近期国际石油价格回顾与预测

何柳，石洪宇

( 1.中国石油华东化工销售分公司；2.中国石油集团经济技术研究院 )

1 回顾

1.1 原油

3月份, “减产联盟”减产谈判破裂、沙特阿拉伯挑起价格战，叠加新冠疫情在全球范围持续扩散、经济活动显著减弱，导致石油市场基本面严重恶化，国际油价大幅下跌。进入4月份以后，尽管“减产联盟”紧急磋商并达成新一轮减产协议，但疫情对石油需求的冲击进一步加剧，市场供应严重过剩的局面未有明显改善。截至4月21号，WTI、布伦特、阿曼原油期货均价分别为17.46美元/桶、29.13美元/桶和25.14元/桶，环比分别下跌12.99美元/桶、4.60美元/桶和9.09美元/桶。

3月下旬，越来越多的国家实行旅行限制，全球石油需求进一步恶化，国际油价连续下跌，30日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别下降至20.09美元/桶和22.76美元/桶。4月初，沙特阿拉伯呼吁产油国召开紧急会议，同时美国特朗普总统表示沙特阿拉伯和俄罗斯有望就减产达成一致，油价有所反弹，3日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别上升至28.34美元/桶和34.11美元/桶。随后，“欧佩克+”减产协议达成，但因减产预期提前兑现，且减产幅度不足以改变市场严重供应的局面，油价再次下探，9日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别下降至22.76美元/桶和31.48美元/桶。此后疫情进一步在全球扩散，美国原油库存创史上最大单周增幅，国际油价持续下行，17日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别下降至18.27美元/桶和28.02美元/桶。随后，因美国重要原油交割地俄克拉何马州库欣地区的储油空间迅速减少、5月份合约期货即将到期等因素促使交易员恐慌性抛售，WTI史上首次出现价格跌至负值区域，20日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别下降至-37.63美元/桶和25.57美元/桶。21日布伦特原油期货盘中一度触及2001年以来最低点，当日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别报收于10.01美元/桶和19.33美元/桶（见图1）。

图1 近期国际原油价格走势

1.2 成品油

3月、4月欧美汽油价格环比均下跌。3月份欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价较上月下跌45%，至34.54美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价较上月下跌38%，至44.61美元/桶。截至4月21日，4月份欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价较上月下跌35.91%，至22.14美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价较上月下跌27.05%，至32.54美元/桶。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至4月10日，过去4周（3月16日-4月10日）美国成品油日均需求总量约为1637.3万桶，同比下降18.5%；汽油日均需求量为641.1万桶，同比下降31.6%；馏分油需求量为356.7万桶，同比下降8%。

2 近期石油市场特点及影响因素分析

2.1 WTI与布伦特原油价差2月、3月连续缩窄

3月份WTI和布伦特原油期货价格波动范围分别为20.09～47.18美元/桶和22.74～51.9美元/桶。两者价差月均为-3.28美元/桶，环比缩窄1.54美元/桶。2日两者价差为本月最宽值-5.15美元/桶，16日为本月最窄值-1.35美元/桶。截至4月21日，4月份WTI和布伦特原油期货价格波动范围分别为-37.63～28.34美元/桶和19.33～34.11美元/桶。两者价差月均为-11.67美元/桶，环比扩大8.39美元/桶。1日两者价差为本月最窄值-4.43美元/桶，20日为本月最宽值-63.2美元/桶（见图2）。

图2 WTI与布伦特原油价差

2.2 美国原油、汽油和馏分油库存均显著增加

EIA库存报告显示，截至4月10日的一周，美国原油库存为5.0362亿桶，较3月份同期增加4988.1万桶，其中库欣地区库存为5496.5万桶，较3月份同期增加1652万桶；汽油库存为2.6222亿桶，较3月份同期增加2139.8万桶；馏分油库存为1.29亿桶，较3月份同期增加388.4万桶。

2.3 “减产联盟”达成新一轮减产协议，但无法改变市场供应严重过剩的局面

4月9-12日，经过各方艰苦的谈判，以沙特阿拉伯、俄罗斯为首的“欧佩克+”在视频会议上达成减产协议，同意在5-6月减产970万桶/日，7-12月减产幅度降至770万桶/日，2021年1-4月进一步降至580万桶/日。这是在极其困难的情况下经过各方协调才取得的成果，也是有史以来达成的最大规模的减产协议。除了“欧佩克+”自身减产，“欧佩克+”还希望20国集团产油国另外履行500万桶/日的减产额度。目前仅确定美国、巴西、加拿大将共同减产370万桶/日，美国还将代替墨西哥额外减产30万桶/日。若以970万桶/日的减产量计算，二季度全球石油市场仍将过剩920万桶/日左右，市场供应严重过剩的局面仍未有根本改变。此前，高盛等机构甚至认为本次“欧佩克+”视频会议难以达成任何减产协议。减产将在一定程度上改善市场供需关系，缓解库存压力，但更为重要的是，价格战将告一段落，市场信心将有所提振，从而为油价带来底部支撑。

2.4 4月份非商业净多仓增加

截至4月14日，纽交所（NYMEX）原油期货合约非商业净多持仓为51.07万手，较前一周增加2.58万手，较3月同期增加7.04万手，涨幅为16%（见图3）。

3 预测

国际能源署（IEA）、EIA和欧佩克均大幅下调2020年全球石油日需求增长预估值。IEA下调921万桶/日，至同比增长-930万桶/日，日需求量达到9050万桶；EIA下调560万桶/日，至同比增长-523万桶/日，日需求量达到9552万桶；欧佩克下调691万桶/日，至同比增长-685万桶/日，日需求量达到9282万桶。

图3 NYMEX原油期货合约非商业净多仓与WTI期货价格

3月底公布的路透社调查显示，2020年二季度布伦特原油期货预估中值为35美元/桶，分别低于2月底的60美元/桶和三季度的40美元/桶；WTI原油期货预估中值为30美元/桶，分别低于2月底的56美元/桶和三季度的36美元/桶。2020年布伦特和WTI原油的预估中值分别为38.385美元/桶和35美元/桶。

基准情景下，预计5月份国际油价环比将进一步下跌。5月份，欧美地区应对疫情的隔离管制措施有望放松，世界石油需求环比回升，但同比仍减少约20%。欧佩克与俄罗斯等国将从5月份开始执行970万桶/日的减产承诺，但世界石油市场供应过剩程度仍将达到900万桶/日，全球剩余库存限制将令原油生产商在降价促销和关井之间进行选择。预计5月份国际原油价格将进一步承压，布伦特原油期货均价25～30美元/桶。

附表

1 国际市场主要原油现货平均价格单位：美元/桶

2 国际市场主要原油期货价格

3 新加坡市场主要油品现货平均价格

4 国际市场主要油品期货价格