企业中普遍实现，势必能改善我国目前中小企业融资难问题。

4.应收账款权利质押的风险管理

应收账款权利质押的风险主要来自于违约風险和杠杆风险。违约风险即由于企业过分开展赊销业务，放任风险产生导致应收账款不能收回，进而导致资金链锻炼无法偿还贷款。杠杆风险也即次级贷风险，由于权利质押不会引起资产负债率的增加，企业在取得权利质押融资后会显著提升其资产负债表资产的数额，使其偿债能力“表面”提高，企业进而可以进行再次融资，形成次级债务[4]。这使得企业进行了与其实际资产信用状况完全不符的融资行为，扩大了杠杆。一旦资金链断裂，将会产生一系列范围巨大的影响。

对于以上两种情况，一是要强化信用评级的作用，建立相应的企业融资信用体系。可以运用大数据等工具对于特定情况的企业应收账款水平进行大致的分析，结合应收账款质押前必须的审计，尤其要对企业收入确认、赊销业务的内部控制进行重点检查。再金融机构授信之后，还应对企业应收账款与销售情况进行跟踪检查，定期进行账龄分析，适时调整授信额度。二是要加强信息披露工作，对于开展应收账款质押业务的金融机构，其相应业务应在统一的信用评价体系中进行体现。在开展业务时也要着重检查企业是否已经实施过相应业务。对于恶意进行次级融资的企业，应当及时收回融资，并及时在诚信体系内进行惩戒。

三、结语与展望

我国一直坚持社会經济以实体产业为基础并坚定推行产业升级。物流行业作为任何实体产业都不可或缺的配套资源，在可以预见的未来仍能获得进一步的发展。随着大数据时代的来临，中国物流企业在扩张原有业务的同时，开始注重产业链建设并进一步将科技物流摆在发展的首要位置。众多中小物流企业也开始紧跟趋势，加大在该方面的投资。因此，物流行业的资金需求越发紧迫。

2018年，我国央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，简称《资管新规》[5]，对金融市场资产管理业务做出了进一步的规范。但相比一些发达国家金融市场融资工具来说，我国的权利质押不论是在制度规范上还是风险控制上都有一定的欠缺。但近年来，我国企业的融资工具与方式进一步多样化与成熟化，标志着我国的资管行业也在不断的进步。随着市场和法律法规在未来的不断完善，以及未来物流业向前发展对资金的需求，权利质押业务一定能发展出中国模式。

参考文献：

[1]智研咨询集团.2020-2026中国物流产业竞争现状及未来发展趋势报告[R].北京：智研咨询集团，2019：20～26.

[2]冯灼兰.应收账款质押的法律风险[J].现代商贸工业，2008，（06）：1～2.

[3]胡兴安.商业银行应收账款融资模式研究[J].时代金融，2013，（12）：2～3.

[4]梁芳歌.应收账款质押融资的风险及控制[J].商场现代化，2013，（01）：3～4.

[5]胡旭鹏.《资管新规》实施及完善的解析[R].上海：上海国泰君安证券，2019：1～2.

作者简介：

1.张雨晴，河北农业大学经济管理学院学生。

2.付巧璇，河北农业大学经济管理学院学生。

3.芦铃元，河北农业大学农学院学生。